魏若華 王麗 暴欣

房地產(chǎn)一直都是“曝光度”很高的時代熱詞，房地產(chǎn)行業(yè)也是典型的資產(chǎn)密集型行業(yè)，具有資金巨大，投資周期長的特點，很容易受到國家宏觀政策的影響。房地產(chǎn)對我國的經(jīng)濟發(fā)展有著十分重要的影響，因此要提前預(yù)防可能出現(xiàn)的財務(wù)問題，避免出現(xiàn)因財務(wù)上的風險而造成不可挽回的損失。因此，研究房地產(chǎn)行業(yè)的財務(wù)風險，防患于未然，對房地產(chǎn)行業(yè)具有極其重要的意義。

一、研究背景

當今的市場環(huán)境下，房地產(chǎn)行業(yè)在整個市場經(jīng)濟中具有無可取代的地位。伴隨我國經(jīng)濟的持續(xù)不斷發(fā)展，在每一省市和地區(qū)的整體經(jīng)濟中房地產(chǎn)行業(yè)占據(jù)著巨大市場空間。房地產(chǎn)行業(yè)是我國整體經(jīng)濟的一大支柱，房地產(chǎn)行業(yè)的高利潤吸引著大量企業(yè)進入該行業(yè)，同時國家對房地產(chǎn)業(yè)全面調(diào)控的相關(guān)政策也起到了一定作用，使房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展迅速。同時房地產(chǎn)行業(yè)是一個資金密集型企業(yè)，所以財務(wù)風險的防范對企業(yè)是非常關(guān)鍵的，而風險的控制問題一直以來都是一個不容忽視的問題。從房地產(chǎn)行業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)可知，我國房地產(chǎn)行業(yè)整體的資產(chǎn)負債率達到85%，一些地區(qū)的比率高達90%，相當高的負債率成為了企業(yè)發(fā)展的“絆腳石”，所以降低企業(yè)的財務(wù)風險是企業(yè)發(fā)展的重要環(huán)節(jié)。因此，增強企業(yè)預(yù)防風險的意識與識別能力，提防可能會發(fā)生的財務(wù)風險，顯得非常重要。

二、文獻綜述

20世紀80年代我國學者開始研究企業(yè)財務(wù)風險。隨著研究的拓寬，涉及到各個行業(yè)，對財務(wù)風險的分析也越來越細致，對企業(yè)發(fā)展起到了指導作用。

湯志文（2014）分析了財務(wù)風險形成的原因，提出了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方式，加強控制和管理企業(yè)的現(xiàn)金流量，在企業(yè)內(nèi)部建立強有力的風險預(yù)警機制等對策。

苗雨君，史書苑（2018）以2013年至2017滬深股市A股房地產(chǎn)上市公司作為樣本，結(jié)合回歸直線分析法和Z模型，發(fā)現(xiàn)公司的償債能力，資產(chǎn)規(guī)模以及資本結(jié)構(gòu)是房地產(chǎn)行業(yè)財務(wù)風險的較大影響因素。

Hwang（2015）研究認為在價格達到均衡狀態(tài)時，可采用資本資產(chǎn)定價模型這種方法來研究企業(yè)資產(chǎn)的預(yù)期收益率與企業(yè)風險之間的關(guān)系。該研究結(jié)論為企業(yè)財務(wù)風險識別、財務(wù)風險控制、財務(wù)風險檢測等相關(guān)方案的設(shè)計提供了研究基礎(chǔ)。

Lisa Meulbroek（2002）在傳統(tǒng)風險管理流程風險識別、風險性預(yù)測和后果評估、風險策略制定和方法選擇的基礎(chǔ)上，提出了建模型來提高風險管理能力的方法。

三、C地產(chǎn)公司財務(wù)風險形成原因分析

（一）財務(wù)費用過高

2015年到2017年C地產(chǎn)公司的凈利潤為86071萬元、88100萬元、101129萬元，但同期公司的財務(wù)費用處于高位。2015年到2017年企業(yè)的負債不斷增大，2016年由于其企業(yè)頻頻搶地舉債較多，這就意味著借款利息支出又要增加，財務(wù)費用管理壓力也會驟然加大。2015年到2017年財務(wù)費用的增長率為22.61%，財務(wù)費用的增長隨著企業(yè)負債的增加而不斷增長，2015年到2017年凈利潤的增長率為14.94%，財務(wù)費用的增長率高于凈利潤的增長率，同時C地產(chǎn)公司的負債利息率也高于房地產(chǎn)行業(yè)的平均水平，財務(wù)費用過高存在著侵蝕公司的凈利潤的風險，一旦資金鏈崩盤，公司將面臨較大的償債風險。

（二）資本結(jié)構(gòu)不合理

C地產(chǎn)公司的負債逐年增加，2017年資產(chǎn)負債率高達86.01%，隨著借款數(shù)額的增加，企業(yè)的財務(wù)費用也隨之增加，比2015年增長了68089萬元，與高負債率相對應(yīng)的資產(chǎn)收益率卻不樂觀。與此同時，企業(yè)的負債率也高于房地產(chǎn)行業(yè)的平均值，并呈現(xiàn)上升趨勢，企業(yè)更多的采用長期借款這種方式，使得企業(yè)長期負債與短期負債的比例也越來越不合理，高的資產(chǎn)負債率會導致企業(yè)的信用等級降低，籌資成本不斷增大。

四、C地產(chǎn)公司財務(wù)風險應(yīng)對措施

（一）采用長短貸相結(jié)合的方式

為了減少C地產(chǎn)公司的財務(wù)費用，企業(yè)可以采取長期貸款和短期貸款想交叉的辦法，一般而言，公司在運行一些大項目的時候，期限較長，所以貸款一般都已長中期為主，公司的一些中短期項目投資則應(yīng)該偏向于短期貸款，公司流動資產(chǎn)增加以后就可以歸還短期貸款，如果周轉(zhuǎn)資金不足以歸還短期貸款，也可在短期貸款到期后延期，更改為中長期貸款。C地產(chǎn)公司在以后的經(jīng)營過程中應(yīng)該形成以中、長期貸款作為基礎(chǔ)，再利用短期貸款來做公司的日常周轉(zhuǎn)，到期不足支付時轉(zhuǎn)為中期和長期貸款的多層次貸款結(jié)構(gòu)。C地產(chǎn)公司還應(yīng)該合理安排融資結(jié)構(gòu)，通過這種方式來享受短期貸款的低利率，利用降低貸款總體利率的這種方式，減少借款利息的支出，從而降低企業(yè)的財務(wù)費用。

（二）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

C地產(chǎn)公司的良好發(fā)展離不開合理的資本結(jié)構(gòu)，建立一個良好的資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)來說至關(guān)重要。第一要建立房地產(chǎn)融資模式。發(fā)展房地產(chǎn)的信托基金，實現(xiàn)籌資多元化，利用多元化金融分散銀行體系風險，集中社會中的閑散資金，對房地產(chǎn)項目進行投資。第二建立與完善利率機制，加強信用債券的發(fā)展，加強公司債權(quán)的品種創(chuàng)新，完善法律體系，債券的發(fā)行由審批制改為核準制。第三擴大企業(yè)規(guī)模，提高盈利能力，由于企業(yè)規(guī)模的限制，很難實現(xiàn)債券融資，銀行貸款條件的限制，使很多企業(yè)喪失了發(fā)展的機會，擴大企業(yè)規(guī)模，實現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模效益也是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的有效方法。（作者單位：西安歐亞學院會計學院）