曾三云 張佳琦

【摘要】有關(guān)盈余管理的研究一直以來都是國內(nèi)外學者們關(guān)注的重點，主要涉及盈余管理的動機、手段、影響因素及其所產(chǎn)生的經(jīng)濟效果四個方面。本文從利益相關(guān)者的視角出發(fā)，分別從企業(yè)的機構(gòu)投資者、高管、審計師、分析師以及媒體五個角度切入，結(jié)合Citespace可視化軟件和文獻研究法，回顧與梳理我國學者當前對利益相關(guān)者與公司盈余管理之間的相互作用關(guān)系的相關(guān)文獻。通過整理分析之后發(fā)現(xiàn)，當前研究關(guān)注的主要是公司與相關(guān)利益者本身，很少有文獻研究具體的會計準則變更、政策發(fā)布等特定事件對公司盈余管理的影響，以及這些特定事件是如何改變利益相關(guān)者與公司盈余管理之間的相互作用的。

【關(guān)鍵詞】盈余管理；利益相關(guān)者；可視化分析

【中圖分類號】F275

一、引言

盈余管理作為公司治理過程中使用的重要手段，一直以來都受到監(jiān)管部門和廣大投資者重點關(guān)注。隨著我國資本市場的不斷發(fā)展，會計準則的修訂實施，上市公司所面臨的環(huán)境也發(fā)生了翻天覆地的變化，同時也使上市公司盈余管理的動機、手段、影響因素和效果更加復雜。此外，由于我國市場監(jiān)管力度的不斷加強以及外部機構(gòu)投資者對于公司關(guān)注度的日益加強，公司的相關(guān)利益者不再局限于公司內(nèi)部的股東和高管，還涉及公司外部的監(jiān)管機構(gòu)和公眾。因此，從利益相關(guān)者角度梳理和分析盈余管理的相關(guān)文獻，審視利益相關(guān)者與盈余管理之間的相互關(guān)系及相互作用對于厘清我國公司治理并給與相應監(jiān)督具有重要意義。

本文從利益相關(guān)者的視角出發(fā)，結(jié)合Citespace可視化軟件和文獻研究法，回顧與梳理我國學者當前對利益相關(guān)者與公司盈余管理之間的相互作用關(guān)系。本文將從股東、機構(gòu)投資者、高管、分析師和審計師五個方面入手，試圖厘清不同的利益相關(guān)者在公司盈余管理中所發(fā)揮的作用，及其影響因素。

二、相關(guān)概念概述

（一）盈余管理

盈余管理是目前國內(nèi)外經(jīng)濟學和會計學廣泛研究的課題。對盈余管理的概念會計學界存在著諸多不同意見，主要有兩個權(quán)威性的定義，第一種是認為，盈余管理是指在GAAP允許的范圍內(nèi)，通過對會計政策的選擇使經(jīng)營者自身利益或企業(yè)市場價值達到最大化的行為（William. K.Scott，1978）。第二種定義則是說，盈余管理實際上是企業(yè)管理人員通過有目的地控制對外財務報告過程，以獲取某些私人利益的“披露管理”（Kathehne SchipPer，1987）。綜合兩個權(quán)威性定義，作者認為，盈余管理就是企業(yè)管理層在遵循會計準則的基礎上，通過對企業(yè)對外報告的會計收益信息進行控制或調(diào)整，以達到主體自身利益最大化的行為。

盈余管理產(chǎn)生的兩個基本條件分別是委托代理問題和信息不對稱，其手段主要包括變更會計政策和會計估計、利用收入和費用的確認、以及非經(jīng)常性收益等。企業(yè)進行盈余管理會涉及多方的利益，受到多種因素的影響。當前，企業(yè)盈余管理從應計管理向應計盈余管理與真實盈余管理相結(jié)合轉(zhuǎn)變，使得企業(yè)的盈余管理更加的隱蔽，也使企業(yè)外部人員更加難以得到企業(yè)真實的會計數(shù)據(jù)。我們需要明確的是，上市公司有動機去進行盈余管理，并且盈余管理的手段也十分豐富，需要引起人們注意。

（二）利益相關(guān)者

對于公司來說，利益相關(guān)者就是在公司的經(jīng)營治理與長期發(fā)展過程中會受到影響的機構(gòu)與個人，既包括公司內(nèi)部的股東、董事、高管等，也包括公司外部的投資者、供應商、客戶以及政府相關(guān)部門等。上市企業(yè)進行盈余管理的目的是實現(xiàn)某些群體的特定目標，其勢必就會損害其他相關(guān)人員的利益與權(quán)利。而不同的利益相關(guān)者對于公司的盈余管理也會產(chǎn)生不同程度、不同方面的影響，公司的盈余管理行為又會轉(zhuǎn)而影響不同的利益相關(guān)者。通過對我國學者有關(guān)盈余管理和利益相關(guān)者的文獻整理和分析，可以看出股東、機構(gòu)投資者、高管、分析師、審計師等利益相關(guān)者與公司盈余管理之間的關(guān)系較為密切，相關(guān)研究成果也較為豐富。

三、基于利益相關(guān)者視角的盈余管理相關(guān)文獻的計量學分析

（一）數(shù)據(jù)來源與特征

本文基于CSSCI數(shù)據(jù)庫，在學術(shù)期刊中搜索盈余管理與利益相關(guān)者相關(guān)文獻，本文將利益相關(guān)者定為機構(gòu)投資者、股東、董事、高管、分析師、審計師、媒體、政府、客戶、供應商、監(jiān)管機構(gòu)以及公眾。在此基礎上，對2008～2017年間的盈余管理文獻進行搜索，主題定為盈余管理、關(guān)鍵詞為以上列舉的利益相關(guān)者。為進一步確保樣本的準確性和真實性，我們逐篇閱讀文獻的題目、摘要和關(guān)鍵詞，最終獲得265篇盈余管理與利益相關(guān)者相關(guān)文獻及其時間分布，見圖1。

從圖1可以看出，我國學者對盈余管理相關(guān)的研究在2008年就已經(jīng)獲得了一些成果，并且在之后的10年中，都保持著大致上漲的趨勢，只在2017年有一個下降趨勢，但研究數(shù)量還是較多。而盈余管理和相關(guān)利益者的研究在2008年才剛起步不久，相關(guān)文獻的研究數(shù)量還比較少。其后的增長趨勢也與盈余管理相關(guān)文獻數(shù)量保持一致的發(fā)展趨勢，并且在2010年之后，我國學者在這方面的研究更加廣泛與深入，研究數(shù)量大幅度提升，在之后都保持一個逐步上升的趨勢，這說明我國學者對盈余管理與相關(guān)利益者的研究還是有一定的興趣與成果的。

（二）文獻計量學分析

1.關(guān)鍵詞共現(xiàn)

主題詞是文獻研究內(nèi)容的高度概括和提煉，關(guān)鍵詞的頻次高低在一定程度上反映了現(xiàn)有文獻的研究熱點?；谒鸭降?65篇盈余管理與利益相關(guān)者文獻，本文采用CiteSpace對文獻結(jié)果進行關(guān)鍵詞共現(xiàn)分析（參見圖2）。本文發(fā)現(xiàn)，關(guān)于盈余管理與利益相關(guān)者的研究是多視角的，我國學者從真實與應計盈余管理、公司治理、機構(gòu)投資者、會計信息質(zhì)量、高管薪酬等角度對兩者間的關(guān)系與影響進行研究。

此外，在相關(guān)的整個研究過程中，關(guān)鍵詞頻次排名前10和中心度前10的詞匯見表1。其中“真實盈余管理”一詞出現(xiàn)的頻率最高，達到了43次，且中心度為0.51，而“公司治理”一詞出現(xiàn)的頻率第二，達到了25次，中心度為1.29，排名第一。接下來依次為應計盈余管理、機構(gòu)投資者、審計意見、高管薪酬、控股股東、投資者保護、審計質(zhì)量。由此可以看出，企業(yè)進行盈余管理的方式和它們之間相互作用關(guān)系對公司治理的影響在盈余管理與利益相關(guān)者的研究中占據(jù)著相當重要的地位，是最受關(guān)注的研究領(lǐng)域。

2.文獻共引

本文采用CiteSpace對文獻結(jié)果進行共引文獻處理。圖3是參考文獻共被引網(wǎng)絡，可以看出薄仙慧（2009）、Cohen DA（2008、2010）、高雷（2008）、程書強（2006）、權(quán)小鋒（2010）、王克敏（2007）等是被引次數(shù)較多的文獻。并且它們之間也存在較多聯(lián)系，在之后的閱讀與分析中可以著重關(guān)注這些文獻。

圖4為文獻與聚類網(wǎng)絡，圖中的每一個節(jié)點代表一篇共引文獻。多個共引文獻組成的網(wǎng)絡，構(gòu)成了盈余管理與相關(guān)利益者研究的知識圖譜。在由這些節(jié)點組成的被引文章及其關(guān)鍵詞的混合網(wǎng)絡中，共形成了11個比較明顯的聚類。就前五個聚類而言，分別為真實盈余管理、公司治理、機構(gòu)投資者、應計盈余管理以及高管薪酬。具體而言，聚類“真實盈余管理”，Dyck A（2010）、王化成（2006）等的經(jīng)典文獻構(gòu)成了這一知識基礎的核心。聚類“公司治理”，劉峰（2007）和ZANG A（2012）等經(jīng)典文獻構(gòu)成了這一研究的知識基礎。聚類“機構(gòu)投資者”，主要有薄仙慧（2009）、程書強（2006）等文獻。聚類“應計盈余管理”，李增泉（2011）、魏濤（2007）、Cohen DA（2010）等的相關(guān)文獻構(gòu)成了該聚類的知識基礎。聚類“高管薪酬”由李維安、呂長江（2008）、王克敏（2007）等文獻構(gòu)成這一研究的知識基礎。并且各文獻與聚類之間關(guān)系十分緊密，說明盈余管理與相關(guān)利益者之間的研究不是孤立地研究兩者之間的關(guān)系，而是用一種聯(lián)系的觀點來思考與分析，即研究某幾個利益相關(guān)者與公司盈余管理之間的關(guān)系以及它們之間的相互作用，并共同對公司治理可能產(chǎn)生的影響等。

四、基于利益相關(guān)者的文獻綜述

（一）機構(gòu)投資者與盈余管理

1.監(jiān)督作用

本文所說的機構(gòu)投資者是掌握著較多信息與較大決策能力的投資者，與普通的中小投資者有所不同。這些機構(gòu)投資者作為企業(yè)最重要的利益相關(guān)者之一，利用自身所擁有的信息與經(jīng)濟優(yōu)勢，可以對高管進行有效監(jiān)督，抑制其盈余管理行為，提高公司治理水平，從而維護自身利益。通過研究發(fā)現(xiàn)，機構(gòu)投資者能夠有效降低其持股公司的盈余管理水平，發(fā)揮監(jiān)督作用（夏冬林和李剛，2008；袁知柱等，2014；梅潔和張明澤，2016；謝莉莉，2016；楊金鳳和孫光國，2017）。而在考慮所有權(quán)性質(zhì)后研究發(fā)現(xiàn)，機構(gòu)投資者的監(jiān)督作用在國有控股公司中會受到限制，因此要注意在不同所有權(quán)性質(zhì)公司中機構(gòu)投資者監(jiān)督作用的效果（薄仙慧和吳聯(lián)生，2009；袁知柱等，2014）。同時，機構(gòu)投資者的持股比例也會對監(jiān)督作用產(chǎn)生影響。研究發(fā)現(xiàn)持股比例與盈余管理程度呈負相關(guān)關(guān)系，即機構(gòu)投資者的持股比例越高，越能有效抑制企業(yè)的盈余管理行為，增強盈余信息的真實性（程書強，2006；高雷和張杰，2008；郝文瀚等，2014）。之后，有學者從應計項目盈余管理和真實活動盈余管理兩個方面分析機構(gòu)投資者持股對盈余管理的影響，研究發(fā)現(xiàn)上市公司機構(gòu)投資者持股比例同盈余管理程度（包括應計項目盈余管理和真實活動盈余管理）呈顯著的負相關(guān)性（孫光國等，2015；勾利平等，2018），但另有學者研究表明機構(gòu)投資者持股比例與真實盈余管理程度顯著負相關(guān)，而與應計盈余管理程度顯著正相關(guān)（袁知柱等，2014）。

2.機構(gòu)投資者異質(zhì)性

機構(gòu)投資者與盈余管理之間的關(guān)系會受到許多因素的影響，在不同的環(huán)境和條件下，兩者間的關(guān)系會發(fā)生變化甚至是產(chǎn)生相反的結(jié)果，機構(gòu)投資者異質(zhì)性就是影響因素之一。我國學者對機構(gòu)投資者異質(zhì)性對盈余管理的影響研究也十分豐富。在將機構(gòu)投資者劃分為穩(wěn)定型與交易型的基礎上進行研究表明，與交易型機構(gòu)投資者相比，穩(wěn)定型機構(gòu)投資者更加能夠發(fā)揮外部監(jiān)督者的作用，抑制公司的盈余管理行為（李爭光等，2015；余怒濤等，2017），在更進一步劃分應計盈余管理和真實盈余管理后發(fā)現(xiàn)，穩(wěn)定型機構(gòu)投資者與應計盈余管理顯著負相關(guān)，而與真實盈余管理顯著正相關(guān)（黃啟新，2017；胡凌云，2018；高喜蘭和陳沉，2017）。另有學者將機構(gòu)投資者分為長期機構(gòu)投資者和短期機構(gòu)投資者，研究之后發(fā)現(xiàn)長期機構(gòu)投資者的持股比例越高，盈余管理的程度越低，越能體現(xiàn)其公司治理效應；短期機構(gòu)投資者比例越高，盈余管理的程度越高，越體現(xiàn)其投資的短視行為（羅付巖，2015）。在參考Bushee對機構(gòu)投資者特征的分類方法將機構(gòu)投資者分為積極和消極兩類后研究發(fā)現(xiàn)，消極機構(gòu)投資者持股與盈余管理顯著正相關(guān)，而積極機構(gòu)投資者持股與盈余管理負相關(guān)，且不顯著（李善民等，2011）。

綜上所述，我國學者在研究機構(gòu)投資者與盈余管理時，主要聚焦于機構(gòu)投資者與盈余管理之間的相互作用，以及機構(gòu)投資者異質(zhì)性對它們之間相互作用的影響，同時，真實盈余管理與應計盈余管理這兩種不同的盈余管理方式的影響，也是我國學者貫穿研究始終的一個重點。

（二）高管與盈余管理

一般來說，學術(shù)中將高管定義為對公司的經(jīng)營決策起決定性作用的公司管理層，主要包括董事長、總經(jīng)理、財務負責人以及現(xiàn)有經(jīng)濟制度規(guī)定的其他人員。由于董事長、總經(jīng)理作為企業(yè)主要的管理者，對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營與戰(zhàn)略決策產(chǎn)生直接影響，因此，本文將高管定義為董事長或總經(jīng)理。盈余管理作為公司高管進行生產(chǎn)經(jīng)營和公司治理的重要手段，在公司的生存與發(fā)展過程中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。我國學者對高管與盈余管理的研究一直都非常關(guān)注，主要分為以下幾個方面：

1.高管薪酬

根據(jù)最優(yōu)契約理論，管理層薪酬與業(yè)績的有效掛鉤將會降低代理問題，因此，薪酬契約的激勵效應依賴于薪酬業(yè)績的敏感性，我國學者對高管薪酬方面的研究主要是薪酬激勵與薪酬差距等方面?；诖砝碚?，學者研究發(fā)現(xiàn)高管報酬與盈余管理正相關(guān)，說明高管薪酬設計是否合理影響其對盈余的操控（王克敏和王志超，2007；李延喜等，2007；劉會麗和王玲，2014；張曉娟2016），而在進一步考慮內(nèi)部薪酬差距后有學者發(fā)現(xiàn)，高管薪酬差距越大，盈余管理程度越高，這主要是由于薪酬差距所帶來的攀比心理所引起的，說明攀比心理是高管實施薪酬操縱的重要誘因，因此企業(yè)在設計高管薪酬激勵時，要關(guān)注高管對待薪酬的主觀心理感受和心理預期（楊志強和王華，2014；李玉霞，2017）。之后有學者從顯性薪酬和隱形薪酬兩個視角深入探究高管薪酬與盈余管理的關(guān)系，研究結(jié)果表明作為顯性薪酬重要組成部分的貨幣薪酬和股權(quán)激勵與盈余管理均顯著正相關(guān)，即貨幣薪酬和股權(quán)激勵會誘發(fā)高管進行盈余管理活動；而作為隱形薪酬的在職消費與盈余管理存在U型相關(guān)，即一定程度的隱形薪酬能夠減少高管盈余管理行為，但在超過臨界點后則會增加高管的盈余管理行為（劉偉坤等，2017），但是在將盈余管理分為應計和真實后的研究卻得出了不同的結(jié)論，結(jié)果表明股權(quán)薪酬與真實盈余管理水平正相關(guān)，而貨幣薪酬、在職消費程度與真實盈余管理水平存在一種顯著的U型曲線關(guān)系，即在企業(yè)不同的生命周期中，高管貨幣薪酬對盈余管理的抑制和誘發(fā)作用是不同的（劉新民等，2014；李蘭云和任國輝，2018）。因此，企業(yè)在選擇對高管的貨幣薪酬激勵的方式上，需要結(jié)合自身所處生命周期，采用差異化策略。

2.高管異質(zhì)性

企業(yè)的盈余質(zhì)量會受到很多因素的影響，高管的特征無疑是其中很重要的一個方面。研究發(fā)現(xiàn)管理者年齡、教育背景和任期與企業(yè)盈余管理的程度正相關(guān)，而高管性別對企業(yè)盈余管理程度沒有顯著影響（萬宇洵和肖秀芬，2012；謝志明等，2014；呂曉亮，2016）。 但就高管性別而言，一些學者持有不同觀點，他們在研究高管性別差異后發(fā)現(xiàn)，女性高管顯著提高了公司盈余管理程度（周澤將和修宗峰，2014；何威風，2015），另有學者的研究表明女性高管比例與盈余管理之間存在倒 U 型關(guān)系，說明女性高管會影響公司的領(lǐng)導風格和決策過程，從而對盈余管理行為產(chǎn)生不對稱性影響，此外，公司的監(jiān)管強度也會調(diào)節(jié)了女性高管比例與盈余管理之間的倒U型關(guān)系（杜興強等，2017）。此外，高管的審計背景對其進行盈余管理行為也會產(chǎn)生影響，研究表明具有審計背景的高管，其工作技能和經(jīng)驗在盈余管理方面不僅沒有發(fā)揮應有的監(jiān)管作用，反而增加了公司的應計盈余管理，而且還有從應計盈余管理轉(zhuǎn)向?qū)嵤┱鎸嵱喙芾淼膬A向，即高管審計背景會導致公司財務報告信息質(zhì)量下降（劉繼紅和章麗珠，2014；蔡春等，2015）。另有學者研究表明，由家族成員出任高管的家族企業(yè)有著更高的盈余質(zhì)量（許靜靜和呂長江，2011）。

3.高管變更

高管變更與盈余管理之間的關(guān)系歷來是盈余管理領(lǐng)域關(guān)注的熱點問題之一。相關(guān)學者的研究表明高管變更會對盈余管理產(chǎn)生較大影響，具體而言，在高管變更的當年，企業(yè)的盈余管理程度會有所增加（譚青等，2017），具體盈余管理方向而言，高管變更當年企業(yè)存在較嚴重的調(diào)減利潤的盈余管理行為，但調(diào)增利潤的盈余管理行為沒有太大變化，而國有企業(yè)中該行為能得到一定抑制（杜興強和周澤將，2010；朱星文等，2010），進一步劃分應計盈余管理與盈余管理后研究發(fā)現(xiàn)，變更當年存在利用應計項目調(diào)減利潤的盈余管理行為，但不存在利用真實活動的盈余管理行為；而在上任后第一、二個完整會計年度，則存在利用應計項目和真實活動調(diào)增利潤的盈余管理行為（林永堅等，2013）。

從上述高管與盈余管理相關(guān)文獻整理可以看出，當前我國學者對高管與盈余管理的研究是主要集中在高管薪酬、高管變更與高管異質(zhì)性等方面，并且在從不同方面研究兩者間關(guān)系時，真實盈余管理與應計盈余管理都貫穿其中。

（三）分析師與盈余管理

目前，我國資本市場還不夠完善，上市公司的總體信息環(huán)境較差，信息透明度較低，而且對于我國大部分一般投資者而言，其專業(yè)知識薄弱，沒有足夠的能力去辨別和理解企業(yè)公布的各種復雜的會計信息。所以信息透明度與投資者很難直接聯(lián)系，甚至于出現(xiàn)不知情投資者被擁有信息優(yōu)勢的企業(yè)所誤導的現(xiàn)象。因此，分析師作為資本市場上重要的信息中介機構(gòu)，其能否憑借專業(yè)技能及信息優(yōu)勢，對公司進行財務預測及投資評級，在投資者與上市公司之間架起一座信息溝通的橋梁，就顯得至關(guān)重要了。目前，我國學者對分析師與公司盈余管理的研究主要基于以下幾個方面：

1.壓力效應

壓力效應是指分析師跟蹤不僅沒有發(fā)揮應有的監(jiān)督作用，反而會由于其給公司管理層帶來的壓力，使公司盈余管理水平提高，盈余管理行為更加嚴重。我國相關(guān)學者的研究證實了分析師跟蹤確實會產(chǎn)生過度壓力效應，即公司的盈余管理水平與分析師關(guān)注顯著正相關(guān)，管理層會通過盈余管理迎合分析師預測（謝震和熊金武，2014；冉明東等，2016）。在區(qū)分盈余管理的方式后，學者發(fā)現(xiàn)分析師覆蓋人數(shù)更多的公司的真實活動操控強度更大，即分析師在上市公司真實活動操控過程中主要扮演過度壓力提供者的角色。進一步研究發(fā)現(xiàn)，負向管理盈余公司的分析師覆蓋人數(shù)與真實活動操控強度顯著正相關(guān)，而正向管理盈余公司的分析師覆蓋人數(shù)與真實活動操控強度顯著負相關(guān)（張芳芳和陳習定，2015）。

2.監(jiān)督效應

監(jiān)督效應的主要觀點認為分析師跟蹤與測評會減少高管的盈余管理行為，改善公司治理結(jié)構(gòu)與環(huán)境，提高公司整體經(jīng)營質(zhì)量與環(huán)境。眾多學者研究發(fā)現(xiàn)，分析師關(guān)注與公司盈余管理的程度顯著負相關(guān)，分析師作為公司外部治理的重要力量，對公司的盈余管理行為起到一定的制約作用，證明我國分析師能夠?qū)β曌u較高的名企形成有效的監(jiān)督機制（于忠泊等，2011；李曉玲，2012；江軒宇和于上堯，2012；李春濤等，2014）。而在將盈余管理分為正向和負向兩個類別后發(fā)現(xiàn)，分析師跟蹤對上市公司正向盈余管理行為具有顯著的抑制作用，但對負向盈余管理的抑制作用并不顯著（趙玉潔，2013；吳亮和劉松芳，2016）。同時，在區(qū)分應計盈余管理與真實盈余管理后發(fā)現(xiàn)，分析師對企業(yè)的應計盈余管理具有監(jiān)督效應，而對真實盈余管理具有促進作用，即企業(yè)跟蹤分析師越多，應計盈余管理越少，真實盈余管理越多（李春濤等，2016）。但也有學者持完全相反的意見，他們認為分析師跟進對真實盈余管理具有監(jiān)督效應，對應計盈余管理具有促進作用，即應計盈余管理與真實盈余管理之間存在替代效應；而且相對于國有企業(yè)，分析師跟進對非國有企業(yè)真實盈余管理的抑制作用更為明顯（何雪鋒等，2017）。意見相反主要是因為選取的數(shù)據(jù)與模型設計不同，因此，在進行相關(guān)方面的分析時，要注意數(shù)據(jù)的選取和模型的設計。

3.影響因素

企業(yè)自身特點、所處市場環(huán)境和分析師特征等因素都會對分析師與企業(yè)盈余管理之間的關(guān)系產(chǎn)生影響。我國學者在這方面進行了較多的研究。研究發(fā)現(xiàn)，分析師跟進人數(shù)與企業(yè)的盈余管理方式存在顯著的相關(guān)性，分析師跟進人數(shù)越多，企業(yè)盈余管理的方式就更為隱性化（李丹蒙等，2015），而且分析師偏好跟蹤盈余管理程度低的公司（吳武清和萬嘉澄，2018）。分析師跟蹤能夠顯著降低知名企業(yè)的盈余管理程度，但對普通企業(yè)沒有明顯影響（李春濤等 ，2014） 。同時，在考慮分析師獨立性后發(fā)現(xiàn)，與投行分析師相比，獨立分析師抑制盈余管理的作用更明顯，且在正向盈余管理樣本中更為顯著（江軒宇和于上堯，2012）。

從上述分析師與盈余管理相關(guān)文獻整理可以看出，當前我國學者關(guān)于分析師對盈余管理所產(chǎn)生的是監(jiān)督效應還是過度壓力效應還存在分歧，有待學者的進一步檢驗。另外，學者也關(guān)注相關(guān)的影響因素，并且在從不同方面研究兩者間關(guān)系時，都考慮真實盈余管理與應計盈余管理的差異。

（四）審計師與盈余管理

隨著中國資本市場的發(fā)展，審計師的作用日益受到政府、投資者以及社會各界的廣泛關(guān)注。人們期望審計師在提高會計信息質(zhì)量、保護投資者利益、約束內(nèi)部人控制、改善公司治理等方面發(fā)揮重要作用。因此，作為獨立的第三方，審計師對高管盈余管理的監(jiān)督作用已經(jīng)得到了國內(nèi)學者的廣泛研究，主要集中在以下幾個方向：

1.審計意見

財務報告的盈余信息是投資者決策的重要依據(jù)，較高程度的盈余管理會誤導投資者的決策，上市公司的盈余管理和審計師的審計質(zhì)量一直是證券市場倍受關(guān)注的問題。用審計意見類型來衡量審計質(zhì)量，是已有審計治理效應研究的主要方法之一。早期的研究表明，公司盈余管理行為僅僅會增加收到“帶說明段無保留意見”的可能性，而對其他類型非標意見的出具則無顯著影響（李維安等，2004）。但在經(jīng)過之后較長一段時間的研究后，眾多學者提出了不同的觀點，他們認為企業(yè)盈余管理幅度與審計師出具非標準審計意見顯著正相關(guān)，同時審計費用在二者之間發(fā)揮了調(diào)節(jié)作用，即較高的審計費用降低了盈余管理與非標準審計意見之間的正相關(guān)關(guān)系（劉繼紅，2009；曹瓊等，2013；李留闖和李彬，2014；曹國華等，2014）。此外，隨著企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的提高，盈余管理程度降低，審計師發(fā)表非標準審計意見的概率顯著下降（楊德明和胡婷，2010；孫琳和胡亞敏，2012）。

2.審計費用

審計收費作為客戶與審計師之間重要的經(jīng)濟聯(lián)系，是審計研究的重要對象；而在資本市場與會計市場的發(fā)展過程中，盈余管理問題也引起了廣泛而高度的重視。那么，公司的盈余管理問題是否會影響到注冊會計師的收費呢？我國學者對此進行了大量的研究，主要持有兩種意見。一種認為公司盈余管理與審計費用存在顯著正相關(guān)關(guān)系，即公司盈余管理程度越高，會計師事務所的審計收費越高，主要是由于公司盈余管理程度越高，審計風險也會相應增加，而且審計師的審計工作量也會增加，因此審計收費越高，而且相較于正向盈余管理，負向盈余管理與審計費用的顯著性更強（劉運國，2006；趙國慶，2014；譚青和鮑樹琛，2015）。另一種觀點則認為審計費用與盈余管理負相關(guān)，該觀點的支持者認為，會計師事務所規(guī)模越大，審計質(zhì)量越好，則審計費用會越高，因而能夠有效地監(jiān)督與發(fā)現(xiàn)公司盈余管理行為，降低企業(yè)盈余管理程度（伍利娜，2003；曹國華等，2014）。兩種不同的觀點是從不一樣的視角切入研究，都具有一定的理論支持和實證支持，在進行相關(guān)方面的研究時要注意綜合考慮。

3.會計師事務所與審計師

不同規(guī)模的會計師事務所之間的審計質(zhì)量與審計方式存在較大差異，對企業(yè)盈余管理產(chǎn)生的影響之間存在較大差異，審計質(zhì)量低，可能導致不利的經(jīng)濟后果，主要表現(xiàn)為不利審計意見的規(guī)避和審計師獨立性的喪失，這對于資本市場健康發(fā)展的影響不容忽視，因此，我國學者就會計師事務所進行了大量的研究。研究表明，“非前十大”會計師事務所審計的公司盈余管理程度顯著高于“前十大”，究其原因，是因為事務所規(guī)模較小，專業(yè)能力較之“前十大”存在差距，而且容易受制于被審計公司，獨立性不強，為了繼續(xù)承接業(yè)務與增加營收，對公司盈余管理行為采取更高的容忍態(tài)度（蔡春等，2005；臧秀清等，2013）。就事務所規(guī)模而言，學者的觀點較一致，但就審計師變更，我國學者持有不同的觀點。一種認為公司能夠通過更換事務所達到操縱盈余的目的，事務所變更行為損害了后任審計師的獨立性，從而影響公司的盈余管理行為（劉偉和劉星，2007），但另一種觀點認為前任會計師變更主要是因為其采取了更為穩(wěn)健的會計處理方法，而后任審計師在新上任的第一年，也并不會完全配合公司，因此前后任審計師的獨立性都較高，對企業(yè)盈余管理行為產(chǎn)生較好的監(jiān)督作用（陳武朝和張泓，2004）。而進一步就審計師變更方向的研究表明，在審計師由大到小變更的公司中，盈余管理程度在變更后顯著增加；而在由小到大變更的公司中，盈余管理程度顯著降低（鄧川，2011）。因此，在進行事務所變更相關(guān)的研究時，要注意區(qū)別變更方向，不同的變更方向之間會產(chǎn)生較大的差異。

4.審計師專長

行業(yè)專長是審計師所具有的核心能力之一，具有行業(yè)專長的審計師具有更多行業(yè)知識和經(jīng)驗，有助于發(fā)揮其對盈余管理的治理作用。我國學者研究發(fā)現(xiàn)審計師的行業(yè)專長能夠有效抑制公司的盈余管理行為，無論是正向還是負向盈余管理（王帆和武恒光，2014），應計盈余管理還是真實盈余管理（范經(jīng)華等，2013）。同時，較之其他會計處理，具有行業(yè)專長的審計師能夠有效抑制企業(yè)異常研發(fā)支出削減的真實盈余管理，具有行業(yè)專長的審計師客戶更不可能將不滿足資本化條件的研發(fā)支出進行資本化，從而抑制了企業(yè)會計政策選擇的盈余管理（楚有為，2018）。

綜上所述，我國學者在研究審計師與盈余管理相關(guān)文獻時，主要聚焦于審計師所出具的審計意見、審計收費以及審計師本身的異質(zhì)性對企業(yè)盈余管理的影響。并且，在從不同方面研究審計師與盈余管理之間的關(guān)系時，真實盈余管理與應計盈余管理都是學者關(guān)注的一個重要因素。

（五）媒體關(guān)注與盈余管理

2001年美國《財富》發(fā)表了“安然股價是否太高”的文章將企業(yè)會計丑聞置于公眾的視線之內(nèi)，而在中國，銀廣夏、三鹿奶粉等事件都是由媒體報道之后引起監(jiān)管部門注意。這些案例都表明，媒體關(guān)注對公司的經(jīng)營與管理產(chǎn)生重大影響。盈余管理作為公司實現(xiàn)特定目標的管理手段，勢必也會受到媒體關(guān)注的影響。目前，國內(nèi)學者對媒體與盈余管理的相關(guān)研究主要基于以下幾個方面：

1.壓力效應

媒體與公眾的關(guān)注在一定程度上能夠?qū)ζ髽I(yè)的行為進行監(jiān)督，但另一方面也可能給企業(yè)管理者帶來巨大的壓力，他們?yōu)榱诉_到市場的期望，反而有可能采取更多的機會主義行為。因此，對于媒體關(guān)注，產(chǎn)生了壓力效應假說。該觀點認為眾多的媒體關(guān)注給企業(yè)管理者帶來了巨大的市場壓力，迫使其為了滿足市場預期而進行基于應計項目的盈余管理，并且這種壓力在分析師數(shù)量較多、機構(gòu)投資者持股比例較高的情況下更加明顯，而有效的內(nèi)部控制在一定程度上能夠調(diào)節(jié)媒體關(guān)注帶來的市場壓力（于忠泊等，2011；莫冬燕，2015）。進一步研究發(fā)現(xiàn)，媒體負面報道越多，企業(yè)盈余管理的動機越強，并且在公司面臨媒體財務舞弊指控時企業(yè)管理層會更多的選擇隱蔽性較強的真實盈余管理行為（李延喜等，2018）。

2.監(jiān)督效應

公司治理機制包括內(nèi)部治理機制和外部治理機制兩種。媒體監(jiān)督作為外部公司治理機制的一種重要方式，受到我國學者的大量研究。相關(guān)研究表明媒體監(jiān)督可以有效約束上市公司盈余管理行為，而且受到媒體監(jiān)督越多的上市公司其盈余管理程度越低；隨著媒體監(jiān)督的加強，上市公司的盈余管理策略由應計盈余管理向真實盈余管理轉(zhuǎn)變，媒體關(guān)注具有有效監(jiān)督和深度治理效應（權(quán)小峰和吳世農(nóng)，2012；孔東民等，2013；陳克兢和李延喜，2016）。之后從應計和真實兩種盈余管理角度出發(fā)的研究，也證實了媒體關(guān)注對盈余管理的監(jiān)督效應（張婷婷等，2018）。

3.影響因素

媒體對公司盈余管理的影響勢必會受到眾多因素的影響，我國學者對這方面也進行了較多的探索。研究發(fā)現(xiàn)上市公司的國有性質(zhì)會降低媒體對真實盈余管理的監(jiān)督作用，并且媒體監(jiān)督作用的發(fā)揮還會受到地區(qū)媒介環(huán)境發(fā)育程度的影響（李延喜等，2018）。同時，相對于法治水平較高的地區(qū)而言，在法治水平較低的地區(qū)媒體監(jiān)督對國有企業(yè)盈余管理的約束力大于非國有企業(yè)（陳克兢，2017），此外，公司的內(nèi)部控制質(zhì)量也會影響媒體關(guān)注對公司盈余管理行為的監(jiān)督作用（付穎赫，2015）。

通過整理我國學者對媒體關(guān)注與公司盈余管理的相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)，我國學者在媒體關(guān)注所產(chǎn)生作用上還沒有得到一致的結(jié)論，主要有市場壓力假說和有效監(jiān)督假說，即媒體關(guān)注是會抑制還是加強公司的盈余管理行為。同時，對它們之間關(guān)系的進一步研究發(fā)現(xiàn)，主要的影響因素包括公司內(nèi)部控制、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、所處地區(qū)的法制環(huán)境等。綜上所述，我們發(fā)現(xiàn)，媒體關(guān)注對于公司盈余管理行為發(fā)揮著重要的作用，是解決公司治理問題的一種有效途徑。因此，媒體應該強化自身的責任意識，提高新聞報道的真實性和可靠性，同時，政府也要在法律制定層面加強對媒體從業(yè)者的保護，同時提高對媒體專業(yè)性與合法性的要求與監(jiān)管，真正發(fā)揮媒體關(guān)注對公司盈余管理的監(jiān)督與治理作用，維護廣大公眾利益。

五、結(jié)論與啟示

（一）結(jié)論

本文從利益相關(guān)者的視角切入，利用Citespace和文獻研究法，分析了利益相關(guān)者能否對公司盈余管理產(chǎn)生的作用。通過對機構(gòu)投資者、高管、分析師、審計師和媒體這五類利益相關(guān)者與盈余管理相關(guān)文獻梳理發(fā)現(xiàn)，這五類利益相關(guān)者對公司盈余管理行為的動機、手段、影響因素和效果這四個方面都會產(chǎn)生重要影響，并且其自身存在的異質(zhì)性也會使兩者之間的相互關(guān)系產(chǎn)生差異。同時，針對真實盈余管理與應計盈余管理的研究，貫穿于學者研究的各個方面。

（二）啟示

通過整理分析發(fā)現(xiàn)，當前研究關(guān)注的主要是公司與相關(guān)利益者本身，很少有文獻研究具體的會計準則變更、政策發(fā)布等特定事件對公司盈余管理的影響，以及這些特定事件是如何改變利益相關(guān)者與公司盈余管理之間的相互作用的。例如我國“十八大”之后推行的反腐新政，這一事件的發(fā)生會對公司盈余管理行為產(chǎn)生何種影響，是否會影響利益相關(guān)者與公司盈余管理之間的相互關(guān)系，有待于學者進一步研究和探討。

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