薛求知 帥佳旖

摘要：近年來(lái)，我國(guó)對(duì)外直接投資增長(zhǎng)迅速，其中區(qū)位選擇是一項(xiàng)非常重要的決策，事關(guān)投資成敗與資源配置效率。對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理發(fā)現(xiàn)，以國(guó)家為分析單位的研究容易忽略企業(yè)間的差異，而特定東道國(guó)的投資經(jīng)驗(yàn)比一般性國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)更具有針對(duì)性，所產(chǎn)生的知識(shí)是企業(yè)異質(zhì)性的重要來(lái)源。根據(jù)制度理論和組織學(xué)習(xí)理論，基于2001—2016年制造業(yè)上市公司對(duì)外投資區(qū)位數(shù)據(jù)，運(yùn)用條件Logit模型探索對(duì)外直接投資中制度距離、東道國(guó)直接和間接投資經(jīng)驗(yàn)與區(qū)位選擇的關(guān)系發(fā)現(xiàn)，制度距離降低企業(yè)進(jìn)入東道國(guó)的意愿，企業(yè)傾向于選擇制度距離更小的東道國(guó)；企業(yè)自身在東道國(guó)的直接投資經(jīng)驗(yàn)可提高企業(yè)再次進(jìn)入意愿，并減弱制度距離的負(fù)向影響；企業(yè)既可通過(guò)自身經(jīng)驗(yàn)積累知識(shí)，也可通過(guò)向其他在東道國(guó)的中國(guó)企業(yè)學(xué)習(xí)，提高該區(qū)位的吸引力，但因?qū)W習(xí)效應(yīng)與競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)并存，東道國(guó)間接投資經(jīng)驗(yàn)與區(qū)位選擇之間呈“倒U型”關(guān)系。鑒于制度距離的影響因企業(yè)而異，我國(guó)企業(yè)在進(jìn)行海外布局時(shí)，一定要科學(xué)、合理地選擇東道國(guó)。對(duì)于制度距離大的發(fā)達(dá)國(guó)家，企業(yè)可在充分考慮競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)的前提下，通過(guò)向其他中國(guó)企業(yè)學(xué)習(xí)模仿，降低進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)于制度距離小的其他國(guó)家或地區(qū)，應(yīng)借助企業(yè)在母國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)或既有海外分支機(jī)構(gòu)經(jīng)驗(yàn)，逐步培育國(guó)際化經(jīng)營(yíng)能力，完善在東道國(guó)的布局，減少外來(lái)者劣勢(shì)。

關(guān)鍵詞：區(qū)位選擇；制度距離；東道國(guó)投資經(jīng)驗(yàn)；學(xué)習(xí)效應(yīng)；競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)

中圖分類號(hào)：F752文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1007-8266（2019）08-0080-11

一、引言

隨著我國(guó)對(duì)外直接投資（Outward Foreign Di？ rect Investment，OFDI）的迅速發(fā)展，近幾年對(duì)外直接投資流量開(kāi)始超過(guò)利用外資規(guī)模?！?017年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，截至2017年底，我國(guó)對(duì)外直接投資流量位居全球第三，存量居世界第二，2.55萬(wàn)家中國(guó)企業(yè)共設(shè)立境外企業(yè)3.92萬(wàn)家，分布在約190個(gè)國(guó)家或地區(qū)，中國(guó)企業(yè)所擁有的資源在全球范圍內(nèi)流動(dòng)。然而，對(duì)外直接投資資金投入大，一旦投入，轉(zhuǎn)移難度較大，成本較高，故合適的投資目的地的選擇是一項(xiàng)重要決策，事關(guān)投資成敗與資源配置效率，需要謹(jǐn)慎對(duì)待。

影響企業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的因素包括哪些？制度界定了企業(yè)在東道國(guó)的行為是否適宜，能否被接受，母國(guó)與東道國(guó)之間的制度距離影響企業(yè)在東道國(guó)的合法性水平[ 1 ]及母子公司間的資源共享[ 2-3 ]，是影響區(qū)位選擇的重要因素。現(xiàn)有研究最常采用經(jīng)濟(jì)學(xué)視角，大多假設(shè)距離是同質(zhì)的[ 4 ]，忽略了企業(yè)的異質(zhì)性。企業(yè)的資源與能力關(guān)乎其能否在東道國(guó)順利經(jīng)營(yíng)，母國(guó)與東道國(guó)的距離對(duì)不同企業(yè)的影響是否確實(shí)相同？區(qū)位選擇研究的另外一種視角基于組織行為理論[ 5 ]，如烏普薩拉模型關(guān)注以知識(shí)為代表的資源和能力差異如何影響企業(yè)對(duì)東道國(guó)的評(píng)估[ 6-7 ]。

企業(yè)在東道國(guó)的經(jīng)營(yíng)承受著額外成本[8]，能夠通過(guò)學(xué)習(xí)快速適應(yīng)東道國(guó)環(huán)境，創(chuàng)造東道國(guó)特定知識(shí)（Site-specific Knowledge），降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高效率。除經(jīng)驗(yàn)性知識(shí)（Experiential Knowledge）外，基于關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的學(xué)習(xí)成為企業(yè)獲取知識(shí)的另一條途徑[9]。企業(yè)不僅可以基于自身在東道國(guó)的投資經(jīng)歷積累知識(shí)，而且可以觀察在東道國(guó)投資的中國(guó)企業(yè)，對(duì)其進(jìn)行模仿，以降低環(huán)境的不確定性[10]。然而，間接投資經(jīng)驗(yàn)不僅存在學(xué)習(xí)效應(yīng)，而且可能存在競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)。服務(wù)于東道國(guó)意味著企業(yè)之間存在一定的市場(chǎng)重合度，共同的母國(guó)環(huán)境使中國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)具有相似性，而共同的市場(chǎng)以及相似的資源和能力會(huì)加劇中國(guó)企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)[ 11 ]。學(xué)習(xí)效應(yīng)與競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)并存時(shí)，東道國(guó)間接投資經(jīng)驗(yàn)與區(qū)位選擇將呈現(xiàn)怎樣的關(guān)系呢？

本研究收集2001—2016年我國(guó)A股制造企業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位數(shù)據(jù)，建立條件Logit模型，以樣本期間我國(guó)制造業(yè)上市公司曾經(jīng)投資的所有東道國(guó)作為備選方案[7，12]，企業(yè)將在這些方案中進(jìn)行取舍。實(shí)證結(jié)果表明，制度距離將降低對(duì)外直接投資企業(yè)進(jìn)入的可能。企業(yè)在東道國(guó)的直接投資經(jīng)驗(yàn)將幫助其獲得合法性，整合母子公司的溝通和管理，提高企業(yè)再次進(jìn)入的意愿，并減少制度距離為企業(yè)帶來(lái)的外來(lái)者劣勢(shì)。隨著在東道國(guó)開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的中國(guó)企業(yè)的增多，企業(yè)選擇到此區(qū)域投資的概率先增加，后下降。

本研究的創(chuàng)新之處在于，將基于經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和組織行為理論的兩大視角相結(jié)合，以企業(yè)在東道國(guó)的直接投資經(jīng)驗(yàn)為邊界條件，驗(yàn)證了制度距離的影響是因企業(yè)而異且不同質(zhì)的，拓展了對(duì)制度距離與區(qū)位選擇關(guān)系的認(rèn)識(shí)。企業(yè)不僅可以在東道國(guó)“干中學(xué)”，而且可以向其他中國(guó)企業(yè)學(xué)習(xí)，但區(qū)位選擇與間接投資經(jīng)驗(yàn)之間并非線性關(guān)系，因?qū)W習(xí)效應(yīng)與競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)并存而呈現(xiàn)為“倒U型”關(guān)系。當(dāng)東道國(guó)內(nèi)中國(guó)企業(yè)不多時(shí)，以學(xué)習(xí)效應(yīng)為主；隨著東道國(guó)內(nèi)中國(guó)企業(yè)數(shù)量的增加，競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)將發(fā)揮更大作用，降低東道國(guó)的吸引力。這在一定程度上豐富了經(jīng)驗(yàn)的來(lái)源與作用，以及組織學(xué)習(xí)理論在國(guó)際商務(wù)領(lǐng)域的應(yīng)用。區(qū)位選擇關(guān)系著企業(yè)能否在東道國(guó)順利經(jīng)營(yíng)，以及尋求市場(chǎng)、資源、技術(shù)等動(dòng)機(jī)[ 13 ]能否實(shí)現(xiàn)，研究如何合理選擇東道國(guó)具有現(xiàn)實(shí)意義。

二、文獻(xiàn)概述

鄧寧（Dunning J H）[ 14 ]的折衷范式把區(qū)位優(yōu)勢(shì)作為企業(yè)對(duì)外直接投資必須滿足的三種優(yōu)勢(shì)之一，故區(qū)位選擇一直是跨國(guó)公司和國(guó)際商務(wù)研究的重要內(nèi)容。對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的研究視角包括兩種：一種基于經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，將東道國(guó)宏觀層面的區(qū)位變量轉(zhuǎn)換為潛在的收益或成本，并據(jù)此作出決策。市場(chǎng)規(guī)模及增長(zhǎng)潛力、自然資源豐富等通常被視為潛在收益，而地理距離、文化距離、心理距離等各類距離被視為企業(yè)海外經(jīng)營(yíng)的成本。伴隨著新興經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展，能夠?qū)ζ髽I(yè)在東道國(guó)的合法性[ 1 ]與組織內(nèi)資源轉(zhuǎn)移、共享[ 2-3 ]產(chǎn)生影響的制度距離日益受到關(guān)注。程慧芳等[ 15 ]發(fā)現(xiàn)，東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模、人均國(guó)民收入、雙邊貿(mào)易量對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的流入具有積極影響。蔣冠宏等[ 16 ]的研究表明，母國(guó)與東道國(guó)的距離不利于吸引中國(guó)對(duì)外直接投資流入東道國(guó)。潘鎮(zhèn)[ 17 ]、閻大穎[ 18 ]、鄧明[ 19 ]等指出，制度距離會(huì)增加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，是外來(lái)者劣勢(shì)的一種形式，將阻礙生產(chǎn)要素向東道國(guó)的流入。除尋求市場(chǎng)外，尋求資源與戰(zhàn)略資產(chǎn)也是中國(guó)對(duì)外直接投資的動(dòng)機(jī)[ 16，20 ]，故自然資源[ 21 ]、研發(fā)實(shí)力、技術(shù)、品牌[ 16，20 ]等方面的差異也會(huì)導(dǎo)致東道國(guó)對(duì)企業(yè)的吸引力產(chǎn)生變化?，F(xiàn)有文獻(xiàn)最常采用經(jīng)濟(jì)學(xué)視角，多以國(guó)家為分析單位，采用引力模型展開(kāi)分析，因而各類距離大多被假設(shè)為同質(zhì)的[ 4 ]，使企業(yè)的異質(zhì)性被忽略了。

區(qū)位選擇研究的另外一種視角基于組織行為理論[ 5 ]，如以烏普薩拉模型[ 6 ]為代表的國(guó)際化過(guò)程模型側(cè)重于微觀分析，關(guān)注企業(yè)在評(píng)估投資某一東道國(guó)的潛在收益和成本時(shí)資源與能力方面差異所產(chǎn)生的影響[7]。企業(yè)是否具備東道國(guó)相關(guān)知識(shí)將影響其對(duì)東道國(guó)價(jià)值的判斷。組織行為理論認(rèn)為，企業(yè)試圖與過(guò)去的實(shí)踐保持一致[ 22 ]，通過(guò)開(kāi)展基于慣例（Routine）、依賴歷史、以目標(biāo)為導(dǎo)向的組織學(xué)習(xí)，對(duì)發(fā)展歷程中的實(shí)踐（Practice）、程序（Procedures）等進(jìn)行編碼，創(chuàng)造用以指導(dǎo)行為的知識(shí)[ 9 ]。組織通過(guò)兩種機(jī)制從自身經(jīng)驗(yàn)中獲取知識(shí)：一是試錯(cuò)實(shí)驗(yàn)（Trial-and-Error Experimentation）。如果某種慣例能夠?qū)崿F(xiàn)組織目標(biāo)，并與成功聯(lián)系在一起，其被采用的可能性就會(huì)上升；如果與失敗聯(lián)系在一起，其被采用的可能性就會(huì)下降。二是組織搜索（Organization？ al Search）。企業(yè)在一系列可選的慣例中進(jìn)行選擇，某一慣例被發(fā)現(xiàn)的概率受可選慣例豐富度、搜索密度與方向的影響，故依賴于組織成功或失敗的經(jīng)歷。我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資起步晚，國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)相對(duì)缺乏，是企業(yè)異質(zhì)性的重要來(lái)源。國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌驇椭髽I(yè)更加準(zhǔn)確地捕捉海外市場(chǎng)信息，選擇最佳方式來(lái)展開(kāi)經(jīng)營(yíng)，避免曾經(jīng)的失誤再次出現(xiàn)，降低風(fēng)險(xiǎn)。閻大穎[ 18 ]發(fā)現(xiàn)，國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌蚍聪蛘{(diào)節(jié)制度距離的影響，提高企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)成功率。隨著國(guó)際化程度的加深，企業(yè)能夠從之前的全球化努力中獲取知識(shí)[7]，由制度距離和文化距離導(dǎo)致的自由使用東道國(guó)廉價(jià)勞動(dòng)力、新技術(shù)和產(chǎn)品市場(chǎng)的障礙將減少。

然而，研究者通常用距企業(yè)首次對(duì)外直接投資的時(shí)間間隔和海外分支機(jī)構(gòu)的數(shù)量來(lái)衡量國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)。與一般的國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)相比，進(jìn)入特定東道國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，其專有性更高，針對(duì)性更強(qiáng)，將賦予企業(yè)更多相關(guān)知識(shí)。此外，組織不僅可從自身經(jīng)驗(yàn)中獲得知識(shí)，還可通過(guò)技術(shù)、程序、相似慣例等可編碼經(jīng)驗(yàn)的轉(zhuǎn)移以及其他組織處獲得知識(shí)[ 9 ]。換句話說(shuō)，除“干中學(xué)”外，企業(yè)還可向在東道國(guó)經(jīng)營(yíng)的其他組織學(xué)習(xí)，以降低環(huán)境中存在的不確定性。模仿是組織進(jìn)行間接學(xué)習(xí)的重要途徑[ 9-10 ]，但在區(qū)位選擇研究中，對(duì)間接投資經(jīng)驗(yàn)關(guān)注不足。已經(jīng)在東道國(guó)投資的中國(guó)企業(yè)是企業(yè)重要的學(xué)習(xí)對(duì)象，但榜樣也可能轉(zhuǎn)變?yōu)楦?jìng)爭(zhēng)對(duì)手，故學(xué)習(xí)效應(yīng)與競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)是并存的。隨著我國(guó)企業(yè)在東道國(guó)投資的增加，間接投資經(jīng)驗(yàn)帶來(lái)的邊際學(xué)習(xí)效應(yīng)會(huì)下降，而競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)會(huì)增強(qiáng)[ 23 ]，故東道國(guó)間接投資經(jīng)驗(yàn)與區(qū)位選擇之間的關(guān)系可能是非線性的。

本文認(rèn)為，在研究對(duì)外直接投資區(qū)位選擇時(shí)，應(yīng)將經(jīng)濟(jì)學(xué)視角與組織行為視角結(jié)合起來(lái)，在衡量國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)時(shí)可以更加細(xì)致地針對(duì)特定的東道國(guó)。企業(yè)不僅可通過(guò)自身經(jīng)驗(yàn)學(xué)習(xí)，還可向其他組織學(xué)習(xí)，但在評(píng)價(jià)間接投資經(jīng)驗(yàn)的影響時(shí)，不能忽略潛在競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)的影響。

三、理論分析與研究假設(shè)

（一）制度距離與區(qū)位選擇

企業(yè)開(kāi)展跨境經(jīng)營(yíng)時(shí)，必須適應(yīng)東道國(guó)環(huán)境。因母國(guó)與東道國(guó)環(huán)境差異而產(chǎn)生的外來(lái)者劣勢(shì)使對(duì)外直接投資企業(yè)承受著額外成本，需要利用資源、技術(shù)、知識(shí)等企業(yè)特定優(yōu)勢(shì)加以克服[ 8 ]。海外子公司也要回應(yīng)東道國(guó)制度壓力[ 2 ]，獲得當(dāng)?shù)卣J(rèn)可與接受。制度是人類互動(dòng)的游戲規(guī)則[ 24 ]，界定了社會(huì)主體行為的合法性，決定了商業(yè)活動(dòng)的交易成本[ 1 ]，它由正式規(guī)則、社會(huì)規(guī)范、文化認(rèn)知三大支柱構(gòu)成[ 25 ]。制度距離是兩個(gè)國(guó)家或地區(qū)在以上三個(gè)方面的差異程度[ 3 ]，影響企業(yè)在東道國(guó)的合法性及母子公司間企業(yè)特定優(yōu)勢(shì)的轉(zhuǎn)移[ 2 ]。制度距離是一種隱性成本[ 17 ]，距離越遠(yuǎn)，合法性獲取難度越大，企業(yè)需要投入越多資源去熟悉東道國(guó)市場(chǎng)[ 18 ]，外來(lái)者劣勢(shì)增加[ 8 ]，投資風(fēng)險(xiǎn)加大[ 1 ]，將降低東道國(guó)對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的吸引力[ 19 ]，降低雙邊經(jīng)貿(mào)活動(dòng)的活躍程度[ 17 ]。企業(yè)的生存和發(fā)展嵌入其所在的制度環(huán)境，它擅長(zhǎng)在母國(guó)的規(guī)則、規(guī)范與文化認(rèn)知體系下開(kāi)展商業(yè)活動(dòng)[ 1 ]，制度距離越小，組織內(nèi)部整合度越高，資源、技術(shù)、知識(shí)在母子公司間轉(zhuǎn)移的損耗越少。組織實(shí)現(xiàn)東道國(guó)合法性與內(nèi)部一致性的難度隨制度距離的增加而提高[ 1，3，19 ]，故企業(yè)傾向于到制度距離小的東道國(guó)開(kāi)展投資活動(dòng)[ 2，12 ]?；谏鲜龇治?，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：制度距離對(duì)區(qū)位選擇有負(fù)向影響。

（二）東道國(guó)直接投資經(jīng)驗(yàn)與區(qū)位選擇

制度距離從經(jīng)濟(jì)學(xué)視角出發(fā)，以國(guó)家為分析單位，比較兩國(guó)制度環(huán)境的差異。然而，已經(jīng)有研究開(kāi)始對(duì)距離同質(zhì)性、穩(wěn)定性的假設(shè)提出質(zhì)疑[ 4 ]。企業(yè)在資源、能力、發(fā)展戰(zhàn)略等方面并不完全相同，同一東道國(guó)對(duì)不同企業(yè)的吸引力可能存在大小之分。中國(guó)企業(yè)開(kāi)展對(duì)外直接投資的歷程并不長(zhǎng)，國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)是一種相對(duì)缺乏的資源，是企業(yè)異質(zhì)性的重要來(lái)源。鄭瑩等[ 7 ]研究發(fā)現(xiàn)，國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)幫助企業(yè)從之前的全球化經(jīng)營(yíng)方式、程序中獲得知識(shí)，減少制度距離和文化距離造成的障礙，使企業(yè)能夠更加自由、有效地利用東道國(guó)的廉價(jià)勞動(dòng)力、新技術(shù)和產(chǎn)品市場(chǎng)。在衡量國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)時(shí)，相關(guān)研究所采用的通常是距企業(yè)首次對(duì)外直接投資的時(shí)間間隔或海外分支機(jī)構(gòu)的數(shù)量。然而，與一般的國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)相比，進(jìn)入特定東道國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，其專有性更高，針對(duì)性更強(qiáng)，將賦予企業(yè)更多相關(guān)知識(shí)，如與當(dāng)?shù)卣臏贤记傻龋欣谄髽I(yè)在談判中占據(jù)更加有利的地位[ 5 ]。

與進(jìn)入一個(gè)新的東道國(guó)相比，充分發(fā)揮在東道國(guó)所形成成功慣例的價(jià)值，能幫助企業(yè)極大地減少或節(jié)約熟悉市場(chǎng)的投入或試錯(cuò)成本，避免采用可能導(dǎo)致失敗的程序或方式。當(dāng)企業(yè)在可供選擇的慣例中進(jìn)行取舍的時(shí)候，東道國(guó)直接投資經(jīng)驗(yàn)的指導(dǎo)性和方向性更強(qiáng)，能夠提高企業(yè)再次進(jìn)入的概率[ 26 ]。不僅如此，東道國(guó)直接投資經(jīng)驗(yàn)還能削弱制度距離對(duì)企業(yè)海外經(jīng)營(yíng)的消極影響。一方面，隨著企業(yè)在東道國(guó)所擁有分支機(jī)構(gòu)數(shù)量的增加或經(jīng)營(yíng)時(shí)間的增長(zhǎng)，對(duì)東道國(guó)商業(yè)體系、市場(chǎng)知識(shí)、管理實(shí)踐的學(xué)習(xí)越來(lái)越深入[ 9，27 ]，能夠建立起一定的社會(huì)合法性。通過(guò)自身布局或與當(dāng)?shù)乩嫦嚓P(guān)者展開(kāi)合作，企業(yè)在東道國(guó)構(gòu)建營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中遭遇的障礙[ 28 ]，通過(guò)“干中學(xué)”逐步降低交易成本，減少外來(lái)者劣勢(shì)[ 29 ]，降低投資風(fēng)險(xiǎn)與不確定性，提高收益。另一方面，隨著企業(yè)在東道國(guó)直接投資經(jīng)驗(yàn)的增加，在東道國(guó)的子公司已經(jīng)同母公司及其他子公司建立起便于資源傳遞與轉(zhuǎn)移的模式，企業(yè)內(nèi)部各單元（Unit）配合有序，整合程度、默契程度不斷提高，減弱制度距離帶來(lái)的負(fù)面影響，提高再次進(jìn)入的意愿。企業(yè)如果決定進(jìn)入一個(gè)新的東道國(guó)，就需要重新構(gòu)建組織內(nèi)部各單元之間進(jìn)行資源交換的渠道，并將新渠道整合到現(xiàn)有內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)中，耗時(shí)長(zhǎng)，成本高。無(wú)論是從企業(yè)在東道國(guó)合法性的獲取，還是從母子公司之間以及子公司之間資源、能力的轉(zhuǎn)移看，東道國(guó)直接投資經(jīng)驗(yàn)都能緩解制度距離對(duì)區(qū)位選擇的消極影響?；谏鲜龇治觯疚奶岢鋈缦录僭O(shè)：

假設(shè)2a：東道國(guó)直接投資經(jīng)驗(yàn)對(duì)區(qū)位選擇具有正向影響。

假設(shè)2b：東道國(guó)直接投資經(jīng)驗(yàn)反向調(diào)節(jié)制度距離與區(qū)位選擇的關(guān)系。

（三）東道國(guó)間接投資經(jīng)驗(yàn)與區(qū)位選擇

企業(yè)既可通過(guò)“干中學(xué)”直接汲取、提煉知識(shí)，也可間接從其他組織處獲得知識(shí)，且這些被轉(zhuǎn)移的知識(shí)通常是可編碼的，如技術(shù)、程序等[ 9 ]。模仿既是制度壓力發(fā)揮作用的三種主要機(jī)制之一[ 10 ]，也是組織間接學(xué)習(xí)的重要途徑[ 9 ]，可幫助企業(yè)在對(duì)外直接投資中降低環(huán)境的不確定性。學(xué)習(xí)其他企業(yè)合理的行為、管理實(shí)踐、組織結(jié)構(gòu)[ 30 ]，有助于企業(yè)減少在東道國(guó)的不當(dāng)行為[ 31-32 ]，是一種相對(duì)安全的進(jìn)入決策。企業(yè)傾向于模仿具備某種特征的其他企業(yè)[ 23 ]，母國(guó)制度壓力使中國(guó)企業(yè)具備一定的相似性[ 10 ]，在東道國(guó)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的其他中國(guó)企業(yè)可成為模仿對(duì)象，是企業(yè)間接投資經(jīng)驗(yàn)的重要來(lái)源。隨著在東道國(guó)中國(guó)企業(yè)的增多，所釋放的有關(guān)東道國(guó)經(jīng)營(yíng)的信息不斷豐富，學(xué)習(xí)效應(yīng)得到加強(qiáng)，學(xué)習(xí)難度下降，學(xué)習(xí)時(shí)間縮短，可增強(qiáng)企業(yè)成功模仿的信心[ 23 ]。此外，開(kāi)發(fā)關(guān)系資產(chǎn)也能夠降低在東道國(guó)的不確定性[ 33 ]，跟隨企業(yè)可以同已經(jīng)進(jìn)入的中國(guó)企業(yè)建立網(wǎng)絡(luò)關(guān)聯(lián)，利用它們?cè)跂|道國(guó)的資源和渠道盡快展開(kāi)經(jīng)營(yíng)。因此，在某一東道國(guó)的中國(guó)企業(yè)越多，它對(duì)潛在進(jìn)入的中國(guó)企業(yè)吸引力越強(qiáng)。

然而，由學(xué)習(xí)效應(yīng)積累的信心并不會(huì)線性上升，在達(dá)到一定程度后，先進(jìn)入者將不僅會(huì)成為模仿對(duì)象，還可能成為潛在競(jìng)爭(zhēng)者[ 23 ]，降低東道國(guó)的吸引力。資源相似性和市場(chǎng)共同性將提高競(jìng)爭(zhēng)水平[ 11 ]，源自同一母國(guó)的中國(guó)企業(yè)在資源和能力上相似度更高，均向東道國(guó)提供產(chǎn)品和服務(wù)，意味著市場(chǎng)較為重合，故中國(guó)企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)程度將隨著進(jìn)入企業(yè)數(shù)量的增加而上升。盡管后進(jìn)入者可模仿先進(jìn)入者，但與東道國(guó)實(shí)踐相關(guān)的知識(shí)具備一定的專有性，模仿者很難完全理解其中精髓特別是一些默會(huì)知識(shí)，這使之可能在競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)。因此，當(dāng)某一東道國(guó)變得擁擠時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)程度提高的預(yù)期將使?jié)撛谶M(jìn)入者考慮其他東道國(guó)，導(dǎo)致進(jìn)入的可能性降低?；谏鲜龇治?，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)3：東道國(guó)間接投資經(jīng)驗(yàn)與區(qū)位選擇間呈“倒U型”關(guān)系。

四、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本與數(shù)據(jù)

本文的研究對(duì)象是2001—2016年滬深兩市A股制造企業(yè)，將控制權(quán)發(fā)生變更的樣本刪除。與其他行業(yè)相比，制造業(yè)開(kāi)放程度高，對(duì)外投資活躍，所涉及東道國(guó)更加多元。區(qū)位選擇、東道國(guó)直接與間接投資經(jīng)驗(yàn)根據(jù)上市公司年報(bào)附錄整理得到。制度距離通過(guò)世界銀行發(fā)布的世界治理指數(shù)（Worldwide Governance Indicators，WGI）構(gòu)建，地理距離源自法國(guó)前景研究與國(guó)際信息中心（CEPII）數(shù)據(jù)庫(kù)，文化距離從霍夫斯泰德（Hofstede G）的網(wǎng)站獲得。本文通過(guò)世界銀行的世界發(fā)展指標(biāo)（World De？ velopment Indicators，WDI）數(shù)據(jù)庫(kù)獲取東道國(guó)人均GDP、GDP增長(zhǎng)率、自然資源和技術(shù)、與中國(guó)的貿(mào)易關(guān)聯(lián)等數(shù)據(jù)。華人在東道國(guó)的分布數(shù)據(jù)來(lái)自《華人經(jīng)濟(jì)年鑒（2009—2010）》。本文剔除了在自由港或“避稅天堂”（如我國(guó)香港地區(qū)、英屬維爾京群島）開(kāi)展對(duì)外直接投資的數(shù)據(jù)，以避免迂回投資的干擾。

（二）變量定義及測(cè)量

1.因變量

因變量為進(jìn)入（Entrykj）t。如果企業(yè)k當(dāng)年在東道國(guó)j有新增分支機(jī)構(gòu)，則將Entrykjt認(rèn)定為1，否則取0。對(duì)外直接投資追求長(zhǎng)期收益，對(duì)控制權(quán)有一定要求，當(dāng)企業(yè)在海外分支機(jī)構(gòu)的股權(quán)比例達(dá)到或超過(guò)10%時(shí)，視作對(duì)外直接投資，這也是國(guó)際通行標(biāo)準(zhǔn)。需要指出的是，企業(yè)當(dāng)年在某一東道國(guó)新增的分支機(jī)構(gòu)超過(guò)一個(gè)時(shí)，Entrykjt仍然取1。

在式（3）中，Vari表示第i個(gè)文化維度的方差，Iij表示東道國(guó)j在第i個(gè)文化維度上的分值，Iic表示中國(guó)在第i個(gè)文化維度上的分值。如東道國(guó)在某些文化維度上缺失，式（2）中的文化維度總數(shù)可不為6，以實(shí)際個(gè)數(shù)為準(zhǔn)。

（2）地理距離（Geo_Distj）。東道國(guó)j的首都與中國(guó)首都北京的距離（單位：千米）。

（3）華人比例（Chinese_Overseasj）。華人占東道國(guó)j人口的比重。

（4）貿(mào)易關(guān)聯(lián)（Tradejt）。中國(guó)當(dāng)年與東道國(guó)j的進(jìn)出口占東道國(guó)GDP的比重。

（5）經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度（GDP_per_Captitaljt）。以當(dāng)年?yáng)|道國(guó)j人均GDP作為代理變量（單位：美元）。

（6）市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力（GDP_Growthjt）。當(dāng)年?yáng)|道國(guó)j的GDP增長(zhǎng)率。

（7）自然資源（Resourcejt）。農(nóng)作物、食品、原油、礦產(chǎn)占東道國(guó)j當(dāng)年商品出口的比重。若缺失，則用該國(guó)其他年份的平均值來(lái)補(bǔ)充。

（8）技術(shù)實(shí)力（Techjt）。當(dāng)年?yáng)|道國(guó)j專利申請(qǐng)數(shù)量的自然對(duì)數(shù)。若缺失，則用該國(guó)其他年份的平均值來(lái)補(bǔ)充。

其中，地理距離和文化距離將增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本，降低東道國(guó)吸引力和企業(yè)進(jìn)入意愿[15]。華人是中國(guó)企業(yè)重要的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，華人比例高，將增加企業(yè)進(jìn)入概率[36]。國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際投資緊密相關(guān)，貿(mào)易關(guān)聯(lián)可能促進(jìn)企業(yè)對(duì)外直接投資。企業(yè)是逐利的，人均GDP是衡量東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度最重要的宏觀變量之一，可在一定程度上反映東道國(guó)人民的市場(chǎng)購(gòu)買力。通常發(fā)達(dá)國(guó)家人均GDP高，市場(chǎng)規(guī)模大。GDP增長(zhǎng)率高、市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力大的東道國(guó)，能為企業(yè)提供充分的成長(zhǎng)空間。除尋求市場(chǎng)外，東道國(guó)的自然資源和技術(shù)也是促使企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資的重要?jiǎng)恿13]。

（三）模型設(shè)定與估計(jì)方法

基于現(xiàn)有文獻(xiàn)，結(jié)合研究假設(shè)，設(shè)置如式（4）所示的企業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇模型：

式中，x為自變量和控制變量，y為因變量，β為各變量系數(shù)，下標(biāo)n為N個(gè)備選東道國(guó)中的第n個(gè)。

五、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)系數(shù)

在樣本期間內(nèi)，符合條件、變量取值完整的記錄共有95 681條，它們將參與條件Logit模型的擬合。表1是描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。由于企業(yè)是在眾多備選東道國(guó)中選擇一個(gè)，故進(jìn)入某一東道國(guó)的概率并不高，均值為0.017。制度距離的取值較為分散，說(shuō)明備選東道國(guó)正式制度具有多樣性，企業(yè)能更好地選擇所需的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。東道國(guó)直接投資經(jīng)驗(yàn)均值低，中位數(shù)為0，說(shuō)明單個(gè)制造企業(yè)在特定東道國(guó)的直接投資經(jīng)驗(yàn)相對(duì)匱乏。東道國(guó)直接投資經(jīng)驗(yàn)是企業(yè)重要的資源，將成為異質(zhì)性的來(lái)源，特定東道國(guó)對(duì)不同企業(yè)的吸引力可能存在較大差異。東道國(guó)間接投資經(jīng)驗(yàn)相對(duì)豐富，在缺少直接投資經(jīng)驗(yàn)的情況下，企業(yè)可向其他中國(guó)投資者學(xué)習(xí)。表2列出了變量間的相關(guān)系數(shù)，除制度距離（Insti_Distjt）與經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度（GDP_per_Capitaljt）的相關(guān)系數(shù)外，其余變量間的相關(guān)系數(shù)均在0.6以下，但通過(guò)考察方差膨脹因子發(fā)現(xiàn)，VIF取值均在通行準(zhǔn)則10以下。

（二）假設(shè)檢驗(yàn)

表3為利用條件Logit模型對(duì)式（4）進(jìn)行擬合的結(jié)果，模型1只包含控制變量，模型2檢驗(yàn)制度距離對(duì)區(qū)位選擇的影響，模型3、模型4、模型5檢驗(yàn)東道國(guó)直接投資經(jīng)驗(yàn)的主效應(yīng)及其對(duì)制度距離與區(qū)位選擇關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)，模型6檢驗(yàn)東道國(guó)間接投資經(jīng)驗(yàn)與區(qū)位選擇之間的非線性關(guān)系，模型7包含所有變量。

由模型2可知，制度距離的系數(shù)為-0.063，則風(fēng)險(xiǎn)比率為exp（-0.063）=0.939，給定其他變量，東道國(guó)與中國(guó)的制度距離每增加1單位，中國(guó)制造企業(yè)到東道國(guó)投資的概率將下降6.1%。這意味著，制度距離對(duì)區(qū)位選擇有負(fù)向影響，且在1%的顯著性水平上得到支持，故本文假設(shè)1成立。在東道國(guó)其他條件給定的情況下，中國(guó)制造企業(yè)傾向于進(jìn)入與母國(guó)制度環(huán)境更加接近的東道國(guó)開(kāi)展投資。多數(shù)中國(guó)企業(yè)缺乏絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在制度距離小的東道國(guó)其外來(lái)者劣勢(shì)較小，便于獲取社會(huì)合法性，完成母子公司及子公司之間的整合。

在模型3中，不同東道國(guó)對(duì)企業(yè)的吸引力因企業(yè)直接投資經(jīng)驗(yàn)不同而異，東道國(guó)直接投資經(jīng)驗(yàn)將大幅提高企業(yè)再次進(jìn)入的概率，本文假設(shè)2a得到支持。隨著企業(yè)在特定東道國(guó)直接投資經(jīng)驗(yàn)的增加，它能夠通過(guò)學(xué)習(xí)將環(huán)境中的信息、經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的流程等編碼為東道國(guó)特定的知識(shí)，幫助企業(yè)減少后續(xù)投資障礙，降低交易成本，便于組織內(nèi)部整合。同時(shí)，已經(jīng)建立的分支機(jī)構(gòu)增強(qiáng)了東道國(guó)政府和民眾對(duì)企業(yè)的了解，有助于獲得社會(huì)認(rèn)可。模型4中的交互項(xiàng)直接使用制度距離與企業(yè)已經(jīng)在東道國(guó)設(shè)立的分支機(jī)構(gòu)數(shù)量相乘，交互項(xiàng)并不顯著。在樣本中，東道國(guó)直接投資經(jīng)驗(yàn)取值為0的企業(yè)占比為95.7%，再次進(jìn)入前曾經(jīng)建立過(guò)一家分支機(jī)構(gòu)的企業(yè)占比約為3.0%，擁有超過(guò)一家分支機(jī)構(gòu)的企業(yè)占比更低，致使東道國(guó)直接投資經(jīng)驗(yàn)與交互項(xiàng)相關(guān)系數(shù)超過(guò)0.9，引發(fā)多重共線的擔(dān)憂。在模型5中，本文嘗試在計(jì)算交互項(xiàng)時(shí)，將制度距離與企業(yè)是否已經(jīng)進(jìn)入東道國(guó)的二元變量相乘，這能使變量間的相關(guān)系數(shù)和模型的VIF值明顯下降。數(shù)據(jù)結(jié)果表明，交互項(xiàng)的系數(shù)與預(yù)期相符，且顯著性水平為1%。隨著企業(yè)在東道國(guó)直接投資經(jīng)驗(yàn)的增加，其社會(huì)合法性增強(qiáng)，母子公司間整合程度提高，制度距離為企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的額外成本下降，假設(shè)2b得到支持。

模型6的結(jié)果顯示，東道國(guó)間接投資經(jīng)驗(yàn)提高了進(jìn)入的可能性，企業(yè)確實(shí)可以向在東道國(guó)經(jīng)營(yíng)的中國(guó)企業(yè)學(xué)習(xí)，獲得相關(guān)知識(shí)，幫助其在東道國(guó)順利開(kāi)展生產(chǎn)活動(dòng)，但二次項(xiàng)系數(shù)為負(fù)，意味著區(qū)位選擇與間接投資經(jīng)驗(yàn)之間呈“倒U型”關(guān)系，學(xué)習(xí)效應(yīng)與競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)并存，當(dāng)間接投資經(jīng)驗(yàn)較少時(shí)，學(xué)習(xí)效應(yīng)發(fā)揮主要作用，東道國(guó)市場(chǎng)能夠容納新進(jìn)入的中國(guó)企業(yè)，但達(dá)到一定程度后，競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)將占據(jù)主導(dǎo)地位，會(huì)降低企業(yè)進(jìn)入意愿，本文假設(shè)3得到驗(yàn)證。

模型7包含所有變量，各變量的符號(hào)和顯著性與模型2、模型3、模型5、模型6結(jié)果一致，且東道國(guó)間接投資經(jīng)驗(yàn)的影響強(qiáng)度比直接投資經(jīng)驗(yàn)小，說(shuō)明模仿其他中國(guó)企業(yè)獲得的學(xué)習(xí)效應(yīng)不如自己通過(guò)“干中學(xué)”獲得的學(xué)習(xí)效應(yīng)強(qiáng)，一些無(wú)法編碼的知識(shí)是難以模仿和替代的，這也肯定了企業(yè)進(jìn)入東道國(guó)對(duì)其價(jià)值的特殊性。

控制變量的影響較為穩(wěn)定，文化差異會(huì)成為企業(yè)進(jìn)入東道國(guó)的障礙，文化距離越大，組織內(nèi)部各組成部分及團(tuán)隊(duì)成員間溝通、協(xié)調(diào)的難度越大，東道國(guó)員工對(duì)企業(yè)的認(rèn)同度越低，進(jìn)入的可能性越小。華人占東道國(guó)人口比重越高，越利于中國(guó)企業(yè)在東道國(guó)尋找合作伙伴，可利用當(dāng)?shù)厝A人的網(wǎng)絡(luò)關(guān)系順利開(kāi)展經(jīng)營(yíng)，提高東道國(guó)的吸引力。東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度、與中國(guó)的貿(mào)易關(guān)聯(lián)、技術(shù)實(shí)力也將增加中國(guó)企業(yè)進(jìn)入的可能性，但東道國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力、自然資源的影響不顯著，地理距離的影響盡管顯著但與預(yù)期不符。這可能是因?yàn)?，樣本中的中?guó)制造業(yè)上市公司更傾向于在發(fā)達(dá)國(guó)家投資，這些國(guó)家或地區(qū)市場(chǎng)容量更大，但GDP增長(zhǎng)率相比于發(fā)展中國(guó)家較低，且企業(yè)投資目的也不以尋求自然資源為主，其獲取先進(jìn)技術(shù)和戰(zhàn)略資產(chǎn)的動(dòng)機(jī)更強(qiáng)。中國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家地理距離較遠(yuǎn)，但隨著科技的進(jìn)步和交通的發(fā)展，地理距離帶來(lái)的成本開(kāi)始下降，結(jié)果導(dǎo)致地理距離的影響與預(yù)期不符。

溫忠麟等[ 39 ]指出，當(dāng)自變量為連續(xù)變量、調(diào)節(jié)變量為類別變量時(shí)，分組回歸可能是比根據(jù)交互項(xiàng)的系數(shù)和顯著性來(lái)進(jìn)行假設(shè)檢驗(yàn)更好的方法。企業(yè)是否已開(kāi)始在某一東道國(guó)開(kāi)展投資，將對(duì)其掌握東道國(guó)知識(shí)產(chǎn)生重要影響，可能導(dǎo)致區(qū)位選擇決策模式發(fā)生重大變化。本文將企業(yè)最終選擇的投資目的地分為初次投資、再次投資兩個(gè)子樣本，分別建立條件Logit模型。實(shí)證結(jié)果參見(jiàn)表4。

在初次投資子樣本中，制度距離對(duì)進(jìn)入決策具有負(fù)向影響，但在再次投資子樣本中，制度距離變得不顯著，兩個(gè)子樣本中制度距離的影響在10%的顯著性水平上存在差異。當(dāng)企業(yè)再次在其現(xiàn)有東道國(guó)投資時(shí)，制度距離不再成為障礙與劣勢(shì)所在，企業(yè)已經(jīng)逐漸適應(yīng)東道國(guó)制度環(huán)境，組織內(nèi)部的整合也逐漸規(guī)范、有序，并獲得東道國(guó)社會(huì)的認(rèn)可。間接投資經(jīng)驗(yàn)與區(qū)位選擇之間的“倒U型”關(guān)系在兩個(gè)子樣本中均成立，但差異不明顯。本文在衡量制度距離時(shí)側(cè)重于正式制度，文化距離與非正式制度或制度三支柱中的社會(huì)規(guī)范、文化認(rèn)知緊密相關(guān)。文化距離在初次投資與再次投資兩個(gè)子樣本中均會(huì)減弱企業(yè)進(jìn)入決策，且在兩個(gè)子樣本中差異不顯著。與正式制度方面的差異相比，非正式制度方面的距離更加隱蔽，較難被企業(yè)東道國(guó)直接投資經(jīng)驗(yàn)調(diào)節(jié)。

（三）穩(wěn)健性分析

條件Logit模型不能包含不隨東道國(guó)變化的變量，但組織學(xué)習(xí)的效率因行業(yè)、產(chǎn)品、時(shí)點(diǎn)等方面不同而存在差異[ 9 ]，本文采用Logit模型做穩(wěn)健性分析，并將行業(yè)效應(yīng)和年度效應(yīng)放入其中加以控制。如表5所示，主要變量的影響與前文的假設(shè)檢驗(yàn)是一致的，本研究發(fā)現(xiàn)具有穩(wěn)健性。鑒于Entrykjt的均值較低，本文還采用“補(bǔ)對(duì)數(shù)—對(duì)數(shù)模型”修正稀有事件偏差（受篇幅所限未列示），數(shù)據(jù)結(jié)果也是一致的。

六、結(jié)論與啟示

本文基于2001—2016年中國(guó)制造業(yè)A股上市公司數(shù)據(jù)，運(yùn)用條件Logit模型對(duì)制度距離、東道國(guó)直接和間接投資經(jīng)驗(yàn)與企業(yè)區(qū)位選擇的關(guān)系進(jìn)行探索。研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)制造企業(yè)傾向于選擇制度距離更小的東道國(guó)，以便獲取東道國(guó)合法性，而遷移應(yīng)用在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)積累的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可提高組織內(nèi)部整合程度。企業(yè)在東道國(guó)的直接投資經(jīng)驗(yàn)以及由此構(gòu)建的經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)將減少企業(yè)外來(lái)者劣勢(shì)，增加?xùn)|道國(guó)吸引力，并削弱制度距離對(duì)進(jìn)入決策的負(fù)向影響。企業(yè)既可通過(guò)自身經(jīng)驗(yàn)積累知識(shí)，也可模仿其他中國(guó)企業(yè)，向其學(xué)習(xí)。學(xué)習(xí)效應(yīng)隨著東道國(guó)中國(guó)企業(yè)數(shù)量的增加而增強(qiáng)，但達(dá)到一定程度后，中國(guó)企業(yè)之間也將展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)預(yù)期利潤(rùn)減少，東道國(guó)吸引力下降。因此，企業(yè)在選擇對(duì)外直接投資區(qū)位時(shí)，由于學(xué)習(xí)效應(yīng)與競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)并存，區(qū)位選擇與東道國(guó)間接投資經(jīng)驗(yàn)之間呈“倒U型”關(guān)系。

中國(guó)正在建設(shè)更高水平的開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)，不斷推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)，對(duì)外直接投資是其中的重要內(nèi)容。中國(guó)企業(yè)海外發(fā)展歷程較短，科學(xué)、合理的區(qū)位選擇關(guān)系到投資的成敗。企業(yè)在進(jìn)行對(duì)外直接投資區(qū)位選擇時(shí)，可首先從制度距離小的東道國(guó)開(kāi)始，利用自身在母國(guó)市場(chǎng)所擁有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，逐步培育國(guó)際化經(jīng)營(yíng)能力。既有的海外分支機(jī)構(gòu)是企業(yè)特殊的資源，其經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中積淀的知識(shí)構(gòu)成企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)企業(yè)再次進(jìn)行對(duì)外直接投資時(shí)，應(yīng)充分發(fā)揮這部分知識(shí)的價(jià)值，并通過(guò)后續(xù)投資完善在東道國(guó)的布局，減少外來(lái)者劣勢(shì)。發(fā)達(dá)國(guó)家擁有中國(guó)企業(yè)缺乏的戰(zhàn)略性資源，如先進(jìn)的技術(shù)、成熟的品牌等，但它們與中國(guó)的制度距離大。企業(yè)如果缺乏在發(fā)達(dá)國(guó)家投資的經(jīng)驗(yàn)，可向其他中國(guó)企業(yè)學(xué)習(xí)，模仿其合理行為或吸取其失敗教訓(xùn)，降低進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)。如果某一東道國(guó)已經(jīng)集聚了較多的中國(guó)企業(yè)，則競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)造成的潛在損失將超過(guò)學(xué)習(xí)效應(yīng)帶來(lái)的積極影響，企業(yè)選擇到此地投資或許并非明智之舉。在這樣的情況下，企業(yè)可選擇那些與現(xiàn)有東道國(guó)制度距離小的其他國(guó)家或地區(qū)。這些地方對(duì)企業(yè)而言并非完全陌生，可充分發(fā)揮企業(yè)在現(xiàn)有東道國(guó)的直接投資經(jīng)驗(yàn)；這些地方通常在地理和文化上與現(xiàn)有東道國(guó)較為接近，有助于減少外來(lái)者劣勢(shì)，構(gòu)建區(qū)域性營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。

參考文獻(xiàn)：

[1]潘鎮(zhèn)，殷華方，魯明泓.制度距離對(duì)于外資企業(yè)績(jī)效的影響——一項(xiàng)基于生存分析的實(shí)證研究[J].管理世界，2008（7）：103-115.

[2]KOSTOVA T.Transnational transfer of strategic organiza？ tional practices：a contextual perspective[J].Academy of management review，1999，24（2）：308-324.

[3]XU D，SHENKAR O.Institutional distance and the multina？ tional enterprise[J].The academy of management review，2002，27（4）：608-618.

[4]SHENKAR O.Cultural distance revisited：towards a more rigorous conceptualization and measurement of cultural dif？ ferences[J].Journal of international business studies，2001，32（3）：519-535.

[5]BARKEMA H G，BELL J H J，PENNINGS J M.Foreign en？ try，cultural barriers，and learning[J].Strategic management journal，1996，17（2）：151-166.

[6]JOHANSON J，VAHLNE J E.The internationalization pro？ cess of the firm：a model of knowledge development and in？ creasing foreign market commitment[J].Journal of interna？ tional business studies，1977，8（1）：23-32.

[7]鄭瑩，閻大穎，任兵.制度壁壘、組織學(xué)習(xí)與中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資區(qū)位選擇[J].國(guó)際商務(wù)：對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)學(xué)報(bào)，2015（2）：47-56.

[8]HYMER S.International operations of national firms：a study of direct foreign investment[D].Cambridge，Mass：Massachusetts Institute of Technology，1960.

[9]LEVITT B，MARCH J G.Organizational learning[J].Annual review of sociology，1988，14（1）：319-340.

[10]DIMAGGIO P J，POWELL W W.The iron cage revisited：institutional isomorphism and collective rationality in orga？ nizational fields[J].American sociological review，1983，48（2）：147-160.

[11]CHEN M J.Competitor analysis and interfirm rivalry：to？ ward a theoretical integration[J].Academy of management review，1996，21（1）：100-134.

[12]宗芳宇，路江涌，武常岐.雙邊投資協(xié)定、制度環(huán)境和企業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇[J].經(jīng)濟(jì)研究，2012，47（5）：71-82.

[13]DUNNING J H.Location and the multina？ tional enterprise：a neglected factor？[J]. Journal of international business studies，1998，29（1）：45-66.

[14]DUNNING J H.The eclectic paradigm of international production：a restatement and some possible extensions[J].Journal of international business studies，1988，19（1）：1-31.

[15]程惠芳，阮翔.用引力模型分析中國(guó)對(duì)外直接投資的區(qū)位選擇[J].世界經(jīng)濟(jì)，2004（11）：23-30.

[16]蔣冠宏，蔣殿春.中國(guó)對(duì)外投資的區(qū)位選擇：基于投資引力模型的面板數(shù)據(jù)檢驗(yàn)[J].世界經(jīng)濟(jì)，2012，35（9）：21-40.

[17]潘鎮(zhèn).制度質(zhì)量、制度距離與雙邊貿(mào)易[J].中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2006（7）：45-52.

[18]閻大穎.制度距離、國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的成敗問(wèn)題研究[J].南開(kāi)經(jīng)濟(jì)研究，2011（5）：75-97.

[19]鄧明.制度距離、“示范效應(yīng)”與中國(guó)OF？ DI的區(qū)位分布[J].國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題，2012（2）：123-135.

[20]邱立成，楊德彬.中國(guó)企業(yè)OFDI的區(qū)位選擇——國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的比較分析[J].國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題，2015（6）：139-147.

[21]KOLSTAD I，WIIG A.What determines Chinese outward FDI？[J].Journal of world business，2012，47（1）：26-34.

[22]CYERT R M，MARCH J G.A behavioral theory of the firm[M].Englewood Cliffs，NJ：Prentice-Hall，1963：114-127.

[23]LI J，QIAN C，YAO F K.Confidence in learning：interand intraorganizational learning in foreign market entry de？ cisions[J].Strategic management journal，2015，36（6）：918-929.

[24]NORTH D C.Institutions，institutional change and econom？ ic performance[M].Cambridge，UK：Cambridge University Press，1990：3-16.

[25]SCOTT W R.Institutions and organizations[M].Thousand Oaks，CA：Sage Publications，2001：47-70.

[26]DAVIDSON W H.The location of foreign direct investment activity：country characteristics and experience effects[J]. Journal of international business studies，1980，11（2）：9-22.

[27]KOGUT B，ZANDER U.Knowledge of the firm and the evo？ lutionary theory of the multinational corporation[J].Journal of international business studies，1993，24（4）：625-645.

[28]LU J，LIU X，WRIGHT M，et al.International experience and FDI location choices of Chinese firms：the moderating effects of home country government support and host coun？ try institutions[J].Journal of international business studies，2014，45（4）：428-449.

[29]BOISOT M，MEYER M W.Which way through the open door？ reflections on the internationalization of Chinese firms[J].Management & organization review，2008，4（3）：349-365.

[30]CHAN C M，MAKINO S.Legitimacy and multi-level insti？ tutional environments：implications for foreign subsidiary ownership structure[J].Journal of international business studies，2007，38（4）：621-638.

[31]KIM J，MINER A S.Vicarious learning from the failures and near-failures of others：evidence from the U.S. com？ mercial banking industry[J].The academy of management journal，2007，50（3）：687-714.

[32]BAUM J A C，LI S X，USHER J M.Making the next move：how experiential and vicarious learning shape the locations of chains’ acquisitions[J].Administrative science quarterly，2000，45（4）：766-801.

[33]CHEN C T J.Network linkages and location choice in for？ eign direct investment[J].Journal of international business studies，1998，29（3）：445-467.

[34]HOFSTEDE G，HOFSTEDE G J，MINKOV M.Cultures and organizations：software of the mind[M].New York：Mc？ Graw-Hill，2010：53-298.

[35]KOGUT B，SINGH H.The effect of national culture on the choice of entry mode[J].Journal of international business studies，1988，19（3）：411-432.

[36]RAMASAMY B，YEUNG M，LAFORET S.China’s outward foreign direct investment：location choice and firm owner？ ship[J].Journal of world business，2012，47（1）：17-25.

[37]MCFADDEN D.Conditional logit analysis of qualitative choice behavior[M]//ZAREMBKA P.Frontiers of economet？ rics. New York：Academic Press，1974：105-142.

[38]BUCKLEY P J，CLEGG L J，CROSS A R，et al.The deter？ minants of chinese outward foreign direct investment[J]. Journal of international business studies，2007，38（4）：499-518.

[39]溫忠麟，侯杰泰，張雷.調(diào)節(jié)效應(yīng)與中介效應(yīng)的比較和應(yīng)用[J].心理學(xué)報(bào)，2005（2）：268-274.

Institutional Distance，the Effect of Experience，and OFDI Location Choice

——taking China’s Listed Manufacturing Companies as an Example XUE Qiu-zhi and SHUAI Jia-yi

（Fudan University，Shanghai200433，China）

Abstract：China’s outward foreign direct investment （OFDI） is growing rapidly，and location choice is an important decision. Study on related literature shows that study taking country as the unit will neglect the differences among enterprises；and the investment experience of certain host country will be more site-specific and targeted than general international experience，the knowledge derived from it will be the important sources of enterprise heterogeneity. Based on institutional theory and organizational learning theory，the authors take listed manufacturing companies from 2001 to 2016 as research objects，and use Conditional Logit Model to explore the relationship between institutional distance，direct and indirect host country investment experience and OFDI location choice. The results show that institutional distance reduces the propensity of enterprises to enter. Firms’direct investment experience in host country increases the possibility of re-entry and weakens the negative impact of institutional distance on OFDI location choice. Enterprises can also learn from other Chinese companies operating in host country，which enhances the attractiveness of the location. However，due to the co-existence of learning effect and competition effect，indirect investment experience and location choice present an“inverted U”relationship. Because institutional distance is not homogeneous to enterprises，while operating abroad，China’s enterprises should scientifically and rationally choose the host country. For countries with long institutional distance，our enterprises should fully consider the effect of competition，and reduce the risk of entering by learning from other Chinese enterprises；and for countries with short institutional distance，Chinese enterprise should depend on their competitive advantage in their own country and the experience of their branches，gradually cultivate their capability for internationaloperation，perfectthearrangementinhostcountry，andweakentheliability offoreignness.

Key words：location choice；institutional distance；host-country-specific investment experience；learning effect；competi？ tion effect