吳嘉穎

【摘要】隨著改革開(kāi)放的不斷深化，我國(guó)金融行業(yè)也實(shí)現(xiàn)了長(zhǎng)足發(fā)展。私募股權(quán)投資基金作為一種全新的發(fā)展形式，能夠推動(dòng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。但是由于我國(guó)市場(chǎng)開(kāi)放較晚、市場(chǎng)開(kāi)放程度不足，因此造成了私募股權(quán)投資基金在發(fā)展過(guò)程之中存在諸多不足情況的現(xiàn)狀。本文將分析國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資基金發(fā)展的客觀現(xiàn)狀，并且探究其未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。

【關(guān)鍵詞】私募股權(quán)投資基金 現(xiàn)狀 發(fā)展趨勢(shì)

當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)迎來(lái)了新一輪的高速發(fā)展。但在實(shí)際發(fā)展過(guò)程之中，還存在著不少問(wèn)題，其中又以資金短缺問(wèn)題最為突出。尤其是對(duì)于廣大中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，往往面臨著融資難的發(fā)展窘境。正是在這一背景之下，我國(guó)國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資基金得到了快速地發(fā)展。但由于私募股權(quán)投資基金在國(guó)內(nèi)的起步較晚，因此在經(jīng)營(yíng)過(guò)程之中也難免存在著諸多弊病。本文將分析私募股權(quán)的特點(diǎn)，并且探究私募股權(quán)在我國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀，以及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。

一、私募股權(quán)投資基金的概念和特性

私募股權(quán)是社會(huì)資本高度發(fā)達(dá)的產(chǎn)物，是資本化不斷擴(kuò)張的結(jié)果。究其本質(zhì)而言，私募股權(quán)是投資于非上市股權(quán)，或者上市公司非公開(kāi)交易股權(quán)的一種投資方式。總體來(lái)看，在實(shí)際運(yùn)用過(guò)程之中，私募股權(quán)投資基金呈現(xiàn)以下幾種特性：

第一，私募股權(quán)投資基金在發(fā)展過(guò)程之中具備靈活性。私募股權(quán)投資基金是從民間吸引閑散的資本而開(kāi)展的。在募資過(guò)程之中，所針對(duì)的都是社會(huì)的個(gè)人，所服務(wù)的對(duì)象往往也是個(gè)體經(jīng)營(yíng)者或者是中小微企業(yè)。這種靈活的經(jīng)營(yíng)方式，有助于私募股權(quán)投資基金能夠更加靈活地吸納社會(huì)資本，實(shí)現(xiàn)自身的快速發(fā)展。而且，由于在實(shí)際發(fā)展過(guò)程之中，私募股權(quán)投資基金所受到的限制較少，因此可以實(shí)現(xiàn)自由靈活的經(jīng)營(yíng)效果。

第二，資本流動(dòng)性較差，但回報(bào)預(yù)期較為豐厚。私募股權(quán)投資基金作為一種全新的金融形式，它和股票相比最大的不足在于缺乏股票的快速流通性，從現(xiàn)階段的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，私募股權(quán)投資基金的資本回報(bào)率大約有3-5年的周期。但是，盡管在資本流通性方面沒(méi)有股票靈活，但私募股權(quán)投資基金卻具有投資回報(bào)大的優(yōu)勢(shì)。這是因?yàn)橄啾扔谝话愎善?，私募股?quán)投資基金能夠較多介入企業(yè)運(yùn)營(yíng)，并且回報(bào)許諾也普遍較高。

第三，投資獲得較大權(quán)益，能夠主導(dǎo)企業(yè)的發(fā)展。私募股權(quán)投資基金從本質(zhì)上來(lái)看，是對(duì)企業(yè)的資金支持以及管理支持，它比一般股票的優(yōu)勢(shì)在于能夠較多地介入到企業(yè)的具體經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)之中。比如，私募股權(quán)投資者通常參與企業(yè)的管理，主要形式有參與到企業(yè)的董事會(huì)中，策劃追加投資和海外上市，幫助制定企業(yè)發(fā)展策略和營(yíng)銷計(jì)劃，監(jiān)控財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)狀況，協(xié)助處理企業(yè)危機(jī)事件。而對(duì)于企業(yè)的高度參與，能夠有效降低在投資過(guò)程之中地風(fēng)險(xiǎn)，從而提升資本的回報(bào)率，也有助于幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。

二、私募股權(quán)投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀

正是因?yàn)樗侥脊蓹?quán)投資基金自身所具備的靈活性等優(yōu)勢(shì)，讓其在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之中所產(chǎn)生的價(jià)值得到了普遍地認(rèn)可。但是，作為一種全新的資本經(jīng)營(yíng)形式，私募股權(quán)投資基金在發(fā)展過(guò)程也難免存在諸多問(wèn)題和弊病?？傮w來(lái)看，我國(guó)私募股權(quán)投資基金的發(fā)展呈現(xiàn)以下幾種特點(diǎn)：

第一，規(guī)模不斷擴(kuò)大，民間資本不斷涌入。經(jīng)過(guò)近些年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展，以及在私募股權(quán)領(lǐng)域的政策日漸寬松，為私募股權(quán)的發(fā)展提供了更多的助力。根據(jù)相關(guān)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在私募股權(quán)市場(chǎng)領(lǐng)域，我國(guó)的私募股權(quán)基金日益增多，截止2017年年底，共計(jì)已經(jīng)達(dá)到2000支，規(guī)模已經(jīng)超過(guò)萬(wàn)億。在這其中，雖然國(guó)有資本一直穩(wěn)穩(wěn)地占據(jù)著優(yōu)勢(shì)地位，但是民間資本的比重日益提升，在私募股權(quán)基金之中發(fā)揮著日益不可忽視的作用。

但是，在規(guī)模不斷膨脹已經(jīng)民間資本不斷涌入的背景之下，我國(guó)的私募股權(quán)投資基金也暴露出立法不嚴(yán)密以及政府監(jiān)管缺失的現(xiàn)象。這就造成了在實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程之中容易出現(xiàn)權(quán)責(zé)不明的現(xiàn)象，無(wú)法保障參與方的相關(guān)權(quán)利，而這也會(huì)進(jìn)一步打擊投資者的信心。

第二，融資渠道拓寬，能更好地服務(wù)于中小企業(yè)。正是由于私募股權(quán)基金在實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程之中能夠廣泛地吸收國(guó)有資本和民間資本，所以可以更好地服務(wù)于廣大亟待融資發(fā)展的中小企業(yè)。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程之中屢屢遭受融資的瓶頸限制，尤其是上市的門檻較高，造成了很多中小企業(yè)無(wú)民間資本可以利用的窘境。但是通過(guò)私募股權(quán)基金的幫助，很多中小企業(yè)可以有效緩解發(fā)展過(guò)程之中所遭遇的難題，從而滿足自身的快速發(fā)展需求。

但不容否認(rèn)的是，由于我國(guó)的征信體系尚未得到健全發(fā)展，所以私募股權(quán)機(jī)構(gòu)在對(duì)中小企業(yè)開(kāi)展扶助過(guò)程之中往往后存在不精準(zhǔn)、不恰當(dāng)?shù)默F(xiàn)象。這一方面無(wú)法為更多的中小企業(yè)提供資金支持，在另一方面也加劇了自己投資的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

第三，利潤(rùn)回報(bào)日益豐厚，提振了市場(chǎng)的信心。私募股權(quán)基金和一般的股票投資存在的明顯不同就在于他們能夠?qū)δ繕?biāo)企業(yè)在提供服務(wù)的同時(shí)，也能夠提供更多的管理干預(yù)。尤其是目前很多私募股權(quán)基金往往會(huì)對(duì)目標(biāo)企業(yè)派駐專業(yè)化的人士，來(lái)監(jiān)管資本的使用動(dòng)向，以及為企業(yè)的發(fā)展提供更加多元化的建議，從而有效地規(guī)避了市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。

但是這種對(duì)企業(yè)的干預(yù)形式往往也是利弊參半的，尤其是基金機(jī)構(gòu)所派駐的人士不可能對(duì)各行各業(yè)作出合理、理性、深入地判斷，他們往往是單純地從基金收益的角度思考問(wèn)題，這就在很大程度上削弱了企業(yè)的盈利能力，從更為長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展角度來(lái)看，這也無(wú)助于基金的更高額利潤(rùn)的回報(bào)。

三、私募股權(quán)投資基金的發(fā)展趨勢(shì)

針對(duì)當(dāng)前我國(guó)私募股權(quán)投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀，我們也可以對(duì)其未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)作出一定程度上的預(yù)判，總體來(lái)說(shuō)，在未來(lái)隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，私募股權(quán)投資基金的發(fā)展會(huì)呈現(xiàn)以下幾點(diǎn)趨勢(shì)：

首先，立法更加完善，政策監(jiān)管更加嚴(yán)密。私募股權(quán)投資基金作為一種新穎的金融手段，在我國(guó)的推行時(shí)間尚較為短淺，因此在立法和監(jiān)管層面的工作相對(duì)來(lái)說(shuō)尚較為滯后。但是隨著私募股權(quán)投資基金的快速發(fā)展，我國(guó)相應(yīng)的立法工作也會(huì)得到逐步的開(kāi)展，專門針對(duì)私募股權(quán)投資基金的立法也將出臺(tái)。未來(lái)在這一方面的法律將會(huì)對(duì)私募股權(quán)投資基金的權(quán)責(zé)有更加明確的劃分，減少實(shí)際運(yùn)營(yíng)時(shí)的扯皮現(xiàn)象。另外，相信隨著時(shí)間的推移，在政府的英明領(lǐng)導(dǎo)下，相關(guān)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)也會(huì)組建，并且對(duì)于私募股權(quán)投資基金的發(fā)展提供更多的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)以及經(jīng)營(yíng)干預(yù)，以保障市場(chǎng)安全、穩(wěn)定、良性地運(yùn)營(yíng)。

其次，大數(shù)據(jù)將得到充分運(yùn)用，服務(wù)更加精準(zhǔn)。目前，我國(guó)私募股權(quán)投資基金在投資過(guò)程之中還是依靠熟人投資的方式，脫離熟人之后的投資行為變得盲目且低效。但隨著時(shí)間的推移，尤其是我國(guó)征信體系的不斷建立、完善，私募股權(quán)投資基金機(jī)構(gòu)將會(huì)更加重視對(duì)大數(shù)據(jù)平臺(tái)的應(yīng)用，這一方面能幫助私募股權(quán)投資基金更加高效地吸引民間的閑散資金，另一方面也有助于實(shí)現(xiàn)更加精準(zhǔn)地投資，同時(shí)還能夠避免在經(jīng)營(yíng)過(guò)程之中存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

最后，資方和經(jīng)營(yíng)方的和諧共處，實(shí)現(xiàn)多方共贏。現(xiàn)階段我國(guó)的私募股權(quán)投資基金往往會(huì)對(duì)目標(biāo)企業(yè)做出一定程度上的干預(yù)，這雖然能夠規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但是往往也會(huì)限制企業(yè)的發(fā)展活力。而之所以出現(xiàn)這類現(xiàn)象，和私募股權(quán)投資基金在投資過(guò)程之中的權(quán)責(zé)分配不合理制度有關(guān)。相信隨著時(shí)間的推移，在資方和經(jīng)營(yíng)方兩方面能夠形成更為合理的戰(zhàn)略關(guān)系，從而在保障把風(fēng)險(xiǎn)降到最低的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的最大化，實(shí)現(xiàn)和諧共生的發(fā)展效果。尤其是隨著資方專業(yè)化人才團(tuán)隊(duì)的建立，對(duì)于經(jīng)營(yíng)方的干預(yù)將控制在一個(gè)合理的范圍內(nèi)，由此激發(fā)企業(yè)的活力。

四、結(jié)語(yǔ)

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，整個(gè)金融市場(chǎng)得到了有效的激活。私募股權(quán)投資基金作為一種更為高效、更為靈活的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作方式，成為緩解市場(chǎng)資本短缺、尤其是緩解中小企業(yè)融資困難的有效手段。本文分析了私募股權(quán)投資基金的概念和特性，并且探究了私募股權(quán)投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀，以及展望了私募股權(quán)投資基金的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。希望本文的研究能夠給行業(yè)的良性發(fā)展帶來(lái)一定的參考價(jià)值。