徐克非

摘要：隨著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展與完善，同行業(yè)企業(yè)間的競爭日趨激烈。企業(yè)若想在激烈的市場競爭中占有一席之地，只有做大做強自身的經(jīng)濟實力，提升自身的核心競爭力，才能夠抵御來自各方面的壓力。企業(yè)提升自身經(jīng)濟規(guī)模多半采取投資的方式進行，而投資又分為對內(nèi)的投資及對外購并、重組等方式投資。而投資過程中需要大量的資金作為支撐，企業(yè)大多情況下會采取融資的方式解決資金不足的問題。但很多企業(yè)為了獲取投資所需要的資金而盲目的融資，最終導致投資的收益無法彌補融資成本，為企業(yè)帶來財務風險。鑒于此，在企業(yè)投融資過程中建立一套較為科學的管理體系顯得尤為重要。

關鍵詞：投融資 管理體系 構建策略

2017年對于富力地產(chǎn)可謂是“風光無限”，其在2017年下半年接連收購恒基地產(chǎn)遼寧和廣州的9個項目，以及收購大連萬達73個酒店，共計支付對價款275億元。然而，風光的背后帶來的卻是“缺錢”的煩惱。據(jù)富力地產(chǎn)2018年財報顯現(xiàn)，其當年負債達3000億元。富力地產(chǎn)基本上依靠發(fā)新債還舊債維系經(jīng)營。從上述一系列數(shù)據(jù)可以看出，無論富力地產(chǎn)未來的運營狀況如何，至少從短時期來看，其從2017年下半年至今的投融資過程所存在的風險還是蠻大的。同理，我們也可以推斷，國內(nèi)其他企業(yè)是否也存在投融資管理體系不健全、投融資活動盲目的問題也未嘗可知。如果一個企業(yè)缺乏投融資管理體系的構建與完善，短期來看會影響其資金流動性及經(jīng)濟效益，中長期來看將會為其平添財務風險。因而，企業(yè)對于投資管理體系的建設要給予高度的重視。

一、企業(yè)投融資概述

企業(yè)的投融資活動主要是指企業(yè)的投資活動和融資活動兩個方面。兩者之間既有聯(lián)系又有區(qū)別，但是其目標是相同的，都是以為企業(yè)帶來經(jīng)濟效益，取得最大額利潤為前提。

（一）企業(yè)投資

企業(yè)投資是指其將所擁有的資產(chǎn)進行對內(nèi)或是對外投資，并且企業(yè)要對其投資過程及所獲取的投資結果負責。企業(yè)投資過程中的首要問題是，要遵循國家的法律法規(guī)或是被投資國或地區(qū)的法律，只有合法的投資行為，才可以被稱作經(jīng)營方式及經(jīng)濟活動。企業(yè)投資過程中要對投資環(huán)境、投資風險進行評估，以保證將投資風險降至最低。

1.對內(nèi)投資。對內(nèi)投資又被稱作直接投資，直接投資往往是將企業(yè)資金直接投入生產(chǎn)經(jīng)營活動，該投資主要是對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營進行直接投資，然后通過企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的利潤來獲取投資回報。在目前的大多數(shù)企業(yè)中，這種投資手段最為常見，在各個企業(yè)總投資中占比一般較多。

2.對外投資。一般是指企業(yè)將所擁有的資產(chǎn)采取并購、重組、兼并的方式參股另外一家企業(yè)的經(jīng)營，以實現(xiàn)控制或是間接控制其他企業(yè)經(jīng)營管理權的目的。同時，對外投資還包括企業(yè)在金融或者證券等金融機構中進行投資，將企業(yè)資金投入證券、股票、國債等金融資產(chǎn)，主要盈利模式是獲取股利、利息等。

（二）企業(yè)融資

1.內(nèi)源性融資。是指企業(yè)將自己生產(chǎn)經(jīng)營過程中的留存盈利、折舊和定額負債等轉化為投資的過程。內(nèi)源性融資具有原始性、自主性、低成本和抗風險的特點。自主性是指僅需要通過企業(yè)董事會批準即可不受外部的干擾。融資成本低是指內(nèi)源性投資基本上是企業(yè)未分配利潤或是提取的各類公積金，無須對外支付利息及紅利，其融資成本幾乎等于零。

2.外源性融資。外源性融資方式一般包括權益性融資及債務性融資。權益性融資多指發(fā)行股票，債務性融資包括金融機構貸款、發(fā)行債券等。總的說來，外源性融資相比內(nèi)源性融資其具有融資速度快、融資規(guī)模大等優(yōu)勢，可以很快的籌集到生產(chǎn)經(jīng)營所需要的資金。但是其缺點也是顯而易見的，即融資成本較高。因而，對于企業(yè)來說，開展外源性融資業(yè)務之前一定要對于所投資項目的收益率進行一定的測算，防止投融資風險的產(chǎn)生?？梢?，投資與融資二者之間存在一定的關聯(lián)性，企業(yè)沒有投資的需求基本上不會主動融資。然而，如果企業(yè)融資后必然要將其投資到相應的項目，二者相輔相成、密不可分。

二、企業(yè)投融資管理現(xiàn)狀

（一）企業(yè)投資管理現(xiàn)狀

1.投資管理效率不高。投資對于企業(yè)的發(fā)展至關重要，一個企業(yè)在如果投資決策過程中出現(xiàn)判斷性的失誤將導致投資失敗，從而影響企業(yè)的健康發(fā)展。但是，如果企業(yè)在進行投資決策中過于的謹慎或是猶豫則可能喪失機會。從現(xiàn)實情況來看，一些企業(yè)在投資決策中存在部門之間的相互推諉現(xiàn)象，同時，少數(shù)企業(yè)的高管理層由于擔心投資失敗而對投資躊躇不前。有的則是以規(guī)避投資風險為名，而設立了多個內(nèi)部機構進行所謂的投資風險評估，最終造成投資管理效率低下。由此可見，若企業(yè)不能高效的對于投資做出判斷，最終有可能因此而貽誤戰(zhàn)機，從而造成投資的失敗或是沒有獲取應有的利潤。

2.投資風險認識不夠?！巴顿Y有風險 入市須謹慎”，對于投資來說，風險這種不確定性因素的存在，使得企業(yè)投資回報的期望值與實際值產(chǎn)生了一定的差異。一些企業(yè)的管理層在進行投資決策過程中沒有充分的預計投資風險，僅憑借自身的經(jīng)驗來做以判斷，使得企業(yè)的投資極易遭遇風險。技術創(chuàng)新是一項充滿風險的活動，具有非常大的不確定性，一些企業(yè)為了一味的技術創(chuàng)新，不顧市場風險狀況進行投資。若創(chuàng)新失敗，那么投資項目的資金將無法收回;即使項目創(chuàng)新成功，并取得了預期的成果，但能否收回對項目的投資并獲利，最終還要取決于成果能否進行產(chǎn)業(yè)化并獲得市場的認可，每個產(chǎn)品研發(fā)項目都面臨著產(chǎn)品生命周期風險。

（二）企業(yè)融資管理現(xiàn)狀

融資成本較高，是企業(yè)融資管理中存在的一個較為突出的現(xiàn)狀。貨幣是有時間價值的，同樣融資也是要支付成本的。從國內(nèi)目前一些企業(yè)的實際情況來看，普遍存在融資成本較高的問題，尤其是以一些民營企業(yè)或中小微企業(yè)，其融資的成本包括了實際資金成本及代理成本兩方面。從代理成本來看，企業(yè)為了獲取貸款，而不得聘用一些中介機構幫助其融資，但又因為其資產(chǎn)質(zhì)量不高，而不得以多支付代理成本。由于管理者的職業(yè)操守問題使得融資產(chǎn)生了代理成本，在企業(yè)急需資金的情況下，明知資金成本里面含有代理成本，也只能勉強接受。

三、企業(yè)投融資管理體系的科學構建策略

（一）優(yōu)化、完善企業(yè)法人治理結構

現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)若想建立起一套適合于自身發(fā)展的投融資管理體系，應從優(yōu)化自身的法人治理結構做起。在投資權與經(jīng)營管理權逐步分開的今天，企業(yè)開展投融資業(yè)務的決策過程中，應該充分發(fā)揮董事會、監(jiān)事會及經(jīng)理層的職能，董事會根據(jù)股東會制訂重大投融資方案以后，經(jīng)理層應該發(fā)揮專業(yè)、高效的特點努力完成董事會交辦的任務，而監(jiān)事會需要對于企業(yè)的整個投融資決策及后續(xù)業(yè)務活動進行應有的監(jiān)督?？梢?，只有使得企業(yè)實現(xiàn)了“三權分立”，才能使得投融資管理體系更加完美、科學并切合實際。

（二）加強對于投融資風險管控

投融資風險會伴隨著投融資的全過程，對于企業(yè)來說，應該結合自身經(jīng)營特點制定出一套較為完備的風險管控系統(tǒng)。對于投資過程中的投資對象風險、利率風險、財務風險及融資過程中的利率風險、籌資成本、償還能力、流動性風險、市場風險、政策風險等給予系統(tǒng)的分析。同時對風險的識別、評估、控制及相應的手段給予事前的預測、事前控制。只有這樣才能保證企業(yè)投融資風險降到最低，達到風險管控的作用。

（三）采取積極方式降低企業(yè)融資成本

融資成本決定投資成功與否和企業(yè)未來一段時間的發(fā)展。因此，企業(yè)在融資過程中，要對于未來投資項目給予翔實的論證，可以應用管理會計中的“本量利”分析及財務管理學中的EBIT指標分析法，對于融資方式給予確定。同時，企業(yè)在融資過程中，上到企業(yè)管理層，下到具體業(yè)務辦理人員，應該首先以企業(yè)的整體發(fā)展利益為重，要一切從企業(yè)的發(fā)展角度考慮融資問題，只有這樣才能使得企業(yè)的融資成本降至最低。從而使得企業(yè)完成項目投資后，達到投資回報率最高、而投資風險最低的理想狀態(tài)。

目前，隨著我國社會主義市場經(jīng)濟的不斷完善及發(fā)展，企業(yè)在投融資過程中所面臨的問題也將越來越少，同時投融資的風險也在不斷的下降。但是，客觀地講企業(yè)投融資的風險還是存在的。因此，對于企業(yè)來說建立起一套較為完備的、科學的投融資管理體系顯得尤為重要。因而，在了解企業(yè)在投融資管理過程中存在的一些問題以后，有針對性的從優(yōu)化企業(yè)法人治理結構、加強投融資風險管理及采取積極方式降低融資成本等幾個方面入手，相信會為企業(yè)投融資管理體系的建立提供一定的幫助。

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（作者單位：株洲國投產(chǎn)業(yè)園發(fā)展有限公司）