楊婧

【摘要】隨著“一帶一路”策略的深入實行，金融領(lǐng)域的經(jīng)濟主導作用已經(jīng)日漸顯著。金融作為當代經(jīng)濟的中心，必定會融入到“一帶一路”的戰(zhàn)略體系以及它所涉及的其他經(jīng)濟體系中。本文討論了“一帶一路”建設中金融風險的主要特點，解析了“一帶一路”建設運行模式與地方政府金融構(gòu)成和增長的聯(lián)系，對未來三年“一帶一路”建設中所導致的金融風險做出了評判，并針對“一帶一路”建設中的金融風險防控提出了應對策略。

【關(guān)鍵詞】“一帶一路” 金融風險管理 風險防范

一、“一帶一路”建設中金融風險的主要特點

（一）資金需求量較大，投資回報期較長，市場不完善

通常因為涉及的國家地區(qū)經(jīng)濟情況較復雜，并且大部分是發(fā)展中的國家和地區(qū)，資源和能源的開發(fā)、交通基礎(chǔ)設施等各領(lǐng)域均存在投融資期限較長、未來收益不確定、資金需求量大、回報周期長的問題，絕大部分需要采取“先期扶持、長期獲益”的開發(fā)理念。其次，涉及的國家多數(shù)市場環(huán)境欠缺，制度不完善，商業(yè)貸款不愿介入。

（二）跨境金融合作層次較低，集中度較高

目前，中國與東盟和中亞等國的合作缺乏長遠規(guī)劃及分階段的具體措施。各國進行貨幣互換等合作時，更多是迫于當前防范金融危機的需要，對長遠的金融與貨幣一體化目標考慮不足，具體步驟需要進一步磨合。同時，大部分國家的貸款業(yè)務主要集中在油氣資源開采、管道運輸?shù)饶茉搭I(lǐng)域，其他行業(yè)并未形成真正滿足銀行要求的有效現(xiàn)金流。較為單一的信用結(jié)構(gòu)會造成貸款集中度過高，對貸款風險的緩釋帶來不利影響。

（三）金融需求迫切，需考慮金融的長期可持續(xù)性

絲綢之路涉及的國家收入水平差異較大，大部分國家屬于低收入國家，本國尚未啟動工業(yè)化進程，金融基礎(chǔ)設施缺乏，本國經(jīng)濟金融缺乏良性循環(huán)的條件。與這些國家開展經(jīng)濟金融合作，既要注重開發(fā)性投資的特點，同時也要避免陷入簡單“扶貧”的陷阱。

二、“一帶一路”建設中的金融風險狀況

地方政府投資平臺是“一帶一路”建設的主力軍，“一帶一路”建設中的金融風險狀況一定程度上在地方政府投資平臺投融資運作過程中得以體現(xiàn)。因此，了解地方政府投資平臺投融資定位和投融資的構(gòu)架特點至關(guān)重要。

（一）地方政府投資平臺投融資定位

地方政府投資平臺是一個范圍甚廣的定義，在中國人民銀行、財政部和銀監(jiān)會相繼發(fā)布的有關(guān)政策里，各自的評判方式并不一致。在2009年，巴曙光把地方政府投資平臺概述為：“大范圍涵蓋地方政府建立的不同種類的城市建設投資企業(yè)、城市建設開發(fā)企業(yè)、城市建設資本運營企業(yè)等不同種類的企業(yè)，地方政府透過劃地撥土地等方式，建立的一個資產(chǎn)和現(xiàn)金流大概能夠達成融資標準的企業(yè)，在必要的時候以財務補助作為還款保障，融入的資本主要投入市政建設和公共事業(yè)建設等工程?！钡胤秸畬τ诘胤酵度谫Y平臺，因為負擔市政建設和公共設施建設構(gòu)成的金融而不可以推卸責任，但是不應該對投融資平臺本身投資、運營損失造成的金融承擔賠償或者擔保責任。對地方政府投資平臺負債率的防控，政府有關(guān)部門應該統(tǒng)一規(guī)劃，并使之和地方政府財政收支情況相關(guān)聯(lián)。地方政府投資平臺在拓展融資投建的進程里，不管是發(fā)行債券還是上市融資，都需要對資本情況、負債范圍、貸款費用使用情況以及償款能力等進行信息展露；需要加強金融治理，使地方政府金融更加透明，使金融從隱性變?yōu)轱@性。對經(jīng)濟風險或者地方政府投資平臺行徑轉(zhuǎn)移的政府金融需要提升地方政府債券的催促繳納的力度，透過經(jīng)濟、行政、法律等各種渠道催促繳納金融。當前，地方政府投資平臺的一般融資形式是通過銀行貸款，它的主要原因是因為國家為了應對全球經(jīng)濟風暴，放寬了銀根，所以，地方政府投資平臺得到銀行貸款變得容易許多，并且貸款成本也比較低.其次是因為我國相應政策和規(guī)定的局限，使地方融資平臺不可以選取比如發(fā)行城市債券等融資途徑展開融資。地方政府和投融資平臺在資本運作、項目運營和管理部分應該有一種授權(quán)委付、監(jiān)管和被監(jiān)管的聯(lián)系。地方政府不需要過多地去負擔本來應該市場負擔的職責，應該讓投融資平臺受到市場監(jiān)管，使它的運作管理得到提升。

（二）地方政府投資平臺投融資的構(gòu)架特點

一是從地域構(gòu)架來看，東部沿海地區(qū)政府投資平臺投資總值的增幅與全國相比較低，但仍然占據(jù)著最多的新型金融資源。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，僅僅是長江三角洲、珠江三角洲和環(huán)渤海經(jīng)濟區(qū)域的銀行金融余額就達到了融資平臺貸款的60%。西部經(jīng)濟欠發(fā)達區(qū)域的固定資產(chǎn)投資持續(xù)增長，但是它在新型金融總額里所占據(jù)的比例卻不足15%。

二是從投融資平臺隸屬的行政級別來看，縣級投資平臺雖然占據(jù)全國各省、自治區(qū)、直轄市所組建的投資平臺總量的12%，可實際上得到銀行金融的范圍比例很少，它的金融余額只占據(jù)比例的30%。

三是“一帶一路”建設中在各個銀行系統(tǒng)間的融資分散程度比較大。參照2014年銀行業(yè)發(fā)布的消息，國家開發(fā)銀行和地方商業(yè)銀行對政府投融資平臺的金融占據(jù)比重較多。其中，僅國家開發(fā)銀行的比例就占據(jù)70%，城市商業(yè)銀行占據(jù)比例的14.4%，而股份制銀行和國有銀行的所占比例比較低，只有12.9%和11.6%。

三、“一帶一路”建設運行模式與地方政府金融構(gòu)成和增長的聯(lián)系

（一）土地資本化的運營模式形成了“一帶一路”建設中金融構(gòu)成的基礎(chǔ)

1.工業(yè)化和現(xiàn)代化的發(fā)展推進了土地資本化和土地金融的構(gòu)成。城市化和現(xiàn)代化的持續(xù)發(fā)展致使大家對土地的需要成倍的增長。土地價格，特別是城市土地的拍賣價值，在最近幾年的時間里翻倍提升。漸漸上漲的土地價格大幅度提高了土地資源抵押借貸的價格，所以促使把控著城市土地提供的地方政府掌握了利用投資平臺把已經(jīng)資本化的土地拿來高額放貸的前提。并且銀行也發(fā)現(xiàn)了被政府抵債的土地有著極高的價值和獲益高的特征，土地資本化的運轉(zhuǎn)方式為“一帶一路”建設中的高額金融融資夯實了經(jīng)濟底基。

2.土地流轉(zhuǎn)制度的構(gòu)造和健全也為運用城市土地資產(chǎn)展開杠桿融資奠定了市場基石。在中國，城市國有土地使用權(quán)的流轉(zhuǎn)制度已經(jīng)較為健全，這為銀行對土地資產(chǎn)抵押的價值估測給予了豐富的參照根據(jù)。此時，與土地增減相關(guān)的措施靈敏性使地方政府擁有了盤活城市周圍的農(nóng)村土地、推進農(nóng)村集體土地運用權(quán)流轉(zhuǎn)的可行性?？梢酝高^每一年在預算里安排部分資本，或者是已經(jīng)建成的預防應對經(jīng)濟風險的預備資金、政府和它隸屬機構(gòu)的?？钯Y金里提出來部分資金建成償付預備資金。通過對農(nóng)村集體土地確權(quán)頒證、農(nóng)民集體居住和把結(jié)語土地展開集體治理發(fā)展等政策，地方政府使用土地增減相關(guān)措施的制衡原則，為城市發(fā)展用地的拓展、提升被資本化的土地總量，從而擴增地方政府的土地融資比重和范圍提供了前提。

（二）特許權(quán)的資本化是推進地方融資平臺金融猛增的主要因素

許多地方政府把城市基本建設分成如下兩個個方面：

一是全面運用市場化運營、以社會投資為主要的項目，比如電子通訊、高速公路等。

二是運用公私聯(lián)合運營，以市場化運營作為重要形式的公益性基礎(chǔ)設施建設，比如體育場地建設、污水治理等。

在以上兩個方面里，第一個方面自身就擁有固定的經(jīng)營性效益，所以，地方政府常常以給予工程收費權(quán)為抵押的方法交付“一帶一路”建設中展開市場融資，并且以項目的日后收入來償還借款和利息。第二方面就更多地需要政府提供撐扶?！耙粠б宦贰苯ㄔO中代表地方政府主持項目的全面操作。一般地方政府對于資本需要量小的項目運用政府直接撥付預算的形式展開建設，但是項目的實際操作依然通過投融資平臺展開；而對于資本要求較大的工程，地方政府就完全交付投融資平臺以工程貸款額形式獲取建設費用，地方政府則透過財政補貼利息的形式輔助投融資平臺償還一部分本金和利息，余下的資本和利息通過投融資平臺依據(jù)本身的資產(chǎn)和運營利益來償還。對地方政府來說，此類融資一般帶來的是或有金融。

四、“一帶一路”建設中的金融風險防控

（一）整合地方政府融資行為

當前，關(guān)于地方政府投資平臺金融，特別是隱性金融和或有金融的整體預估和評測非常匱乏。應該尤其注重地方政府融資平臺的金融風險會引起的金融風險和財政擔保風險，預防地方政府金融風險變成大規(guī)模的經(jīng)濟風暴，乃至是財務風險的傳播鏈發(fā)展成金融風險的引發(fā)條件的產(chǎn)生。應該建設地方政府金融范圍把控和警戒制度，對地方政府大量負債、盲目投資的行為展開監(jiān)控。不管是地方政府透過投融資平臺展開貸款建設，還是以暫停的形式尋找發(fā)展契機，有需要地方政府的金融范圍和財政相配合。這部分可以學習西方發(fā)達國家政府財政管理的標準和措施，比如負債利率、金融收入比例、新增金融利率、償債利率和資產(chǎn)負債利率等，全方位地權(quán)衡測評各級地方政府的金融支付能力，并把地方政府負債標準歸入地方官員的考核制度里去。

（二）提升財務和經(jīng)濟管理層的交流協(xié)作

提升財務和經(jīng)濟管理層的交流協(xié)作，逐漸構(gòu)造和健全“政府債券”、“產(chǎn)業(yè)投資資金”、等更加透明，市場化的地方融資路徑。

依據(jù)銀行貸款是現(xiàn)在國內(nèi)地方政府融資平臺的主要融資途徑，銀行系統(tǒng)應該施行更加嚴謹?shù)娘L險管理手段，提高對地方政府投資平臺貸款的貸前審批和貸后追蹤，對地方政府的全面負債情況和償債情況展開監(jiān)督和防控，防止金融和經(jīng)濟風險。經(jīng)濟監(jiān)督管理組織應該提高和財政部以及地方財務機構(gòu)的交流和協(xié)作，建成信息共享制度，提升政府投融資平臺運行的透明性。同時，因為我國現(xiàn)在面對的通貨膨脹率即將招致的貨幣政策趨于緊張，地方政府投資平臺“以債養(yǎng)債”的渠道依存即將受到較大的局限，所以，不管是考慮到工程融資的穩(wěn)固性海水考慮經(jīng)濟和財政風險，地方政府投資平臺都亟須追求市場化、透明化的融資途徑。具體需要解決“財政分開”的制度性矛盾上，學習發(fā)達國家“政府債券”、“企業(yè)投資基金”等地方政府組織的融資解決辦法，需要先試點后推廣，逐漸建成規(guī)范化的地方政府融資途徑。

應允地方政府發(fā)放“政府債券”或者是“企業(yè)投資基金”，是實行分稅分級財政制度國家一貫的方式，同時也是把地方政府的隱藏金融顯現(xiàn)出來，從而更易于監(jiān)督和預防地方政府金融風險的高效路徑。從長期來看，我國各級地方政府在經(jīng)濟基礎(chǔ)、發(fā)展能力、財務情況、償債能力、經(jīng)濟生態(tài)環(huán)境和財政支持等方面有著很大的差別，這決定了不同地域和不同層級的政府投融資平臺的融資資本，包含信用率差和流動率差等。在“政府債券”的試點期間，應該注重構(gòu)造和健全地方政府債券風險管理制度，從債券的發(fā)行價格、市場流動、到期償還等各方面展開嚴苛的監(jiān)督和管理，包含對舉債權(quán)的把控和對發(fā)債范圍的確立、市場準入機制、信用評估系統(tǒng)和融資項目的監(jiān)督與估測、市場流動性的建設等。

（三）在劃清風險界限的基礎(chǔ)上加強地方政府投資平臺的內(nèi)部管理

地方政府對于地方融資平臺，因為負擔市政建設和公共設施建設構(gòu)成的金融而不可以推卸責任，但是不應該對投融資平臺本身投資、運營損失造成的金融負擔賠償或者擔保責任。具體如下：

1.坐實資本，防控負債率。對地方政府投資平臺的負債率的防控，政府有關(guān)部門應該統(tǒng)一規(guī)劃，并使之和地方政府財務收支情況相關(guān)聯(lián)。

2.完善管理制度，對投融資平臺管理人員進行培訓?！耙粠б宦贰苯ㄔO中在投資和融資這兩個部分都需要專業(yè)管理人才，需要加強對目前管理人員的培訓，提升管理人員的運營素質(zhì)；轉(zhuǎn)換現(xiàn)有的“官僚式”選取制度，從專業(yè)市場聘用專業(yè)經(jīng)理人，提升地方政府投資平臺的管理水準和運行能力。

3.健全平臺信息展現(xiàn)制度。地方政府投資平臺在拓展融資投建的進程里，不管是發(fā)行債券還是上市融資，都需要對資本情況、負債范圍、貸款費用使用情況以及償款能力等進行信息展露。

4.建立完善“一帶一路”建設中信用評估機制。通過“一帶一路”建設中的信用評估，促使它的融資構(gòu)架從以簡潔融資為主向直接融資為主轉(zhuǎn)換，從而改進地方政府投資平臺的資金運轉(zhuǎn)效果、健全企業(yè)內(nèi)部防控并且提高全面盈利型水準。

（四）加強地方政府的財政風險防范

地方政府和投融資平臺在資本運作、項目運營和管理部分應該有一種授權(quán)委付、監(jiān)管和被監(jiān)管的聯(lián)系。地方政府應該遵照“疏堵聯(lián)結(jié)”的準則，規(guī)整融資平臺的運作，確立投融資平臺的職責范圍和運作制度，建成地方政府和投融資平臺的警戒線。地方政府不需要過多地去負擔本來應該市場負擔的職責，應該讓投融資平臺收到市場監(jiān)管，致使它的運作管理得到提升。具體來說有以下幾點：

（1）需要加強金融治理，使地方政府金融更加透明，使金融從隱性變?yōu)轱@性。

（2）對經(jīng)濟風險或者地方政府投資平臺行徑轉(zhuǎn)移的政府金融需要提升地方政府債券的催促繳納的力度，透過經(jīng)濟、行政、法律等各種絮叨催促繳納金融。此時，還應提高對有苦難的縣、區(qū)級地方政府投資平臺的管理力度，進而使其退市，并且對于催促繳納的資金展開強化保管，及時消除金融，較少財務償付承擔。

（3）應該量入為出，在保證社會經(jīng)濟穩(wěn)固和保證社會事業(yè)發(fā)展的條件下，削減項目，整合財政償款能力。

（4）可以透過每一年在預算里安排部分資本，或者是已經(jīng)建成的預防應對經(jīng)濟風險的預備資金、政府和它隸屬機構(gòu)的專款資金里提出來部分資金建成償付預備資金，預防因金融危機導致的財政風險。

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