王立榮

摘 要：根據(jù)教育部全國金融專業(yè)學位研究生教育指導委員會組織編寫的《公司金融》教材，結合多年的教學經(jīng)驗，在總結、歸納《公司金融》課程內容的基礎上，提出在《公司金融》授課過程中應該通過案例教學、小組研討、課程論文相結合的模式，注重對學生大局觀、創(chuàng)新能力以及邏輯思維能力的培養(yǎng)，真正做到為國家培養(yǎng)出具有扎實金融學理論基礎，能夠綜合運用理論知識解決實踐問題，且具備較強創(chuàng)新能力的高層次應用型金融專門人才。

關鍵詞：金融專業(yè)碩士;公司金融;培養(yǎng)模式

中圖分類號：G4 文獻標識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.09.087

金融學碩士專業(yè)學位，也稱金融專業(yè)學位，設立于2010年，2011年全國部分高校開始招生金融專業(yè)碩士，迄今走過了7個年頭。根據(jù)教育部全國金融專業(yè)學位研究生教育指導委員會（簡稱教指委）的要求，我國的金融專業(yè)碩士培養(yǎng)目標定位在培養(yǎng)具有扎實金融學理論基礎，能夠綜合運用理論知識解決實踐問題，且具備較強創(chuàng)新能力的高層次應用型金融專門人才。為此，金融專業(yè)碩士配套實施了具體的課程設置方案，其中，《公司金融》課程是教指委課程體系中規(guī)定的6門主干課程之一。2013年，由全國金融專業(yè)學位研究生教學指導委員會組織編寫，在中國人民大學出版社出版了《全國金融碩士核心課程系列教材》，其中《全國金融碩士核心課程系列教材：公司金融》由上海財經(jīng)大學金融學院負責組織編寫，該教材目前已經(jīng)成為各高校金融專業(yè)碩士課程的主要參考教材。

根據(jù)金融碩士專業(yè)學位的培養(yǎng)目標，結合教指委組織編寫的《全國金融碩士核心課程系列教材：公司金融》（以下簡稱“教指委教材”），落實到具體的授課環(huán)節(jié)，由于受到課時方面的限制，無法完成教指委教材中的全部十六章的內容，這必然要求授課教師對授課內容進行合理安排以更好地完成金融專業(yè)碩士的培養(yǎng)。結合多年的教學經(jīng)驗，本文將在梳理《公司金融》課程主要教學內容的基礎上，提出優(yōu)化《公司金融》教學安排的建議。

1 金融碩士專業(yè)學位《公司金融》課程的主要教學內容

根據(jù)教指委組織編寫的《全國金融碩士核心課程系列教材：公司金融》以及國內外其他《公司金融》的教材，研究生層面的《公司金融》主要包括凈現(xiàn)值法與投資決策、資本成本與資本預算、資本結構理論、融資決策、股利政策、營運資本管理與短期融資、公司治理、國際公司金融、行為公司金融理論等。

將研究生《公司金融》的全部內容進行梳理可以發(fā)現(xiàn)，《公司金融》包括投資決策、融資決策、營運資本管理、有效市場與行為金融。

1.1 投資決策

關于企業(yè)的投資決策主要解決的是公司決策層如何對投資方向、投資規(guī)模、投資結構、投資的成本與收益等做出判斷。常用的投資決策方法為凈現(xiàn)值法則，還包括其他的投資決策方法，如回收期法、內部收益率法、盈利指數(shù)法等。

凈現(xiàn)值法是投資決策的主要方法，在現(xiàn)實中被廣泛運用于公司的投資決策。凈現(xiàn)值法也是企業(yè)資本預算的基本公式，凈現(xiàn)值法合理運用的關鍵因素之一是選擇合適的貼現(xiàn)率。所謂合適的貼現(xiàn)率，是與投資項目風險匹配的收益率。而如何選擇合適的貼現(xiàn)率以對投資項目未來的現(xiàn)金流折現(xiàn)，則涉及了資本定價理論。資本定價理論回答了風險和必要報酬率之間的關系，以資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）為例，該理論闡述了證券市場中資產(chǎn)的預期收益率與風險之間的關系。根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型可以選擇與投資項目風險匹配的預期收益率作為投資項目現(xiàn)金流的折現(xiàn)率，從而評估項目是否可行。

1.2 融資決策

公司為了籌集資金，可以在金融市場上向投資者發(fā)售債券和股票，公司長期融資的方式主要包括普通股、優(yōu)先股等權益類融資和長期公司債券融資。公司如何選擇負債融資與權益融資的比例則涉及企業(yè)的資本結構問題。在資本結構的相關研究中，莫迪利亞尼和米勒定理（MM定理）闡述的公司價值與企業(yè)資本成本的相關結論是資本結構理論的經(jīng)典理論，也是《公司金融》課程需要重點講授的理論之一。

1.3 營運資本管理

營運資本管理也稱公司的短期財務管理。企業(yè)短期財務管理主要涉及公司的短期財務計劃，重點關注的是對公司流動資產(chǎn)和流動負債產(chǎn)生影響的決策分析。公司采取的短期財務政策主要包括公司在流動資產(chǎn)上的投資規(guī)模和流動資產(chǎn)的融資結構。短期現(xiàn)金流管理主要涉及最小化兩類主要的成本：置存成本和短缺成本。短期財務管理的目標是找到置存成本和短缺成本之間的最佳平衡點。

1.4 有效市場與行為金融

在融資決策、投資決策中涉及的很多問題都與資本市場的有效性有關。如果資本市場是有效的，在融資決策中，財務經(jīng)理將很難選擇最佳的股票和債券的銷售時機。投資決策中凈現(xiàn)值法使用的必要報酬率是基于資本資產(chǎn)定價理論，資本資產(chǎn)定價理論假設市場中所有投資者對風險資產(chǎn)有同質預期。市場有效性的前提包括理性、獨立的理性偏差和套利。現(xiàn)實世界對市場有效性的前提提出了質疑，即所謂的行為金融理論。學術界對有效市場與行為金融的爭論至今未有定論，這也對《公司金融》的相關理論提出了挑戰(zhàn)。

基于《公司金融》課程的主要內容，結合金融專業(yè)碩士的培養(yǎng)目標，本文認為應堅持理論聯(lián)系實際的教學模式，以案例分析、小組研討為主，在具體教學過程中，應注重對學生大局觀、創(chuàng)新能力以及邏輯思維能力的培養(yǎng)，真正做到為國家培養(yǎng)出具有扎實金融學理論基礎，能夠綜合運用理論知識解決實踐問題，且具備較強創(chuàng)新能力的高層次應用型金融專門人才。下面將具體進行闡釋。

2 對金融碩士專業(yè)學位《公司金融》課程教學的幾點建議

結合金融專業(yè)碩士的培養(yǎng)目標以及本人在該門課程方面多年的教學經(jīng)驗，本研究認為，在《公司金融》授課過程中應該通過案例教學、小組討論、課程論文相結合的模式貫徹以下三方面內容：重視對學生大局觀的培養(yǎng)、重視對學生創(chuàng)新能力的培養(yǎng)，以及重視對學生邏輯思維能力的培養(yǎng)。

2.1 應重視對學生大局觀的培養(yǎng)

國家主席習近平同志強調，“必須牢固樹立高度自覺的大局意識，自覺從大局看問題，把工作放到大局中思考、定位、擺布，做到正確認識大局、自覺服從大局、堅決維護大局。”金融專業(yè)碩士作為未來金融領域的專門人才，更應該重視對其大局觀的培養(yǎng)。

具體到《公司金融》課程中，以公司的投資決策為例，在運用凈現(xiàn)值法則評估某投資項目是否可行時，既要考慮項目未來的現(xiàn)金流，又要對必要報酬率給出正確的評估。對必要報酬率的估計涉及到對整個宏觀經(jīng)濟未來走勢的分析和投資行業(yè)的前景分析。在對宏觀經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟進行綜合預判的基礎上，判斷投資項目所處行業(yè)的發(fā)展前景，從而運用資本資產(chǎn)定價模型或套利定價理論對項目的必要報酬率做出合理的估計。從具體的案例開始，使學生意識到公司層面的投資決策不能局限于分析公司現(xiàn)有的經(jīng)營狀況，而應將視野、格局放在時間和空間兩個維度進行綜合考慮，從大局意識出發(fā)完成公司的各項管理決策。通過具體案例使金融專業(yè)碩士意識到大局觀不僅可以運用到宏觀決策層面，而且對于微觀領域的投資項目同樣重要。

2.2 應重視對學生創(chuàng)新能力的培養(yǎng)

創(chuàng)新是一個社會進步的動力，從1912年熊彼特在其《經(jīng)濟發(fā)展理論》一書中系統(tǒng)闡述創(chuàng)新及其在經(jīng)濟發(fā)展中的作用，到當前的人工智能、大數(shù)據(jù)、生物科技等新科技的不斷涌現(xiàn)和發(fā)展，創(chuàng)新使全球經(jīng)濟和人類生活發(fā)生了翻天覆地的變化。

如何在《公司金融》課程教學中培養(yǎng)學生的創(chuàng)新能力是值得重視的問題。由于金融專業(yè)碩士未來主要從事的工作領域涉及企業(yè)的財務管理、投資決策、融資決策等，因此，對學生創(chuàng)新能力培養(yǎng)的導向是創(chuàng)新的管理能力與決策能力。以京東方科技集團股份有限公司的案例為例，根據(jù)全球市場調研機構的相關數(shù)據(jù)，2018年上半年，京東方的液晶電視面板出貨量達到2551萬臺，排名全球第一。然而，京東方科技集團股份有限公司從2013年開始推動公司由顯示屏制造商轉向“為信息交互和人類健康提供智慧端口產(chǎn)品和專業(yè)服務的物聯(lián)網(wǎng)公司”。該公司的投資轉向將如何影響公司價值？從公司的經(jīng)營現(xiàn)狀看，投資轉向對于其傳統(tǒng)的優(yōu)勢發(fā)展項目產(chǎn)生了怎樣的促進作用？公司未來的增長點如何與宏觀經(jīng)濟發(fā)展趨勢相聯(lián)系？結合《公司金融》的相關理論回答以上問題可以訓練學生對創(chuàng)新意識、創(chuàng)新管理能力的培養(yǎng)，從而進一步提高學生的專業(yè)素養(yǎng)。

2.3 應重視對學生邏輯思維能力的培養(yǎng)

邏輯思維能力包括對事物進行比較分析、綜合、抽象、判斷、推理的能力，以及采用科學的邏輯方法準確而有條理地表達自己思維過程的能力;合理嚴密的思維是進行清晰寫作的前提，良好的寫作能力是合理邏輯思維的體現(xiàn)，寫作是訓練邏輯思維能力的重要方式。然而，從金融專業(yè)碩士對其畢業(yè)論文的寫作情況看，部分論文存在論證不夠充分、邏輯不嚴謹?shù)葐栴}，例如，對于提出和發(fā)現(xiàn)的問題沒有給出針對性的解釋或建議;政策建議高、大、上，但過于空泛。

專業(yè)教育應該重視提升學生的邏輯思維能力。以《公司金融》課程中“有效資本市場與行為金融”這一主題為例，對有效資本市場的理解應該與公司的投資決策、融資決策相結合，厘清有效資本市場的邏輯前提和相關結論。行為金融的產(chǎn)生主要是對有效資本市場成立前提條件的質疑。但僅依據(jù)金融市場中的個別現(xiàn)象便推斷出資本市場有效或無效的結論是存在邏輯錯誤的。因此，“有效資本市場與行為金融”這一主題可以作為訓練學生邏輯思維能力的重點主題?？傊?，以《公司金融》的課程為載體，在講解知識點的同時結合案例教學、小組研討等教學模式，同時要求學生能夠以小論文的形式完成主題研討，這將有助于全面培養(yǎng)學生的邏輯思維能力。

參考文獻

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