摘 要：針對(duì)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)中存在的核心問(wèn)題，如評(píng)估落后、并購(gòu)整合水平較低、融資難度大等等，進(jìn)行科學(xué)分析，并簡(jiǎn)要介紹了研究民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)績(jī)效影響因素的重要性、影響民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)績(jī)效的幾個(gè)因素，提出提升民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)績(jī)效的有效途徑，希望能夠給相關(guān)學(xué)者提供良好幫助。

關(guān)鍵詞：民營(yíng)企業(yè)；海外并購(gòu)；并購(gòu)績(jī)效

由于經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代的到來(lái)，海外并購(gòu)逐漸成為對(duì)外投資的重要手段，最近幾年以來(lái)，越來(lái)越多的民營(yíng)企業(yè)選擇海外并購(gòu)，運(yùn)用海外并購(gòu)手段，獲取更多的技術(shù)與產(chǎn)品。民營(yíng)企業(yè)實(shí)施海外并購(gòu)，能夠?yàn)槠髽I(yè)自身創(chuàng)造更多價(jià)值，但是，受外界諸多因素的影響，民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)活動(dòng)面臨很多財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。鑒于此，本文深入分析民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)績(jī)效影響因素。

一、研究民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)績(jī)效影響因素的重要性

在上個(gè)世紀(jì)90年代末期，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)逐漸走出國(guó)門，主動(dòng)參與到國(guó)際并購(gòu)活動(dòng)當(dāng)中，這一舉動(dòng)，不僅能夠推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)一體化的快速運(yùn)轉(zhuǎn)，而且促進(jìn)全球各國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展。和綠地投資相比較來(lái)說(shuō)，并購(gòu)能夠讓民營(yíng)企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)了解當(dāng)?shù)劁N售渠道，獲得更加豐富的資源，提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避水平。

由于全球經(jīng)濟(jì)格局的不斷調(diào)整，我國(guó)內(nèi)部的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)速度加快，海外并購(gòu)已經(jīng)成為了民營(yíng)企業(yè)提升生產(chǎn)效率的有效途徑。

通過(guò)研究影響民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)績(jī)效的因素，并提出合理的解決對(duì)策，能夠增強(qiáng)民營(yíng)企業(yè)的綜合實(shí)力。因?yàn)槊駹I(yíng)企業(yè)的資金實(shí)力比較薄弱，民營(yíng)企業(yè)參與到海外并購(gòu)并沒有可借鑒的經(jīng)驗(yàn)，認(rèn)真分析民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)績(jī)效影響因素，有效提升企業(yè)的海外并購(gòu)管理水平。

二、民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)中存在的問(wèn)題

1.評(píng)估落后

我國(guó)民營(yíng)企業(yè)在進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)，由于并購(gòu)之前缺乏良好的評(píng)估，影響企業(yè)海外并購(gòu)水平。對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來(lái)講，在實(shí)施海外并購(gòu)前，針對(duì)自身的綜合實(shí)力進(jìn)行全面評(píng)估，通過(guò)加強(qiáng)自身評(píng)估，能夠保證海外并購(gòu)過(guò)程中的各項(xiàng)問(wèn)題迎刃而解。另外，民營(yíng)企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)缺乏科學(xué)評(píng)估，若想成功的并購(gòu)海外著名企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)要對(duì)海外并購(gòu)企業(yè)知根知底，花費(fèi)大量時(shí)間進(jìn)行調(diào)查，結(jié)合海外并購(gòu)企業(yè)的具體發(fā)展現(xiàn)狀，判斷其未來(lái)發(fā)展方向，從而做出正確決定。

2.并購(gòu)整合水平較低

現(xiàn)階段，我國(guó)大部分民營(yíng)企業(yè)在進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)，均有不錯(cuò)的表現(xiàn)，但是，在并購(gòu)整合過(guò)程當(dāng)中，因?yàn)槿狈ωS富的管理經(jīng)驗(yàn)，再加上優(yōu)秀的管理人才匱乏，民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)績(jī)效不斷下降，有的企業(yè)甚至直接宣布并購(gòu)失敗。因?yàn)槊駹I(yíng)企業(yè)管理人員的薪資待遇比較低，員工流動(dòng)性特別大，影響企業(yè)的海外并購(gòu)水平。

3.融資難度大

對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來(lái)講，海外并購(gòu)支付方式比較單一，在實(shí)施海外并購(gòu)時(shí)，大部分民營(yíng)企業(yè)想要快速完成海外并購(gòu)，為了防止企業(yè)自身的控制權(quán)被全部轉(zhuǎn)移，經(jīng)常采用現(xiàn)金支付方式進(jìn)行交易，混合并購(gòu)支付方式不常見，換股并購(gòu)這種支付方式微乎其微，一旦企業(yè)資金鏈斷裂，其海外并購(gòu)水平嚴(yán)重下降。另外，民營(yíng)企業(yè)缺乏良好的外部融資支持，由于外部融資難度較大，政府缺乏相應(yīng)的支持，影響各大民營(yíng)企業(yè)的海外并購(gòu)能力。

三、民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)績(jī)效影響因素研究

1.民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)績(jī)效影響因素

（1）文化差異

民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)之后，會(huì)面臨較大的整合風(fēng)險(xiǎn)，在眾多整合風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中，并購(gòu)雙方文化整合風(fēng)險(xiǎn)最為突出。因?yàn)槲幕町惐容^大，并購(gòu)之后，民營(yíng)企業(yè)面臨的戰(zhàn)略整合與綜合管理難度越來(lái)越大，并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率不斷提升，在一定程度上影響民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)績(jī)效。

（2）交易規(guī)模

民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)的規(guī)模比較大，企業(yè)所面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率越大，并購(gòu)整合難度不斷增加。對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來(lái)講，如果實(shí)施大規(guī)模并購(gòu)，會(huì)受到融資方式的影響，并購(gòu)結(jié)束后，企業(yè)內(nèi)部的資金運(yùn)營(yíng)面臨更多挑戰(zhàn)。如果民營(yíng)企業(yè)缺乏良好的海外并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，針對(duì)一些大交易額并購(gòu)活動(dòng)，企業(yè)所面臨的海外并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大。

（3）并購(gòu)動(dòng)機(jī)

為了獲取更多的先進(jìn)技術(shù)，越來(lái)越多的民營(yíng)企業(yè)選擇開展海外并購(gòu)活動(dòng)。和自然資源獲取型海外并購(gòu)模式不同，技術(shù)獲取型海外并購(gòu)模式與企業(yè)的整合能力要求特別高，民營(yíng)企業(yè)所面臨的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)也特別大，并購(gòu)之后，特別容易出現(xiàn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)等一系列無(wú)形資產(chǎn)訴訟風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重影響并購(gòu)績(jī)效。

2.提升民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)績(jī)效的有效途徑

（1）加強(qiáng)海外并購(gòu)績(jī)效的創(chuàng)新

與民營(yíng)企業(yè)相比較而言，國(guó)有企業(yè)海外并購(gòu)績(jī)效較高，并購(gòu)的整合水平也比較高。結(jié)合信貸支持機(jī)制與風(fēng)險(xiǎn)保障體系中的有關(guān)規(guī)定能夠得知，機(jī)制中所列出的各項(xiàng)優(yōu)惠政策重點(diǎn)包括能源行業(yè)和資源行業(yè)的戰(zhàn)略性資源海外并購(gòu)，結(jié)合各個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家先進(jìn)技術(shù)與管理能力，民營(yíng)企業(yè)要樹立正確的營(yíng)銷目標(biāo)，根據(jù)海外市場(chǎng)運(yùn)行現(xiàn)狀，加強(qiáng)海外并購(gòu)，進(jìn)一步提升海外并購(gòu)績(jī)效水平。

對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來(lái)講，要并購(gòu)技術(shù)資源時(shí)，要對(duì)原有的并購(gòu)機(jī)制進(jìn)行創(chuàng)新，避免目標(biāo)企業(yè)中的技術(shù)人才出現(xiàn)大量流失，提升目標(biāo)企業(yè)的技術(shù)水平。民營(yíng)企業(yè)還要維護(hù)好目標(biāo)企業(yè)的品牌與形象。針對(duì)戰(zhàn)略性資源類海外并購(gòu)，民營(yíng)企業(yè)完成海外并購(gòu)之后，在整合與開發(fā)環(huán)節(jié)，要主動(dòng)投入到并購(gòu)整合與開發(fā)當(dāng)中。在相同的條件下，民營(yíng)企業(yè)通過(guò)不斷加強(qiáng)海外并購(gòu)績(jī)效的創(chuàng)新，結(jié)合政府的大力支持，真正達(dá)到提升民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)績(jī)效的目的。

（2）提升海外并購(gòu)的整合水平

和其他行業(yè)的海外并購(gòu)相比較來(lái)說(shuō)，能源和資源行業(yè)的戰(zhàn)略性海外并購(gòu)整合效果更好，民營(yíng)企業(yè)的并購(gòu)績(jī)效水平也比較高。考慮到組織慣性因素，被并購(gòu)企業(yè)往往抵制并購(gòu)企業(yè)文化，并購(gòu)雙方文化存在較大差異，很容易出現(xiàn)組織障礙，使得企業(yè)面臨的組織學(xué)習(xí)成本不斷提高，影響民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)績(jī)效的快速提升。

企業(yè)組織文化，受國(guó)家傳統(tǒng)文化影響較大，因?yàn)椴①?gòu)雙方國(guó)家文化差異較大，企業(yè)組織文化與管理方法完全不同，影響我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的海外并購(gòu)整合水平。故民營(yíng)企業(yè)在實(shí)施海外并購(gòu)之前，要結(jié)合本土市場(chǎng)的實(shí)際情況，提高自身的綜合實(shí)力之后，方可開展海外并購(gòu)。國(guó)際化經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的提出，現(xiàn)已成為民營(yíng)企業(yè)快速發(fā)展的重要渠道，使得全球的跨國(guó)企業(yè)越來(lái)越多。但是，民營(yíng)企業(yè)在海外并購(gòu)時(shí)，會(huì)面臨很多復(fù)雜問(wèn)題，如果企業(yè)盲目地實(shí)施海外并購(gòu)，很容易陷入困境。

民營(yíng)企業(yè)雖然在初期成功實(shí)現(xiàn)海外并購(gòu)，但是，因?yàn)楹笃谫Y金等因素的影響，海外并購(gòu)績(jī)效不斷下降。對(duì)于民營(yíng)企業(yè)自身來(lái)講，缺乏良好的整合能力，最終海外并購(gòu)會(huì)失敗。因此，民營(yíng)企業(yè)要豐富自身的海外并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，并不斷擴(kuò)大企業(yè)的發(fā)展規(guī)模，不斷完善與優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部的各項(xiàng)管理制度，提升自身融資能力，在提升海外并購(gòu)績(jī)效的同時(shí)，減少海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

（3）盡量選擇制度環(huán)境好的國(guó)家標(biāo)的企業(yè)實(shí)施兼并

制度環(huán)境，是各大企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)，企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，也離不開市場(chǎng)。在穩(wěn)定的環(huán)境之下，民營(yíng)企業(yè)發(fā)展規(guī)模不斷擴(kuò)大，受到的外部約束比較少。因?yàn)槊駹I(yíng)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力比較薄弱，如果出現(xiàn)不利因素，很難及時(shí)應(yīng)對(duì)。在穩(wěn)定的制度環(huán)境之下，民營(yíng)企業(yè)通過(guò)實(shí)施海外并購(gòu)經(jīng)營(yíng)，能夠提升企業(yè)自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

此外，好的市場(chǎng)環(huán)境，能夠?yàn)槊駹I(yíng)企業(yè)帶來(lái)更多、更好的大規(guī)模發(fā)展機(jī)會(huì)，能夠保證企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)得到更好實(shí)現(xiàn)。如果民營(yíng)企業(yè)在制度環(huán)境不完善的國(guó)家進(jìn)行并購(gòu)，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)更多的利潤(rùn)，但是，企業(yè)自身面臨的風(fēng)險(xiǎn)也特別大，風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，讓民營(yíng)企業(yè)始終處于被動(dòng)狀態(tài)，影響企業(yè)的正常運(yùn)行。為了更好地提升民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)績(jī)效，企業(yè)盡可能地選擇制度環(huán)境比較好的國(guó)家標(biāo)的企業(yè)實(shí)施兼并。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上，通過(guò)全面介紹了提升民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)績(jī)效的有效途徑，如加強(qiáng)海外并購(gòu)績(jī)效的創(chuàng)新、提升海外并購(gòu)的整合水平、盡量選擇制度環(huán)境好的國(guó)家標(biāo)的企業(yè)實(shí)施兼并等等，能夠保證民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)績(jī)效得到全面提升，推動(dòng)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

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作者簡(jiǎn)介：馮艷琴（1981.11- ），女，漢族，河南新鄉(xiāng)人，在讀博士，研究方向：跨國(guó)并購(gòu)、公司金融