【摘 要】 上市公司通過(guò)實(shí)施員工激勵(lì)計(jì)劃，將公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與員工個(gè)人利益結(jié)合在一起，使員工成為公司股東，在實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的同時(shí)也增加員工的收益。美的集團(tuán)經(jīng)過(guò)多年實(shí)踐形成了多層次的員工激勵(lì)方案，本文首先介紹美的集團(tuán)員工激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施情況，然后通過(guò)激勵(lì)計(jì)劃業(yè)績(jī)考核是否達(dá)標(biāo)，以及員工捆綁情況，來(lái)分析實(shí)施效果以及存在的問(wèn)題，最后提出解決措施。

【關(guān)鍵詞】 激勵(lì)對(duì)象 績(jī)效考核 實(shí)施效果

一、美的集團(tuán)員工激勵(lì)計(jì)劃

1968年美的集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“美的集團(tuán)”或“公司”）開(kāi)始創(chuàng)業(yè)之路，1997年公司進(jìn)行的以放權(quán)和業(yè)績(jī)考核為導(dǎo)向的事業(yè)部改制，健全了公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。2013年9月18日美的集團(tuán)在深交所實(shí)現(xiàn)整體上市，美的集團(tuán)的發(fā)展壯大離不開(kāi)對(duì)國(guó)家各個(gè)階段發(fā)展趨勢(shì)的主動(dòng)把握。為了更好的留住人才和實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略，截止2020年2月21日，美的集團(tuán)共推出6期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃、3期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃和6期員工持股計(jì)劃，同時(shí)各激勵(lì)計(jì)劃相互獨(dú)立運(yùn)作，互不影響。

員工激勵(lì)計(jì)劃并不是直接給予員工資金，而是通過(guò)讓員工直接或者間接的方式讓員工給持有有限售條件的股票。上市公司直接給予員工股票的方式是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，其中又分為限制性股票和股票期權(quán)兩種激勵(lì)工具。員工持股計(jì)劃是指上市公司通過(guò)設(shè)立持股平臺(tái)運(yùn)作，員工通過(guò)持股平臺(tái)自愿認(rèn)購(gòu)份額，從而間接持有公司股票，風(fēng)險(xiǎn)和收益由員工自擔(dān)。

1、員工激勵(lì)計(jì)劃的績(jī)效考核條件

《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》規(guī)定上市公司需設(shè)置公司層面和個(gè)人層面的績(jī)效考核指標(biāo)，只有當(dāng)業(yè)績(jī)考核同時(shí)達(dá)標(biāo)時(shí)，員工才可以獲得一定數(shù)量本公司的股票，員工收益的多少則取決于在二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格的上漲幅度。同時(shí)授予員工的股票有一定的限售條件，員工在每期績(jī)效考核均達(dá)標(biāo)的情況下，至少需要三年的時(shí)間得到授予的全部股票。與股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃相比，員工持股計(jì)劃對(duì)公司業(yè)績(jī)考核條件沒(méi)有明確規(guī)定，同時(shí)激勵(lì)對(duì)象的范圍更大，實(shí)施上更加靈活，目的更偏向于利益共享。

美的集團(tuán)從公司層面、激勵(lì)對(duì)象所在經(jīng)營(yíng)單位、激勵(lì)對(duì)象個(gè)人三個(gè)層面進(jìn)行績(jī)效考核。在公司層面上，考核指標(biāo)選取反映公司盈利能力的凈利潤(rùn)和反映股東回報(bào)的凈資產(chǎn)收益率。經(jīng)營(yíng)單位層面和個(gè)人層面公司自行設(shè)定績(jī)效考核條件，激勵(lì)對(duì)象須同時(shí)滿(mǎn)足三項(xiàng)考核才可以獲授一定數(shù)量的股票。

2、美的集團(tuán)員工激勵(lì)計(jì)劃的特點(diǎn)

（1）多層次的激勵(lì)體系。美的集團(tuán)根據(jù)激勵(lì)對(duì)象的實(shí)際情況，選取不同的激勵(lì)工具。股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象包括科技人員和相關(guān)中基層管理人員，如表1所示，激勵(lì)對(duì)象人數(shù)和激勵(lì)規(guī)模最大，人均激勵(lì)數(shù)量最少。因?yàn)榧?lì)對(duì)象起初不需要繳納資金，只有在行權(quán)的時(shí)候才需要出資，因此有利于減輕激勵(lì)對(duì)象期初的出資壓力。限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象是高層管理人員，激勵(lì)對(duì)象人數(shù)和激勵(lì)規(guī)模居中，在授予時(shí)激勵(lì)對(duì)象需要付出購(gòu)買(mǎi)成本，同時(shí)也可以享受到五折的價(jià)格折扣，實(shí)現(xiàn)了激勵(lì)性和約束性的統(tǒng)一。

員工持股計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象是核心管理人員，包括本公司總裁、副總裁，事業(yè)部及經(jīng)營(yíng)單位總經(jīng)理和其他高管，他們由美的集團(tuán)逐步培養(yǎng)起來(lái)，具有豐富的行業(yè)內(nèi)經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)。員工持股計(jì)劃資金來(lái)源于部分績(jī)效獎(jiǎng)金和根據(jù)經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)提取的專(zhuān)項(xiàng)基金，激勵(lì)對(duì)象出資較少，因此相當(dāng)于“業(yè)績(jī)股票”，通過(guò)滾動(dòng)的持股計(jì)劃實(shí)現(xiàn)較長(zhǎng)期的利益共享、責(zé)任共擔(dān)機(jī)制，推動(dòng)職業(yè)經(jīng)理人向合伙人的轉(zhuǎn)變。根據(jù)《公司法》和《證券法》相關(guān)規(guī)定，激勵(lì)對(duì)象為公司董事和高級(jí)管理人員的，其在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過(guò)其所持有本公司股份總數(shù)的25%。而在員工持股計(jì)劃中，激勵(lì)對(duì)象并不直接持有本公司股票，有利于增加激勵(lì)對(duì)象現(xiàn)金流，避開(kāi)了持有股票卻無(wú)法出售的限制，這也是為什么核心高管參加的是員工持股計(jì)劃。

（2）不斷創(chuàng)新。與大多數(shù)公司實(shí)施員工激勵(lì)計(jì)劃相比，美的集團(tuán)有兩點(diǎn)不同。第一，通常上市公司會(huì)選擇某一種激勵(lì)工具，而美的集團(tuán)從2014年開(kāi)始不斷探索最終形成了多層次的激勵(lì)體系;第二，近幾年部分上市公司會(huì)選擇股票期權(quán)和限制性股票相結(jié)合的復(fù)合工具，而美的集團(tuán)從一開(kāi)始股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃和限制性股票激勵(lì)計(jì)劃就是分開(kāi)的，這樣可以為不同激勵(lì)對(duì)象量身定制適合的激勵(lì)方式。

美的集團(tuán)的員工持股計(jì)劃的不斷創(chuàng)新體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是命名為事業(yè)合伙人的員工持股計(jì)劃，資金來(lái)源中計(jì)提高層部分績(jī)效獎(jiǎng)金;二是從2018年開(kāi)始權(quán)益歸屬?gòu)姆秩诎l(fā)放演變?yōu)樽詈笠荒暌淮涡园l(fā)放。這種創(chuàng)新有利于增強(qiáng)對(duì)核心高管的綁定和促進(jìn)公司中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施。

二、實(shí)施效果評(píng)價(jià)

（1）業(yè)績(jī)考核達(dá)成情況。美的集團(tuán)2014年、2015年、2017年扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“扣非凈利潤(rùn)”）增長(zhǎng)率分別為142.79%、15.14%、15.72%，2016年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為15.56%，均高于績(jī)效考核凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率達(dá)到15%的目標(biāo)，2016年至2018年扣非凈利潤(rùn)均高于近三年的平均值的水平。美的集團(tuán)2014年至2018年的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為26.61%、24.96%、24.66%、23.38%，2014年至2016年的扣非加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為29.49%、29.06%、26.88%，均高于業(yè)績(jī)考核中20%的水平。因此，截止2020年2月21日，美的集團(tuán)2014年-2018年的業(yè)績(jī)考核均達(dá)標(biāo)。

（2）二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)。如圖1所示，從2014年1月推出激勵(lì)計(jì)劃以來(lái)，股價(jià)總體呈上升態(tài)勢(shì)， 截止2020年2月21日，美的集團(tuán)股價(jià)54.28元，總市值達(dá)3793.60億元。美的集團(tuán)上市后累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)868.54億元，累計(jì)實(shí)施現(xiàn)金分紅6次，累計(jì)分紅金額達(dá)356.64億元，給股東帶了較高的分紅收益。

（3）公司經(jīng)營(yíng)情況。美的集團(tuán)持續(xù)推進(jìn)以“產(chǎn)品領(lǐng)先，效率驅(qū)動(dòng)，全球經(jīng)營(yíng)”為三大主軸的全面戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，推出的員工激勵(lì)計(jì)劃與公司戰(zhàn)略相一致，公司迎來(lái)發(fā)展新機(jī)遇。目前美的集團(tuán)的主要產(chǎn)品均居于行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位，可以為消費(fèi)者提供一站式的購(gòu)物體驗(yàn);美的集團(tuán)完成對(duì)東芝家電、庫(kù)卡等全球產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，海外銷(xiāo)售占公司總銷(xiāo)售40%以上;同時(shí)拓展機(jī)器人與自動(dòng)化、智能供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，由傳統(tǒng)制造企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)樘峁┒嘣?wù)的科技集團(tuán)。

三、美的集團(tuán)激勵(lì)計(jì)劃可能存在的問(wèn)題及解決措施

（1）績(jī)效考核指標(biāo)偏保守。公司層面的績(jī)效考核指標(biāo)設(shè)定偏保守，公司從2016年以后推出的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為前三年的平均凈利潤(rùn)。實(shí)際中以2017年扣非凈利潤(rùn)為基數(shù)，2018年扣非凈利潤(rùn)率為17.05%，依然高于扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的15%。

（2）推出頻率較高 綁定期偏長(zhǎng)。美的集團(tuán)推出員工激勵(lì)計(jì)劃的頻率較高。2018年以來(lái)，每年推出股票期權(quán)和限制性股票激勵(lì)計(jì)劃各一期，“全球合伙人”和“事業(yè)合伙人”各一期。一個(gè)方面激勵(lì)計(jì)劃需要滾動(dòng)實(shí)施下去，如果突然暫停，激勵(lì)對(duì)象會(huì)有不適感，市場(chǎng)也容易引發(fā)對(duì)公司發(fā)展?fàn)顩r的擔(dān)憂(yōu)。另一方面，激勵(lì)計(jì)劃滾動(dòng)實(shí)施，激勵(lì)對(duì)象容易出現(xiàn)效用遞減的感受，激勵(lì)性可能會(huì)不足。因此需要公司根據(jù)新情況，不斷調(diào)整激勵(lì)方案，比如市場(chǎng)上新的發(fā)展方向跟投模式。

市場(chǎng)上推出的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃鎖定期/等待期一般為12個(gè)月，有效期一般在3至4年。美的集團(tuán)推出的9期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中有5期鎖定期/等待期為24個(gè)月，有效期在4至6年，平均有效期為5.3年，對(duì)員工綁定時(shí)間長(zhǎng)，每年實(shí)際得到的比例較少。

在科創(chuàng)板上市的樂(lè)鑫科技率先推出第二類(lèi)限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，業(yè)績(jī)考核達(dá)標(biāo)之后再將股票所有權(quán)轉(zhuǎn)移給激勵(lì)對(duì)象，同時(shí)放松了激勵(lì)對(duì)象范圍、激勵(lì)規(guī)模、定價(jià)原則、限售期等條件，留給企業(yè)更多自由發(fā)揮的空間。這是一次新的探索，一定程度代表未來(lái)的實(shí)施方向，美的集團(tuán)可以參考適用的限售期條款，在監(jiān)管允許的情況下進(jìn)一步優(yōu)化激勵(lì)方案。

（3）股價(jià)變動(dòng)的不確定性。員工激勵(lì)計(jì)劃的理論基礎(chǔ)為價(jià)值投資理論，即公司的業(yè)績(jī)股價(jià)的表現(xiàn)呈正相關(guān)，激勵(lì)對(duì)象的收益取決于股票價(jià)格的變動(dòng)。而我國(guó)資本市場(chǎng)以散戶(hù)居多，公司股價(jià)表現(xiàn)容易受到投資者情緒的影響。在2016年股票市場(chǎng)表現(xiàn)低迷的情況下，一些上市公司出現(xiàn)業(yè)績(jī)考核達(dá)標(biāo)，但是由于股票價(jià)格低于限制性股票授予價(jià)格或者股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格，給激勵(lì)對(duì)象帶來(lái)?yè)p失。

可否設(shè)置保護(hù)條款，如果業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)，而公司股價(jià)向不利的方向變動(dòng)時(shí)，公司可以設(shè)置一定的保護(hù)條款，或者延長(zhǎng)行權(quán)期或解除限售期。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 葛偉軍，武司穎.[價(jià)值與激勵(lì)：上市公司股權(quán)激勵(lì)法律與實(shí)踐].北京：法律版社，2018

作者簡(jiǎn)介：李萌杰（1994—），女，漢族，河南省三門(mén)峽市人，學(xué)生，金融碩士，單位：青海大學(xué)財(cái)經(jīng)學(xué)院金融專(zhuān)業(yè)，研究方向：公司金融。

作者：李萌杰，青海大學(xué)財(cái)經(jīng)學(xué)院研究生，李鳳榮，研究生導(dǎo)師