吳慧芬 蔡世剛 張榮月

【摘要】? 文章以T集團(tuán)作為研究對(duì)象，基于渠道視角，通過(guò)與青島海爾及同行業(yè)的比較，對(duì)其2013—2017年的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效進(jìn)行分析，探討其營(yíng)運(yùn)資金管理存在的問(wèn)題，并提出了相應(yīng)的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效提升策略。

【關(guān)鍵詞】? ?營(yíng)運(yùn)資金管理;績(jī)效;渠道

【中圖分類號(hào)】? F234? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】? A? 【文章編號(hào)】? 1002-5812（2019）04-0043-03

本文的分析以中國(guó)海洋大學(xué)王竹泉教授提出的基于渠道的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系為理論基礎(chǔ)。該體系包括兩方面：對(duì)整體的營(yíng)運(yùn)資金管理效率評(píng)價(jià)和對(duì)單個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的績(jī)效評(píng)價(jià)。

一、T集團(tuán)營(yíng)運(yùn)資金管理現(xiàn)狀

T集團(tuán)股份有限公司是我國(guó)最大的、全球性規(guī)模經(jīng)營(yíng)的消費(fèi)類電子企業(yè)集團(tuán)之一，旗下?lián)碛兴募疑鲜泄?。近年?lái)，T集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了智能產(chǎn)品技術(shù)全面轉(zhuǎn)型升級(jí)，打破海外市場(chǎng)壁壘，分“三步（從績(jī)效管理到戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)、持續(xù)提升核心能力、優(yōu)化資產(chǎn)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)）”提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)實(shí)力，并將視線投向家電營(yíng)銷(xiāo)和售后服務(wù)，以提升在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力。T集團(tuán)在我國(guó)家電制造業(yè)中一直表現(xiàn)不俗，處于行業(yè)領(lǐng)先地位，以下通過(guò)數(shù)據(jù)對(duì)其近年來(lái)的營(yíng)運(yùn)資金管理現(xiàn)狀作出分析。

如表1、圖1所示，除了2015年以外，2013—2017年T集團(tuán)的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債一直呈穩(wěn)步上升趨勢(shì)，且流動(dòng)資產(chǎn)一直高于流動(dòng)負(fù)債。2015年，T集團(tuán)回購(gòu)部分社會(huì)公眾股份，且回購(gòu)數(shù)量巨大，支付總金額高達(dá)69 991千元。T集團(tuán)進(jìn)行了大額的長(zhǎng)期投資活動(dòng)，而企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債不足，需要短期負(fù)債進(jìn)行補(bǔ)充，從而導(dǎo)致流動(dòng)負(fù)債大幅增加，因此出現(xiàn)2015年凈營(yíng)運(yùn)資金為負(fù)的現(xiàn)象。2015年以后，企業(yè)營(yíng)運(yùn)重回正軌，營(yíng)運(yùn)資金呈持續(xù)上升態(tài)勢(shì)。

除2015年以外，T集團(tuán)一直采用保守的資產(chǎn)組合策略，報(bào)酬低、風(fēng)險(xiǎn)小。但在2015年，T集團(tuán)做了大膽的嘗試，采用了冒險(xiǎn)的資產(chǎn)組合策略，增加了流動(dòng)負(fù)債的籌資比重，企業(yè)收益增加，但同時(shí)面臨著較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、基于渠道的T集團(tuán)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效分析

（一）采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期

采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期=（平均原材料存貨+平均預(yù)付賬款-平均應(yīng)付賬款-平均應(yīng)付票據(jù)）/（營(yíng)業(yè)收入/360）

由表2、下頁(yè)圖2可知，2013—2017年T集團(tuán)和青島海爾采購(gòu)渠道的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期都是負(fù)值。通過(guò)對(duì)公式進(jìn)行分析，原因在于企業(yè)應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)所占用的資金量要大于原材料、存貨和預(yù)付賬款所占用的資金量，企業(yè)維持生產(chǎn)活動(dòng)的資金來(lái)自于對(duì)外部資金的占用，但過(guò)多的占用會(huì)影響企業(yè)的償債能力。

T集團(tuán)的采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期較青島海爾來(lái)說(shuō)更長(zhǎng)，說(shuō)明T集團(tuán)的資金從生產(chǎn)進(jìn)入到銷(xiāo)售收回的時(shí)間較長(zhǎng)，且在生產(chǎn)活動(dòng)中占用的外部資金較少，大多利用企業(yè)自有資金，所以在采購(gòu)活動(dòng)中形成的資金成本比青島海爾要多，在影響企業(yè)收益的同時(shí)降低了資金利用效率。

（二）生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期

生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期=（平均在產(chǎn)品存貨+平均其他應(yīng)收款-平均應(yīng)付職工薪酬-平均其他應(yīng)付款）/（營(yíng)業(yè)收入/360）

由表3、圖3可知，2013—2014年T集團(tuán)的生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期有所延長(zhǎng)，這與企業(yè)應(yīng)收賬款管理不當(dāng)、且不了解產(chǎn)品市場(chǎng)行情使存貨積壓有關(guān)。多年來(lái)，T集團(tuán)生產(chǎn)產(chǎn)品全部按照計(jì)劃實(shí)施，因?yàn)橐?guī)范的生產(chǎn)計(jì)劃能夠降低產(chǎn)品的差異、減少時(shí)間的浪費(fèi)，降低生產(chǎn)中的成本耗費(fèi)，給企業(yè)帶來(lái)高額利潤(rùn)。但是2013—2014年，由于市場(chǎng)供過(guò)于求，T集團(tuán)出現(xiàn)庫(kù)存量過(guò)大和資源無(wú)法優(yōu)化配置從而形成浪費(fèi)的情況。2015—2017年，T集團(tuán)生產(chǎn)渠道的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期降低，且與青島海爾和行業(yè)平均水平產(chǎn)生很大差距。這一情況與T集團(tuán)引進(jìn)國(guó)外生產(chǎn)技術(shù)（流暢動(dòng)態(tài)影像技術(shù)和120 HZ倍屏技術(shù)）和擴(kuò)展新的生產(chǎn)渠道有關(guān)，企業(yè)的技術(shù)革新減少了資源浪費(fèi)，使企業(yè)的生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期有所降低。

（三）銷(xiāo)售渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期

銷(xiāo)售渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期=（平均產(chǎn)成品存貨+平均應(yīng)收賬款+平均應(yīng)收票據(jù)-平均預(yù)收賬款-平均應(yīng)交稅費(fèi)）/（營(yíng)業(yè)收入/360）

由表4、圖4可知，近幾年來(lái)T集團(tuán)銷(xiāo)售渠道的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期走勢(shì)平穩(wěn)。除2014年外，T集團(tuán)與行業(yè)的銷(xiāo)售渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期都有所延長(zhǎng)，這與2013年國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了調(diào)控有關(guān)。政府加大對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)，對(duì)顧客選擇商品具有一定的引導(dǎo)作用。2013年政府大力扶持中小型企業(yè)，使得T集團(tuán)的產(chǎn)品在一定程度上出現(xiàn)了滯銷(xiāo)，銷(xiāo)售收入有所下滑，直接影響了企業(yè)銷(xiāo)售渠道的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)效率。

2013—2017年T集團(tuán)的銷(xiāo)售渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期有所延長(zhǎng)。這是因?yàn)槠髽I(yè)采用了“先收錢(qián)，后送貨”的銷(xiāo)售策略，不會(huì)因經(jīng)銷(xiāo)商在付款與送貨之間存在時(shí)間差而導(dǎo)致資金鏈斷裂，在銷(xiāo)售渠道中多利用預(yù)付賬款和應(yīng)收賬款。企業(yè)應(yīng)收賬款數(shù)額越高，銷(xiāo)售渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)情況越差，因?yàn)閼?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期影響著銷(xiāo)售渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期。

（四）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期=采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期+生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期+銷(xiāo)售渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期

由下頁(yè)表5、圖5可知，2013—2017年T集團(tuán)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金運(yùn)轉(zhuǎn)不穩(wěn)定。由于企業(yè)在2015年有新品面世，企業(yè)將過(guò)多資金投放到銷(xiāo)售渠道，使得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金周轉(zhuǎn)變慢。2013—2014年，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期顯著延長(zhǎng)。將T集團(tuán)與青島海爾和行業(yè)同年的平均水平相比可知，家電制造業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期都有所延長(zhǎng)，這與2014年國(guó)家進(jìn)行了宏觀調(diào)控有關(guān)，波及了整個(gè)家電制造業(yè)。

T集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金管理效率較低，這與企業(yè)在采購(gòu)渠道和銷(xiāo)售渠道的營(yíng)運(yùn)資金管理周轉(zhuǎn)期過(guò)長(zhǎng)有關(guān)，企業(yè)在生產(chǎn)活動(dòng)中大量占用外部資金，且制定的銷(xiāo)售方針有誤，未抓住時(shí)機(jī)進(jìn)行銷(xiāo)售環(huán)節(jié)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移計(jì)劃，使得企業(yè)的銷(xiāo)售額低下，產(chǎn)品剩余現(xiàn)象嚴(yán)重。

（五）理財(cái)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期

理財(cái)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期=（平均貨幣資金+平均應(yīng)收利息+平均應(yīng)收股利+平均交易性金融資產(chǎn)-平均短期借款-平均應(yīng)付股利-平均應(yīng)付利息）/（營(yíng)業(yè)收入/360）

由表6、圖6可知，2013—2017年T集團(tuán)的理財(cái)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金占用量較低，說(shuō)明企業(yè)沒(méi)有“閑錢(qián)”進(jìn)行理財(cái)投資活動(dòng)，企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金不足，在財(cái)務(wù)上存在一定風(fēng)險(xiǎn)。從2013年開(kāi)始，T集團(tuán)的理財(cái)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期的走勢(shì)較青島海爾和行業(yè)水平的波動(dòng)幅度小，2013—2015年持續(xù)下降，2016—2017年又逐步上升。2015年對(duì)于T集團(tuán)來(lái)說(shuō)，是理財(cái)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金管理的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2015年T集團(tuán)的理財(cái)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期最低，但在2016年企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后，理財(cái)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期上升，并在之后的年份呈逐步上升的趨勢(shì)。近年來(lái)，T集團(tuán)的理財(cái)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期大幅變化，反映出其營(yíng)運(yùn)資金的管理水平不高，績(jī)效有待提升。但是T集團(tuán)的后蓄力很足，具有一定的上升空間。

三、T集團(tuán)營(yíng)運(yùn)資金管理存在的問(wèn)題

（一）采購(gòu)環(huán)節(jié)營(yíng)運(yùn)資金管理存在的問(wèn)題

1.原材料供應(yīng)商管理不善。T集團(tuán)利用商業(yè)信用延長(zhǎng)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期，企業(yè)應(yīng)付款數(shù)額巨大，且占用時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，在生產(chǎn)渠道和采購(gòu)渠道上大量利用外部資金鏈，擱置自有營(yíng)運(yùn)資金，使企業(yè)流動(dòng)負(fù)債的比例增加，企業(yè)還債壓力加大。

2.應(yīng)付賬款利用不合理。T集團(tuán)應(yīng)付賬款所占比例較大，資金周轉(zhuǎn)受到影響，所以企業(yè)在采購(gòu)渠道的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期為負(fù)值。企業(yè)負(fù)債過(guò)多，資金供應(yīng)鏈不穩(wěn)定，使企業(yè)失去了外部資金的支持。同時(shí)企業(yè)很難將自有資金在短期內(nèi)變現(xiàn)用來(lái)還債，所以企業(yè)在各個(gè)渠道的營(yíng)運(yùn)資金比例不合理。

（二）生產(chǎn)環(huán)節(jié)營(yíng)運(yùn)資金管理存在的問(wèn)題

1.生產(chǎn)技術(shù)革新不及時(shí)?？萍嫉陌l(fā)展使得顧客對(duì)家電產(chǎn)品的性能需求瞬息萬(wàn)變，要想提高銷(xiāo)售額，就需要滿足消費(fèi)者的需求。此外，生產(chǎn)技術(shù)革新能夠減少企業(yè)的生產(chǎn)成本，節(jié)約有限資源。T集團(tuán)在生產(chǎn)技術(shù)方面的資金投入較少，且未能把握住時(shí)機(jī)，今后應(yīng)注重生產(chǎn)技術(shù)革新，提升營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效。

2.生產(chǎn)模式選擇不當(dāng)。生產(chǎn)活動(dòng)是企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的一部分，且尤為重要，其質(zhì)量影響著企業(yè)的銷(xiāo)售額。近年來(lái)T集團(tuán)采用精益化生產(chǎn)模式，對(duì)原材料供應(yīng)商的依賴性增強(qiáng)，且企業(yè)基本依照經(jīng)銷(xiāo)商的訂單進(jìn)行生產(chǎn)，缺少訂單外產(chǎn)品，削弱了企業(yè)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的能力。

（三）銷(xiāo)售環(huán)節(jié)營(yíng)運(yùn)資金管理存在的問(wèn)題

1.不適當(dāng)?shù)男庞谜摺?013—2017年T集團(tuán)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期一直呈持續(xù)上升趨勢(shì)，反映出企業(yè)因拓展市場(chǎng)，用較低的信用標(biāo)準(zhǔn)吸引經(jīng)銷(xiāo)商;優(yōu)惠政策制定不合理，收益減少;收賬政策不完善，未充分衡量收賬費(fèi)用與壞賬之間的關(guān)系。周轉(zhuǎn)期過(guò)長(zhǎng)將嚴(yán)重影響企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理，較長(zhǎng)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期會(huì)導(dǎo)致企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效水平的下降。

2.銷(xiāo)售模式轉(zhuǎn)變不及時(shí)。T集團(tuán)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的感知度不是很強(qiáng)，在電商發(fā)展了一段時(shí)間后才實(shí)行線上銷(xiāo)售，錯(cuò)失了提高銷(xiāo)售額的大好時(shí)機(jī)。且T集團(tuán)一直采取“推式”銷(xiāo)售策略，利用人員推廣進(jìn)行銷(xiāo)售，人力成本較高且效率較低，時(shí)間耗費(fèi)較多，限制了企業(yè)的銷(xiāo)售。這種模式不適用于大型企業(yè)，T集團(tuán)應(yīng)與時(shí)俱進(jìn)，及時(shí)轉(zhuǎn)變銷(xiāo)售模式。

（四）三種渠道的營(yíng)運(yùn)資金分配比例不合理

T集團(tuán)在三種不同渠道之間的營(yíng)運(yùn)資金分配比例不協(xié)調(diào)且相差甚遠(yuǎn)。以2013年為例，企業(yè)采購(gòu)渠道和銷(xiāo)售渠道的營(yíng)運(yùn)資金在總量上相差巨大，資源分配出現(xiàn)嚴(yán)重失衡現(xiàn)象。企業(yè)利用從銷(xiāo)售渠道獲取的資金彌補(bǔ)采購(gòu)渠道和生產(chǎn)渠道形成的負(fù)債，一旦企業(yè)發(fā)生應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款難以回收從而產(chǎn)生壞賬，很難在短時(shí)間內(nèi)進(jìn)行資金調(diào)度來(lái)償還短期債務(wù)。

四、T集團(tuán)提升營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的策略建議

（一）采購(gòu)環(huán)節(jié)營(yíng)運(yùn)資金管理的優(yōu)化建議

1.通過(guò)拓展多條融資渠道，解決資金來(lái)源的單一性。降低對(duì)供應(yīng)商資金的占用，及時(shí)還款，設(shè)法避免企業(yè)可能面臨的違約損失。

2.通過(guò)優(yōu)化配置各種資源，提高企業(yè)效率，節(jié)約成本。在采購(gòu)渠道中，T集團(tuán)應(yīng)嚴(yán)格控制采購(gòu)成本，進(jìn)而提高企業(yè)收益，增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力。

（二）生產(chǎn)環(huán)節(jié)營(yíng)運(yùn)資金管理的優(yōu)化建議

1.進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研，開(kāi)發(fā)新型技術(shù)，使產(chǎn)品具有獨(dú)特性。

2.改進(jìn)生產(chǎn)工藝，完善生產(chǎn)體系，建立和完善內(nèi)部生產(chǎn)質(zhì)量控制體系，嚴(yán)格檢查材料儲(chǔ)存、加工、產(chǎn)品交付等各個(gè)環(huán)節(jié)。不斷提高技術(shù)人員素質(zhì)，建立生產(chǎn)中的溝通機(jī)制和問(wèn)責(zé)機(jī)制，及時(shí)控制產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題，多渠道降低成本。

（三）銷(xiāo)售環(huán)節(jié)營(yíng)運(yùn)資金管理的優(yōu)化建議

T集團(tuán)應(yīng)加強(qiáng)應(yīng)收賬款的回收力度，保證各個(gè)渠道營(yíng)運(yùn)資金的穩(wěn)定和比例合理。對(duì)于經(jīng)銷(xiāo)商，T集團(tuán)需加強(qiáng)與其之間的合作，同時(shí)應(yīng)為其提供優(yōu)惠的信用政策。對(duì)于客戶，T集團(tuán)要提高其對(duì)產(chǎn)品的滿意程度。需求創(chuàng)造市場(chǎng)，T集團(tuán)要重視客戶的需求，以需定產(chǎn)，提高銷(xiāo)售額。S

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