張恒

都說股票市場是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，但其實(shí)股市對現(xiàn)實(shí)的反應(yīng)，有的時(shí)候是領(lǐng)先的，有的時(shí)候是滯后的。當(dāng)然，真正情況還要更復(fù)雜些，但兩者一定是羈絆的。尤其對未來預(yù)判并不那么復(fù)雜的行業(yè)和公司，定價(jià)效率可見一斑。

《汽車人》原來有過一篇討論A股市場對我國汽車行業(yè)，尤其整車企業(yè)定價(jià)效率的文章，從過去幾年看，準(zhǔn)確性還是比較高的。

現(xiàn)在，越來越多人談?wù)揂股是不是轉(zhuǎn)牛了？而這輪有點(diǎn)瘋狂的逼空行情仍在上演。盡管整車企業(yè)在這輪行情中可以說是默默無聞，但一些車企已經(jīng)反彈了不少。資金買入并非毫無道理，尤其在非熱點(diǎn)板塊?？梢赃@么說，一些資金的先頭部隊(duì)在開始賭汽車行業(yè)底部了，就是說他們認(rèn)為需求反轉(zhuǎn)在即。

從中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，雖然今年1月份的銷量同比創(chuàng)下新低，但有一個(gè)信號(hào)，相比前幾個(gè)月的大幅減產(chǎn)，整車廠的產(chǎn)能開始回歸了。這是否能說明整車廠商認(rèn)為快接近市場底部了？亦或者是，他們對市場判斷開始自信起來。

“千里江陵（江鈴）一日還”，令人出乎預(yù)料的，這波行情反彈的第一名是江鈴汽車。從去年10月起的底部9.12元到2019年2月22日收盤至17.65元，累計(jì)漲幅接近百分之百。有人說是因?yàn)槎麻L換了，但從時(shí)間上看，江鈴這波漲幅的起點(diǎn)位置比本輪逼空行情提前了三個(gè)月。原因是去年三季度車市開始下降，商用車也跟著降，于是很多人認(rèn)為，歷經(jīng)兩年的商用車上漲周期結(jié)束了。但實(shí)際到了去年四季度，商用車又有了反轉(zhuǎn)表現(xiàn)，銷量回升否定了這種說法，尤其是輕卡和微卡一路高歌猛進(jìn)。江鈴的反彈跟商用車市場是緊密相連的，比如說商用車龍頭濰柴動(dòng)力，在熊市的最后一輪慘烈殺跌中，它基本就沒跌。進(jìn)入新年后，又走出了一輪不錯(cuò)的上漲。

說回乘用車，長城汽車可以說是反彈先鋒了，從2019年起從5.5元上漲到了現(xiàn)在的8.2元，反彈幅度近50%，且其間伴隨成交量明顯放大，這意味著有資金在搶籌，資金推動(dòng)了價(jià)格上漲。長城汽車的改變是大家實(shí)實(shí)在在看得到的，這充分體現(xiàn)了民營企業(yè)的靈活性，誰說船大不好掉頭？和其他乘用車企業(yè)不同的是，長城汽車的銷量是從去年第四季度，也就是最寒冷的冬天開始轉(zhuǎn)暖的，還是WEY品牌和哈弗品牌同時(shí)出現(xiàn)增長。2019年1月，長城銷售了11.2萬輛車，同比增長1.5%，對比乘用車全行業(yè)同比—17.7%的數(shù)字立見高下。哈弗品牌銷售了8.6萬輛，同比增長9.8%，F(xiàn)7月銷達(dá)到了1.5萬輛，H6也回歸到4.5萬輛。WEY品牌銷售過萬輛。長城重回增長意味著品牌向上的布局進(jìn)入了收獲期。不光對長城汽車來說，對中國品牌來說都是一件具有挑戰(zhàn)性的事情。

長安汽車也是這輪行情的反彈先鋒，它的觸底反彈時(shí)間是去年的10月份，從最低5.5元已經(jīng)上漲至8.67元，累計(jì)漲幅56%。之前我們介紹過，長安汽車的反彈和股市的反彈時(shí)間不符，是因?yàn)殚L安汽車在自動(dòng)駕駛技術(shù)上的領(lǐng)先所致。對于在充分競爭市場的國有企業(yè)來說，做到技術(shù)領(lǐng)跑于行業(yè)并不是一件容易事。當(dāng)然，不可否認(rèn)的是，這輪反彈較猛也跟之前跌幅較多密不可分。

以上是A股少數(shù)上漲超50%的車企點(diǎn)評，不要以為牛市來了就隨隨便便可以漲，事實(shí)上，多數(shù)整車廠還都在底部區(qū)間震蕩，表現(xiàn)乏善可陳。最后值得一提的是廣汽集團(tuán)，其股價(jià)K線圖技術(shù)上筑了一個(gè)長達(dá)半年的“一字底”，春節(jié)開市后，終于向上突破了，且成交量伴有放大。在近十個(gè)交易日里，累計(jì)漲幅超過20%，這應(yīng)該和日系廠商驚人的表現(xiàn)有關(guān)。今年1月份廣汽豐田銷售8.0萬輛，同比增長達(dá)到75%，環(huán)比增長90%;廣汽本田銷售7.4萬輛，同比增長2%。兩家合資品牌助力廣汽集團(tuán)單月零售銷量突破21萬輛。

綜上所述，《汽車人》仍然認(rèn)為A股市場對整車企業(yè)的定價(jià)還是比較準(zhǔn)的。就是說，公司做得好，投資者自然看得見?？赡苡袝r(shí)會(huì)領(lǐng)先，有時(shí)會(huì)滯后，但不會(huì)缺席。