摘 要：本文通過分析我國近年來匯率水平變動以及國際收支調(diào)整的數(shù)據(jù)，運用相關(guān)的實證方法來測算國際收支與匯率兩者之間的變動關(guān)系。檢測結(jié)果表明，在2005年對人民幣匯率形成機制進行變革后，人民幣匯率與國際收支之間存在一種長期均衡的關(guān)系，人民幣匯率對我國國際收支平衡具有一定的影響力，但僅依靠匯率的變動來調(diào)節(jié)國際收支是無法達到預(yù)期效果的。因此，我們還需要尋找其他的途徑來改善國際收支情況。

關(guān)鍵詞：國際收支；人民幣匯率；實證方法

一、引言

國際收支與匯率之間的相關(guān)關(guān)系是近年來各位學者研究的重點。在傳統(tǒng)的國際收支理論中，國際收支失衡可以通過調(diào)整匯率來改善，但從現(xiàn)有的文獻資料來看，兩者之間的相關(guān)關(guān)系不存在統(tǒng)一的結(jié)論。

本文旨在在前人的基礎(chǔ)之上，采用相關(guān)的實證方法來討論人民幣匯率是否能影響我國國際收支情況，從而對能否利用人民幣匯率的波動來有效的調(diào)節(jié)我國的國際收支情況這一問題進行判斷。

二、國際收支與人民幣匯率實證分析

（1）指標與數(shù)據(jù)的選擇

本文選用了凈出口額（NEX）以及外匯儲備（RE）兩個分析指標，分別與人民幣實際匯率（RER）及我國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）及主要貿(mào)易國的國內(nèi)生產(chǎn)總值之和（GDP）進行相關(guān)性分析，使用的是2005年至2017年的數(shù)據(jù)。本文設(shè)定了出口方程、進口方程、進出口差額方程以及外匯儲備方程，并且同時取自然對數(shù)以消除異方差，四個模型分別為：

LNNEX=α2+β2LNRER+γ2LNGDP+t2LNGDP+d1 （1）

LNRE=α4+β4LNRER+γ4LNGDP+t4LNGDP+d2 （2）

其中，d1，d2為隨機誤差項。

（2）單位根檢驗

假若時間序列是非平穩(wěn)的，可能會導致“虛偽回歸”，對檢驗結(jié)果的客觀性就會造成一定的影響。而實際中，只有極少部分的時間序列是平穩(wěn)的，所以我們要先對變量的平穩(wěn)性進行檢測。本文對所取變量進行ADF單位根檢驗，來判斷變量的平穩(wěn)性。

從檢驗結(jié)果得知，序列LNRE、LNNEX、LNRER、LNGDP以及LNGDP都是不平穩(wěn)的，但對這些序列進行一階差分后，拒絕了原假設(shè)，不存在單位根，故LNRE、LNNEX、LNRER、LNGDP以及LNGDP是一階單整序列，所以這些序列均符合協(xié)整檢驗的前提要求。

（3）協(xié)整檢驗

1.進出口差額方程

從上表中得知，P值為0.1876，大于臨界值5%，接受假設(shè)。所以，進出口方程中的幾個變量之間具有一種長期均衡的關(guān)系。得出協(xié)整方程：

LNNEX=3.18217+0.203100LNRER-0.220409LNGDP-0.299077LNGDP （3）

從方程的估算結(jié)果得知，人民幣實際匯率及主要貿(mào)易國國內(nèi)生產(chǎn)總值對進出口差額的影響在統(tǒng)計學上不顯著，說明我國凈出口數(shù)額對人民幣實際匯率的波動不敏感，無法依靠匯率的變動來調(diào)整進出口差額。而我國國內(nèi)生產(chǎn)總值對凈出口存在負向作用，GDP每上升1%，貿(mào)易差額減少0.22%。

2.外匯儲備方程

從上表中得知，P值為0.3317，大于臨界值5%，接受假設(shè)。所以進方程中的各個變量之間存在一種長期均衡的關(guān)系。得出協(xié)整方程：

LNRE=10.68410-1.546584LNRER+0.691929LNGDP+0.339523LNGDP （4）

從方程的估算結(jié)果得知，人民幣實際匯率的上升會使得外匯儲備減少，它們之間存在負相關(guān)關(guān)系，人民幣每升值1%，外匯儲備數(shù)量會增加1.54%；我國國內(nèi)生產(chǎn)總值對外匯儲備具有促進作用，兩者之間具有正向關(guān)系，GDP每上升1%，外匯儲備增加0.69%；主要貿(mào)易國的國內(nèi)生產(chǎn)總值與外匯儲備之間存在正相關(guān)關(guān)系，其GDP總值每上升1%，外匯儲備增加0.33%。

三、結(jié)論及建議

本文通過一系列的檢驗，得到了實證分析的結(jié)論：人民幣實際匯率與國際收支狀況之間具有一種長期均衡的關(guān)系，人民幣匯率波動會影響我國國際收支的平衡，使其發(fā)生變化。

近年來國際收支的持續(xù)順差，使得人民幣升值的壓力不斷提高，同時增加了國際貿(mào)易摩擦，貨幣政策效應(yīng)也一定程度上被弱化，社會資源利用效率變低，此外，提高了外匯儲備成本，資金流出量變多。想要改善這種狀況，僅依靠匯率的變動來調(diào)整是無法實現(xiàn)預(yù)期目的的。我國可以從以下幾個途徑來優(yōu)化國際收支情況：（1）保持人民幣匯率穩(wěn)定，讓人民幣國際化穩(wěn)步實現(xiàn)。通過保持人民幣穩(wěn)定，避免國內(nèi)通貨膨脹對我國經(jīng)濟產(chǎn)生不利影響，同時也可以降低企業(yè)的匯率風險，減少對實體經(jīng)濟的沖擊。（2）要改善我國國際收支的巨額順差，還可以考慮采用縮減政府支出、對外商直接投資流入量進行控制等方法途徑。

作者簡介：謝詩琪（1994.7-），女，漢族，籍貫：湖南婁底，碩士研究生，湘潭大學商學院，金融理論與政策。