胡佶熹

摘 要：中小企業(yè)為我國(guó)提供了接近85%的就業(yè)崗位。因此促進(jìn)中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資，是保障我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵舉措。在此背景下，本文將首先對(duì)制約中小企業(yè)融資的主要問(wèn)題進(jìn)行分析，并進(jìn)一步論述，通過(guò)改進(jìn)現(xiàn)有問(wèn)題，構(gòu)建融資體系的具體策略。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；創(chuàng)業(yè)投資；融資體系；構(gòu)建策略

2018年12月結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中，再次強(qiáng)調(diào)了保障就業(yè)與供給側(cè)改革的重要性。中小企業(yè)為我國(guó)提供了接近85%的就業(yè)崗位，因此保障就業(yè)應(yīng)從保護(hù)中小企業(yè)著手。同時(shí)多數(shù)創(chuàng)新型企業(yè)規(guī)模，符合中小企業(yè)的界定范疇，因此保障中小企業(yè)發(fā)展，也是促進(jìn)供給側(cè)改革的重要途徑。有鑒于此，我國(guó)應(yīng)為中小企業(yè)構(gòu)建出完善的融資體系，以促進(jìn)其持續(xù)發(fā)展。

一、中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資融資體系現(xiàn)狀

（1）難以獲得商業(yè)銀行信貸

中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資，通常難以獲得商業(yè)信貸。上世紀(jì)九十年代，為中小企業(yè)提供信貸，曾是商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)。但該時(shí)期中小企業(yè)的信貸違約比例極高，銀行壞賬大幅攀升。為了避免出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行逐漸提高了中小企業(yè)信用貸款申請(qǐng)條件。2005年后，中小企業(yè)已在外貿(mào)領(lǐng)域發(fā)揮出關(guān)鍵作用。為其提供信貸被視為推進(jìn)外貿(mào)發(fā)展的重要舉措。但中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資貸款的管理成本較高，依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)利率無(wú)法為商業(yè)銀行帶來(lái)收益。有鑒于此，我國(guó)在商業(yè)銀行與中小企業(yè)之間，設(shè)制了第三方金融機(jī)構(gòu)。此類機(jī)構(gòu)可憑借自身信用向商業(yè)銀行申請(qǐng)大額低息貸款。同時(shí)該機(jī)構(gòu)可在提升利率的情況下，將信貸投放給中小企業(yè)。但受到美元加息等因素影響，我國(guó)已大幅收緊表外業(yè)務(wù)，第三方金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性嚴(yán)重不足，中小企業(yè)更加難以通過(guò)商業(yè)銀行渠道獲得融資。

（2）民間融資現(xiàn)狀分析

我國(guó)的民間融資，會(huì)以三種形態(tài)呈現(xiàn)。首先，是親友之間開(kāi)展的借貸。人情、親情會(huì)在我國(guó)基層社會(huì)中發(fā)揮一定影響，親友信貸通常被視為情誼的體現(xiàn)，甚至是血緣紐帶所帶來(lái)的關(guān)聯(lián)責(zé)任。但親友之間的信貸金額通常較低，依靠這一融資渠道難以滿足中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資需求。其次，是小額貸款公司提供的借款。在設(shè)立初期，小額貸款公司曾被視為緩解中小企業(yè)融資難的有效途徑。但在溫州地區(qū)集中爆發(fā)信貸違約后，優(yōu)質(zhì)民間資金逐漸退出該領(lǐng)域，討債能力則成為此類公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)由于缺乏資金儲(chǔ)備，部分小額貸款公司會(huì)利用信用卡獲得信貸，并將這部分資金投放給融資企業(yè)。但由于資金成本與管理成本較高，因此此類信貸的融資成本極高。再有，則是游離于法律邊緣的集資模式。

（3）過(guò)度依賴政策扶持

近年來(lái)，為了推動(dòng)供給側(cè)改革，我國(guó)為中小企業(yè)，尤其是科技型中小企業(yè)，提供了諸多優(yōu)惠政策。但在政策落實(shí)過(guò)程中，也暴露出部分問(wèn)題。首先，由于中央高度重視科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資，因此地方政府的扶持力度普遍較高，并將優(yōu)質(zhì)企業(yè)視為招商引資的重點(diǎn)目標(biāo)。在此環(huán)境下，部分科技創(chuàng)新型中小企業(yè)獲得了充足支持，其研發(fā)動(dòng)力逐漸衰退。創(chuàng)業(yè)投資需要面對(duì)諸多困難，而艱苦的工作環(huán)境會(huì)激發(fā)企業(yè)家潛能，從而使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率得到提升，研發(fā)周期也可相應(yīng)縮短。但過(guò)度依賴政府扶持，會(huì)使企業(yè)獲得穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，其發(fā)展意愿也將受到影響。其次，過(guò)度優(yōu)惠政府扶持也會(huì)引發(fā)權(quán)利尋租或騙取政策等問(wèn)題。例如，部分企業(yè)會(huì)利用地方政府提供的政策性貸款購(gòu)置固定資產(chǎn)或從事金融投資。

（4）難以開(kāi)展股權(quán)融資

股權(quán)融資是創(chuàng)業(yè)型企業(yè)獲取資金支持的主要途徑。例如，微軟、阿里巴巴等企業(yè)都是借助這一模式獲得發(fā)展。但我國(guó)多數(shù)中小企業(yè)難以通過(guò)這一方式獲取資金，造成這一問(wèn)題的原因主要有兩個(gè)方面。其一，我金融市場(chǎng)的誠(chéng)信環(huán)境較差，商業(yè)欺詐案件屢屢發(fā)生。例如，P2P平臺(tái)本應(yīng)作為中小企業(yè)融資或股權(quán)交易的主要渠道。 但在實(shí)踐操作中，部分平臺(tái)與企業(yè)聯(lián)合造假。投資人權(quán)益無(wú)法得到保障。經(jīng)過(guò)2018年上半年集中爆發(fā)的違約事件，此類平臺(tái)難以在短期內(nèi)再次獲得投資人信任。這一問(wèn)題的本質(zhì)，是部分企業(yè)的誠(chéng)信缺失破壞了整個(gè)金融行業(yè)，以至其他企業(yè)的融資活動(dòng)難以開(kāi)展。同時(shí)此類問(wèn)題也是制約“創(chuàng)業(yè)板”等平臺(tái)發(fā)展的主要原因。其次，是我國(guó)企業(yè)的股權(quán)評(píng)估模式并不科學(xué)。由于缺乏有效的融資平臺(tái)，并且誠(chéng)信環(huán)境較差，投資方通常會(huì)在股權(quán)評(píng)估中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。企業(yè)股權(quán)將難以得到合理估值，因此部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)不愿透過(guò)這一方式開(kāi)展融資。

二、中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資融資體系的構(gòu)建策略

（1）通過(guò)誠(chéng)信評(píng)級(jí)體系帶動(dòng)商業(yè)信貸

完善誠(chéng)信評(píng)級(jí)體系，是構(gòu)建中小企業(yè)融資體系的前提條件，也是引導(dǎo)商業(yè)銀行投放低息信貸的關(guān)鍵工作。在具體的構(gòu)建中，我國(guó)首先應(yīng)將區(qū)塊鏈作為底層技術(shù)。誠(chéng)信評(píng)級(jí)體系已在西方發(fā)達(dá)國(guó)家得到廣泛應(yīng)用，其技術(shù)難度及管理模式都較為成熟，我國(guó)完全可以依據(jù)成熟經(jīng)驗(yàn)設(shè)置誠(chéng)信評(píng)級(jí)體系。但我國(guó)金融領(lǐng)域的管理機(jī)制存在一定漏洞，個(gè)人誠(chéng)信評(píng)級(jí)可輕易篡改。區(qū)塊鏈技術(shù)的主要特征，是各信息塊的數(shù)據(jù)難以受到更改。將其利用到誠(chéng)信評(píng)級(jí)體系中，可使管理漏洞得到彌補(bǔ)。其次，在構(gòu)建誠(chéng)信評(píng)級(jí)體系的過(guò)程中，商業(yè)銀行應(yīng)與稅務(wù)部門(mén)、公安部門(mén)以及電子商務(wù)平臺(tái)建立數(shù)據(jù)分享機(jī)制。我國(guó)地域龐大、人口眾多，單一部門(mén)難以準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)相關(guān)數(shù)據(jù)。因此誠(chéng)信評(píng)級(jí)體系的建立，應(yīng)依靠多部門(mén)聯(lián)網(wǎng)共同收集數(shù)據(jù)。最后，商業(yè)銀行應(yīng)利用大數(shù)據(jù)系統(tǒng)，建立可描繪資金流通的路線圖。在該圖中，個(gè)人或企業(yè)將被視為獨(dú)立賬戶，并成為資金流通網(wǎng)絡(luò)的節(jié)點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估人員可隨時(shí)提取某一時(shí)段該賬戶的資金流動(dòng)情況，以及匯入與匯出的關(guān)聯(lián)點(diǎn)。

（2）透過(guò)法律規(guī)制優(yōu)化民間融資

在當(dāng)前環(huán)境下，民間融資仍然是中小企業(yè)獲取信貸的主要途徑。但針對(duì)民間融資存在的亂象，我國(guó)應(yīng)利用法律手段實(shí)施規(guī)制。首先，針對(duì)小額貸款信貸公司，我國(guó)應(yīng)在銷售環(huán)節(jié)制定法律規(guī)定。例如，法律可規(guī)定小額貸款公司提供的信貸，只能應(yīng)用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。而借貸企業(yè)應(yīng)為小額信貸企業(yè)提供商業(yè)合同等證明。通過(guò)這一方式，小額貸款公司的收益將獲得保障，因催款而引發(fā)的社會(huì)問(wèn)題也可得到緩解。將資金配置到生產(chǎn)環(huán)節(jié)，是實(shí)現(xiàn)收益的主要途徑。但在現(xiàn)實(shí)環(huán)境下，償還到期債務(wù)卻成為中小企業(yè)與小額貸款公司展開(kāi)合作的主要目的。通過(guò)銷售端的法律規(guī)制，這一問(wèn)題將得到改進(jìn)。其次，集資類活動(dòng)中，我國(guó)應(yīng)明確非法集資的司法解釋。非法集資與民間借貸的界定較為模糊，通常情況下，司法部門(mén)會(huì)依據(jù)償還情況作出司法界定。但這樣的界定方式，將導(dǎo)致司法管理后置，金融違約問(wèn)題無(wú)法在初始階段得到防范。在改進(jìn)過(guò)程中，有關(guān)部門(mén)可將借貸金額與企業(yè)凈資產(chǎn)的比重作為評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，并成立借款備案制度。

（3）依托政策扶持?jǐn)U展融資渠道

政策扶持會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展意愿帶來(lái)負(fù)面影響，因此管理部門(mén)應(yīng)將政策扶持作為撬動(dòng)企業(yè)發(fā)展的輔助手段。在具體操作中，地方政府不應(yīng)僅僅依據(jù)企業(yè)法人的科研能力提供政策支持，而應(yīng)構(gòu)建出公平的競(jìng)爭(zhēng)平臺(tái)，使有實(shí)力的企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。例如，地方政府可搭建針對(duì)新型農(nóng)產(chǎn)品的采購(gòu)平臺(tái)。在該平臺(tái)中該地區(qū)的農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)，將獲得公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，其中綜合評(píng)比位居前列的商品，將得到地方政府與企事業(yè)單位提供的采購(gòu)協(xié)議。同時(shí)此類采購(gòu)協(xié)議的有效時(shí)間，應(yīng)不低于3年。在這3年內(nèi)，供貨企業(yè)將得到穩(wěn)定的資金來(lái)源，企業(yè)發(fā)展可依靠?jī)?nèi)源融資展開(kāi)。其次，憑借采購(gòu)協(xié)議，供貨企業(yè)可向商業(yè)銀行申請(qǐng)低息貸款。地方政府構(gòu)建的招標(biāo)平臺(tái)，具有穩(wěn)定、可靠的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。在該平臺(tái)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的中小企業(yè)，普遍具有一定的創(chuàng)新能力，為其提供信貸的風(fēng)險(xiǎn)較低。同時(shí)政府提供的商業(yè)合同，是保障企業(yè)現(xiàn)金流的有效憑證，因此該合同可作為申請(qǐng)信貸的條件。

（4）依靠?jī)r(jià)值鏈理論開(kāi)展股權(quán)融資

中小企業(yè)難以通過(guò)股權(quán)融資獲得資金，針對(duì)這一問(wèn)題，中小企業(yè)可借鑒價(jià)值鏈理論，與上、下游企業(yè)構(gòu)建股權(quán)融資機(jī)制。例如，某運(yùn)輸類企業(yè)需要購(gòu)置運(yùn)輸車輛20臺(tái)，但其無(wú)法通過(guò)常規(guī)渠道獲得采購(gòu)資金。在出售股權(quán)的過(guò)程中，多數(shù)投資人會(huì)以企業(yè)經(jīng)營(yíng)難以掌控、盈利預(yù)期無(wú)法評(píng)判等理由回絕股權(quán)融資提議。

三、結(jié)語(yǔ)

融資難是制約中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的主要因素。在改進(jìn)過(guò)程中，我國(guó)應(yīng)首先建立起完善的誠(chéng)信評(píng)級(jí)體系，并通過(guò)該體系降低商業(yè)信貸的管理成本。其次，在構(gòu)建融資體系的過(guò)程中。我國(guó)應(yīng)利用法律手段規(guī)制民間借貸，從而使各方權(quán)益同時(shí)獲得保障。再有，我國(guó)應(yīng)將扶持政策作為促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的工具，從而是此類企業(yè)可通過(guò)其他金融渠道獲取融資。最后，在促進(jìn)股權(quán)融資的過(guò)程中，我國(guó)應(yīng)鼓勵(lì)關(guān)聯(lián)企業(yè)開(kāi)展股權(quán)收購(gòu)。

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