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        風(fēng)險(xiǎn)管理視角下的銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展轉(zhuǎn)型

        2019-04-23 00:52:58劉振
        時(shí)代金融 2019年7期
        關(guān)鍵詞:金融風(fēng)險(xiǎn)管理

        劉振

        摘要:近年來(lái),作為收入稅負(fù)少、資本占用低、撥備約束小的銀行同業(yè)業(yè)務(wù),在商業(yè)銀行息差收窄、盈利模式趨同、競(jìng)爭(zhēng)白熱化的當(dāng)下,為商業(yè)銀行擴(kuò)大利潤(rùn)來(lái)源、降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、拓寬融資渠道發(fā)揮了不可磨滅的功勞,但其野蠻生長(zhǎng)逐漸暴露了逃避監(jiān)管、推高融資成本、資金脫實(shí)向虛等一系列問(wèn)題,引起監(jiān)管部門(mén)的高度重視,成為監(jiān)管重地。如何在監(jiān)管風(fēng)暴裹挾下另辟蹊徑開(kāi)展同業(yè)業(yè)務(wù),成為各家銀行面臨的難題。筆者從風(fēng)險(xiǎn)管理的視角,結(jié)合先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理理論及銀行同業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理方面的實(shí)操,對(duì)商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展轉(zhuǎn)型進(jìn)行探討。

        關(guān)鍵詞:金融風(fēng)險(xiǎn)管理 銀行同業(yè)業(yè)務(wù) 業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

        銀行同業(yè)業(yè)務(wù), 作為近年來(lái)商業(yè)銀行興起并蓬勃發(fā)展的一項(xiàng)新業(yè)務(wù),是以金融同業(yè)客戶(hù)為服務(wù)與合作對(duì)象、以同業(yè)資金融通為核心的各項(xiàng)業(yè)務(wù)。其最初作為流動(dòng)性管理工具,主要用于調(diào)劑短期資金余缺、實(shí)現(xiàn)頭寸平衡。經(jīng)濟(jì)下行下商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)加劇,受創(chuàng)新產(chǎn)品模式及逐利的驅(qū)使,同業(yè)業(yè)務(wù)逐漸淪為商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)張的手段,與其初衷漸行漸遠(yuǎn),成為監(jiān)管的重點(diǎn)。在監(jiān)管重壓下,同業(yè)業(yè)務(wù)傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)模式已不符合政策監(jiān)管及自身發(fā)展的要求,業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)入瓶頸期,轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。

        一、商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)現(xiàn)狀及風(fēng)險(xiǎn)管理分析

        在傳統(tǒng)盈利模式逐漸萎縮、息差收窄加劇的背景下,商業(yè)銀行大舉轉(zhuǎn)戰(zhàn)同業(yè),將其作為業(yè)務(wù)擴(kuò)張和收入增長(zhǎng)的主要方式,通過(guò)增加期限錯(cuò)配、放大杠桿、降低信用等一系列手段,將傳統(tǒng)的信貸資產(chǎn)包裝成同業(yè)資產(chǎn),以承擔(dān)額外擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià),以達(dá)到資產(chǎn)規(guī)??焖贁U(kuò)張、利潤(rùn)迅速增長(zhǎng)等目的。同業(yè)業(yè)務(wù)部門(mén)被銀行定位為重要利潤(rùn)部門(mén),同業(yè)資產(chǎn)占銀行總資產(chǎn)的比重達(dá)到三分之一以上,個(gè)別銀行的占比甚至超過(guò)50%。然而同業(yè)業(yè)務(wù)是一柄雙刃劍,其在帶來(lái)巨額利潤(rùn)的同時(shí),也潛在著巨大風(fēng)險(xiǎn)。

        (一)同業(yè)業(yè)務(wù)現(xiàn)狀

        近兩年,在嚴(yán)監(jiān)管導(dǎo)向下,商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)面臨的壓力與風(fēng)險(xiǎn)加大,無(wú)序的同業(yè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)被叫停,正常的同業(yè)業(yè)務(wù)開(kāi)展受阻,業(yè)務(wù)規(guī)模逐漸收縮,同業(yè)資產(chǎn)占比回落,昔日熱鬧非凡的同業(yè)瞬間寂靜。銀行同業(yè)業(yè)務(wù)職能開(kāi)始發(fā)生轉(zhuǎn)變,更多側(cè)重于流動(dòng)性管理與信用管理,加之同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重變化及同業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)調(diào)整,使得同業(yè)業(yè)務(wù)套利空間逐步縮窄,同業(yè)資產(chǎn)上升空間嚴(yán)重受限。一方面,在監(jiān)管政策壓力與監(jiān)管檢查圍困下,同業(yè)資金缺乏投資渠道,銀行同業(yè)業(yè)務(wù)通過(guò)全面風(fēng)險(xiǎn)排查開(kāi)始整頓;另一方面,實(shí)體企業(yè)融資需求加大,再融資能力受限,新建項(xiàng)目增長(zhǎng)乏力??此泼艿那榫埃矎哪撤N程度上助推商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理與業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

        (二)同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理狀況分析

        為快速擴(kuò)大規(guī)模并追求超額利潤(rùn),很多銀行高舉同業(yè)創(chuàng)新大旗,美化指標(biāo)、逃避監(jiān)管,進(jìn)行各種套利,其在帶來(lái)暫時(shí)巨額利潤(rùn)的同時(shí),也潛在著巨大風(fēng)險(xiǎn)。特別是在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、銀行市場(chǎng)化程度與結(jié)構(gòu)化差異拉大的形勢(shì)下,需要重新審視分析銀行同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理狀況。

        1.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。因銀行尤其是中小銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)核心負(fù)債不足,負(fù)債來(lái)源渠道單一且不穩(wěn)定,資金敏感度較高,為擴(kuò)大利潤(rùn),大多依靠滾動(dòng)短期負(fù)債來(lái)對(duì)接長(zhǎng)期資產(chǎn),并通過(guò)杠桿的放大來(lái)尋求額外價(jià)差。負(fù)債與資產(chǎn)的期限錯(cuò)配,在加大同業(yè)風(fēng)險(xiǎn)敞口的同時(shí),也使流動(dòng)性管理承壓。一旦流動(dòng)性緊張,因缺乏存款資金的承接和資金體內(nèi)的循環(huán),易引起流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

        2.信用風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率持續(xù)走低、實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資增長(zhǎng)乏力的影響下,為增加利潤(rùn),銀行大多會(huì)加大信用杠桿,這在某種程度上增加了銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)。由銀行信用風(fēng)險(xiǎn)肥尾形態(tài)的概率分布可看出,信用違約事件發(fā)生的可能性大有增加趨勢(shì),這對(duì)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)管理提出新的挑戰(zhàn)。

        3.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及交叉性風(fēng)險(xiǎn)。同業(yè)業(yè)務(wù)產(chǎn)品豐富、交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜、市場(chǎng)化程度及證券化程度較高,利率敏感度較強(qiáng),一旦利率發(fā)生較大變動(dòng),極可能帶來(lái)較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),同業(yè)業(yè)務(wù)橫跨貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)和商品市場(chǎng),市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度、機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)度及業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度較高,風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜度高、風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅拘詮?qiáng)。任何不利事件對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)的沖擊都可能引起市場(chǎng)共振,迅速突破單個(gè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制,造成“一榮俱榮、一損俱損”的局面。

        二、同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問(wèn)題

        銀行風(fēng)險(xiǎn)管理雖由來(lái)已久,但由于同業(yè)業(yè)務(wù)的特殊性、傳統(tǒng)同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理手段的單一性、風(fēng)險(xiǎn)的不確定性等一系列問(wèn)題,使得對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理絕非易事,其風(fēng)險(xiǎn)管控任重而道遠(yuǎn)。

        (一)風(fēng)險(xiǎn)管理的痛點(diǎn)與難點(diǎn)

        隨著金融業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展,全球金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的浪潮對(duì)我國(guó)現(xiàn)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式提出新的挑戰(zhàn),混業(yè)經(jīng)營(yíng)將是未來(lái)的趨勢(shì)。但混業(yè)經(jīng)營(yíng)在豐富同業(yè)業(yè)務(wù)品種和增加機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí),也帶來(lái)了各種利益沖突,放大了業(yè)務(wù)復(fù)雜不透明的風(fēng)險(xiǎn)和從業(yè)人員的道德風(fēng)險(xiǎn),對(duì)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)管理及外部的金融監(jiān)管形成了挑戰(zhàn)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)如何有效監(jiān)管,銀行自身如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管控與風(fēng)險(xiǎn)化解、同業(yè)業(yè)務(wù)如何轉(zhuǎn)型并成功化解轉(zhuǎn)型路上遇到的障礙等一系列棘手問(wèn)題,使得對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管控之路注定會(huì)充滿(mǎn)焦躁和困惑。

        (二)風(fēng)險(xiǎn)管理的缺位與交叉

        1.法律制度的真空。目前對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)管理,多來(lái)自于不同監(jiān)管部門(mén)的通知及相關(guān)的一些辦法,缺乏統(tǒng)一協(xié)調(diào)的制度性文件,同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理法律制度處于真空地帶,這與其自身的重要性不符。要徹底規(guī)范治理同業(yè)業(yè)務(wù),需要完善頂層設(shè)計(jì)、填補(bǔ)制度真空,統(tǒng)一制定相關(guān)法律制度予以指導(dǎo)和保障。

        2.風(fēng)險(xiǎn)管理體系的缺失。近幾年,多家銀行同業(yè)業(yè)務(wù)案件的爆發(fā),重要原因之一就是銀行自身風(fēng)險(xiǎn)管理體系不健全及金融風(fēng)險(xiǎn)防范敏感度不足,致使積累的風(fēng)險(xiǎn)相互轉(zhuǎn)移與轉(zhuǎn)化。風(fēng)險(xiǎn)管理體系缺失的表象背后,是銀行外部信用失范與內(nèi)部治理失當(dāng)?shù)葯C(jī)制問(wèn)題,這必然導(dǎo)致銀行風(fēng)險(xiǎn)管理控制權(quán)與風(fēng)險(xiǎn)管理剩余索取權(quán)的不對(duì)稱(chēng),從而引起風(fēng)險(xiǎn)外溢,推升整個(gè)金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

        3.風(fēng)險(xiǎn)管理職能的缺位。在世界經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)下,新興技術(shù)層出不窮呈爆炸式發(fā)展,全球金融市場(chǎng)間的互聯(lián)互通更加緊密,業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度更高,風(fēng)險(xiǎn)敏感度更強(qiáng),風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性增大且傳導(dǎo)性更迅速,一定程度上迫使風(fēng)險(xiǎn)管理思路的轉(zhuǎn)變和風(fēng)險(xiǎn)管理職能的擴(kuò)張。面對(duì)更多、更難、更新的挑戰(zhàn),風(fēng)險(xiǎn)管理職能需要以變應(yīng)變,只有完善與創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)管理手段、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)導(dǎo)向、完善各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理制度和辦法, 提升風(fēng)險(xiǎn)管理效率,才能有效地防范和化解風(fēng)險(xiǎn),促進(jìn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

        三、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控促進(jìn)同業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展的建議

        宏觀方面,經(jīng)濟(jì)整體仍處于下行通道,實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、近期監(jiān)管趨嚴(yán)的效應(yīng)將全面顯現(xiàn)。微觀方面,實(shí)體企業(yè)融資需求很大,再融資能力受限,新投資項(xiàng)目增長(zhǎng)乏力。嚴(yán)監(jiān)管、治亂象、去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn),將是當(dāng)前和今后一段時(shí)間監(jiān)管部門(mén)工作的主基調(diào)。鑒于此,銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型發(fā)展應(yīng)著力強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控、加強(qiáng)同業(yè)治理,著力回歸業(yè)務(wù)本源、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì),著力找準(zhǔn)自身定位、特色經(jīng)營(yíng)發(fā)展。

        (一)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控,加強(qiáng)同業(yè)治理

        作為銀行業(yè)的減震器,同業(yè)業(yè)務(wù)應(yīng)回歸流動(dòng)性管理的本源,發(fā)揮調(diào)劑資金余缺和優(yōu)化配置資源的作用。為此,要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控、加強(qiáng)同業(yè)治理。一是健全完善同業(yè)業(yè)務(wù)管理體系。從管理架構(gòu)、業(yè)務(wù)流程、制度體系等各方面重塑同業(yè)體系,深化同業(yè)業(yè)務(wù)治理,審慎開(kāi)展交叉性金融業(yè)務(wù),對(duì)異化發(fā)展的業(yè)務(wù)及時(shí)糾偏和深入治理,真正發(fā)力推動(dòng)同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展。二是強(qiáng)化業(yè)務(wù)治理,防控實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)。同業(yè)業(yè)務(wù)要認(rèn)真執(zhí)行穿透原則,根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)及最終債務(wù)人的實(shí)際情況進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi),準(zhǔn)確計(jì)量風(fēng)險(xiǎn),足額計(jì)提資本和撥備。嚴(yán)格規(guī)范同業(yè)投資,嚴(yán)禁同業(yè)資金繞通道、加嵌套投向不符合產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)政策和信貸政策的領(lǐng)域,嚴(yán)控實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)。三是全面防控風(fēng)險(xiǎn),推進(jìn)同業(yè)發(fā)展。緊抓關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域,扎實(shí)做好全面風(fēng)險(xiǎn)管理工作。在信用風(fēng)險(xiǎn)管理方面,嚴(yán)格執(zhí)行交易對(duì)手名單準(zhǔn)入制,嚴(yán)格規(guī)范投資范圍,強(qiáng)化對(duì)項(xiàng)目選取、行業(yè)選擇、合作機(jī)構(gòu)等方面的管控,努力提升項(xiàng)目質(zhì)量;嚴(yán)格審批流程和投后管理工作,嚴(yán)格規(guī)范投資準(zhǔn)入門(mén)檻、嚴(yán)格篩選投資標(biāo)的,嚴(yán)控增量投資風(fēng)險(xiǎn);分層級(jí)管理項(xiàng)目投后工作,按時(shí)間進(jìn)度進(jìn)行橫、縱雙維度管理,做好項(xiàng)目日常管理、定期報(bào)告和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警工作,確保存量投資到期收回。在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理方面,靈活運(yùn)用同業(yè)存款、同業(yè)存單、理財(cái)產(chǎn)品和同業(yè)借款等工具,提升主動(dòng)負(fù)債能力,確保流動(dòng)性安全。在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管控方面,強(qiáng)化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理,加強(qiáng)對(duì)行業(yè)、機(jī)構(gòu)、項(xiàng)目、流程等方面的管控,嚴(yán)防同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

        (二)回歸業(yè)務(wù)本源,支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)

        金融業(yè)務(wù)回歸本源,首先要求同業(yè)業(yè)務(wù)要回歸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初心。同業(yè)業(yè)務(wù)要回歸本源做強(qiáng)做精主業(yè),強(qiáng)化協(xié)同,堅(jiān)守合規(guī)底線(xiàn),堅(jiān)持“去通道、去杠桿、去鏈條”,積極引導(dǎo)資金脫虛向?qū)崳档蛯?shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。同業(yè)業(yè)務(wù)部門(mén)要提升資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)的引擎作用,加快項(xiàng)目?jī)?chǔ)備及投放進(jìn)度,突出“早、快、好”的業(yè)務(wù)特點(diǎn),提升業(yè)務(wù)效率,支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。一是在業(yè)務(wù)定位上,要下大力氣抓好流動(dòng)性操作,確保流動(dòng)性安全;培養(yǎng)重點(diǎn)客戶(hù)群,穩(wěn)定業(yè)務(wù)基礎(chǔ);培育自主投研能力,夯實(shí)團(tuán)隊(duì)建設(shè)。二是在業(yè)務(wù)開(kāi)展上,要圍繞產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、行業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整為項(xiàng)目?jī)?chǔ)備指南,加大對(duì)能源、農(nóng)業(yè)、旅游、保障房建設(shè)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等行業(yè)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備,關(guān)注項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì),加快業(yè)務(wù)進(jìn)度。三是在業(yè)務(wù)審批上,嘗試建立同業(yè)業(yè)務(wù)重點(diǎn)項(xiàng)目庫(kù),對(duì)入庫(kù)項(xiàng)目建立綠色通道,重點(diǎn)配置同業(yè)資源,實(shí)現(xiàn)審批項(xiàng)目基本來(lái)自項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。從政策導(dǎo)向性、產(chǎn)品疊加度、定價(jià)約束性、賬戶(hù)帶動(dòng)力等方面加強(qiáng)立項(xiàng)管理,把好項(xiàng)目效益關(guān)和安全關(guān),爭(zhēng)取項(xiàng)目盡快落地。

        (三)找準(zhǔn)自身定位,特色經(jīng)營(yíng)發(fā)展

        同業(yè)業(yè)務(wù)的定位要與銀行自身經(jīng)營(yíng)定位、流動(dòng)性管理策略相適應(yīng),弱化其單純作為利潤(rùn)中心的定位,凸顯其流動(dòng)性管理、資金調(diào)配及資源優(yōu)化配置的作用。在嚴(yán)監(jiān)管的形勢(shì)下,開(kāi)展同業(yè)業(yè)務(wù)切忌全面發(fā)力,應(yīng)結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)和資源稟賦,轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)方式,調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),在單個(gè)領(lǐng)域單點(diǎn)發(fā)力著力突破,走特色化經(jīng)營(yíng)之路。一是強(qiáng)化對(duì)同業(yè)客戶(hù)的綜合營(yíng)銷(xiāo)和統(tǒng)一管理,對(duì)資金業(yè)務(wù)進(jìn)行集約經(jīng)營(yíng)、專(zhuān)業(yè)操作,提升同業(yè)業(yè)務(wù)部門(mén)的業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)能力和運(yùn)轉(zhuǎn)效率,為創(chuàng)收打好基礎(chǔ);二是靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化,調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),提升短久期資產(chǎn)業(yè)務(wù)占比,加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速率,優(yōu)化流動(dòng)性,提升資產(chǎn)收入貢獻(xiàn)。三是加強(qiáng)與資產(chǎn)負(fù)債管理等部門(mén)的溝通,綜合運(yùn)用貨幣市場(chǎng)基金、債券型資管產(chǎn)品、企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、優(yōu)質(zhì)企業(yè)債、非標(biāo)等金融工具,提升資產(chǎn)投資收益率。

        參考文獻(xiàn):

        [1]李金博.《規(guī)范發(fā)展商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的建議與思考》.《中國(guó)城市金融》,2017年第6期.

        [2]肖崎,阮健濃.《我國(guó)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展對(duì)貨幣政策和金融穩(wěn)定的影響》.《國(guó)際金融研究》,2014年第3期.

        [3]黃小英,許永洪,溫麗榮.《商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展及其對(duì)貨幣政策信貸傳導(dǎo)機(jī)制的影響——基于銀行微觀數(shù)據(jù)的GMM實(shí)證研究》.《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》,2016第6期.

        [4]王軼昕,程索奧.《監(jiān)管約束下商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展的理性分析與現(xiàn)實(shí)選擇》.《商業(yè)研究》,2016年.

        (作者供職于富滇銀行金融同業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制部)

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