馬偉偉 申亞峰 胡櫻子

摘 要：近年來，互聯(lián)網(wǎng)金融在國內(nèi)迅速發(fā)展，模式層出不窮，對傳統(tǒng)金融中介產(chǎn)生了深刻影響，但是有人認為它是變相的違規(guī)操作，具有更高的詐騙、投機、技術等風險，特別是近來發(fā)生的P2P跑路潮，更加深了人們的質疑。本文分析互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融中介的影響，之后闡釋互聯(lián)網(wǎng)金融所面臨的問題與風險，在此基礎上抓住互聯(lián)網(wǎng)金融的風險實質，結合互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展設計 了監(jiān)管方法。

關鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融 傳統(tǒng)金融中介 風險 監(jiān)管

中圖分類號：F724.6 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2019）01（a）-020-02

2013年以來，互聯(lián)網(wǎng)金融形成了一系列創(chuàng)新模式，對傳統(tǒng)金融尤其是銀行等金融中介產(chǎn)生了有力挑戰(zhàn)。從發(fā)展趨勢看，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)生的原因一方面是互聯(lián)網(wǎng)公司對金融業(yè)務的涉足；另一方面是傳統(tǒng)金融行業(yè)引入了互聯(lián)網(wǎng)，就是我們常說的金融的互聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)的金融。金融的互聯(lián)網(wǎng)，指傳統(tǒng)金融中介利用網(wǎng)絡技術對現(xiàn)有的經(jīng)營方式進行全面的優(yōu)化布局，以便提供更為高效、便捷、安全的金融產(chǎn)品和服務。互聯(lián)網(wǎng)的金融，指處于快速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)公司逐漸向金融業(yè)滲透，彌補金融業(yè)的不足，進而導致金融行業(yè)從技術層面到體制層面更為深刻的變革。

1 互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融中介的影響

伴隨第三方支付交易量的增長，互聯(lián)網(wǎng)信貸規(guī)模的擴大，P2P以及眾籌模式的出現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)借助信息、數(shù)據(jù)和技術的優(yōu)勢，不斷向金融領域擴張，未來可能沖擊傳統(tǒng)銀行的核心業(yè)務，顛覆銀行的傳統(tǒng)經(jīng)營模式。互聯(lián)網(wǎng)金融改變了傳統(tǒng)金融中介的經(jīng)營模式，更加開放和透明，同時在信息對稱、傳遞及資源優(yōu)化配置方面較傳統(tǒng)銀行業(yè)更具優(yōu)勢，傳統(tǒng)金融中介面臨巨大的壓力?；ヂ?lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融中介的具體影響如下。

1.1 互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新價值創(chuàng)造方式

傳統(tǒng)金融中介的價值創(chuàng)造方式以存貸款利差為主，客戶是以安全、穩(wěn)定、低風險、低成本為目標的大企業(yè)用戶或者高端零售客戶，傳統(tǒng)金融中介以其專業(yè)的技術、復雜的知識向客戶提供金融產(chǎn)品。互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，消費者的消費習慣與之前大為不同，商業(yè)銀行的目標群體發(fā)生了轉變，傳統(tǒng)商業(yè)銀行的價值創(chuàng)造被徹底顛覆互?；ヂ?lián)網(wǎng)開創(chuàng)了多樣化、個性化和差異化客戶的細分市場，將傳統(tǒng)的小市場累積出巨大的市場規(guī)模，而且具有網(wǎng)絡外部性，大批的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)造就了互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)。金融產(chǎn)品和服務的提供商逐漸聚焦于快捷、低成本的新興金融機構，需求響應、期限匹配、風險定價和管理業(yè)務流程大大簡化，社會分工和專業(yè)化降低。傳統(tǒng)金融中介的競爭基礎發(fā)生了演變，從以安全、穩(wěn)定、低成本的競爭轉向了個性化、多樣化、差異化的競爭。

1.2 互聯(lián)網(wǎng)金融削弱傳統(tǒng)金融中介支付地位

以互聯(lián)網(wǎng)支付方式為基礎的互聯(lián)網(wǎng)金融使得支付環(huán)節(jié)大為縮減，通過互聯(lián)網(wǎng)、移動通信設備等技術實現(xiàn)貨幣價值，極大便利了交易進程，削弱了商業(yè)銀行等傳統(tǒng)支付平臺的支付地位。例如，二維碼支付、圖像識別支付、語音支付等，支付寶、微信、財付通等已經(jīng)能為客戶提供收付款、轉賬、匯款、結算和支付服務，對商業(yè)銀行形成了一定的替代。目前，第三方支付業(yè)務已經(jīng)覆蓋互聯(lián)網(wǎng)支付、預付卡發(fā)行、移動電話、銀行卡支付、貨幣匯兌等，所提供的服務由單純的支付結算服務向為整個產(chǎn)業(yè)鏈服務方向拓展。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術在各行業(yè)的應用尤其是電子商務的發(fā)展，第三方支付平臺交易量越來越大，用戶越來越多，第三方支付正成為一個龐大的產(chǎn)業(yè)。

1.3 互聯(lián)網(wǎng)金融重構現(xiàn)有融資格局

互聯(lián)網(wǎng)金融為資金的供需雙方提供了一個中介平臺，現(xiàn)代信息使交易雙方可以低成本獲取信息并且篩選信息，進行風險評估，解決信息不對稱問題。傳統(tǒng)的資金中介逐漸讓位于信息中介。Zopa是全球第一家人人貸公司，成立于2005年3月，該公司在借貸過程中充當了信息中介，資金供給者在網(wǎng)上列出利率、金額、期限等信息，資金需求者可以自由地搜尋合適的產(chǎn)品，雙方達成的協(xié)議由借款人的風險偏好程度而定。國內(nèi)融360也是一家為客戶提供融資貸款的公司，業(yè)務員和用戶直接對接，就資金的利率、期限、金額進行商談，讓用戶體驗性價比高的金融產(chǎn)品。互聯(lián)網(wǎng)金融在中小貸款方面具有獨特的優(yōu)勢，比如流程簡單、速度快、產(chǎn)品多樣化等。目前，互聯(lián)網(wǎng)借貸分為兩類：一類是P2P網(wǎng)貸，P2P網(wǎng)貸于2007年進入中國，拍拍貸、紅嶺創(chuàng)投等平臺相繼出現(xiàn)，2010年后，P2P呈現(xiàn)爆發(fā)性增長；另一類是電商小貸，2010年以來，以阿里小貸為代表的電商小貸貸款規(guī)模不斷增加，騰訊、京東、百度、蘇寧等陸續(xù)進入網(wǎng)絡小貸領域，提供的金融產(chǎn)品越來越豐富，服務包括供應鏈金融、小額信貸、消費信貸等業(yè)務。

2 互聯(lián)網(wǎng)金融面臨的風險

在蜂擁而上的網(wǎng)絡貸款熱潮之后，又是輪番而至的P2P公司跑路危機，據(jù)網(wǎng)貸天眼數(shù)據(jù)顯示，截至2018年7月底，全國問題平臺累計達到4508家，這使人開始質疑互聯(lián)網(wǎng)金融的風險?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)與金融在發(fā)展過程中不斷結合而產(chǎn)生的，所以它面臨互聯(lián)網(wǎng)和金融的雙重風險。

2.1 網(wǎng)絡違法風險

首先，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺上的項目管理者通過發(fā)布項目和建立融資平臺進行募集資金，進行實體經(jīng)營，將事先的非法所得夾雜在經(jīng)營中，與平臺費用收入混合，實現(xiàn)洗錢目的。其次，無支付資質的融資平臺未經(jīng)有關部門批準，項目管理者以互聯(lián)網(wǎng)為掩護，通過虛構創(chuàng)新項目、設計融資方案等方式在網(wǎng)上以股權或者債權的方式向社會公眾融資，承諾付息還本，實質是非法集資或集資詐騙。再次，一些平臺利用互聯(lián)網(wǎng)進行網(wǎng)絡賭博、開展地下錢莊、竊取客戶信息資料、盜取資金等。

2.2 信用風險

互聯(lián)網(wǎng)金融雖然在形式上不同于傳統(tǒng)的金融，但征信評估和審批程序無實質變化，所以互聯(lián)網(wǎng)金融仍然面臨信用風險，風險的大小取決于貸款人對借款人信用風險信息的掌握程度。大量的一般網(wǎng)絡貸款公司發(fā)生了跑路潮，即使幾個國外運營比較成熟的P2P網(wǎng)絡平臺，逾期率和壞賬率仍達到3%以上，而傳統(tǒng)銀行的壞賬率大約為1.7%。P2P是互聯(lián)網(wǎng)和金融的結合，但是由于交易是通過互聯(lián)網(wǎng)進行的，交易雙方并沒有見面，無法充分了解對方，容易產(chǎn)生信息不對稱，進而產(chǎn)生逆向選擇和道德風險，和傳統(tǒng)的金融中介相比，在信息來源和風險評估方面沒有革新，客觀上疊加了信用風險和線上風險，以致帶來更大的風險。

2.3 流動性風險

互聯(lián)網(wǎng)借貸實質是建立互聯(lián)網(wǎng)渠道開展了銀行業(yè)務，但是其具有利用高杠桿率謀取利益的傾向。據(jù)統(tǒng)計，網(wǎng)絡借貸機構吸引到的資金年化成本大約為20%，加上運營成本、擔保成本等出借資金利率更高。這說明互聯(lián)網(wǎng)借貸機構資本比率低，財務杠桿率高。隨著規(guī)模的擴張，運營風險容易放大，可能挪用客戶資金投資高風險的項目，短期或較長期限沒有足夠的資金來滿足客戶提現(xiàn)需求，進而出現(xiàn)流動性風險。

2.4 操作風險

互聯(lián)網(wǎng)金融依賴于互聯(lián)網(wǎng)技術，業(yè)務系統(tǒng)面臨由于網(wǎng)絡中斷、網(wǎng)絡堵塞、網(wǎng)絡病毒等造成的不能正常運行的風險?；ヂ?lián)網(wǎng)和移動通訊是互聯(lián)網(wǎng)支付的重要信息傳輸工具，互聯(lián)網(wǎng)支付系統(tǒng)通過互聯(lián)網(wǎng)連接客戶，信息傳輸過程和支付機構處理系統(tǒng)面臨高于金融專網(wǎng)的攻擊風險。同時，互聯(lián)網(wǎng)支付機構一味強調(diào)擴張，容易忽略信息基礎設施建設，造成系統(tǒng)水平落后于業(yè)務發(fā)展，業(yè)務系統(tǒng)面臨中斷或崩潰的風險。

3 互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管

互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)進入到人們生活的方方面面，由于互聯(lián)網(wǎng)金融具有高效、便捷等特點，整個金融系統(tǒng)處于快速運行的狀態(tài)，但是互聯(lián)網(wǎng)金融同時具有高風險，面臨著嚴峻的挑戰(zhàn)，監(jiān)管層面也存在諸多問題，所以對互聯(lián)網(wǎng)金融進行審慎監(jiān)管變得尤為迫切。

3.1 完善法律規(guī)范

在交易廣泛的互聯(lián)網(wǎng)金融市場上，交易規(guī)則第一重要，交易規(guī)則首先體現(xiàn)為法律規(guī)范。美國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展得益于它具有完善的法律體系，監(jiān)管現(xiàn)行依據(jù)的規(guī)范，覆蓋范圍極廣，具體的監(jiān)管部門通過制定全面數(shù)量較多的部門規(guī)章制度規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務運營，彌補了立法的不足。誠信是互聯(lián)網(wǎng)金融的基礎，但誠信不僅僅是口號，而是體現(xiàn)為一種行為規(guī)則，記錄在數(shù)據(jù)庫中，既是資信優(yōu)良的證明，又是法律監(jiān)管的基礎。所以互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管應完善法律法規(guī)，在社會上營造誠實守信的氛圍。

3.2 加大監(jiān)管合作

主要的監(jiān)管部門應該加強部門間的合作，發(fā)揮優(yōu)勢，互補監(jiān)管，發(fā)揮監(jiān)管的合力作用。一是現(xiàn)有監(jiān)管法規(guī)對機構限定了準入資格，但由于監(jiān)管資源限制及其他原因，準入后很少有退出。對機構進行監(jiān)管，發(fā)現(xiàn)隨意擴張的，存在巨大風險的違規(guī)行為及時取消其資格，而不僅僅是整改或者輕度處罰。二是將能反映商戶品質的交易納入征信管理系統(tǒng)，對于表現(xiàn)良好的商戶予以獎勵或者在其辦理業(yè)務時予以優(yōu)先考慮。三是建立信息共享機制，共享系統(tǒng)內(nèi)商戶風險，加強與同業(yè)間的合作與交流，建立聯(lián)合防控機制，共同打擊偽造銀行卡、惡意拒付的銀行卡、欺詐交易等行為。

3.3 加強信息披露

加強信息披露，提高市場監(jiān)督作用是互聯(lián)網(wǎng)金融的核心。美國現(xiàn)有的信息披露制度包括金融證券市場中介機構對信息披露的監(jiān)管、金融證券市場自律組織對信息披露的監(jiān)管、聯(lián)邦證券交易委員會的監(jiān)管和司法監(jiān)管，其特征是以政府監(jiān)管為主導，充分發(fā)揮自律監(jiān)管組織和市場中介的作用，通過實施金融法律法規(guī)對金融市場集中統(tǒng)一管理。嚴格的法律責任，可以為利益受損的投資者提供救濟與補償，而且可以對違反金融證券市場信息披露制度有關主體產(chǎn)生阻嚇作用。

3.4 推動宏觀監(jiān)管

互聯(lián)網(wǎng)借貸是通過互聯(lián)網(wǎng)進行資金的融入與融出，對其應該參考巴塞爾協(xié)議，依據(jù)國內(nèi)銀行業(yè)的監(jiān)管規(guī)則進行監(jiān)管。一是在計算風險資產(chǎn)時，應在傳統(tǒng)風險資產(chǎn)分類的方法上進行適當?shù)脑鰷p；二是根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融的行業(yè)實際情況設立相應資本充足率標準、法定存款準備金率等標準，按照設立標準繳納風險準備金，控制其杠桿率；三是將互聯(lián)網(wǎng)金融納入金融體系，由監(jiān)管機構對其進行流動性支持，在其出現(xiàn)損失時由監(jiān)管機構和平臺按照一定比例承擔損失，從而提高互聯(lián)網(wǎng)金融機構的償債能力。

3.5 監(jiān)控操作風險

互聯(lián)網(wǎng)金融的大部分業(yè)務是在網(wǎng)上完成的，比如網(wǎng)絡借貸、電子商務、第三方支付、眾籌融資等?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在普及的同時，由于內(nèi)部人員操作不當或者系統(tǒng)不穩(wěn)定易造成損失，技術層面面臨安全隱患，所以互聯(lián)網(wǎng)金融體系在操作風險監(jiān)管方面需要統(tǒng)一標準。金融系統(tǒng)平臺由于開發(fā)和利用過程短，在業(yè)務擴張的時候，系統(tǒng)未及時更新，系統(tǒng)的不完善經(jīng)常產(chǎn)生隱私泄露風險，所以技術上需規(guī)范化、標準化，以強化監(jiān)控操作風險。

互聯(lián)網(wǎng)金融是科技發(fā)展背景下金融需求和金融供給的大釋放，既有突破傳統(tǒng)金融約束、推動金融分權、提高金融市場競爭的作用，又有投機冒險、短期行為、催生金融風險的影響。但是互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管比較寬松，監(jiān)管的目的是為了防范風險，規(guī)范投資行為，保護投資者利益。所以，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管應抓住互聯(lián)網(wǎng)金融風險的實質，完善法律法規(guī)、嚴格資質監(jiān)管、加強合作和信息披露，防范操作風險，以促進互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展。

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