李琎 鄭磊 張少陽(yáng)

摘 要：降低金融風(fēng)險(xiǎn)，減緩信貸擴(kuò)張速度，加強(qiáng)監(jiān)管層統(tǒng)一口徑的監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)我國(guó)金融市場(chǎng)長(zhǎng)期可持續(xù)健康發(fā)展。在此背景下，闡述資管新規(guī)的基本內(nèi)容，分析資管新規(guī)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者的影響，說明資管新規(guī)對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的影響，提出金融機(jī)構(gòu)的可行應(yīng)對(duì)決策，具有十分重大的意義。

關(guān)鍵詞：資管新規(guī)? 金融機(jī)構(gòu)? 影響

一、資管新規(guī)出臺(tái)的背景及原因

根據(jù)人民銀行披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2017年末，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)的資金總量已經(jīng)達(dá)到100萬億元，規(guī)模接近同一時(shí)期全國(guó)貸款余額，占據(jù)了金融市場(chǎng)的半壁江山。

二、資管新規(guī)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的影響

（一）重新確定合格投資者的影響

1、對(duì)于機(jī)構(gòu)

門檻提高后，理論上合格投資者的數(shù)量會(huì)銳減，能提供給機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)資金減小，資管規(guī)模減小，機(jī)構(gòu)挑戰(zhàn)增加。

2、對(duì)于投資者

合格投資者標(biāo)準(zhǔn)的提高，雖然會(huì)把少數(shù)投資者排除在外，但有利于維護(hù)廣大投資者的利益。

不同投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好與風(fēng)險(xiǎn)控制能力不同，與專業(yè)投資者相比，普通百姓的知識(shí)儲(chǔ)存、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力較弱，面對(duì)投資收益的誘惑時(shí)存在僥幸心理，違背了收益與風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)等性，潛藏了巨大的危害。

（二）規(guī)范資金池業(yè)務(wù)、加強(qiáng)期限錯(cuò)配監(jiān)管的影響

資管新規(guī)的出臺(tái)，資金池業(yè)務(wù)被統(tǒng)一口徑監(jiān)管，這樣的資金池對(duì)于機(jī)構(gòu)和投資者有益處。

1、對(duì)于機(jī)構(gòu)

符合資管新規(guī)要求和積極配合資管新規(guī)的要求改革的正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，對(duì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供很大便利;不符合資管新規(guī)相關(guān)條例或不配合資管新規(guī)的改革的不正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)，利用資金池覆蓋壞賬、覆蓋逾期、解決流動(dòng)性，分崩離析是早晚的結(jié)果。

2、對(duì)于投資者

違規(guī)進(jìn)行資金池業(yè)務(wù)違反了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的本質(zhì)，易形成投資者剛性兌付預(yù)期，滑向“龐氏騙局”，金融風(fēng)險(xiǎn)隱藏期長(zhǎng)，若發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)給投資者造成重大損失。

（三）打破剛性兌付消除多層嵌套與通道的影響

1、對(duì)于機(jī)構(gòu)

能避免擠兌引起的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也能相對(duì)阻斷風(fēng)險(xiǎn)在不同機(jī)構(gòu)間“傳染”。杜絕機(jī)構(gòu)以高收益或剛兌的許諾吸引資金，削減資金鏈斷裂事務(wù)，制止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，保持市場(chǎng)穩(wěn)定。

2、對(duì)于投資者

解決剛兌，資管公司將不許諾保本，投資者回歸“自負(fù)盈虧”，對(duì)專業(yè)能力要求更高。在此，將刺激投資者深化知識(shí)，提升專業(yè)水平，從而出現(xiàn)更多合格投資者。

三、對(duì)金融機(jī)構(gòu)的建議和對(duì)策

（一）建議

一、客戶。加強(qiáng)教育，包括銷售渠道培訓(xùn)與接受度教育，讓客戶理解和接受凈值化產(chǎn)品，以后預(yù)期收益產(chǎn)品要逐步退出，這需要給消費(fèi)者時(shí)間來適應(yīng)與準(zhǔn)備。

二、系統(tǒng)。原來的系統(tǒng)是基于預(yù)期收益型產(chǎn)品，現(xiàn)在要改成凈值型，需要對(duì)銷售和估值系統(tǒng)的邏輯作深入改造，需要花費(fèi)一定時(shí)間和成本

三、調(diào)整產(chǎn)品線。若改成凈值型產(chǎn)品，跟預(yù)期型產(chǎn)品相比，單個(gè)產(chǎn)品的管理成本要成倍增加，現(xiàn)有人手不夠，所以短期要減少產(chǎn)品數(shù)量。

四、解決“新老劃斷”問題。資管新規(guī)對(duì)實(shí)施后的新老劃斷問題沒有明確說明，存在不確定性，這對(duì)平穩(wěn)市場(chǎng)不利。如何處置存量不符合規(guī)定的產(chǎn)品？怎么樣在最小化風(fēng)險(xiǎn)與成本的前提下過渡？這都是市場(chǎng)關(guān)注的問題，也需要管理層領(lǐng)導(dǎo)們的思考。

（二）對(duì)策

適應(yīng)資管新規(guī)要求，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)注重轉(zhuǎn)型發(fā)展，抓住發(fā)展機(jī)遇，積極應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，努力提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，注重從投資研究、客戶管理、綜合服務(wù)、產(chǎn)品創(chuàng)新、研發(fā)定價(jià)等方面實(shí)現(xiàn)提升，助推財(cái)富管理業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。

第一，嚴(yán)格把控，提高競(jìng)爭(zhēng)力。以調(diào)研的海銀財(cái)富管理有限公司漢口分公司為例，該公司嚴(yán)格梳理有限合伙人是否符合合格投資者標(biāo)準(zhǔn)，若符合，進(jìn)一步考察其資管產(chǎn)品是否符合資管新規(guī)要求;若不符合，及時(shí)提醒有限合伙人可能的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

第二，準(zhǔn)確定位客戶，深化區(qū)域開發(fā)。以調(diào)研的廣州證券武漢分公司為例，該公司在現(xiàn)有“大零售”客戶分層服務(wù)體系基礎(chǔ)上，通過多個(gè)維度的客戶屬性細(xì)分客戶。以中高凈值客戶、中小創(chuàng)業(yè)型企業(yè)及中小金融機(jī)構(gòu)為出發(fā)點(diǎn)，成立客戶全籠蓋的金融服務(wù)體系。同時(shí)通過戰(zhàn)略布局建立區(qū)域優(yōu)勢(shì)，深化區(qū)域開發(fā)，通過區(qū)域經(jīng)營(yíng)建立當(dāng)?shù)啬繕?biāo)客戶群粘性，推動(dòng)全國(guó)戰(zhàn)略和國(guó)際化業(yè)務(wù)布局。

參考文獻(xiàn)：

[1]朱寧.資管新規(guī)《征求意見稿》解讀與建議.財(cái)富管理周報(bào)，2018（01）22.

（指導(dǎo)老師：徐慧玲）