彭艷梅

【摘要】 ?為了有效解決民營企業(yè)融資難問題、拓寬民營企業(yè)融資渠道，民間金融公司應(yīng)運(yùn)而生。但民間金融公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)具有傳導(dǎo)效應(yīng)，給金融市場的穩(wěn)定帶來了潛在的風(fēng)險(xiǎn)。文章借助于風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)理論，對我國民間金融公司風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的前提條件、載體及路徑進(jìn)行了分析，并重點(diǎn)研究了風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的方式，期望能為民間金融公司風(fēng)險(xiǎn)控制提供依據(jù)。

【關(guān)鍵詞】 ??民間金融;風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo);傳導(dǎo)方式

【中圖分類號】 ?F233 ?【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 ?A ?【文章編號】 ?1002-5812（2019）12-0050-03隨著我國金融改革的深化，民間金融公司在我國快速發(fā)展，規(guī)模和數(shù)量不斷擴(kuò)大，為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出了巨大貢獻(xiàn)。但一段時(shí)期發(fā)生的民間金融公司擠兌事件，使民間金融公司的風(fēng)險(xiǎn)成為各界關(guān)注的熱點(diǎn)。民間金融公司的風(fēng)險(xiǎn)往往會集中地爆發(fā)，在某種程度上形成危機(jī)，并且具有傳導(dǎo)效應(yīng)，因而必須予以高度關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)，從狹義上理解，主要是指單個(gè)企業(yè)組織在激烈的市場競爭條件下，受內(nèi)外部環(huán)境的約束，導(dǎo)致企業(yè)在經(jīng)營過程中的某個(gè)環(huán)節(jié)產(chǎn)生不確定性，而這些不確定性會借助某些介質(zhì)傳遞到企業(yè)經(jīng)營活動的特定環(huán)節(jié)，最終使得企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)產(chǎn)生偏離或出現(xiàn)意外。從廣義上來講，風(fēng)險(xiǎn)除了在企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行傳導(dǎo)以外，還會在具有利益相關(guān)性的企業(yè)之間進(jìn)行傳導(dǎo)，甚至?xí)凑漳撤N路徑沿著利益鏈條傳遞給所有利益鏈群體，從而使風(fēng)險(xiǎn)在外部的相關(guān)企業(yè)之間循環(huán)。

民間金融公司發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，首先是風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行傳導(dǎo)的結(jié)果，其次該風(fēng)險(xiǎn)不僅會對其自身產(chǎn)生影響，還會在整個(gè)系統(tǒng)內(nèi)產(chǎn)生影響，引起集體性的財(cái)務(wù)危機(jī)，同時(shí)會牽涉到實(shí)體經(jīng)濟(jì)及投資者，甚至?xí)φ?guī)金融體系造成一定的沖擊。因而本文的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)主要是從廣義上來進(jìn)行探討。

一、民間金融公司風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的理論

（一）從眾行為理論

從眾行為是從心理學(xué)角度出發(fā)來解釋泡沫經(jīng)濟(jì)，它認(rèn)為決策人基于信息不對稱，難以準(zhǔn)確地預(yù)計(jì)事物未來的發(fā)展趨勢，只能選擇依據(jù)他人的行為來做決策，在這種行為被不斷強(qiáng)化的過程中，會產(chǎn)生同樣的心理，認(rèn)為這種行為是理性的，導(dǎo)致從眾行為的發(fā)生。民間金融公司在籌資過程中，絕大多數(shù)投資人受到高額利息回報(bào)的誘惑，在對投資風(fēng)險(xiǎn)缺乏了解的前提下，往往根據(jù)他人的投資行為就認(rèn)為其投資是沒有風(fēng)險(xiǎn)或者風(fēng)險(xiǎn)很低，盲目地進(jìn)行投資。在缺乏法律法規(guī)的嚴(yán)格監(jiān)控下，民間金融公司大量進(jìn)行債務(wù)籌資，無疑加大了其自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）“囚徒困境”理論及合成謬誤

“囚徒困境”主要反映的是在某些關(guān)鍵時(shí)刻個(gè)人的最佳行為不一定是團(tuán)體的最佳行為?，F(xiàn)實(shí)中的擠兌行為可以有效地用“囚徒困境”理論來解釋。“囚徒困境”主要源于信息的不對稱，在對對方的行為產(chǎn)生不確定而無法達(dá)成一致意見時(shí)，迫使每一方都會做出最有利于自己的選擇，然而整體的選擇結(jié)果卻并非是最理想的。當(dāng)民間金融公司產(chǎn)生暫時(shí)性的支付困難時(shí)，投資者便認(rèn)為該公司已經(jīng)陷入了支付困境，那么對于投資者而言，最明智的行為就是加入擠兌，這種行為無疑進(jìn)一步加劇了公司的財(cái)務(wù)危機(jī)。如果所有的投資者能夠達(dá)成統(tǒng)一的認(rèn)識，不急于去進(jìn)行提款行為，將有可能提高他們的共同利益。但是投資者基于對對方的不信任，他們不太可能達(dá)成一致的認(rèn)識，所以單個(gè)投資者的理性行為就是趁公司還有支付能力時(shí)，搶在其他投資者前面去先提款。對個(gè)人來說，這種行為是理智的，但是從集體角度來說，無法保證集體的行為也是理性的。民間金融公司之間存在復(fù)雜而密切的關(guān)系，就有可能出現(xiàn)連鎖性的崩潰，這就是合成謬誤。

二、民間金融公司風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的前提條件

（一）風(fēng)險(xiǎn)源的存在

1.外生風(fēng)險(xiǎn)。

（1）關(guān)聯(lián)企業(yè)。關(guān)聯(lián)企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，主要體現(xiàn)在關(guān)聯(lián)企業(yè)的信用和資金償還能力上。關(guān)聯(lián)企業(yè)往往是中小企業(yè)，與大型企業(yè)不同，中小企業(yè)融資渠道比較窄，融資成本高，經(jīng)營者的素質(zhì)良莠不齊，一旦經(jīng)營業(yè)績不佳，不僅難以有效支付民間金融公司的高額利息，甚至連本金也難以償還，這樣很容易導(dǎo)致民間金融公司債務(wù)違約，進(jìn)而影響民間金融公司的財(cái)務(wù)狀況。如果企業(yè)經(jīng)營者缺乏責(zé)任意識，在發(fā)生危機(jī)時(shí)消失，逃脫責(zé)任，也會加劇民間金融公司資金收回困難。

（2）合作銀行。銀行業(yè)作為大型壟斷行業(yè)，在從事貸款方面是強(qiáng)勢的，同時(shí)銀行的借貸政策具有相當(dāng)大的不確定性，容易受國家財(cái)政政策的影響。當(dāng)政策緊縮時(shí)，銀行就會收緊貸款業(yè)務(wù)，甚至只收不貸，或要求提前還貸。如果民間金融公司或者其投資者的部分資金來源于合作銀行，這樣無疑會縮減民間金融公司的資金來源，尤其是當(dāng)該公司資金收回困難時(shí)，會進(jìn)一步加劇民間金融公司資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

2.內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)。首先，民間金融公司為了擴(kuò)大自身的規(guī)模，不斷向外籌集資金，為了能有效地籌集更多的資金，甚至不惜提高借款利率，但是很可能由于資金缺乏而難以及時(shí)償還貸款，從而給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其次，由于籌集的資金成本過高，為了有效抵補(bǔ)成本、保障收益，民間金融公司往往傾向于投資風(fēng)險(xiǎn)比較大的項(xiàng)目，以期獲得較高的利潤。再次，民間金融行業(yè)在我國發(fā)展時(shí)間并不長，其從業(yè)人員的職業(yè)素質(zhì)和水平參差不齊，而其客戶又是各行各業(yè)，很可能對一些投資項(xiàng)目了解不夠，容易使投資項(xiàng)目失敗，進(jìn)而加大民間金融公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的累積達(dá)到了一定臨界點(diǎn)

民間金融公司主營業(yè)務(wù)活動決定了風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，不管是籌資活動還是投資活動，甚至是在公司內(nèi)部所進(jìn)行的資金管理活動，都存在風(fēng)險(xiǎn)，但是風(fēng)險(xiǎn)并不是在產(chǎn)生時(shí)就進(jìn)行傳導(dǎo)，而是在公司內(nèi)部不斷地積累、化解，又不斷地產(chǎn)生、積累、弱化、化解，民間金融公司本身就是在服務(wù)中培育著風(fēng)險(xiǎn)、接受著風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還要及時(shí)地轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、化解風(fēng)險(xiǎn)，這就是民間金融公司循環(huán)往復(fù)的經(jīng)營活動，離開了這些活動，民間金融公司將不復(fù)存在。當(dāng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)積累到了一定臨界點(diǎn)而沒能采取有效措施及時(shí)化解，就會發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)乃至破產(chǎn)倒閉。

三、民間金融公司風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的載體和路徑

（一）風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的載體

民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)載體，主要是指在民間金融活動開展過程中攜帶、傳播和催化風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵的介質(zhì)。透過這些介質(zhì)，民間金融公司的風(fēng)險(xiǎn)得以被承接并傳遞。傳導(dǎo)載體是必不可少的，離開了載體民間金融業(yè)務(wù)將無法有效展開。為了有效阻截風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散，需要識別風(fēng)險(xiǎn)，必要時(shí)要采取嚴(yán)格措施進(jìn)行規(guī)范。民間金融公司風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)載體主要涵蓋以下幾種：

1.資金載體。民間金融的業(yè)務(wù)運(yùn)作離不開資金的支持?？梢哉f，資金貫穿于民間金融公司運(yùn)作的整個(gè)流程，包括產(chǎn)生、有效經(jīng)營到規(guī)模擴(kuò)大。但是在這個(gè)過程中，每一個(gè)環(huán)節(jié)都存在不確定性，處處存在風(fēng)險(xiǎn)。在以資金為載體的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)活動中，風(fēng)險(xiǎn)主要在民間金融公司的籌資、投資、運(yùn)營等環(huán)節(jié)進(jìn)行傳導(dǎo)。民間金融公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是籌集不到運(yùn)營所需的資金;二是公司不能按期還本付息。在現(xiàn)今投資渠道多元化的情形下，民間金融公司為了有效地籌集到資金，不惜以高額利息回報(bào)作為誘餌，這無疑加重了民間金融公司的資金成本，降低了預(yù)期收益。另外，由于資金成本高，為了保障其投資回報(bào)，民間金融公司只能將資金投資于風(fēng)險(xiǎn)較高的項(xiàng)目，希望能獲得較高的投資收益，從而導(dǎo)致其投資也面臨著很大的風(fēng)險(xiǎn)。如果民間金融公司在投資項(xiàng)目上無法獲取豐厚的收益，甚至不能順利收回成本，產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)將會反饋至籌資環(huán)節(jié)，甚至還會影響與其相關(guān)聯(lián)的利益各方。

2.信息載體。在民間金融公司的財(cái)務(wù)活動中，由于信息不對稱會產(chǎn)生一系列風(fēng)險(xiǎn)。在進(jìn)行籌資活動時(shí)，民間金融公司為了獲得投資者的信任，可能會通過提供虛假信息的方式，刻意隱瞞投資風(fēng)險(xiǎn)，從而籌集到資金。民間金融公司在進(jìn)行投資活動時(shí)，有可能受其從業(yè)人員職業(yè)能力的限制，無法有效地識別被投資對象所提供的財(cái)務(wù)信息，從而導(dǎo)致民間金融公司不僅無法獲得收益，還可能導(dǎo)致虧損，從而引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。

3.人員載體。人員是民間金融活動的重要構(gòu)成要素，在民間金融活動的運(yùn)作環(huán)節(jié)起著至關(guān)重要的作用，他們的行為牽動著民間金融系統(tǒng)內(nèi)外各方的利益。例如民間金融公司的從業(yè)人員可能和被投資對象勾結(jié)，使得本來不能獲得投資的主體最終得以被投資，從而發(fā)生違約和討債現(xiàn)象。另外，對資金有支配權(quán)的銀行從業(yè)人員可能受利益的驅(qū)動，借助于非法途徑，使得信貸資金不合規(guī)地流入民間金融市場，一旦民間金融市場出現(xiàn)波動，勢必會波及銀行信貸資金的安全。

（二）傳導(dǎo)的路徑

風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)具有系統(tǒng)性和綜合性，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的方式，傳導(dǎo)路徑可以分為以下兩種，一種是由于企業(yè)在經(jīng)營過程中存在的偏差和不確定性，風(fēng)險(xiǎn)起源于企業(yè)內(nèi)部，經(jīng)由利益鏈的傳導(dǎo)和放大，從而給企業(yè)本身及企業(yè)外部的相關(guān)主體帶來風(fēng)險(xiǎn)，具體包括：從企業(yè)內(nèi)部傳導(dǎo)到外部投資者;從企業(yè)內(nèi)部傳導(dǎo)到外部利益相關(guān)企業(yè);民間金融系統(tǒng)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。另一種是風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于企業(yè)外部，由于企業(yè)與外部環(huán)境會不斷進(jìn)行資金和信息交流，因而風(fēng)險(xiǎn)一旦產(chǎn)生，會逐漸傳導(dǎo)和擴(kuò)散到企業(yè)內(nèi)部的生產(chǎn)經(jīng)營過程，從而使企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)出現(xiàn)不一致，具體包括：從外部投資者傳導(dǎo)到企業(yè);從外部利益相關(guān)企業(yè)傳導(dǎo)到企業(yè);民間金融系統(tǒng)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)?？偟膩碚f，風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)有以下幾種方式：

1.風(fēng)險(xiǎn)在民間金融公司和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間傳導(dǎo)。民間金融公司與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間聯(lián)系緊密，許多實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是中小企業(yè)的資金主要來源于民間金融公司，一旦實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)營困難，發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，無疑會阻礙民間金融公司正常業(yè)務(wù)的開展。反過來，如果民間金融公司遭遇財(cái)務(wù)困境，勢必會導(dǎo)致民間金融市場出現(xiàn)資金供給的恐慌性收縮，對于那些主要依靠民間金融融通資金的實(shí)體經(jīng)濟(jì)來說，則會影響其正常的融資活動和經(jīng)營活動，因而風(fēng)險(xiǎn)會在民間金融公司和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間相互傳導(dǎo)。

2.風(fēng)險(xiǎn)在民間金融公司和正規(guī)金融體系之間傳導(dǎo)。民間金融公司的業(yè)務(wù)開展與正規(guī)金融體系之間有著千絲萬縷的聯(lián)系，受高額利息回報(bào)的驅(qū)動，很多企業(yè)和個(gè)人，甚至是民間金融公司本身也會想方設(shè)法從銀行套取低成本的資金來源，通過進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的投資來獲取收益。一旦民間金融公司發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，就會危及銀行體系的安全。許多實(shí)體經(jīng)濟(jì)在資金周轉(zhuǎn)困難時(shí)，會通過向民間金融公司拆借資金，償還銀行借款，一旦民間金融公司資金鏈斷裂，實(shí)體經(jīng)濟(jì)喪失了進(jìn)一步籌集資金的來源，其很難去償還銀行的借款，從而造成銀行大量壞賬的產(chǎn)生，將風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)至正規(guī)金融體系。反過來，正規(guī)金融體系出現(xiàn)大量壞賬時(shí)，會減少對外貸款的規(guī)模，不管是中小微企業(yè)還是民間金融公司都難以從正規(guī)金融體系籌集資金，因而造成在資金極度缺乏時(shí)，經(jīng)營狀況難以得到改善。

3.風(fēng)險(xiǎn)在民間金融公司之間傳導(dǎo)。民間金融公司由于在業(yè)務(wù)性質(zhì)上存在著相似性和關(guān)聯(lián)性，一旦某家民間金融公司出現(xiàn)支付困難，出于對其資金安全保障的考慮，投資者會急于向民間金融公司索要其款項(xiàng)，其他投資者也會向各自的融資主體要求及時(shí)兌付本息，從而形成連鎖效應(yīng)。在各民間金融公司難以通過進(jìn)一步籌集資金來應(yīng)付這種突發(fā)事件時(shí)，很可能會造成民間金融公司集體出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。

4.風(fēng)險(xiǎn)在民間金融公司和投資者之間傳導(dǎo)。如果民間金融公司資金鏈斷裂，將會直接導(dǎo)致投資者難以獲取預(yù)期收益，甚至難以收回投資本金，給投資者造成損失，且有可能引發(fā)恐慌情緒，對社會穩(wěn)定造成一定影響。與此同時(shí)，受負(fù)面新聞的影響，投資者將不會再向民間金融公司提供資金，如此惡性循環(huán)，風(fēng)險(xiǎn)在民間金融公司和投資者之間被傳導(dǎo)和擴(kuò)大。

四、民間金融公司風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的幾種方式

（一）集聚傳導(dǎo)

由于系統(tǒng)群內(nèi)的企業(yè)之間具有錯綜復(fù)雜的業(yè)務(wù)往來和利益關(guān)系，即便是微小的風(fēng)險(xiǎn)因子也可能會沿著利益鏈條進(jìn)行傳導(dǎo)，一旦集聚到某種程度便會產(chǎn)生能量效應(yīng)，這就是集聚傳導(dǎo)。海因里希認(rèn)為，相互聯(lián)系的系統(tǒng)中某個(gè)關(guān)鍵的小環(huán)節(jié)出現(xiàn)故障，都可能會引起一系列的連鎖反應(yīng)。從最近幾年民間金融公司發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的事件來看，一旦中小企業(yè)因?yàn)槭袌霾痪皻猓y以負(fù)擔(dān)高額的資金成本，發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)就會轉(zhuǎn)嫁至民間金融公司及其投資者，甚至正規(guī)的金融體系也很難幸免，從而使資金供給者遭受財(cái)產(chǎn)損失，這就是我們說的多米諾骨牌效應(yīng)。

（二）放大傳導(dǎo)

蝴蝶效應(yīng)理論認(rèn)為，事物之間有著千絲萬縷的聯(lián)系，它們之間的聯(lián)系是微妙的、普遍的，即使是相當(dāng)小的因子也可能會引發(fā)整個(gè)系統(tǒng)產(chǎn)生巨大的連鎖反應(yīng)，甚至帶來海嘯式的快速規(guī)模變化。風(fēng)險(xiǎn)的放大傳導(dǎo)效應(yīng)可以用蝴蝶效應(yīng)來解釋。當(dāng)國家采用從緊的貨幣政策，銀行就會緊縮其貸款規(guī)模，民間金融公司就成為中小企業(yè)融通資金的最后途徑。如果民間金融公司受到高額投資回報(bào)的誘惑，或者從業(yè)人員對風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知不夠，必然導(dǎo)致社會資金流入那些本不應(yīng)該受到資金扶持的企業(yè)，從而使得民間金融公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。如果疏導(dǎo)和控制不及時(shí)，就會引起民間金融公司集體出現(xiàn)一系列不良反應(yīng)。

（三）助推傳導(dǎo)

助推傳導(dǎo)是基于破窗示范效應(yīng)而引發(fā)的。它認(rèn)為環(huán)境具有很強(qiáng)的示范性和誘導(dǎo)性，當(dāng)某種不良現(xiàn)象在第一次出現(xiàn)時(shí)沒有被制止，而是放之任之，其實(shí)就是誘導(dǎo)人們?nèi)ツ７?，甚至變本加厲。相反，如果有人在第一時(shí)間去制止了這種行為，那么這種現(xiàn)象就可能消失。民間金融公司缺乏風(fēng)險(xiǎn)防控意識，為了爭奪客戶，而對急缺資金的中小企業(yè)沒有實(shí)行有效的經(jīng)濟(jì)評估，盲目將資金貸給資金條件差的企業(yè)。當(dāng)其中某個(gè)中小企業(yè)出現(xiàn)違約行為，而民間金融公司沒有予以有效遏制，實(shí)質(zhì)上會暗示其他中小企業(yè)，違約并不可怕。正因?yàn)椤捌拼啊钡某杀颈容^低，其他主體就會紛紛模仿，最后造成民間金融公司大量的資金難以回收。

（四）改變傳導(dǎo)

改變傳導(dǎo)是耦合效應(yīng)作用下風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)和擴(kuò)散的一種方式。耦合效應(yīng)理論是指多個(gè)系統(tǒng)之間會借助于某種媒介，在力的作用和反作用的條件下，會出現(xiàn)既相互排斥又相互吸引的情況。在民間金融風(fēng)險(xiǎn)不斷被傳導(dǎo)的過程中，各種風(fēng)險(xiǎn)因子相互碰撞，最終使得風(fēng)險(xiǎn)流量和風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)度發(fā)生改變。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)度的變動情況，耦合效應(yīng)分為純耦合效應(yīng)、強(qiáng)耦合效應(yīng)以及弱耦合效應(yīng)。所謂純耦合效應(yīng)是指風(fēng)險(xiǎn)因子在傳導(dǎo)過程中，風(fēng)險(xiǎn)流量和強(qiáng)度只會在一個(gè)微小區(qū)間波動，不會出現(xiàn)太大的改變，傳導(dǎo)產(chǎn)生的是 1+1=2 的效應(yīng)。而強(qiáng)耦合效應(yīng)是指民間金融公司的風(fēng)險(xiǎn)流量和強(qiáng)度可能會在內(nèi)外部環(huán)境的影響下，通過各種線路的傳導(dǎo)路徑產(chǎn)生無限放大風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)，簡單來說就是傳導(dǎo)產(chǎn)生的是 1+1>2 的效應(yīng)。在這種情況下，我們應(yīng)當(dāng)積極采取措施來阻斷風(fēng)險(xiǎn)的傳播，使強(qiáng)耦合效應(yīng)向弱耦合效應(yīng)轉(zhuǎn)化。相反，民間金融風(fēng)險(xiǎn)的流量和強(qiáng)度在傳導(dǎo)過程中逐漸減弱或消失，說明產(chǎn)生的是 1+1<2 的效應(yīng)，為弱耦合效應(yīng)，表明民間金融公司在經(jīng)營過程中對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了科學(xué)的防范。

五、結(jié)語

正因?yàn)槊耖g金融公司的風(fēng)險(xiǎn)具有傳導(dǎo)效應(yīng)，涉及面比較廣，因此，研究民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)問題十分必要，這不僅是風(fēng)險(xiǎn)管理研究領(lǐng)域的一個(gè)新課題，而且對風(fēng)險(xiǎn)管理具有一定的實(shí)踐意義。本文主要界定了風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的概念，指出了風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的載體及路徑，并介紹了風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的方式，為風(fēng)險(xiǎn)管理提供理論依據(jù)。

【主要參考文獻(xiàn)】

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