祝寶良

【摘要】2018年，中國堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，著力打好“防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧、污染防治”三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，穩(wěn)妥應(yīng)對中關(guān)經(jīng)貿(mào)摩擦，國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，穩(wěn)中有進(jìn)，全年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)為6.6%。但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變、變中有憂，國際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境更加嚴(yán)峻，中美經(jīng)貿(mào)摩擦不確定性明顯上升;民營企業(yè)經(jīng)營困難增加，基建投資回落過快，消費(fèi)增速減慢，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大;房地產(chǎn)泡沫較大，金融風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露;社會預(yù)期不穩(wěn)，信心不強(qiáng)。2019年，要著力激發(fā)微觀主體的活力，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健中性的貨幣政策，落實(shí)“穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期”政策，保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟(jì)形勢;中關(guān)貿(mào)易摩擦;經(jīng)濟(jì)展望;宏觀調(diào)控政策

基于2016年以來中國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得階段性成效、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇的實(shí)際情況，2018年，中國繼續(xù)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，把打好“防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧、污染防治”三大攻堅(jiān)戰(zhàn)作為全年經(jīng)濟(jì)工作的主要任務(wù)，加快結(jié)構(gòu)性去杠桿步伐，加強(qiáng)金融監(jiān)管。但2018年4月份后，一些難以預(yù)料的問題先后出現(xiàn)，中美經(jīng)貿(mào)摩擦爆發(fā)、民營企業(yè)出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)、基建投資下滑、股市大跌，市場預(yù)期混亂。面對這一局面，中央審時(shí)度勢，在保持戰(zhàn)略定力的同時(shí)，2018年7月31日提出了“穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期”的政策措施，釋放出繼續(xù)鼓勵民營企業(yè)發(fā)展和深化對外開放的政策信號，和美國達(dá)成繼續(xù)談判的協(xié)議，社會預(yù)期開始好轉(zhuǎn)，信心有所增強(qiáng)?？偟目?，2018年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，穩(wěn)中有進(jìn)，穩(wěn)中有變，變中有憂。

一、201 8年經(jīng)濟(jì)形勢基本穩(wěn)定

今年以來，面對嚴(yán)峻的國際形勢和國內(nèi)艱巨的改革發(fā)展任務(wù)，中國按照高質(zhì)量發(fā)展總要求，以深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，打好三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，統(tǒng)籌推進(jìn)穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)各項(xiàng)工作，國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)。

（一）經(jīng)濟(jì)基本維持在合理區(qū)間

2018年，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長6.6%，比上年同期小幅回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。四個(gè)季度經(jīng)濟(jì)分別增長6.8%、6.7%、6.5%和6.4%。規(guī)模以上工業(yè)增加值增長6.4%。物價(jià)走勢溫和適中，全年居民消費(fèi)價(jià)格上漲2.1%，受蔬菜、石油價(jià)格和醫(yī)療價(jià)格上漲的影響，漲幅比上年同期擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)。生產(chǎn)領(lǐng)域價(jià)格總體平穩(wěn)，全國工業(yè)品生產(chǎn)價(jià)格上漲3.5%，漲幅比上年同期回落2.8個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)價(jià)格和居民消費(fèi)價(jià)格剪刀差收窄。就業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，全國城鎮(zhèn)就業(yè)總量達(dá)到4.34億人，新增就業(yè)1361萬人，超額完成全年目標(biāo)。農(nóng)民工總量達(dá)到28836萬人，比上年同期增加184萬人。全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率穩(wěn)中有降，維持在5%左右。國際收支基本平衡，中美貿(mào)易摩擦對出口和外資的影響還沒有顯現(xiàn)。

（二）經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

第三產(chǎn)業(yè)比重不斷提高，對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用不斷增強(qiáng)。三次產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重分別為7.1%、40.7%和52.2%，第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)比重分別提高0.2和0.3個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用進(jìn)一步增強(qiáng)，需求結(jié)構(gòu)不斷改善。雖然基建投資明顯回落，但制造業(yè)、房地產(chǎn)、民間投資穩(wěn)定，不含汽車類商品的零售總額增速逐季提高，服務(wù)消費(fèi)需求旺盛，最終消費(fèi)支出對GDP增長的貢獻(xiàn)率為76.2%，比上年同期提高18.6個(gè)百分點(diǎn)。居民收入增長與經(jīng)濟(jì)增長同步，城鄉(xiāng)居民收入差距縮小，前三季度，全國居民人均可支配收入同比實(shí)際增長6.5%，與經(jīng)濟(jì)增長基本同步。城鄉(xiāng)居民人均收入倍差2.69，比上年同期縮小0.02。

（三）新增長動能有所提升

高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、裝備制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值增長速度明顯高于整個(gè)規(guī)模以上工業(yè)。新能源汽車、光纖、智能電視等新產(chǎn)品產(chǎn)量保持較快增長。服務(wù)業(yè)中的戰(zhàn)略性新興服務(wù)業(yè)、高技術(shù)服務(wù)業(yè)營業(yè)收入快于全部規(guī)模以上服務(wù)業(yè)。與居民消費(fèi)升級相關(guān)的養(yǎng)老、醫(yī)療、旅游休閑、文化娛樂等服務(wù)行業(yè)供給水平提高。咨詢、物流、信息、商務(wù)服務(wù)業(yè)快速發(fā)展，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)勢頭較好。

（四）經(jīng)濟(jì)效益和質(zhì)量有所提高

截至2018年11月末，全國工業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤同比增長11.8%，大大高于企業(yè)銷售收入增速。杠桿率降低，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為56.8%，同比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，特別是國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率下降明顯，宏觀杠桿率連續(xù)9個(gè)季度保持基本穩(wěn)定。節(jié)能降耗扎實(shí)推進(jìn)，能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，2018年全國能源消費(fèi)總量同比增長3.4%，天然氣、水電、核電、風(fēng)電等清潔能源消費(fèi)占能源消費(fèi)總量比重比上年同期提高1.3個(gè)百分點(diǎn)，單位GDP能耗同比下降3.1%。

二、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨較大下行壓力

在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的同時(shí)，中國出現(xiàn)了民營企業(yè)困難增加、基建投資回落過快、房地產(chǎn)泡沫加大等問題。中美發(fā)生貿(mào)易摩擦后，中國對外貿(mào)易、利用外資、科技合作等受到影響，科技創(chuàng)新能力薄弱、產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈脆弱等深層次問題開始暴露。這些問題相互疊加、相互影響，導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)不斷積累顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。

（一）民營企業(yè)經(jīng)營困難

中國正處于由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型勢在必行。在這一過程中，一些在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)過度擴(kuò)張的企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)困難是在所難免的，也是正常的市場出清過程。2016年以來的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革就是要解決這個(gè)問題。但也要看到，鋼鐵、煤炭、有色、建材等價(jià)格大幅度上升、在債轉(zhuǎn)股、剝離不良資產(chǎn)等舉措帶來國有企業(yè)杠桿率下降的同時(shí)，處于中下游行業(yè)的民營企業(yè)受到上游價(jià)格上漲、去杠桿后融資難融資貴、“一刀切”環(huán)保治理、出口預(yù)期下降、消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級等多重因素?cái)D壓，利潤增長緩慢，資產(chǎn)負(fù)債率不降反升。2018年4月27日，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》等金融監(jiān)管政策正式出臺后，銀行表外融資受到抑制，金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯降低，民營企業(yè)的融資成本有所上升，引發(fā)股市暴跌、債市下滑，部分企業(yè)資金鏈斷裂并出現(xiàn)信用違約，一些上市企業(yè)的股權(quán)質(zhì)押被強(qiáng)制平倉。與此同時(shí)，否定民營經(jīng)濟(jì)的言論也不時(shí)出現(xiàn)，嚴(yán)重影響了企業(yè)的信心和社會預(yù)期。

（二）房地產(chǎn)泡沫危害越來越大

在土地財(cái)政和土地制度的約束下，中國的房地產(chǎn)調(diào)控一直是重需求、輕供給，甚至人為限制供給以抬高地價(jià)和房價(jià)。同時(shí)，為鼓勵房地產(chǎn)去庫存，2016年以來，國家采取了棚戶區(qū)改造貨幣化安置政策，鼓勵居民增加按揭貸款，居民杠桿率迅速攀升，導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格特別是三、四線城市房價(jià)不斷上升。房地產(chǎn)持續(xù)火爆拉動了經(jīng)濟(jì)增長和財(cái)政收入增加，卻大大推高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)經(jīng)營成本，提高了居民的杠桿率，加劇了財(cái)產(chǎn)和收入分配不平等，擠出了消費(fèi)和制造業(yè)投資，影響了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。從2016年以來居民按揭貸款、居民杠桿率、居民消費(fèi)等指標(biāo)看，房地產(chǎn)價(jià)格上漲對經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融穩(wěn)定的負(fù)面影響已越來越大。2018年以來，汽車消費(fèi)下降的主要原因就是三、四線城市居民信貸增長過快和房價(jià)上漲擠出了居民消費(fèi)。

（三）處置地方隱性債務(wù)與穩(wěn)定基建投資兩難

在“穩(wěn)增長”和“惠民生”的驅(qū)使下，不少地方政府依托政府融資平臺、政府與社會資本合作（ PPP）、產(chǎn)業(yè)投資基金等渠道，通過明股實(shí)債、購買服務(wù)、擔(dān)保等手段，大規(guī)模融資用于基建投資，政府隱性債務(wù)數(shù)量可觀。支撐債務(wù)償還能力的地方財(cái)政收入也存在虛高問題，地方政府的債務(wù)率和償債率被低估。在2018年年初把規(guī)范地方政府隱性債務(wù)作為去杠桿的重點(diǎn)任務(wù)后，從地方政府融資平臺融資受到制約，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資開始下降。地方政府隱性債務(wù)和基建投資資金來源，成為多年來難以解決的難題之一。

（四）中美貿(mào)易摩擦不確定性較大

中美經(jīng)貿(mào)摩擦涉及雙邊貿(mào)易、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、補(bǔ)貼、市場準(zhǔn)入、國有企業(yè)等多個(gè)問題。從雙邊貿(mào)易看，加征關(guān)稅對中國經(jīng)濟(jì)影響并不大。我們的數(shù)量經(jīng)濟(jì)模型估計(jì)，短期內(nèi)由于出口產(chǎn)品不可替代，中國對美國出口的短期價(jià)格彈性為0.7%，也就是說出口價(jià)格提高10%，對美國出口下降7%;由于出口合同往往提前3-6個(gè)月簽訂，因此，短期出口出現(xiàn)回落有3-6個(gè)月的滯后期。中期內(nèi)，由于商品可以部分替代，中國的出口價(jià)格彈性會提高到1.5%，即出口價(jià)格提高10%，對美國出口下降15%。關(guān)稅調(diào)整對中國出口的影響要持續(xù)大約兩年左右。美國對中國500億美元商品征收25%的關(guān)稅和2000億美元商品征收10010的關(guān)稅，影響中國對美出口減少約500億美元，中國GDP減少0.4個(gè)百分點(diǎn)左右，考慮出口的乘數(shù)效應(yīng)，對經(jīng)濟(jì)的影響會更大一些。如果美國對所有出口商品加征25%的關(guān)稅，對美出口就會減少2000億美元，中國GDP直接減少1.6個(gè)百分點(diǎn)左右。對美國500億美元進(jìn)口商品加征關(guān)稅，中國CPI上漲0.3%左右。但從長期看，貿(mào)易摩擦，知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、市場準(zhǔn)入、補(bǔ)貼等問題，會影響雙邊貿(mào)易、投資、技術(shù)轉(zhuǎn)移、人員交流，進(jìn)而影響中國科技創(chuàng)新能力和產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈安全。我們估計(jì)，改革開放40年，通過對外貿(mào)易、利用外資、科技交流等的技術(shù)外溢效應(yīng)對中國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)每年在0.8個(gè)百分點(diǎn)左右，中美經(jīng)貿(mào)摩擦對我國科技進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈提升的影響不可低估。

三、2019年中國宏觀調(diào)控政策取向

針對中國經(jīng)濟(jì)存在的矛盾和問題，剛剛結(jié)束的2018年中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出了2019年經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)、政策和主要工作。要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，堅(jiān)持深化市場化改革、擴(kuò)大高水平開放，著力激發(fā)微觀主體活力，創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控，統(tǒng)籌推進(jìn)穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)工作，進(jìn)一步穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期，提振市場信心，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

（一）宏觀政策要強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)

繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，穩(wěn)定總需求。積極的財(cái)政政策要加力提效，實(shí)施更大規(guī)模的減稅降費(fèi)，較大幅度增加地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模。提高財(cái)政赤字水平和赤字率，并做好應(yīng)對中美經(jīng)貿(mào)摩擦可能加劇經(jīng)濟(jì)下降、失業(yè)增加的財(cái)政政策預(yù)案。穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持流動性合理充裕，廣義貨幣M2和社會融資總量增速可提高到和經(jīng)濟(jì)預(yù)期增長目標(biāo)持平或略高的水平。改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，提高直接融資比重，解決好民營企業(yè)和小微企業(yè)融資難融資貴問題。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，加強(qiáng)資本管制，保證貨幣政策的獨(dú)立性。

（二）結(jié)構(gòu)性政策要強(qiáng)化體制機(jī)制建設(shè)

堅(jiān)持向改革要動力，深化國資國企、財(cái)稅金融、土地、市場準(zhǔn)入、社會管理等領(lǐng)域改革，強(qiáng)化競爭政策的基礎(chǔ)性地位，創(chuàng)造公平競爭的制度環(huán)境，鼓勵中小企業(yè)加快成長。推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是結(jié)構(gòu)性政策的主要抓手，2019年要在“鞏固、增強(qiáng)、提升、暢通”八個(gè)字上下功夫。要鞏固“三去一降一補(bǔ)”成果，推動更多產(chǎn)能過剩行業(yè)加快出清，降低全社會各類營商成本，加大基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域補(bǔ)短板力度。要增強(qiáng)微觀主體活力，發(fā)揮企業(yè)和企業(yè)家主觀能動性，建立公平開放透明的市場規(guī)則和法治化營商環(huán)境，促進(jìn)正向激勵和優(yōu)勝劣汰。要提升產(chǎn)業(yè)鏈水平，利用技術(shù)創(chuàng)新和規(guī)模效應(yīng)形成新的競爭優(yōu)勢，培育和發(fā)展新的產(chǎn)業(yè)集群。要暢通國民經(jīng)濟(jì)循環(huán)，形成國內(nèi)市場和生產(chǎn)主體、經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)擴(kuò)大、金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的良性循環(huán)。

（三）社會政策要強(qiáng)化兜底保障功能

要把穩(wěn)就業(yè)擺在突出位置，重點(diǎn)解決好高校畢業(yè)生、農(nóng)民工、退役軍人等群體就業(yè)問題。要深化社會保障制度改革，在加快省級統(tǒng)籌的基礎(chǔ)上推進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)全國統(tǒng)籌。要繼續(xù)劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實(shí)社?；?。要構(gòu)建房地產(chǎn)市場健康發(fā)展長效機(jī)制，堅(jiān)持“房子是用來住的、不是用來炒的”定位，因城施策、分類指導(dǎo)，夯實(shí)城市政府主體責(zé)任，完善住房市場體系和住房保障體系。

（四）防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)

要堅(jiān)持結(jié)構(gòu)性去杠桿的基本思路，防范金融市場異常波動和共振，穩(wěn)妥處理地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，做到堅(jiān)定、可控、有序、適度。要以深化金融財(cái)稅改革為抓手化解金融風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)展民營銀行和社區(qū)銀行，推動城商行、農(nóng)商行、農(nóng)信社業(yè)務(wù)逐步回歸本源。要完善金融基礎(chǔ)設(shè)施，強(qiáng)化監(jiān)管和服務(wù)能力。要通過深化改革，打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，提高上市公司質(zhì)量，完善交易制度。要健全地方稅體系，規(guī)范政府舉債融資機(jī)制。

四、2019年經(jīng)濟(jì)增速會有所放緩

2019年，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的外部環(huán)境和2018年相比有所惡化，經(jīng)濟(jì)增長將有所減慢。與此同時(shí)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的效應(yīng)將繼續(xù)顯現(xiàn)，鼓勵民營企業(yè)發(fā)展和深化改革開放的信號有利于穩(wěn)定企業(yè)的信心，穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期的政策會逐步發(fā)揮作用。在穩(wěn)住內(nèi)需的情況下，如果中美貿(mào)易摩擦不再繼續(xù)（樂觀情景），2019年中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計(jì)在6.3%左右;如果美國繼續(xù)將2000億美元或其中的部分中國出口產(chǎn)品的關(guān)稅從10%提高到25%（基準(zhǔn)情景），2019年中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計(jì)在6%左右;如果美國對所有中國出口商品征收25%關(guān)稅（悲觀情景），中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計(jì)在5.5%左右。目前，中國正在積極落實(shí)阿根廷中美元首會晤共識，中美經(jīng)貿(mào)摩擦不會出現(xiàn)悲觀的情景，實(shí)際情況可能介于樂觀和基準(zhǔn)情景之間，中國經(jīng)濟(jì)增長速度大概率在6%-6.3%之間。建議2019年把經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)定為6%以上，物價(jià)控制在3%左右，新增就業(yè)在1100萬人左右。

投資有所回升。在房地產(chǎn)限購、限貸的嚴(yán)厲政策調(diào)控下，房地產(chǎn)銷售量有所回落，投資資金來源有所放緩，但由于房地產(chǎn)土地購置面積和新開工面積自2017年以來持續(xù)增長，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速不會大幅度下降的影響，預(yù)計(jì)2019年房地產(chǎn)投資增長7%左右，低于2018年約3.5個(gè)百分點(diǎn)。目前，制造業(yè)產(chǎn)能利用率已經(jīng)達(dá)到77%左右，部分行業(yè)高于80%-82%左右的合理水平，制造業(yè)的投資出現(xiàn)了回升勢頭，但民營企業(yè)困難增加、出口減少會影響制造業(yè)的投資，預(yù)計(jì)2019年制造業(yè)投資增長6%左右，低于2018年約3.5個(gè)百分點(diǎn)。要穩(wěn)定內(nèi)需，需要加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資力度，以抵消房地產(chǎn)和制造業(yè)投資的減慢以及消費(fèi)下降。2018年7月份以來，國家開始把穩(wěn)定基建投資作為補(bǔ)短板的重要抓手，在繼續(xù)嚴(yán)格管控地方政府隱性債務(wù)擴(kuò)張、銀行信貸受到基建項(xiàng)目盈利水平制約的情況下，需要增加財(cái)政投資力度和擴(kuò)大專項(xiàng)債規(guī)模，如果預(yù)算投資支出和地方政府專項(xiàng)債合計(jì)增加1萬億元，2019年基建投資（不包括電力）可增長8%左右。綜合看，預(yù)計(jì)2019年投資增長6%左右。

消費(fèi)穩(wěn)中略降。2019年，個(gè)人所得稅起征點(diǎn)提高和六項(xiàng)費(fèi)用扣除調(diào)整、進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)會刺激消費(fèi)增長，居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級步伐會繼續(xù)加快，養(yǎng)老、醫(yī)療、健康、教育、旅游等服務(wù)消費(fèi)會繼續(xù)快于零售商品的消費(fèi)，網(wǎng)絡(luò)購物、共享單車等新型消費(fèi)模式繼續(xù)帶動新興消費(fèi)發(fā)展。但由于中美貿(mào)易摩擦，就業(yè)和居民收入會受到影響，房地產(chǎn)價(jià)格高位運(yùn)行會繼續(xù)擠出汽車等產(chǎn)品的消費(fèi)，消費(fèi)需求會有所下降，預(yù)計(jì)2019年社會消費(fèi)品零售額增長8.5%左右。

出口有所回落。2019年，世界經(jīng)濟(jì)仍處于溫和復(fù)蘇階段，國際貨幣基金組織預(yù)計(jì)世界經(jīng)濟(jì)增長3.7%，和2018年持平。世界貿(mào)易組織預(yù)計(jì)全球貿(mào)易量增長速度為3.7%，比2018年低0.2個(gè)百分點(diǎn)。提高出口退稅率等穩(wěn)外貿(mào)措施和2018年以來人民幣兌美元匯率貶值7%左右會提升出口競爭力，中國出口仍會保持增長勢頭，正常情況下，2019年中國出口增長預(yù)計(jì)在6%左右。出口的不確定性主要來自中美貿(mào)易摩擦。如果中美貿(mào)易摩擦維持目前樂觀情景，中國對美出口減少250億美元，影響出口增速1個(gè)百分點(diǎn)，中國出口增長預(yù)計(jì)在5%左右;如果美國將2000億美元出口產(chǎn)品的關(guān)稅從10%提高到25%，中國對美國出口減少500億美元，中國出口增長預(yù)計(jì)在4%左右;如果出現(xiàn)美國對所有中國商品征收25%關(guān)稅的情況，對美國出口減少1000億美元，影響中國出口增速4個(gè)百分點(diǎn)，出口增長預(yù)計(jì)在2%左右。目前看，中國正在積極落實(shí)阿根廷中美元首會晤共識，推進(jìn)中美經(jīng)貿(mào)磋商，預(yù)計(jì)2019年中國出口增速在5%左右。

價(jià)格穩(wěn)中有降。上游產(chǎn)業(yè)去產(chǎn)能工作基本完成，煤炭、鋼鐵、有色、建材和石化等行業(yè)供需關(guān)系扭曲得到調(diào)整，價(jià)格過快上漲的勢頭將明顯緩解。美國頁巖油氣增產(chǎn)，全球油氣供求基本平衡，油價(jià)基本穩(wěn)定。考慮到2018年工業(yè)價(jià)格翹尾僅影響2019年0.1個(gè)百分點(diǎn)，2019年我國工業(yè)品價(jià)格漲幅將穩(wěn)中趨降。經(jīng)濟(jì)增速減慢會導(dǎo)致工資增速減緩，服務(wù)業(yè)價(jià)格上升空間不大，工業(yè)品消費(fèi)品市場仍然供過于求，食品和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格受非洲豬瘟、進(jìn)口減少的影響而有所上升，對美國進(jìn)口商品加征關(guān)稅會使得中國消費(fèi)品價(jià)格上漲0.3%左右，2018年居民消費(fèi)價(jià)格翹尾影響2019年0.6個(gè)百分點(diǎn)，低于上年0.2個(gè)百分點(diǎn)，居民消費(fèi)價(jià)格漲幅基本平穩(wěn)。預(yù)計(jì)2019年居民消費(fèi)價(jià)格上漲2.0%左右，工業(yè)品出廠價(jià)格上漲2%左右，工業(yè)品和消費(fèi)品價(jià)格的剪刀差消失，物價(jià)不構(gòu)成對貨幣政策調(diào)整的壓力。

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