周鶼

【摘要】經(jīng)濟的迅速發(fā)展和科技的不斷進步在一定程度上為我國金融行業(yè)的繁榮發(fā)展奠定了基礎。區(qū)塊鏈技術作為金融產(chǎn)業(yè)中一項重要的金融成果不僅是其中的一種創(chuàng)新，還在推進我國經(jīng)濟高速發(fā)展方面起著不可忽視的作用。區(qū)塊鏈技術是在嚴格加密算法的基礎上產(chǎn)生的，具有安全可靠可共享等多種優(yōu)點。以我國當前金融行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和未來發(fā)展趨勢來看，這種技術在區(qū)域性股權交易和股權店頭交易中應用較多，但更多的還是被應用在聯(lián)盟鏈上。區(qū)塊鏈技術能夠解決股權交易中存在的諸多問題，但在改良傳統(tǒng)股權交易平臺的過程中仍會出現(xiàn)技術或法律方面的問題。下面，本文將就區(qū)塊鏈技術在我國股權交易中的應用做出詳細分析。

【關鍵詞】區(qū)塊鏈技術 股權交易 聯(lián)盟鏈 數(shù)字經(jīng)濟 金融科技

自2008年9月開始的的全球性金融危機使我們認識到，傳統(tǒng)金融業(yè)由于數(shù)據(jù)壟斷、信息不對稱、節(jié)點分散及支付清結算系統(tǒng)不成熟等因素潛藏著巨大的風險，存在著監(jiān)管瓶頸。傳統(tǒng)金融體系的脆弱阻礙了普惠金融的發(fā)展，也給中小微企業(yè)尤其是中小微科技型企業(yè)的發(fā)展造成了很大的障礙。區(qū)塊鏈技術為數(shù)字經(jīng)濟提供了技術支持，在包括股權交易在內的傳統(tǒng)金融領域得到應用，為解決傳統(tǒng)平臺的痼疾和創(chuàng)造新的社會經(jīng)濟價值帶來了新的希望。接下來，本文將圍繞區(qū)塊鏈技術原理和應用優(yōu)勢、傳統(tǒng)股權交易系統(tǒng)的弊端和痛點及區(qū)塊鏈技術在股權交易業(yè)務中的價值和前景三方面做出詳細闡述。

1區(qū)塊鏈技術原理和應用優(yōu)勢

1.1區(qū)塊鏈技術的原理

區(qū)塊鏈技術雖是數(shù)字貨幣的底層技術，但區(qū)塊鏈的應用卻可以脫離數(shù)字貨幣而存在?；趨^(qū)塊鏈的股權交易平臺系統(tǒng)，就是充分利用區(qū)塊鏈的優(yōu)點對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進行的一項改造，這反映了區(qū)塊鏈正在開辟它獨特的應用領域，且這種趨勢不可阻擋，應用前最十分廣闊。區(qū)塊鏈本質上是一個分布式的賬本管理系統(tǒng)，每一個單獨的賬本即區(qū)塊都存儲著從創(chuàng)世區(qū)塊開始以來的所有交易信息，因此可以隨時通過密碼學原理對這些有效的交易信息進行追期和驗證。此外，區(qū)塊鏈還是一個虛擬的網(wǎng)上交易社區(qū)，相對于傳統(tǒng)的信息互聯(lián)網(wǎng)來說，它則是價值互聯(lián)網(wǎng)。去中心化的特性使得這個網(wǎng)絡的成員節(jié)點必須自覺維護信息的真實性和安全性，防范惡意節(jié)點和黑客攻擊。

1.2區(qū)塊鏈將改造傳統(tǒng)全融產(chǎn)業(yè)

如上所述，區(qū)塊鏈技術雖脫胎于比特幣等數(shù)字貨幣，但它所創(chuàng)造的效益已經(jīng)日浙被各行業(yè)認可。作為“互聯(lián)網(wǎng)+”的一部分，大力發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+”產(chǎn)業(yè)符合當前我國新舊動能轉換，三期疊加建立數(shù)字經(jīng)濟時代基礎設施的需要，對傳統(tǒng)行業(yè)特別是傳統(tǒng)金融行業(yè)提高創(chuàng)新能力，加強網(wǎng)絡安全、數(shù)據(jù)安全和資金安全等都具有現(xiàn)實意義。此外，區(qū)塊鏈技術可以保證貨幣和資金的精準投放能夠減少金融行業(yè)中的信用違約、欺詐和洗錢風險。區(qū)塊鏈在金融工具的支付清結算、票據(jù)交易及其街生產(chǎn)品、外匯交易業(yè)務以及降低資產(chǎn)證券化風險方面的應用優(yōu)勢，都已經(jīng)得到了一定程度的驗證。

2傳統(tǒng)股權交易系統(tǒng)的弊端和痛點

2.1傳統(tǒng)股權交易系統(tǒng)中的弊端

本文中的傳統(tǒng)股權交易系統(tǒng)或者股權交易平臺主要指供區(qū)域性中小企業(yè)進行場外交易的系統(tǒng)，包括新三板市場和四板市場。新三板市場全稱為全國中小企業(yè)股權轉讓交易系統(tǒng)，主要是為中小微非上市企業(yè)發(fā)展投入和退出等環(huán)節(jié)服務面設置的。新三板市場是我國多層次資本市場深入發(fā)展的直接體現(xiàn)，同時也為多層次融資提供了平臺和機會。雖然新三板市場便利了中小微企業(yè)融資，在一定程度上降低了它們的上市流通成本，也有利于優(yōu)化中小微企業(yè)尤其是中小微高科技企業(yè)的股權結構和公司治理，并且對中小微企業(yè)的廣告宜傳起到很好的促進作用。但同時也存在著一些明顯的問題：第一，新三板市場上市的股權產(chǎn)晶普遍缺乏流動性;第二，要想了解新三板市場股權發(fā)售之外的企業(yè)數(shù)據(jù)比較困難，目前新三板市場信息披露制度不健全降低了其對廣大投資者的吸引力;第三，因為缺乏強大的運作方，新三板市場掛牌企業(yè)死得很快，導致投資者的市場信心嚴重不足。四板市場又稱為區(qū)城性股權交易市，雖然針對某特定區(qū)域的特殊行業(yè)，但在目前實踐中對提高我國上市公司質量，優(yōu)化準入退出機制等似乎并無實質性突破。

2.2傳統(tǒng)股權交易系統(tǒng)中的痛點

從我國證券市場的發(fā)展現(xiàn)狀和特點來看，區(qū)塊鏈技術應該率先在區(qū)域性股權交易，機構間市場和股權店頭交易中得到深入應用。這是因為上述市場有著“小生態(tài)、全鏈條、報價驅動、低流動性”的特征，可以容忍全局性風險。在區(qū)塊鏈上可使得傳統(tǒng)股權交易的監(jiān)管環(huán)節(jié)、交易環(huán)節(jié)和清結算環(huán)節(jié)大大簡化并富有效率。我國場外股權交易市場目前存在的問題主要有：信息披露不徹底、不全面，特別是區(qū)域性股權交易的信息被露制度不健全;各個區(qū)域的股權交易方式相異影響了統(tǒng)一的全國股權交易市場的建構。不管是從法律層面還是從實踐操作層面來看，我國的區(qū)域性股權交易都沒有合適的監(jiān)管措施對風險形成制度性監(jiān)管。另外，中國行業(yè)研究網(wǎng)也認為我國四板市場過多的行政干預使得股權交易領域出現(xiàn)行政資源濫用。同時地方政府不正確的政績觀也導致了未達到四板上市資質的企業(yè)掛牌上市，背離了四板市場的投融資屬性。

3區(qū)塊鏈技術在股權交易業(yè)務中的價值和前景分析

3.1基于區(qū)塊鏈的股權交易平臺的技術原理

區(qū)塊鏈社區(qū)根據(jù)使用范圍和中心化的程度可以粗略地分為公有鏈、私有鏈和聯(lián)盟鏈。其中限于公有鏈的非安全性和私有鏈的強中心化特性，現(xiàn)認為未來基于區(qū)塊鏈的股權交易業(yè)務更多地是在聯(lián)盟鏈上進行。所謂聯(lián)盟鏈是指在建立節(jié)點其識的過程當中，只受制于部分指定節(jié)點的區(qū)塊鏈，原則上只有一部分人可以追溯平臺上的所有交易信息。聯(lián)盟鏈的這種特點保證了弱中心化的集體維護，同時又盡最大力量維護了隱私信息的權限。

3.2用于搭建區(qū)塊鏈股權交易平臺的各大模塊和運行機制

區(qū)塊鏈作為底層技術擁有以P2P網(wǎng)絡架構非對稱加密，其識機制和節(jié)點認證等為主的基礎協(xié)議，每個在聯(lián)盟鏈上的全節(jié)點一般都可以獲取智能合約管理數(shù)據(jù)。股權交易信息上鏈數(shù)據(jù)、鏈上數(shù)字資產(chǎn)確權數(shù)據(jù)和API數(shù)據(jù)等，在此基礎上搭建各種便于對應業(yè)務接口的內部機制運行功能模塊。股權交易平臺的前端展示雖然也分為交易登記人口、服務申訴人口等，但其背后的機制卻基于區(qū)塊鏈技術，因此使得這些服務端口的效率提高到足夠令交易雙方滿意的程度。最后，這套系統(tǒng)與外部業(yè)務接口的對接是通過審計模塊、智能風控模塊、稅控模塊和運維模塊等來實現(xiàn)的。

3.3區(qū)塊鏈股權交易平臺的潛在優(yōu)勢

傳統(tǒng)股權交易清結算環(huán)節(jié)的成本巨大，需要強大的中央機構作為共同對手方，這包括清算、審計機構等。中心化的清結算體系有很多固有劣勢，最突出的就是清結算模塊涉及結算機構、證券、交易所這些中心化機構的相互協(xié)調與業(yè)務匹配，而基于區(qū)塊鏈的股權交易系統(tǒng)可以完成與全系統(tǒng)相關機構在清結算環(huán)節(jié)的自動匹配，利用區(qū)塊鏈技術的網(wǎng)絡批量指令實現(xiàn)弱中心化的后臺清結算。除此之外，區(qū)塊鏈的清結算體系還降低了清結算的風險。我國傳統(tǒng)股權交易平臺的風險集中度，缺乏監(jiān)管的自律風險，以及由于清結算系統(tǒng)的硬軟件性能維護問題所導致的風險都很大，基于區(qū)塊鏈的證券交易結算體系在境內外清結算對接過程中弱化了風險對接的成本。利用區(qū)塊鏈技術對傳統(tǒng)的股權交易平臺進行改造和創(chuàng)新。無論是在股權登記環(huán)節(jié)還是在股權交易環(huán)節(jié)都能夠更好地維護投資者利益，降低風險，方便流轉和數(shù)據(jù)存儲。但同時也存在一

些技術或者法律上需要解決的問題。

結束語：目前，我們由第三方平臺存儲和管理的股權資產(chǎn)信息安全及各項風險問題突出，平臺上用戶的數(shù)據(jù)保護機制差，明顯缺少解決相應問題的技術支持，而區(qū)塊鏈技術可以實現(xiàn)數(shù)據(jù)共識性、去中心化和不可篡改性，為問題的解決提供了可靠的方式。因此提出基于區(qū)塊鏈技術的股權資產(chǎn)交易平臺，可用于用戶注冊以及股權資產(chǎn)購買和轉贈等，其主要思想是將區(qū)塊鏈作為底層技術，進行股權資產(chǎn)的交易操作時調用區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)，并將用戶信息寫入到區(qū)塊鏈中，實現(xiàn)上層用戶基本信息和底層區(qū)塊鏈賬戶信息一一對應，從而解決股權資產(chǎn)平臺上的安全及各種風險問題。