郭中祥

摘 要：作為資本市場多元化和金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，產(chǎn)業(yè)投資基金是地方政府為支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展而設(shè)立的符合市場運作與政府需求的投資組織形式，其有利于扶持地方中小企業(yè)和高新企業(yè)，支持并促進地方產(chǎn)業(yè)的升級，對地方經(jīng)濟的發(fā)展起著不可替代的作用。通過對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)投資基金運作模式及發(fā)展概況進行分析，旨在對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)投資基金的運作模式及未來發(fā)展提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：產(chǎn)業(yè)基金;投資基金;運作模式

中圖分類號：F23 文獻標識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.11.062

產(chǎn)業(yè)投資基金對于我國未上市企業(yè)不僅提供了資金支持，還可以將公司的風險分擔。從微觀層面看，產(chǎn)業(yè)投資基金為中小及新興企業(yè)帶來了長期并且穩(wěn)定的資金來源，能夠幫助企業(yè)實現(xiàn)長遠的發(fā)展及規(guī)劃，還可以完善企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，從而保證中小企業(yè)可以獲得中長期的經(jīng)營收益;從宏觀層面看，產(chǎn)業(yè)投資基金可以作為判斷產(chǎn)業(yè)政策的戰(zhàn)略導(dǎo)向，可以使我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到不斷升級，從而推動整個社會的經(jīng)濟發(fā)展。

1 我國產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展狀況

1.1 產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展背景

隨著投融資體制改革的不斷發(fā)展，以及新興產(chǎn)業(yè)政策的實施，近些年來，地方政府和具有國資背景的投資公司加大了資本運作力度，將實業(yè)做大做強以及產(chǎn)業(yè)升級作為戰(zhàn)略投資的出發(fā)點，積極促進地方產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，進行一系列的投資布局。產(chǎn)業(yè)基金的一大顯著特點是能夠挖掘高潛力的投資標的，以及有著良好的資本運作能力。產(chǎn)業(yè)基金專業(yè)化投資管理和雄厚資金規(guī)模的特點與地方政府及國資背景的投資公司結(jié)合起來，就發(fā)揮了更大的優(yōu)勢，這種機制促進了產(chǎn)業(yè)整合，提高了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的廣度和深度，并且積累了豐富的投資經(jīng)驗。

1.2 發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金的必要性

首先，產(chǎn)業(yè)投資基金在促進產(chǎn)業(yè)升級的同時，可以優(yōu)化產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)。長期以來，我國的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和城市制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展極不平衡，這在一定程度上也制約了經(jīng)濟發(fā)展的速度，政府可以通過設(shè)立不同的產(chǎn)業(yè)投資基金，將這些基金用于發(fā)展狀況不好的產(chǎn)業(yè)，從而促進產(chǎn)業(yè)升級，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨向合理，高新產(chǎn)業(yè)得到更好更快的發(fā)展，我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也得到了更好的優(yōu)化。

其次，產(chǎn)業(yè)投資基金可以健全資本市場，優(yōu)化投資環(huán)境。產(chǎn)業(yè)投資基金可以降低資本市場的風險，使資本市場的投資結(jié)構(gòu)更加完善。基金管理公司有著專業(yè)化的投資團隊，可以利用自己的投資優(yōu)勢參與市場化運作，從而加快企業(yè)的上市節(jié)奏，從而可以使資本市場不斷增加新的活力，促進證券股票市場的健康發(fā)展，優(yōu)化資本市場的投資結(jié)構(gòu)，提高資本市場的運行效率。

最后，產(chǎn)業(yè)投資基金能夠提高資源配置的效率，緩解資金供求的矛盾。就目前而言，我國社會資金的供給和需求呈現(xiàn)出的矛盾異常突出，一方面是創(chuàng)新型的企業(yè)由于創(chuàng)新新技術(shù)面臨著融資難和資金缺少的局面，這也阻礙了高新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展;另一方面，一些企業(yè)擔心未來的資金回款壓力，對于好的投資機會持觀望態(tài)度，從而導(dǎo)致喪失投資機會，這兩種極端的矛盾導(dǎo)致大量的企業(yè)資金處于空轉(zhuǎn)的狀態(tài)。而產(chǎn)業(yè)投資基金就很好的解決了這種問題，產(chǎn)業(yè)投資基金可以作為投資者和融資者之間的紐帶，使資金可以得到優(yōu)化配置，從而提高了社會資金的使用效率。

2 我國產(chǎn)業(yè)投資基金的主要模式

根據(jù)《2016-2020年中國產(chǎn)業(yè)投資基金行業(yè)深度分析及發(fā)展規(guī)劃咨詢建議報告》的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，在目前的法律框架和監(jiān)管體系下，按照不同的運作模式，產(chǎn)業(yè)投資基金可以分為以下六種，下面以案例形式分別闡述。

（1）中科招商模式——投資公司轉(zhuǎn)化型。在我國存在三種形式的投資公司。

第一種是非金融性國有投資公司。這類投資公司往往由財政籌措資金發(fā)起從而成立，這也是行業(yè)主管部門與政府投資的一種補充。

第二種是一般性質(zhì)的投資公司。這類公司也是最普遍的一類公司，是由社會的民間資本設(shè)立而成，這類投資公司往往投資于特定的領(lǐng)域。

第三種是新興的類投資基金型投資公司，主要以科技創(chuàng)新以及資本成長為主要目標。這種投資公司的典型代表為中科招商。這也是國內(nèi)首家采用新型基金管理模式的公司，實現(xiàn)了管理多家投資公司的運作模式，通過這種模式，資本收益實現(xiàn)了最大化。這種新型的投資公司最大的特點在于一家管理公司可以管理多家投資公司，管理公司擁有不同的身份，不僅是投資鎮(zhèn)，而且還是管理者。

（2）聯(lián)想投資模式——投資公司轉(zhuǎn)化型。

聯(lián)想投資是聯(lián)想控股旗下單獨運作的風險投資基金，它與中科招商有著明顯的不同之處，由于聯(lián)想投資起初并沒有相關(guān)的投資經(jīng)驗，所以就先設(shè)立了投資基金，隨后又設(shè)立了管理公司，并且一步步從投資基金中分離出，劃分了職責與分工：管理公司主要負責項目的選擇，基金公司資本的運作和管理。

（3）精瑞基金模式——境外募集，境內(nèi)管理型。

精瑞基金屬于公司型投資基金，該基金注冊于香港，基金規(guī)模達一億美元，并且都在海外募集。在基金籌備初期，在香港注冊了基金管理公司，在內(nèi)地注冊了投資公司，這兩家公司采用兩個牌子，同一套人馬進行管理。兩家公司共同籌建了投資決策委員會和風險管理委員會，審核并監(jiān)管基金公司的運營狀況。這種投資公司最大的特點在于境外基金，境內(nèi)管理。從融資主體來看，它又是國內(nèi)注冊的法人實體，在國內(nèi)可以進行股權(quán)和債券融資，從而能夠兼具基金管理和融資主體的雙重功能。

（4）中比基金模式—— “公辦民營”型。

中比基金是比利時投資機構(gòu)和海通證券共同設(shè)立的中外合作創(chuàng)業(yè)投資基金。中比基金分別由中國政府、比利時政府、富通基金、海通證券按照一定的比例共同出資設(shè)立，注冊資本高達一億歐元，富通證券和海通證券兩家公司負責基金的管理運作。這種基金模式的顯著特點在于“公辦民營”，按照相關(guān)規(guī)定，證券公司嚴禁投資實業(yè)，只能提供咨詢顧問業(yè)務(wù)以及并購業(yè)務(wù)，因此產(chǎn)業(yè)基金面臨著政策難題。中比基金之所以能夠順利運營，因為有著政府部門的參與。