楊云 林雙林

內(nèi)容提要：在拓展財(cái)政空間概念的基礎(chǔ)上，測度2010～2017年我國30個?。▍^(qū)、市）的財(cái)政空間，并預(yù)測在不同情形下的財(cái)政空間。將地方政府債務(wù)占GDP比重的40%設(shè)定為臨界值，以此構(gòu)建地方政府財(cái)政空間的測度模型，測度發(fā)現(xiàn)：2017年以前，財(cái)政空間持續(xù)下降，但從2017年開始上升;與東部、中部和東北地區(qū)相比，西部地區(qū)財(cái)政空間更小;就同一地區(qū)內(nèi)部各省份而言，財(cái)政空間的變化存在明顯差異，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份地方稅收收入對其財(cái)政空間影響較大，經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)省份的財(cái)政空間依賴于中央財(cái)政補(bǔ)貼。在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步預(yù)測發(fā)現(xiàn)：當(dāng)債務(wù)增長率與經(jīng)濟(jì)增長率相同時(shí)，地方政府財(cái)政空間會得到改進(jìn);若地方政府債務(wù)按照其過去平均增速增長，則地方政府財(cái)政空間急劇下降。

關(guān)鍵詞：地方政府債務(wù);財(cái)政空間;可持續(xù)發(fā)展

中圖分類號：F812.7? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A? ? 文章編號：1003-7543（2019）08-0083-14

我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)以來，經(jīng)濟(jì)增速放緩，財(cái)政收入增速隨之下降。在此情況下，部分地方政府財(cái)政壓力有所增大。國家統(tǒng)計(jì)局相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)財(cái)政實(shí)力雄厚，而經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)面臨財(cái)政困境，各地區(qū)的財(cái)政狀況存在較大差異。與此同時(shí)，不同地區(qū)的政府負(fù)債率也存在明顯差異。這意味著，不同地區(qū)的省份未來可用財(cái)政資源大小存在差異。那么，我國地方政府還有多少新增可用的財(cái)政資源，又有多大財(cái)政空間呢？這些問題值得進(jìn)一步探討和分析。

一、相關(guān)文獻(xiàn)回顧與評述

不同學(xué)者對財(cái)政空間的定義存在一定程度的差異。Heller將財(cái)政空間定義為可以利用的預(yù)算支出空間，即政府為想要的目標(biāo)提供資源而不損害政府財(cái)政的可持續(xù)性[1]。從財(cái)政空間測度來看，Nooruddin & Chhibber利用財(cái)政總收入與財(cái)政總支出的差額來衡量財(cái)政空間[2]，而Aizenman et al.利用債務(wù)-稅收比率、赤字-稅收比率作為財(cái)政空間的度量指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上測度了55個國家2005～2010年的主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，研究發(fā)現(xiàn)，財(cái)政空間在統(tǒng)計(jì)上和經(jīng)濟(jì)上顯著決定著主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)[3]。De Grauwe & Ji，Peat et al.利用政府債務(wù)與總稅收之比來衡量財(cái)政空間[4-5]。

實(shí)際上，債務(wù)規(guī)模是決定財(cái)政空間大小的核心因素。更多學(xué)者利用債務(wù)與GDP的比重來衡量債務(wù)空間，客觀上存在一個債務(wù)與GDP比率的上限，高于這一上限，債務(wù)不可持續(xù);低于這一上限，債務(wù)可持續(xù)。Ostry et al.認(rèn)為，當(dāng)政府債務(wù)規(guī)模很大，很難確?；A(chǔ)預(yù)算平衡，此時(shí)債務(wù)將面臨不可持續(xù)性問題，財(cái)政政策與債務(wù)之間的關(guān)系提供了一個自然定義的公共債務(wù)上限，這就是財(cái)政空間[6]。利用當(dāng)前債務(wù)率與預(yù)測的債務(wù)上限之間的差額，可以計(jì)算財(cái)政空間。Hallett & Hougaard Jensen，Ghosh et al.，Nerlich & Reuter，Matsuoka，Baum也利用債務(wù)上限來測度財(cái)政空間[7-11]。

我國學(xué)者對財(cái)政空間也進(jìn)行了一些研究。李時(shí)宇、馮俊新考察了老齡化對政府資產(chǎn)負(fù)債表的影響及政策空間，發(fā)現(xiàn)在2030年后快速老齡化導(dǎo)致額外財(cái)政負(fù)擔(dān)增加，無論是提高養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的資產(chǎn)和支付能力，還是降低其負(fù)債和支出壓力，都有較大政策空間[12]。與之不同的是，李丹等、龐曉波、方紅生利用政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率擬合我國財(cái)政的現(xiàn)實(shí)，發(fā)現(xiàn)金融危機(jī)后我國財(cái)政空間呈現(xiàn)不斷縮減的趨勢，經(jīng)濟(jì)增長滯緩會進(jìn)一步縮減財(cái)政空間[13]。

總的來看，現(xiàn)有文獻(xiàn)涉及財(cái)政空間的概念及測度，但尚未涉及我國地方財(cái)政空間，沒有測算出我國各省份最新的負(fù)債率。僅測算出債務(wù)與GDP比重或債務(wù)與稅收的比重，還不能很好地度量財(cái)政空間的大小。盡管有學(xué)者利用債務(wù)上限測度了財(cái)政空間[9]，但他們沒有考慮地方稅收增加以及經(jīng)濟(jì)增長帶來的財(cái)政空間的變化?；谖覈胤秸?cái)政狀況，這里對財(cái)政空間這一概念進(jìn)行拓展，重新延伸財(cái)政空間的概念，構(gòu)建財(cái)政空間測度模型，并預(yù)測我國地方政府未來的財(cái)政空間狀況。

本文重新界定了地方政府財(cái)政空間并對其進(jìn)行了測度。我們在Heller（2005）、Nerlich& Reuter（2015）研究的基礎(chǔ)上將地方政府財(cái)政空間定義為地方政府新增可用財(cái)政資源的大小，可利用限額內(nèi)新增最大的政府債務(wù)量、新增地稅或新增一般預(yù)算收入、新增中央財(cái)政補(bǔ)貼之和占GDP比重來衡量地方政府財(cái)政空間。其中，限額內(nèi)新增最大的政府債務(wù)量是指地方政府在債務(wù)可持續(xù)性門檻值（臨界值）內(nèi)可以新增最大的債務(wù)量。這樣，就能夠測算出各地方政府還有多少新增可用的財(cái)政資源。

這里首次對我國地方政府財(cái)政空間進(jìn)行了測度及預(yù)測。根據(jù)中央政府債務(wù)與地方債務(wù)占GDP的比重狀況，可將地方政府債務(wù)最高限額（臨界值）設(shè)置為占GDP比重的40%。在中央政府債務(wù)占GDP比重約為20%的情況下，該臨界值與《馬斯特里赫特條約》規(guī)定政府債務(wù)不能超過GDP 的60%是相一致的。在此基礎(chǔ)上，構(gòu)建了地方政府財(cái)政空間的測度模型，分析了在債務(wù)增速不同的情形下不同地區(qū)的財(cái)政空間大小及年度變化特征。隨后，構(gòu)建了地方政府財(cái)政空間的預(yù)測模型，并比較了在不同情形下地方政府未來的財(cái)政空間大小及變化趨勢。最后，從控制地方政府債務(wù)增速、因地制宜制定財(cái)政政策等方面提出了相應(yīng)的建議。

二、我國地方政府的財(cái)政狀況

預(yù)算缺口是政府一般公共預(yù)算支出超過一般公共預(yù)算收入的部分，用一般公共預(yù)算支出減去一般預(yù)算收入后的差額來表示。2000年以來，我國政府的一般公共預(yù)算收入與支出、預(yù)算缺口狀況如圖1（下頁）所示。

由圖1可知，2000年，我國政府的一般公共預(yù)算支出為1.59萬億元，一般公共預(yù)算收入為1.34萬億元，預(yù)算缺口為0.25萬億元。一直到2008年，政府一般公共預(yù)算收入和一般公共預(yù)算支出的差額都很小，2008年僅為0.13萬億元，占GDP比重為0.4%。但是，受到全球金融危機(jī)的影響，我國政府一般公共預(yù)算收入與一般公共預(yù)算支出的差額自2009年開始擴(kuò)大，2009年為0.78萬億元，占GDP比重為2.2%，而到2018年這一差額擴(kuò)大到3.75萬億元，占GDP比重為4.2%。我國一般公共預(yù)算缺口呈持續(xù)擴(kuò)大趨勢。

圖2（下頁）展示了我國各省份預(yù)算缺口占一般公共預(yù)算收入的比重。由圖2可知，無論是2010年還是2017年，東部地區(qū)的北京、上海、江蘇、浙江、廣東的預(yù)算缺口占一般公共預(yù)算收入的比重都在35%以下，特別是上海的該比重最小;而東部地區(qū)其他省份的預(yù)算缺口占一般公共預(yù)算收入比重在40%至115%之間。中部地區(qū)的河南、湖南預(yù)算缺口占一般公共預(yù)算收入的比重都在140%以上;其他省份的這一比重在100%至140%之間。西部地區(qū)的西藏、青海、甘肅預(yù)算缺口占一般公共預(yù)算收入的比重非常高，2017年分別為805.08%、521.63%、305.09%;除重慶外西部地區(qū)其他省份該比重在140%至320%之間。東北地區(qū)中預(yù)算缺口占一般公共預(yù)算收入的比重遼寧最低，黑龍江最高，2017年都超過100%。從不同的區(qū)域來看，東部地區(qū)的預(yù)算缺口占一般公共預(yù)算收入的比重最小，財(cái)政自給能力最強(qiáng);中部地區(qū)和東北地區(qū)次之;西部地區(qū)該比重最大，財(cái)政自給能力最弱。從同一區(qū)域內(nèi)部來看，各省份之間也存在較大差異，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的省份財(cái)政自給能力更強(qiáng)。

各省份之間不僅僅預(yù)算缺口存在差異，而且政府負(fù)債率狀況也不同。圖3（下頁）展示了各省份的政府負(fù)債率（政府負(fù)債率用政府債務(wù)①占GDP比重來表示，2010～2015年的政府債務(wù)=政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)+政府負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)+政府可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù)，對于個別年份缺失的數(shù)據(jù)我們采用三期移動平均方法補(bǔ)充缺漏的債務(wù)數(shù)據(jù);2016～2017年的政府債務(wù)=政府一般債務(wù)+專項(xiàng)債務(wù)+城投債②）。

總體來看，由圖3可知，東部、中部、東北地區(qū)的政府負(fù)債率小于西部地區(qū)。從變化趨勢來看，天津、上海、云南等地政府債務(wù)占GDP比重下降，但大部分地區(qū)這一比重上升。從地區(qū)內(nèi)部來看，地方政府債務(wù)占GDP比重大小及變化也存在明顯差異。就東部地區(qū)而言，江蘇、浙江、山東的負(fù)債率上升，其他省份的負(fù)債率下降。2017年上海、廣東和山東的政府負(fù)債率低于20%，海南的政府負(fù)債率超過38%。中部地區(qū)各省份的政府負(fù)債率變化也存在差異，安徽、河南、湖南的政府負(fù)債率上升，其他省份的政府負(fù)債率下降。其中，2017年河南的政府負(fù)債率最低。西部地區(qū)各省份政府負(fù)債率的大小存在明顯差異，其變化趨勢也不同，云南、陜西的政府負(fù)債率有明顯下降趨勢，其他省份的政府負(fù)債率明顯上升，尤其是貴州、青海的政府負(fù)債率上升明顯。東北地區(qū)各省份的政府負(fù)債率也存在差異，遼寧、黑龍江的政府負(fù)債率上升，吉林的政府負(fù)債率下降。由此可知，盡管個別省份的政府負(fù)債率下降，但是整體上來看，這一比重還是上升的。截至2017年底，政府負(fù)債率處于一個比較高的水平，在債務(wù)可持續(xù)性條件下，盡管地方政府還能夠通過發(fā)行債券、新增債務(wù)來獲得可用的財(cái)政資源，但獲取這一資源的空間在不斷縮小。

三、現(xiàn)階段地方政府的財(cái)政空間測度

在測算我國地方政府的財(cái)政空間之前，需要解決的關(guān)鍵問題是限額新增政府債務(wù)的大小。限額新增政府債務(wù)的大小是指在滿足債務(wù)可持續(xù)性條件下政府還能夠發(fā)行多少債券、增加多少債務(wù)水平。Checherita-Westphal & Rother通過研究12個歐元區(qū)國家40年的政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)政府債務(wù)對經(jīng)濟(jì)增長的負(fù)向作用始于債務(wù)占GDP比重超過70%～80%這一區(qū)間[14]。程宇丹、龔六堂利用113個國家1960～2010年的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，政府債務(wù)占GDP的比重小于35%之前，政府債務(wù)對經(jīng)濟(jì)增長的影響為正;當(dāng)這一比重超過35%時(shí)，政府債務(wù)對經(jīng)濟(jì)增長的影響為負(fù)[15]。《馬斯特里赫特條約》規(guī)定，歐盟成員國政府債務(wù)占GDP比重不能夠超過60%。在債務(wù)可持續(xù)性情況下，我國地方政府債務(wù)規(guī)模也存在一個門檻。接下來，首先考察我國地方政府債務(wù)與中央政府債務(wù)占GDP的比重。

由表1（下頁）可知，中央政府債務(wù)占GDP比重為15%～20%，地方政府債務(wù)占GDP比重先上升后下降，2017年為28.38%。為進(jìn)一步測算出地方政府債務(wù)占GDP比重達(dá)到多高時(shí)會阻礙經(jīng)濟(jì)增長，我們利用模型估計(jì)地方政府債務(wù)對經(jīng)濟(jì)增長率的影響，測算出這一臨界值的大小，設(shè)置模型如下：

GDPGi，t=α0+α1×DRi，t+α2×（DRi，t）2+β×Xi，t+υi+λt+εi，t（1）

其中，i為省份，t為年份，GDPG為GDP增長率，DR為地方政府債務(wù)占GDP比重，（DR）2為地方政府債務(wù)占GDP比重的平方項(xiàng)，X為控制變量。控制變量主要包括：投資增長率（IG），利用總固定資產(chǎn)投資的年度增長率來度量;總就業(yè)增長率（TEG），利用城鎮(zhèn)單位就業(yè)人數(shù)、私營與個體就業(yè)人數(shù)之和的年度增長率來度量;貿(mào)易開放程度（TOD），利用貿(mào)易進(jìn)出口之和占GDP比重來度量;市場化程度（MD），利用1減去國有企業(yè)與集體企業(yè)固定資產(chǎn)投資之和與總固定資產(chǎn)投資的比例來度量。υi為省份個體固定效應(yīng)，λt為年度效應(yīng)，εi，t為隨擾動項(xiàng)。

地方政府債務(wù)數(shù)據(jù)來源于Wind資訊數(shù)據(jù)庫、財(cái)政部預(yù)算司，具體處理方法見圖3注釋;其余數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》（2010～2018年）。為處理可能存在的奇異值，我們對投資增長率和就業(yè)增長率在5%的水平上進(jìn)行winsor縮尾處理;對地方政府債務(wù)占GDP比重和GDP增長率在10%的水平上進(jìn)行winsor縮尾處理。隨后，估計(jì)地方政府債務(wù)對經(jīng)濟(jì)增長率的影響，以測算出地方政府債務(wù)占GDP比重超過多大的臨界值時(shí)會阻礙經(jīng)濟(jì)增長，具體估計(jì)結(jié)果如表2所示。

由表2可知，在隨機(jī)效應(yīng)模型和混合面板最小二乘法（OLS）估計(jì)后，LM統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)表明，隨機(jī)效應(yīng)模型估計(jì)法是合適的方法。進(jìn)一步來看，在固定效應(yīng)模型和隨機(jī)效應(yīng)模型估計(jì)后，Hausman統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)表明，模型存在不可觀測的省份個體固定效應(yīng)，故而最佳模型為固定效應(yīng)模型。在固定效應(yīng)模型估計(jì)條件下，盡管其系數(shù)不顯著，但是存在倒“U”型關(guān)系，可能是因?yàn)榈胤秸畟鶆?wù)占GDP比重還沒有達(dá)到阻礙經(jīng)濟(jì)增長的臨界點(diǎn)。地方政府債務(wù)占GDP比重的系數(shù)為0.051，地方政府債務(wù)占GDP比重平方項(xiàng)的系數(shù)為-0.054。當(dāng)?shù)胤秸畟鶆?wù)占GDP比重超過47.2%時(shí)，地方政府債務(wù)增加將阻礙經(jīng)濟(jì)增長。

綜合Reinhart &Rogoff（2010）、Checherita-Westphal & Rother（2012）、程宇丹和龔六堂（2014）的研究，基于表1中央政府債務(wù)占GDP比重情況、表2的估計(jì)結(jié)果，以及《馬斯特里赫特條約》的規(guī)定，我們認(rèn)為，若中央政府債務(wù)占GDP比重為20%，則地方政府債務(wù)占GDP比重的臨界值（警戒線）應(yīng)該為40%。當(dāng)?shù)胤秸畟鶆?wù)占GDP比重超過40%，是不是就不能增加政府債務(wù)呢？在經(jīng)濟(jì)不斷增長的條件下，當(dāng)債務(wù)利息率低于經(jīng)濟(jì)增長率時(shí)，原先債務(wù)占GDP比重會持續(xù)下降，此時(shí)又會出現(xiàn)新增的債務(wù)空間。

事實(shí)上，地方政府可用的財(cái)政資源，不僅包含經(jīng)濟(jì)增長本身帶來的債務(wù)空間資源，而且包含地方稅收收入增加帶來的新的財(cái)政資源，中央財(cái)政補(bǔ)貼增加也會增加可用的財(cái)政資源。因此，地方政府財(cái)政空間可利用限額新增債務(wù)、新增地方稅收收入或新增一般預(yù)算收入、新增中央財(cái)政補(bǔ)貼之和占GDP比重來衡量?？紤]到經(jīng)濟(jì)增長因素，包含限額新增政府債務(wù)、新增地方稅收收入、新增中央財(cái)政轉(zhuǎn)移補(bǔ)貼的財(cái)政空間為：

由圖4可知，無論是哪種方式測算的財(cái)政空間，其值都從2011年的20%左右持續(xù)下降到2016年的1%左右，再上升到2017年的10%左右，呈現(xiàn)U型變化態(tài)勢。與僅含債務(wù)的財(cái)政空間相比，包含新增地方稅收收入或新增一般預(yù)算收入與中央財(cái)政補(bǔ)貼的財(cái)政空間更大。在2016年去杠桿政策以及債務(wù)終身追責(zé)制度作用下，地方政府債務(wù)增速大幅放緩，2017年地方政府財(cái)政空間明顯增大。接下來我們考察各地區(qū)及地區(qū)內(nèi)部各省份的財(cái)政空間狀況。

由表3（下頁）可知，與2010年相比，無論是東部地區(qū)，還是中部、西部、東北地區(qū)，2017年其財(cái)政空間都更小。此外，2010年東部、中部、西部、東北地區(qū)的財(cái)政空間大小都差不多;但是到了2017年，東部、中部和東北地區(qū)的財(cái)政空間明顯高于西部地區(qū)。

從同一地區(qū)內(nèi)部不同省份來看，其大小及變化趨勢存在明顯差異：由包含地方稅收的財(cái)政空間可以發(fā)現(xiàn)，東部地區(qū)的上海、廣東、天津、海南的財(cái)政空間上升，其他東部地區(qū)省份的財(cái)政空間下降。與包含地稅（同時(shí)也包含中央財(cái)政補(bǔ)貼）的財(cái)政空間相比，2017年海南不包含中央財(cái)政補(bǔ)貼的財(cái)政空間減少1.2個百分點(diǎn)，而北京減少不超過0.5個百分點(diǎn)，上海、廣東的財(cái)政空間甚至上升，這意味著中央財(cái)政補(bǔ)貼對提升海南的財(cái)政空間作用較大，而對北京、上海、廣東等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份的財(cái)政空間提升作用較小。中部地區(qū)的山西財(cái)政空間增大，而其他省份的財(cái)政空間下降。就包含地方稅收的財(cái)政空間而言，2017年江西的財(cái)政空間在該地區(qū)最小。西部地區(qū)的云南的財(cái)政空間呈現(xiàn)上升趨勢，其他省份的財(cái)政空間持續(xù)下降，該地區(qū)財(cái)政空間的最大值與最小值相差60個百分點(diǎn)以上。與包含地方稅收（同時(shí)也包含中央財(cái)政補(bǔ)貼）的財(cái)政空間相比，四川不包含中央財(cái)政補(bǔ)貼的財(cái)政空間減少0.73個百分點(diǎn)，而寧夏、甘肅、青海、貴州不包含中央財(cái)政補(bǔ)貼的財(cái)政空間分別下降2.10個、1.80個、1.55個、1.27個百分點(diǎn)，這意味著西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)相對欠發(fā)達(dá)地區(qū)的財(cái)政空間更依賴于中央財(cái)政補(bǔ)貼。東北地區(qū)的遼寧的財(cái)政空間下降最快，到2017年不含中央財(cái)政補(bǔ)貼的財(cái)政空間為-3.75%，反映出該省面臨財(cái)政困難;而吉林的財(cái)政空間，則相對穩(wěn)定。

四、地方政府的未來財(cái)政空間預(yù)測

準(zhǔn)確預(yù)判地方政府未來的財(cái)政空間大小及其變化趨勢，是合理制定財(cái)政政策的前提。在不同的情形下預(yù)測地方政府的財(cái)政空間大小，有助于從多個可行性的方案中選出一個最有效的解決方案。在測度我國地方政府財(cái)政空間的基礎(chǔ)上，這里進(jìn)一步預(yù)測地方政府未來的財(cái)政空間。

（一）財(cái)政空間預(yù)測模型設(shè)定與經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)測

地方政府可用的財(cái)政資源來源于限額新增債務(wù)、新增地方稅收、新增中央財(cái)政補(bǔ)貼，可將包含地稅的財(cái)政空間預(yù)測模型設(shè)定如下：

其中，εt為白噪聲。為確定ARMA（n，m）的值，我們根據(jù)各省份的經(jīng)濟(jì)增長率數(shù)據(jù)來估計(jì)（n， m）的值，首先對各省份的經(jīng)濟(jì)增長率作自相關(guān)和偏自相關(guān)檢驗(yàn)，其中經(jīng)濟(jì)增長率數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》和國泰安數(shù)據(jù)庫。各省份經(jīng)濟(jì)增長率的自相關(guān)和偏自相關(guān)檢驗(yàn)結(jié)果如表4（下頁）所示。

由表4可知，各省份經(jīng)濟(jì)增長率的自相關(guān)和偏自相關(guān)系數(shù)都大于0，并且Q檢驗(yàn)的統(tǒng)計(jì)結(jié)果都在1%的水平上顯著，這意味著能夠采用ARMA（1，1）模型進(jìn)行估計(jì);在估計(jì)完之后，我們借鑒Dickey & Fuller、Phillips & Perron的方法[16-17]，進(jìn)一步對模型的殘差項(xiàng)展開平穩(wěn)性檢驗(yàn)。殘差項(xiàng)的單位根檢驗(yàn)如表5所示。

利用ARMA（1，1）模型來預(yù)測2018～2030年的經(jīng)濟(jì)增長率，預(yù)測效果如表6（下頁）所示。由表6可知，預(yù)測效果是滿意的。在預(yù)測完經(jīng)濟(jì)增長率后，對各省份的地方政府財(cái)政空間進(jìn)行預(yù)測。為簡化分析起見，我們假定地方稅收收入增長、一般公共預(yù)算收入增長和中央財(cái)政補(bǔ)貼增長都分別按照其過去的平均增速增長。

（二）地方政府債務(wù)增長率與經(jīng)濟(jì)增長率相同情形下的財(cái)政空間

地方政府可用的財(cái)政資源來源于限額新增債務(wù)、新增地方稅收或一般公共預(yù)算收入、新增中央財(cái)政補(bǔ)貼。限額新增債務(wù)是指在債務(wù)可持續(xù)性門檻值（臨界值）內(nèi)最大能夠增加的債務(wù)量。也就是說，地方政府債務(wù)增長會影響政府新增可用的財(cái)政資源。我們假定債務(wù)增長率與經(jīng)濟(jì)增長率相同，且地方稅收收入增長率、一般公共預(yù)算收入增長率和中央財(cái)政補(bǔ)貼增長率都與其過去平均增速相同，此時(shí)根據(jù)式（5）、（6）預(yù)測我國各省份2018～2030年的地方政府財(cái)政空間①，然后歸并到全國層面和各地區(qū)層面，具體如圖5、圖6所示。

圖5結(jié)果顯示，包含地方稅收的財(cái)政空間從2018年的8.37%上升到2030年的11.15%;包含預(yù)算的財(cái)政空間從2018年的9.13%上升到2030年的10.43%。這意味著，無論是包含地方稅收的財(cái)政空間還是包含預(yù)算的財(cái)政空間，從整體上來看，其值都是不斷增大的，地方政府能夠新增可用的財(cái)政資源占GDP比重是上升的。

在地方政府新增可用的財(cái)政資源中，地方稅收收入增長是其主要來源。為此，我們著重考察不同地區(qū)包含地方稅收的財(cái)政空間狀況。圖6結(jié)果顯示，東部地區(qū)包含地方稅收的財(cái)政空間從2018年的17.42%上升到2030年的18.02;中部地區(qū)包含地方稅收的財(cái)政空間從2018年的13.50%上升到2030年的13.69%;西部地區(qū)包含地方稅收的財(cái)政空間從2018年的-3.43%上升到2030年的3.37%;東北地區(qū)包含地方稅收的財(cái)政空間從2018年的11.18%上升到2030年的11.72%。這意味著，在債務(wù)增長率與經(jīng)濟(jì)增長率相同的情形下，無論是東部地區(qū)，還是中部、西部、東北地區(qū)，包含地方稅收的財(cái)政空間都是不斷增大的，尤其是西部地區(qū)的財(cái)政空間上升明顯。

（三）地方政府債務(wù)按照過去平均增速增長情形下的財(cái)政空間

2011～2017年，地方政府債務(wù)增長率的年度均值整體上高于經(jīng)濟(jì)增長率。那么地方政府債務(wù)按照各省份自身債務(wù)增速的均值增長，到2030年各省份的財(cái)政空間會如何變化呢？為此，我們預(yù)測包含地方稅收的財(cái)政空間，具體結(jié)果如圖7、圖8所示。

從圖7結(jié)果來看，在債務(wù)按照其過去平均增速增長的條件下，就全國層面來看，包含地方稅收的財(cái)政空間從2018年的5.83%下降到2030年的-246.73%。也就是說，此時(shí)地方政府已經(jīng)沒有新增可用的財(cái)政資源。相對于債務(wù)增長率與經(jīng)濟(jì)增長率相同的條件而言，若債務(wù)按照過去平均增速增長，則會導(dǎo)致地方政府財(cái)政不可持續(xù)，未來面臨嚴(yán)重的財(cái)政問題，適度控制債務(wù)增長速度是為未來預(yù)留一定財(cái)政空間的必要舉措。

不同地區(qū)的財(cái)政空間在持續(xù)縮小。由圖8可知，在債務(wù)按照其過去平均增速增長的情形下，東部地區(qū)包含地方稅收的財(cái)政空間從2018年的17.28%下降到2030年的10.10%;中部地區(qū)包含地方稅收的財(cái)政空間從2018年的12.30%下降到2030年的-15.28%;西部地區(qū)包含地方稅收的財(cái)政空間從2018年的-9.28%急劇下降到2030年的-668.73%;東北地區(qū)包含地方稅收的財(cái)政空間從2018年的10.10%下降到2030年的-18.43%。這意味著，無論是東部地區(qū)，還是中部、西部、東北地區(qū)，債務(wù)過快增長都會導(dǎo)致其未來缺乏可用的財(cái)政資源。尤其是西部地區(qū)，若想未來有可用的財(cái)政資源，則必須控制政府債務(wù)增長率，將其控制在合理的范圍內(nèi)，努力提高經(jīng)濟(jì)增長率，提高財(cái)政的可持續(xù)性。

五、結(jié)論與政策建議

隨著地方政府債務(wù)規(guī)模的持續(xù)增長，財(cái)政空間還有多大，如何改進(jìn)地方政府財(cái)政空間，成為各界關(guān)注的焦點(diǎn)問題。本文在重新界定地方政府財(cái)政空間概念的基礎(chǔ)上，通過構(gòu)建地方政府財(cái)政空間測度模型以及預(yù)測模型，基于我國30個?。▍^(qū)、市）2010～2017年的相關(guān)數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)：我國各省份的財(cái)政空間存在較大差異。從不同地區(qū)來看，西部地區(qū)的財(cái)政空間較小，中部、東北地區(qū)次之，東部地區(qū)的財(cái)政空間較大。從同一地區(qū)的不同省份來看，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份的財(cái)政空間相對較大，隨著地方稅收收入增加而改善;而經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)省份的財(cái)政空間相對較小，且依賴于中央財(cái)政補(bǔ)貼。預(yù)測顯示，當(dāng)債務(wù)增長率與經(jīng)濟(jì)增長率相一致時(shí)，地方政府財(cái)政空間得到改進(jìn)。

增大地方政府財(cái)政空間，增強(qiáng)財(cái)政可持續(xù)性，可采取如下措施：第一，設(shè)置地方政府債務(wù)警戒線。由統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，個別省份的財(cái)政空間很小，其政府負(fù)債率高，債務(wù)增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過經(jīng)濟(jì)增長速度，使得這些省份債券發(fā)行潛力枯竭，稅收增長緩慢，未來缺乏可用的財(cái)政資源。若要促進(jìn)債務(wù)可持續(xù)性，則需要設(shè)置地方政府債務(wù)的警戒線，同時(shí)考慮經(jīng)濟(jì)增長因素。第二，因地制宜制定財(cái)政政策。在不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段對財(cái)政的需求不同。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初期，各種基礎(chǔ)設(shè)施匱乏，這就需要充分發(fā)揮財(cái)政政策的作用。而經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入成熟階段，基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)基本完善，政府的負(fù)債率也比較高，財(cái)政支出基本穩(wěn)定，此時(shí)應(yīng)將更多財(cái)政收入用于償還債務(wù)，增強(qiáng)財(cái)政可持續(xù)性。不同負(fù)債率的地區(qū)財(cái)政政策應(yīng)有所不同。就高負(fù)債率的地區(qū)而言，應(yīng)減少或者停止新增政府債務(wù)，將新增稅收用于還債;就低政府負(fù)債率的地區(qū)而言，其經(jīng)濟(jì)總量對政府債務(wù)的承受能力強(qiáng)，即便維持政府負(fù)債率不變，在經(jīng)濟(jì)增長的作用下，也存在新增債務(wù)空間。第三，中央政府應(yīng)根據(jù)事權(quán)劃分來承擔(dān)相應(yīng)的財(cái)政責(zé)任?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)對資金的需求龐大，但是地方政府稅收收入有限，不足以滿足其基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要。隨著人口老齡化問題的加劇和人們對中高端醫(yī)療需求的增加，資金缺口會進(jìn)一步加大，需要財(cái)政資源予以支持。個別地方政府依靠其自身財(cái)力難以償還債務(wù)，需要中央財(cái)政給予一定資助。第四，推動經(jīng)濟(jì)增長，增大財(cái)政空間。發(fā)展經(jīng)濟(jì)、有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長是增強(qiáng)財(cái)政空間的根本舉措。高負(fù)債率省份在為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資、完成公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)后，要努力發(fā)展經(jīng)濟(jì)，為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的營商環(huán)境，降低交易成本，促進(jìn)私人投資增加。在經(jīng)濟(jì)增長、稅收增加的同時(shí)，要努力償還政府債務(wù)，推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入良性循環(huán)階段，進(jìn)而改進(jìn)其財(cái)政空間。

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Abstract： Based on extending the concept of fiscal space， this paper measures the fiscal space of 30 provinces （autonomous regions and municipalities） over the period 2010 ～2017 in China， and predicts the fiscal space in different situations. We set the local government debt accounts for 40% of GDP as a threshold value and build a measurement model of local government fiscal space. The results shown that before 2017， fiscal space continued to decline， but began to rise from 2017. Compared to the regions of eastern， middle and north-western regions， western region have smaller fiscal space. For the provinces within the same region， the changes in fiscal space are significantly different. The local tax revenues of economically developed provinces have a greater impact on their fiscal space， and the fiscal space of economically underdeveloped provinces depends on central financial subsidies. Based on this， we further predicted and found that when the debt growth rate is the same as the economic growth rate， the local government fiscal space will be improved. If the local government debt grows according to its past average growth rate， the local government fiscal space will drop sharply.

Key words：? local government debt; fiscal space; sustainable development