仇乃成

【摘 要】 信貸資產(chǎn)證券化作為商業(yè)銀行新興的融資金融工具，在全球得到廣泛的應用與發(fā)展，解決了商業(yè)銀行流動性差、資本充足率不足等問題，在很大程度上促進了商業(yè)銀行的發(fā)展。截至目前，我國的商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化已經(jīng)有了十多年的發(fā)展，為我國的金融市場的發(fā)展貢獻了一份不可忽視的力量，但還是發(fā)展不夠成熟，為此本文將會從信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展現(xiàn)狀出發(fā)提出一些存在的問題，并進一步提出解決問題的對策。信貸資產(chǎn)證券化在我國還有很大的發(fā)展空間，只要我們充分利用信貸資產(chǎn)證券化這個新興的金融工具，發(fā)揮其最大優(yōu)勢，必會促進我們的金融市場完善與發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】 信貸資產(chǎn)證券化 發(fā)展現(xiàn)狀 問題及對策

一、信貸資產(chǎn)證券化的概括

（一）信貸資產(chǎn)證券化的定義

商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化就是指將一組流動性較差的信貸資產(chǎn)經(jīng)過資產(chǎn)重組形成一個大的資產(chǎn)池，在此基礎上把這組資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流收益權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌錾狭鲃?、信用等級較高的債券型證券進行發(fā)行的過程。

在我國商業(yè)銀行，證券化比較多的信貸資產(chǎn)除了商業(yè)銀行給企業(yè)放的信用貸款，則是近些年蓬勃發(fā)展的所產(chǎn)生的個人房貸和車貸。由此可見，商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化可以增強商業(yè)銀行的一些流動性較差的信貸資產(chǎn)的流動性，促進我國金融與經(jīng)濟的發(fā)展。

（二）信貸資產(chǎn)證券化的基本流程

商業(yè)銀行即是資產(chǎn)證券化的發(fā)起人，信貸資產(chǎn)的原始權(quán)益人，將未來具有一定現(xiàn)金流（利息與本金的償還）的信貸資產(chǎn)出售給一家特殊目的機構(gòu)（SPV）實現(xiàn)資產(chǎn)的風險隔離與真實出售。特殊目的機構(gòu)將這些信貸資產(chǎn)匯集成一個大的資產(chǎn)池，再依靠資產(chǎn)池未來所產(chǎn)生的穩(wěn)定現(xiàn)金流發(fā)行資產(chǎn)支持證券。發(fā)行證券的時候一般對債券進行信用評級和信用增級保證購買者的權(quán)益，信用增級一般采用外部增級和內(nèi)部增級兩種形式，外部增級即是外部的信用擔保，內(nèi)部增級即是通過優(yōu)先/次級分層結(jié)構(gòu)、超額利差、超額抵押等形式保證證券持有者權(quán)益。最后投行等承銷商幫助證券承銷，發(fā)行給投資人，持有證券的投資者可以從基礎資產(chǎn)所產(chǎn)生的穩(wěn)定的現(xiàn)金流中收取本息。

二、信貸資產(chǎn)證券化在我國的發(fā)展

（一）我國信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展史簡介

我國商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化從2005年開始試點工作。2005年3月，在國務院和銀監(jiān)會的批準下，中國建設銀行和國家開發(fā)銀行開始信貸資產(chǎn)證券化的試點，此后拉開了我國信貸資產(chǎn)證券化的帷幕。2008年，由于美國的次貸危機導致全球的金融危機，國家為了金融穩(wěn)定發(fā)展，減少金融危機對我國市場的影響，叫停了信貸資產(chǎn)支持證券的發(fā)行，此后3年內(nèi)信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展停滯。

2012年國家重新啟動試點工作。2013年8月，國務院提出在控制風險、穩(wěn)定發(fā)展的前提下進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化的試點，并出臺了一系列的政策促進信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展，以此盤活存量資金、優(yōu)化金融資源配置和促進經(jīng)濟發(fā)展。此后信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展逐漸走向正規(guī)化、規(guī)?；?。目前是我國信貸資產(chǎn)發(fā)展的第11個年頭，信貸資產(chǎn)證券化存量資金已經(jīng)超過3萬億，此后其將來發(fā)展也會愈演愈烈、越來越好。

（二）我國信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)狀

我國2015-2019年的信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)行規(guī)模中，在2015-2017年的發(fā)行規(guī)?？偭枯^少，幅度變化不大，而在2018年則有一個很大的增幅，發(fā)行規(guī)模也很大，單月發(fā)行量最高是11月，市場共發(fā)了近2800億元的信貸資產(chǎn)支持證券，2019年的規(guī)模則又有一定的回落。其中2015-2017年的規(guī)模表明我國的信貸資產(chǎn)證券化正處在初步的發(fā)展，數(shù)量上并不能保證增長。而在2018年的激增主要是由于中國房地產(chǎn)業(yè)這些年的發(fā)展，個人住房貸款急速增長，商行為了增強貸款的流動性，從而增加了個人住房貸款的信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模。2019年則是因為去年發(fā)行規(guī)模的暴增和證監(jiān)會對信貸資產(chǎn)證券化加大了監(jiān)管力度導致證券今年發(fā)行規(guī)模有所降低，但總的趨勢較之前年份卻有了一定的增長。

2005年至今，信貸資產(chǎn)證券化總的基礎資產(chǎn)現(xiàn)在占最大比分的是個人住房貸款，占大約35%的比例，其次是企業(yè)貸款，占了大約31%的份額，接下來是個人車貸，占了大約14%的比例，最后是個人信用卡貸款、租賃資產(chǎn)、消費性貸款、不良貸款等。其中發(fā)展最迅速的就是個人住房貸款，也是最大的組成部分。我國的信貸資產(chǎn)證券化的底層基礎資產(chǎn)在不斷的豐富，之后的信用卡貸款和消費貸款也會成為新的增長點，當然隨著社會需求的發(fā)展也會出現(xiàn)更多新穎形式的基礎資產(chǎn)。

三、我國信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展中問題

（一）信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模較小

雖然信貸資產(chǎn)證券化在我國商業(yè)銀行這些年有了一定的發(fā)展，規(guī)模有了一定的擴大，但由于受美國次貸危機的影響，管理層對信貸資產(chǎn)證券化還持保守態(tài)度，不愿意冒風險去加大信貸資產(chǎn)證券化的規(guī)模。因此，商行發(fā)行的信貸資產(chǎn)證券化的信貸資產(chǎn)規(guī)模只占商行總貸款其中的一小部分，還有一大部分的流動性較差的信貸資產(chǎn)沒有盤活。底層信貸資產(chǎn)微量的占比導致在龐大的信貸資產(chǎn)中并起不來波瀾，對商業(yè)銀行的盈利性、流動性、安全性三性的影響并不明顯，并不能充分發(fā)揮信貸資產(chǎn)證券化的作用，商業(yè)銀行對發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券的積極性也會降低。

（二）相關(guān)法律體系不夠完善

目前，我國關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化還處在發(fā)展階段，相關(guān)的法律條規(guī)還相對較少，不夠完善，對于一些相關(guān)信貸資產(chǎn)證券化的業(yè)務操作中沒有明確的規(guī)定，底層商業(yè)銀行不敢冒著法律風險去鉆空子，不敢輕易嘗試去創(chuàng)新，也不敢增加規(guī)模、品種從而惹到不必要的法律糾紛。還有對信貸資產(chǎn)證券化的投資者保護的法律也較少，投資者也缺乏相關(guān)法律保護的安全感從而會抵制投資。所以，現(xiàn)在的法律不完善可能會成為信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展的一個阻力。

（三）相關(guān)專業(yè)人才缺失

我國在信貸資產(chǎn)證券化乃至資產(chǎn)證券化方面的人才還是欠缺，對這方面的研究與實踐仍還在探索階段。相關(guān)文獻和成功的經(jīng)典案例不夠充分，導致實踐發(fā)展緩慢，而在實踐中的業(yè)務操作不夠熟練、規(guī)范，沒有足夠的專業(yè)知識與實操經(jīng)驗，更會導致信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展緩慢。