仝涵戈

摘 要：實體經(jīng)濟的發(fā)展遭遇瓶頸，政府融資的頻率降低，房地產行業(yè)的萎縮，優(yōu)質的項目異常艱難，以公募子公司為代表的信托產品以迅雷不及掩耳之勢“殖民擴張”，陸續(xù)被披露的兌付，拉動者投資者的心弦。依靠單一指標的推進，信托行業(yè)的規(guī)模迅猛增大，在多股合力下，信托產品貌似在醞釀變化？

關鍵詞：信托產品;變局;投資

本文結合實例探討當前固態(tài)信托產品出現(xiàn)的變局，并從政府、市場、投資者、公司等市場經(jīng)濟的微觀主體出發(fā)，分析該類變化產生的原因以及未來變化的趨勢，以期作為大眾投資的一個參考，從而更有利于自身利益的保障。

一、社會背景

2013年以來，社會對于信托產品的顧慮不斷加劇，經(jīng)過六月末的流動性緊縮和公募子公司機構項目的影響，信托項目集合資金的趨勢并未良好化，不少投資者的基金再轉向與市場聯(lián)系較小的對沖基金，或者其它類型的現(xiàn)金模式。對于固態(tài)信托產品而言，“充分保障”的光彩已經(jīng)不復存在，此類光環(huán)缺失的前提改變了投資者尤其是老牌投資者的思維模式和行為步驟。投資者著眼于聚焦目標本身的特點，擔保的合法性，供給的利益是否合理。除了類似產品有限合伙企業(yè)的產品獲得了良好的發(fā)展機遇。以債權為前提的產品出現(xiàn)了前所未有的趕超局勢。

發(fā)行的主體依然對于投資者具有極大的誘惑力，隨著社會的變遷，發(fā)行的客體也吸引著人們的眼球。投資者、發(fā)行人和融資者是否完全圍繞在以市場作為資源配置的決定性命題上？

二、投資者的喜愛

（一）基本概況

隨著各類平臺的蜂擁而至，具有市場發(fā)展力的項目不斷被開采，目標的供給變得眼花繚亂。在實踐的總結和經(jīng)驗的積累的背景下，投資者能夠清晰地辨別市場上的各類產品。存期和收益率不是投資主體關系的唯一對象，融資方的具體規(guī)模、產品本身的特征、還款的各項情況成為投資者青睞的對象。在市場變化幅度較大的背景下，投資者開始偏向于時間為1年的目標產品。

固定收益信托產品的最低收益率有所上升。信托產品的固態(tài)為8%左右，但公募子公司在10%-12%之間，這是信托產品中的罕見現(xiàn)象。根據(jù)好買基金的相關資料顯示：固定收益的信托產品直線下降，7月份之后，收益率在8%以下的產品持續(xù)減少，緣由一般總結為兩個：6月的資金面的收緊提高了信用產品的利率預期，受公募子公司影響，該類公司和證券商的合力會加大該類產品的市場化程度。收益定價會受到顯而易見的影響。

子公司在獲得行政許可的前提下，開展類似的業(yè)務，并開發(fā)相同的產品，其資管規(guī)模不斷擴張，這使得信托行業(yè)自身的緊迫感不斷增強，信托行業(yè)自身也變得危機感重重。在經(jīng)過多年的耕作之后，基金子公司的擴張對于信托公司產生了勢不可擋的趨勢。并不斷創(chuàng)下收益的新高度。以德邦基金子公司旗下的產品為例，相關媒體人士了解到該公司產品的收益率穩(wěn)定在10%以上。

（二）客戶的喜好

客戶偏向于更好的項目和更短暫的期時，同時也說明，高收益與投資者的心理需求不完全吻合。信托與類信托的產品屬于大同小異的，與傳統(tǒng)的信托產品并沒有本質上的區(qū)別，對于處于初生的基金公司而言，投資者并不能直接對于它的安全性做出基礎性的判斷。但是該類公司的風險愛控制模式與傳統(tǒng)的公司具有異曲同工的安排，這類公司的類信托產品也具有較強的安全性。

（三）實例研究

當前信托類投資產品性價比高，利率市場化的提升和居民理財意識的顯著增強，，貨幣基金、債券基金P2P屬于較低層次的固態(tài)信托產品，從風險和收益的雙全角度看，更適合日常的現(xiàn)金管理，并且具有更大的確定性。對于私募資管產品，投資者必須符合法定的條件，個人合格的投資者主要指的是家庭凈資產不低于500萬元，近三年本人的年收入不低于40萬元。從當前各類信托投資產品的收益來看，固信托投資產品的價值是較高的，其風險較低，同時也具有較高的收益。

三、市場化程度深化

我國市場的兩類亮點產品是政信項目和房地產投資。政信項目的角度看，近期關于政府的反面新聞風起云涌，國務院審計部門發(fā)文將對政府性的債務進行審計，中央有關部門也開始聚焦于地方的債務。

眾所周知，國務院審計部門的行為是具有先導性作用的，對于政府債務和地方性債務的考慮反映了政府對于該類產品的關注。當前政信合作的產品中，收益的比例在直線上升，融資成本高至15%以上，給付投資者的收益只限于8%左右，預測政府將來的需求將轉移至債權的模式，有中國誠信如此大的機構做出評估，成本總量和收益將會被一目了然地披露，風險的可控性有所提升。

房地產的融資布局出現(xiàn)分化，與房地產信托等具有明顯債權特質的項目，轉移為股權化房地產基金和債股合一的形式，房地產融資項目的不確定性會在后續(xù)的產品設計中表現(xiàn)，投資者與房地產開發(fā)商共同承擔風險的背景下，收益與風險呈現(xiàn)正方向的比例。REITS的形式在風險和收益方面都有很大的區(qū)別，與傳統(tǒng)的信托產品相比較，這是傳統(tǒng)的投資者應當考慮的關鍵問題。

更多發(fā)行主體的投入和財經(jīng)類機構的判斷會使信托產品更加透明，滿足不同投資者的自身需求。投資者越來越追求穩(wěn)健的投資模式讓公平的環(huán)境更容易實現(xiàn)，從而也符合自身的理財意識。

四、綜述

市場經(jīng)濟的健康發(fā)展不斷保障消費者的利益時經(jīng)濟領域的亙古不變的道理?；鹱庸救缬旰蟠汗S般的崛起，信托公司開始聚焦于挖掘信托產品的本源性的項目，土地流轉、家族信托正在信托公司的挖掘下風生水起，并且不斷借鑒西方發(fā)達國家信托業(yè)的發(fā)展模式，從而實現(xiàn)信托行業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展。

結語

總體而言，固態(tài)信托投資產品的變局是我國市場經(jīng)濟健康發(fā)展的產物，市場的調節(jié)反映了市場在資源配置中的關鍵性作用。居民理財意識的增加與我國信托領域內不斷涌現(xiàn)的新產品是共同發(fā)展的，在此基礎上，不斷豐富投資者的投資方式，這種變局也會隨著時間的推移出現(xiàn)新的轉變。

參考文獻：

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