周倩倩　趙樂(lè)靜

摘要：資本市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中有著舉足輕重的地位，上市公司的業(yè)績(jī)則影響著資本市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。正確認(rèn)識(shí)云南省上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，分析相關(guān)影響因素，對(duì)云南省上市公司的發(fā)展有著重要的作用。在因子模型的基礎(chǔ)上，對(duì)云南省20家上市公司進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)價(jià)，從盈利能力、資產(chǎn)增長(zhǎng)能力、償債能力、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力4方面研究這20家企業(yè)的業(yè)績(jī)情況，指出對(duì)公司業(yè)績(jī)影響的重要因素。最后就云南省上市公司的發(fā)展提出建議。

關(guān)鍵詞：上市公司；經(jīng)濟(jì)效益；因子分析法；云南省

一、引言

目前，西部大開(kāi)發(fā)已經(jīng)進(jìn)入第二階段，而西部大開(kāi)發(fā)需要資本市場(chǎng)的支持。雖然云南占有的自然資源得天獨(dú)厚，但是僅僅擁有資源已經(jīng)不適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，融資困難嚴(yán)重阻礙了云南經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此要發(fā)展云南的經(jīng)濟(jì)，不得不重視資本市場(chǎng)的發(fā)展，而在其中，上市公司起著非常重要的作用。因此研究云南省上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)具有一定的重要意義。

在評(píng)價(jià)云南省上市公司的經(jīng)濟(jì)績(jī)效的時(shí)候，選取因子分析法，不僅能夠?qū)υ颇鲜∩鲜泄镜慕?jīng)濟(jì)效益做出評(píng)價(jià)，還能夠找出影響其經(jīng)濟(jì)效益的因素，有針對(duì)性的提出建議。

二、云南上市公司經(jīng)濟(jì)效益實(shí)證分析

（一）指標(biāo)體系的構(gòu)建

科學(xué)的綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系應(yīng)該同時(shí)具備全面性和代表性，但是全面性并不意味著指標(biāo)越多越好，指標(biāo)選取過(guò)多，會(huì)產(chǎn)生許多重復(fù)性的指標(biāo)，對(duì)綜合評(píng)價(jià)有不利影響；指標(biāo)選取太少，所選取指標(biāo)可能缺乏足夠的代表性，會(huì)產(chǎn)生片面性。

本文選取云南20家上市公司的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)，從財(cái)務(wù)角度，利用因子模型對(duì)公司的綜合效益進(jìn)行評(píng)價(jià)，從盈利能力，資產(chǎn)增長(zhǎng)能力、償債能力、資本周轉(zhuǎn)能力4方面來(lái)建立評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，見(jiàn)表1。

從二級(jí)指標(biāo)中選取8個(gè)指標(biāo)進(jìn)行因子分析：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)、股東權(quán)益、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、每股收益、股東權(quán)益比率、流動(dòng)比率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

（二）因子分析適用性檢驗(yàn)

本文采用Bartlett球形檢驗(yàn)和KMO檢驗(yàn)方法進(jìn)行驗(yàn)證分析，結(jié)果如表2。

從結(jié)果來(lái)看，取樣的檢測(cè)值為0.537，符合因子分析的要求。樣本的Bartlett球形度檢驗(yàn)的原假設(shè)為相關(guān)系數(shù)矩陣為單位陣表明：變量之間存在相關(guān)關(guān)系，適合用因子分析法。

（三）主因子的提取

按照變量特征值大于等于1、累計(jì)貢獻(xiàn)率大于85%的原則，從表3中可以看出前4個(gè)因子的總體方差90.07。因此，前4個(gè)因子基本反映了85%的信息，因此，只需要提取4個(gè)公共因子就可以對(duì)要分析的問(wèn)題做出解釋。

（四）建立因子載荷矩陣并提取公因子

借助統(tǒng)計(jì)軟件SPSS得到的旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣表如表4所示。

根據(jù)最大方差旋轉(zhuǎn)法，因子旋轉(zhuǎn)后，可以得出某些指標(biāo)在公因子上的載荷較大，有些指標(biāo)載荷比較小。從表4中可以得出：主因子1表示的是盈利能力因子主要由主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)、股東權(quán)益這3項(xiàng)指標(biāo)決定。主因子2 表示資產(chǎn)增長(zhǎng)能力，主要由總資產(chǎn)增長(zhǎng)率及每股收益這2 個(gè)指標(biāo)決定。主因子3表示償債能力因子，主要由股東權(quán)益比率、流動(dòng)比率這2個(gè)指標(biāo)決定。主因子4表示資本周轉(zhuǎn)能力，由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率決定。

（五）因子得分

用回歸分析法計(jì)算出云南省上市公司經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的因子得分系數(shù)矩陣，用F1、F2、F3、F4表示各因子的得分，見(jiàn)表5

計(jì)算公式如下：

F1=0.34X1+0.22X2+……+0.13X8

F2=0.18X1+0.19X2……+0.08X8

F3=-0.08X1-0.09X2……+0.1X8

F4=-0.02X1-0.05X2……+0.09X8

三、云南省上市公司綜合績(jī)效評(píng)價(jià)分析結(jié)果

（一）綜合績(jī)效分析

由表4得出各因子的權(quán)重為0.41、0.20、0.16、0.11，得出因子權(quán)重以后就可以得出上市公司綜合經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的計(jì)算公式為：

S=0.41F1+0.2F2+0.16F3+0.11F4，運(yùn)用EXCEL計(jì)算出云南省20家上市公司的綜合績(jī)效水平表6所示。

由表6得知：云南省20家上市公司中綜合得分大于0的表明其經(jīng)營(yíng)狀況較好，得分越高，經(jīng)營(yíng)狀況越好；反之，得分小于0的表明其經(jīng)營(yíng)狀況比較差，且越小，經(jīng)營(yíng)狀況越差。對(duì)于接近0的上市公司，其經(jīng)營(yíng)狀況處于一般水平。我們可以看出，博聞科技、云南白藥、世博股份以及南天信息經(jīng)營(yíng)狀況比較好，而馳宏鋅鍺、貴研鉑業(yè)、文山電力、云南銅業(yè)以及云煤能源相對(duì)經(jīng)營(yíng)狀況比較差。

（二）主成份因子分析

盈利能力時(shí)考察企業(yè)資金增值的能力，是證明企業(yè)發(fā)展良好的證明方法之一。從總體上看，雖然云南省大多數(shù)上市公司的盈利能力為正數(shù)，只有少數(shù)幾個(gè)出現(xiàn)負(fù)值，但是就數(shù)值本身而言，盈利能力比較差，所以目前，針對(duì)云南省的上市公司，需要尋找相應(yīng)的政策來(lái)促進(jìn)其盈利水平的提升。

資產(chǎn)增長(zhǎng)能力考察企業(yè)的擴(kuò)張能力，是了解企業(yè)規(guī)模的途徑之一。從總體上看，目前云南上市公司的資本增長(zhǎng)能力有所欠缺。

償債能力反映目前企業(yè)清償債務(wù)的保障程度，與企業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展有著很大的關(guān)系，從一定程度上反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況是否穩(wěn)定。從數(shù)據(jù)上看，除了少部分幾個(gè)的償債能力稍微差一點(diǎn)以外，目前云南省的上市公司的償債能力都比較好，整體償債能力比較強(qiáng)。

通過(guò)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力，可以了解企業(yè)的資金利用的效率以及管理資金的合理情況，從數(shù)據(jù)可以看出，云南省的上市公司的資金周轉(zhuǎn)能力都是圍繞著0上下波動(dòng)，說(shuō)明這些企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力處于一般水平。

四、提高云南省上市公司經(jīng)濟(jì)效益的措施

（一）抓住機(jī)會(huì)，擴(kuò)大云南省上市公司規(guī)模

云南省上市公司整體上還存在較大的發(fā)展?jié)摿涂臻g，應(yīng)抓住機(jī)遇，大力發(fā)展資本市場(chǎng)，提高上市公司的發(fā)展規(guī)模和數(shù)量。西部大開(kāi)發(fā)的實(shí)施為云南省上市公司的發(fā)展帶來(lái)了機(jī)遇和挑戰(zhàn)，在新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，地方政府和上市公司應(yīng)該積極創(chuàng)造條件，采取有效的措施和政策，培育出能帶動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的龍頭企業(yè)。

（二）運(yùn)用可利用的資源，加大對(duì)主導(dǎo)上市公司的扶持

云南省的有利資源主要包括有色金屬礦、旅游、植物花卉、制藥等，此外云南處于與東南亞國(guó)家交界的地區(qū)，不僅能夠吸引東南亞國(guó)家的游客，還可以改善目前的交通情況。因此，上市公司的發(fā)展應(yīng)著重旅游企業(yè)、綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)以及礦產(chǎn)資源加工企業(yè)等。

（三）拓寬融資渠道，增強(qiáng)企業(yè)的融資能力

云南省資本市場(chǎng)的發(fā)展速度較為緩慢，從而導(dǎo)致投資環(huán)境較差，上市公司的數(shù)量較小并且規(guī)模較小，因此，政府部門應(yīng)考慮從財(cái)政、投資、稅收、技術(shù)和人才引進(jìn)等方面予以大力支持。與此同時(shí)，云南省上市公司本身還需要積極拓展多種融資渠道，充分利用外資，促進(jìn)外向型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。充分利用當(dāng)?shù)氐牡乩砦恢脙?yōu)勢(shì)，與東南亞、南亞周邊國(guó)家在資源、技術(shù)、產(chǎn)品和資金等方面相互交流，開(kāi)展跨國(guó)交易。

（四）堅(jiān)持可持續(xù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與生態(tài)保護(hù)的雙贏

云南省具有豐富的有色金屬等自然資源，以自然資源為基礎(chǔ)的采掘和初級(jí)加工型的上市公司仍是云南省發(fā)展主要方向。上市公司的目標(biāo)是追求利潤(rùn)最大化，因此，我們很難指望企業(yè)能夠自發(fā)地去關(guān)注其帶來(lái)的環(huán)境污染和生態(tài)破壞的問(wèn)題，當(dāng)?shù)氐恼诩哟髮?duì)環(huán)境污染治理力度的同時(shí)，必須制定相關(guān)的具有可操作性的法律法規(guī)，對(duì)市場(chǎng)微觀主體的行為進(jìn)行規(guī)范和約束。

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（作者單位：西南林業(yè)大學(xué)）