楊星

摘要：在經(jīng)濟新常態(tài)下，中小企業(yè)的發(fā)展離不開金融支持。當(dāng)下中小企業(yè)融資環(huán)境嚴峻，面臨著融資渠道單一、融資成本較高等問題，其原因在于中小企業(yè)綜合實力相對弱、信用狀況差、政策支持少。未來既要加強政府的融資扶持，又應(yīng)進一步拓寬中小企業(yè)融資渠道，打造符合中小企業(yè)發(fā)展的金融產(chǎn)品，從而為中小企業(yè)發(fā)展提供更加完善的金融支持。

關(guān)鍵詞：新常態(tài) 中小企業(yè) 融資困境

中圖分類號：F275

文獻標(biāo)識碼：A

文章編號：2096-0298（2019）03（a）-042-02

伴隨著我國改革開放的深入推進，經(jīng)濟發(fā)展已經(jīng)步入新常態(tài)。在經(jīng)濟新常態(tài)下，經(jīng)濟發(fā)展速度由高速增長轉(zhuǎn)變?yōu)橹懈咚僭鲩L，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級和創(chuàng)新驅(qū)動成為促進高質(zhì)量發(fā)展的重要內(nèi)容。在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中，存在大量低產(chǎn)能、低附加值、低科技含量的產(chǎn)業(yè)，在新常態(tài)下必須淘汰這些落后產(chǎn)能，轉(zhuǎn)而發(fā)展高附加值和高科技含量的新興產(chǎn)業(yè)，通過創(chuàng)新驅(qū)動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，提升國民經(jīng)濟的包容性和共享性，提高全要素生產(chǎn)效率。在新常態(tài)下，中小企業(yè)是創(chuàng)新發(fā)展的重要力量，其往往擁有創(chuàng)新型的產(chǎn)品、技術(shù)、模式和品牌，在細分行業(yè)領(lǐng)域擁有極強的創(chuàng)新潛力。然而，中小企業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新與發(fā)展離不開金融支持，尤其是在前期研發(fā)階段，需要引進大量技術(shù)設(shè)備、培養(yǎng)一批創(chuàng)新型人才，這些都需要耗費較多的資金成本。因此，對于中小企業(yè)而言，金融支持實際上是關(guān)系到企業(yè)經(jīng)營與發(fā)展核心要素，現(xiàn)金流一旦斷裂，整個企業(yè)就有面臨破產(chǎn)的風(fēng)險。因此，探討中小企業(yè)的融資問題，不僅對于中小企業(yè)自身的發(fā)展至關(guān)重要，而且對于經(jīng)濟新常態(tài)下我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級和創(chuàng)新發(fā)展，也具有重要意義。

1 新常態(tài)下我國中小企業(yè)的融資困境

1.1 融資渠道單一

融資渠道單一是制約我國中小企業(yè)融資的關(guān)鍵因素，其從根本上限制了中小企業(yè)多元化融資的可行性。一般而言，企業(yè)融資可以分為內(nèi)源融資和外源融資兩種方式。內(nèi)源融資主要是企業(yè)利用自身的條件從內(nèi)部獲得資金，例如自有資金、員工持股、向親朋好友等個人借款等形式。內(nèi)源融資覆蓋范圍局限于企業(yè)自身經(jīng)營關(guān)系，難以獲得充足的資金支持，并且向個人借款的行為缺乏規(guī)范性，容易產(chǎn)生民間借貸糾紛，不利于健康融資關(guān)系的保持。企業(yè)外源融資的渠道包含了銀行貸款、股票、債券、風(fēng)投、民間借貸等，企業(yè)能夠根據(jù)自身的資金需求和財務(wù)狀況綜合決定所要采取的融資形式。但是，對我國中小企業(yè)而言，其大都選擇銀行貸款作為融資的主要途徑，部分企業(yè)雖然對其他形式有所嘗試，但均由于政策、成本等問題，難以獲得符合自身需求的融資安排。在內(nèi)源融資渠道受限的情況下，外源融資集中于銀行貸款。融資渠道較為單一，是中小企業(yè)在當(dāng)前不得不面對的現(xiàn)實。

1.2 融資成本較高

成本是中小企業(yè)極為關(guān)注的指標(biāo)，融資成本較高同樣成為困擾中小企業(yè)融資的重要原因。2017年清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院中國金融研究中心發(fā)布的《中國社會融資（企業(yè)）成本統(tǒng)計報告》顯示，我國中小企業(yè)的融資成本已經(jīng)高于10%，而社會平均融資成本僅為7 6%。如果中小企業(yè)選擇融資租賃、保理、小貸等融資方式，其融資成本很可能達到20%?？梢钥闯?，在融資上，中小企業(yè)承擔(dān)著較高的成本。這些成本一方面是利息成本，其大概占到融資成本的75%;另一方面是手續(xù)費、服務(wù)費、中介費等中間成本，其進一步增加了中小企業(yè)的成本負擔(dān)。在經(jīng)濟增速放緩，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整期，金融機構(gòu)也開始加強風(fēng)險管控，對于抵御風(fēng)險能力較弱的中小企業(yè)而言，其成本負擔(dān)還可能進一步加重。

1.3 金融環(huán)境嚴峻

企業(yè)融資會受到國內(nèi)外經(jīng)濟金融環(huán)境的影響，在經(jīng)濟繁榮時期，國家采用寬松的貨幣政策，銀行利率較低，企業(yè)融資相對容易，但是在經(jīng)濟發(fā)展放緩時期，融資就相對艱難。在經(jīng)濟新常態(tài)下，國內(nèi)經(jīng)濟逐步轉(zhuǎn)為中高速增長，金融去杠桿的政策推進，使得大量影子銀行業(yè)務(wù)和衍生金融產(chǎn)品被叫停，國家采用穩(wěn)健的貨幣政策，通過宏觀審慎調(diào)控力控系統(tǒng)性金融風(fēng)險，各項政策均較為謹慎。從國內(nèi)融資環(huán)境來看，如果市場利率處于上升周期，抑制信貸規(guī)模和控制通貨膨脹成為政府金融政策的重要出發(fā)點，因而使得中小企業(yè)融資形勢更加嚴峻。從國際融資環(huán)境來看，如果人民幣相對美元處于升值周期，導(dǎo)致以出口為主要收入來源的中小企業(yè)在貿(mào)易上面臨困境，境外投資者也由于人民幣的升值壓力而抑制投資積極性，在國內(nèi)融資體系不健全的情況下，外來資金的缺乏也一定程度阻礙了中小企業(yè)融資的渠道。

2 我國中小企業(yè)融資困境的成因分析

2.1 綜合實力弱

中小企業(yè)是我國市場經(jīng)濟發(fā)展的重要組成部分，其占據(jù)了我國企業(yè)總數(shù)的90%以上。但是，相比于國有企業(yè)和大型企業(yè)而言，中小企業(yè)個體經(jīng)濟規(guī)模較小，容易受到市場環(huán)境和政策影響，核心資產(chǎn)缺乏，資產(chǎn)變現(xiàn)能力弱。因此，在中小企業(yè)融資的過程中，一方面由于缺乏核心資產(chǎn)，難以通過抵押擔(dān)保的形式獲得較高額度的貸款;另一方面，較小的經(jīng)濟規(guī)模使得其對于資金的需求極為迫切，尤其是對周轉(zhuǎn)效率較低的企業(yè)而言，必要的現(xiàn)金流是維持企業(yè)運營的關(guān)鍵命脈。此外，中小企業(yè)在制度建設(shè)上缺乏全面性，自身管理體系不夠完善，導(dǎo)致財務(wù)制度存在較多疏漏，因此在進行融資的過程中，金融機構(gòu)在財務(wù)數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)較多失真的內(nèi)容，導(dǎo)致信用評分較低，影響融資質(zhì)量。在國內(nèi)外經(jīng)濟形勢復(fù)雜多變的背景下，中小企業(yè)由于缺乏對市場的判斷能力，尚未制定明確的戰(zhàn)略規(guī)劃;對于所面臨的政策風(fēng)險和市場風(fēng)險缺乏有效的針對性措施。沒有足夠的風(fēng)險意識，使得中小企業(yè)更容易受到經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和宏觀政策的影響，進一步削弱了其綜合實力。

2.2 信用狀況差

中小企業(yè)往往是由私人創(chuàng)辦的民營企業(yè)，其以追求個體利益最大化為目標(biāo)。在經(jīng)濟新常態(tài)下，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整使得部分制造業(yè)中小企業(yè)出現(xiàn)了大量庫存，資金回收的壓力增大。對于中小企業(yè)個體而言，有時不得不通過延遲支付貸款本息的方式來緩解資金壓力，從而造成了一定程度的違約。雖然個體行為能夠促使其緩解資金壓力，但是眾多個體采用同一種決策的時候，信用違約的選擇未必是最佳選擇，這就是中小企業(yè)在信貸方面所面臨的“囚徒困境”。在我國信用體系還尚不完善的情況下，金融機構(gòu)往往會以企業(yè)的規(guī)模來進行融資對象的分類，中小企業(yè)通常被作為一類采用統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)進行信用評價。由于金融機構(gòu)缺乏來自企業(yè)本身的資產(chǎn)性數(shù)據(jù)，因而僅能夠通過企業(yè)的融資記錄和履約情況進行信用評定，在眾多中小企業(yè)發(fā)生信貸違約的情況下，金融機構(gòu)會在大類評價的過程中，將中小企業(yè)作為信用較差的一類進行評價，從而導(dǎo)致中小企業(yè)的融資難度和成本更高。

2.3 政策支持少

據(jù)統(tǒng)計，中國發(fā)明專利的65%來自干中小企業(yè)。通過政策的支持，中小企業(yè)能夠憑借自身的科技創(chuàng)新實力發(fā)展成為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新者和引領(lǐng)者。在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”“中國制造2025”等政策的推動下，政府通過財政資金對科技創(chuàng)新定向支持。但是，這些政策僅僅能夠惠及部分企業(yè)，對于大多數(shù)中小企業(yè)而言，這一政策仍十分遙遠。在地方層面，部分政府雖然推出了一系列科技金融政策，但是大都集中于擁有一定專利成果的企業(yè)，初創(chuàng)型中小微企業(yè)所能享受到的優(yōu)惠政策極少。對于金融機構(gòu)而言，大企業(yè)能夠為其經(jīng)營提供穩(wěn)定的業(yè)務(wù)收入，而中小企業(yè)抗風(fēng)險能力較弱，針對中小企業(yè)開發(fā)的定制化產(chǎn)品種類不足，因而在現(xiàn)有的業(yè)務(wù)審批環(huán)節(jié)對中小企業(yè)添加了諸多限制。雖然部分地方政府試圖通過建立中小企業(yè)融資扶持體系，加強政府與金融機構(gòu)的合作，為科技型企業(yè)提供一攬子金融服務(wù)，但是由于內(nèi)容相對宏觀，在推進過程中仍舊出現(xiàn)了評價機制不合理、機構(gòu)參與積極性低等問題。

3 破解融資困境的金融支持建議

3.1 拓寬中小企業(yè)融資渠道

從西方發(fā)達國家的發(fā)展經(jīng)驗來看，多元化的融資渠道能夠為企業(yè)提供多種融資方式。在目前以銀行貸款為主要融資方式的背景下，應(yīng)當(dāng)進一步拓寬外源融資渠道，積極探索適合中小企業(yè)的債券融資、股權(quán)融資等眾多融資方式。在債券融資方面，建立起適合中小企業(yè)的信用評價機制，通過政府的相關(guān)引導(dǎo)政策，鼓勵相關(guān)證券機構(gòu)為中小企業(yè)提供債券融資服務(wù)，確定適當(dāng)?shù)氖找媛蕵?biāo)準(zhǔn)和服務(wù)費率，滿足中小企業(yè)的大額融資需求。在股權(quán)融資上，積極探索符合中小企業(yè)的股權(quán)交易制度體系，以“新三板”和區(qū)域股權(quán)交易市場為主要平臺，鼓勵符合條件的企業(yè)在股權(quán)交易市場掛牌，通過定向增發(fā)、配股等形式獲得足夠的融資。在2018年11月的中國國際進出口博覽會上，習(xí)總書記提出要在上海證券交易所試點“科創(chuàng)板”和注冊制，這進一步為科技型中小企業(yè)的直接股權(quán)融資提供了新的政策機遇。應(yīng)當(dāng)積極通過股權(quán)、債券方式進行融資，促進中小企業(yè)融資的多元化和便利化。

3.2 打造符合中小企業(yè)發(fā)展的金融產(chǎn)品

中小企業(yè)對于我國在新常態(tài)下的經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級至關(guān)重要。金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)立足于中小企業(yè)自身的特點和需求，有針對性地打造符合其發(fā)展需求的金融產(chǎn)品。對于銀行而言，可以積極發(fā)展無擔(dān)保貸款和知識產(chǎn)權(quán)抵押貸款兩種產(chǎn)品。無擔(dān)保貸款是信用貸款的一種，其不需要企業(yè)提供抵押和擔(dān)保，而只需要根據(jù)企業(yè)在人民銀行征信系統(tǒng)中的征信記錄進行評定。如果該企業(yè)記錄良好，并且尚未出現(xiàn)過違約、逾期、違法、犯罪等相關(guān)案件，就可以給予一定的信用貸款。知識產(chǎn)權(quán)抵押貸款是專門針對科技型企業(yè)而設(shè)置的一種無形資產(chǎn)抵押貸款，其僅需要將企業(yè)所擁有的專利權(quán)、著作權(quán)、商標(biāo)權(quán)等無形資產(chǎn)進行抵押，便能夠根據(jù)資產(chǎn)的金額獲取一定額度的貸款。對于資產(chǎn)管理公司、證券公司而言，可以成立致力于促進中小企業(yè)融資的創(chuàng)投基金，定向投資具有高發(fā)展?jié)摿Φ目萍夹蛣?chuàng)業(yè)企業(yè)，從而在滿足企業(yè)資金需求的同時，能夠向企業(yè)提供在戰(zhàn)略規(guī)劃、財務(wù)管理等方面的指導(dǎo)，提升企業(yè)管理能力，從而分享企業(yè)價值提升帶來的投資收益。

3.3 加強政府的融資扶持

在中小企業(yè)缺乏綜合實力的前提下，政府應(yīng)當(dāng)加強對中小企業(yè)的融資扶持，通過一系列科技金融政策，提升中小企業(yè)的融資效果。首先，應(yīng)當(dāng)與銀行、證券公司等金融機構(gòu)深入合作，充分考察當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)的融資現(xiàn)狀和困境，積極利用相關(guān)金融工具，有針對性地推出相關(guān)金融產(chǎn)品。其次，政府在整個金融市場中扮演著規(guī)則制定和交易服務(wù)的角色，其一方面應(yīng)當(dāng)積極推動區(qū)域股權(quán)交易市場的發(fā)展，為地方性中小企業(yè)搭建“青創(chuàng)板”“科技板”等直接融資平臺，使相關(guān)機構(gòu)投資者能夠關(guān)注中小企業(yè)，為中小企業(yè)注入戰(zhàn)略投資;另一方面，金融市場是一個以信用為基礎(chǔ)的市場，政府應(yīng)當(dāng)進一步完善中小企業(yè)信用評價體系，通過信用價值化規(guī)則的制定，使金融機構(gòu)能夠在融資服務(wù)過程中擁有更全面的信用信息。最后，除了融資渠道方面的扶持之外，政府還應(yīng)當(dāng)通過稅收優(yōu)惠、技術(shù)補貼等方式，降低企業(yè)在融資過程中的成本，盡可能通過財政貼息、轉(zhuǎn)移支付等形式降低中小企業(yè)負擔(dān)。

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