摘 要：本文對海通證券2013-2017年這五年的利潤表和現(xiàn)金流量表進行分析，同時也分析了其短期償債能力，希望本文的一些建議能為投資者提供參考。

關(guān)鍵詞：海通證券；現(xiàn)金流分析

一、利潤表分析

海通證券股份有限公司近五年的營業(yè)大體呈上漲趨勢。2016年度營業(yè)利潤為106億元，增長率為-49.18%，這其中，營業(yè)收入減少了101億元，造成公司本年度利潤的減少。與之完全相反的情況是，在2015年營業(yè)利潤實現(xiàn)了107億的增長，增長率為105.06%，也從一定方面證實了海通證券在2015年實現(xiàn)了較高速的發(fā)展。

利潤總額從2013到2015年都保持增長趨勢，其中2013年到2014年利潤總額的增長幅度較小，2015年增速最大，增長率為102.67%。從2016年開始到2017年利潤總額出現(xiàn)了較大幅度的下降。2013年到2015年的增速主要歸因于主營業(yè)務的較高速增長，相反2016年這些業(yè)務都出現(xiàn)了較大幅度的下降，因此造成了2016年營業(yè)收入的大幅度下降。海通證券股份有限公司的凈利潤與利潤總額的變動趨勢類似，我們通過分析數(shù)據(jù)可以看出，2016年凈利潤是負增長，增長率為-46.97%，減少主要是由于營業(yè)收入減少了101億，而2015年與2014年凈利潤能高速增長的原因在于營業(yè)收入的高速增長。

手續(xù)費及傭金凈收入2016年減少38.98%。其中經(jīng)紀業(yè)務手續(xù)費凈收入2016年為53.14億元， 2015年125.86億元，減少57.78%，主要原因是經(jīng)紀客戶股票交易量的減少；資產(chǎn)管理業(yè)務手續(xù)費凈收入2016年為5.9億元， 2015年13.51億元，減少56.34%。利息凈收入2016年減少19.26%。投資凈收益2016年減少51.42%。2016年相比于2015年營業(yè)稅金及附加下降74.38%；管理費用下降14.72%；資產(chǎn)減值損失一直在增加；其他業(yè)務成本2017年下降了26.53%。

二、現(xiàn)金流量分析

現(xiàn)金流量表主要包括經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動三部分。海通證券的籌資活動的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為正，投資活動的現(xiàn)金流量凈額、經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量凈額和現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額有正有負。

近五年來，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額除了2014和2015年是正的，其他三年都為負，2015年增長率達到77.4%，2016 年開始損失，2017年在2016年的基礎(chǔ)上又下降了17.22%。從2013-2017年，投資活動現(xiàn)金流量凈額除2013和2017年為正，其他三年都為負，說明海通證券這三年內(nèi)主要以對外投資支出為主，特別是2015年的投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流支出達到最大，本年度投資活動現(xiàn)金流出782.77億元較本年度投資活動現(xiàn)金流入423.11億元差距十分明顯，較2014年投資活動現(xiàn)金流凈額增幅達-192.55%。近五年來，籌資活動現(xiàn)金流凈額始終表現(xiàn)為正值，在2015年之前不斷上升，之后開始下降，2014年增長率最大，為160.55%。而2016年融資能力開始下降，增長率為-65.64%。

海通證券的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入占比一直處于波動當中，區(qū)間大致是14%-37%?；I資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入占比一直在40%以上，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入占比先減少后增加，大致區(qū)間是19%-33%。投資活動現(xiàn)金流入持續(xù)增加，籌資活動現(xiàn)金流入在2015年之前一直增加，之后先減后增，而經(jīng)營活動現(xiàn)金流入呈現(xiàn)“M”型?；I資活動現(xiàn)金流入在2013-2015年度出現(xiàn)顯著的增長主要得益于其取得借款收到的現(xiàn)金和發(fā)行債券收到的現(xiàn)金。2015年現(xiàn)金流入2428.72億元，占現(xiàn)金流入總量的69.26%。這時發(fā)行債券收到的現(xiàn)金有1899.15億元，取得借款收到的現(xiàn)金 234.31億元。

投資活動現(xiàn)金流入在2013-2017年度出現(xiàn)顯著的增長主要得益于其收回投資所收到的現(xiàn)金，2017年投資活動現(xiàn)金流入878.32億元，占現(xiàn)金流入總量的 32.34%。其中，主要為收回投資所得的現(xiàn)金 863.51億元。經(jīng)營性現(xiàn)金流入在2013-2016年度出現(xiàn)顯著的增長主要得益于代理買賣證券收到的現(xiàn)金凈額和收取利息和手續(xù)費收到的現(xiàn)金。2016年現(xiàn)金流入796.83 億元，占現(xiàn)金流入總量的28.43%。

籌資活動現(xiàn)金流出與償還債務支付的現(xiàn)金在2013-2017年有相同的變化趨勢，且籌資活動現(xiàn)金流出主要與償還債務支付的現(xiàn)金有關(guān)。數(shù)據(jù)表現(xiàn)為2015年現(xiàn)金流出1457.94億元，占現(xiàn)金流出總量的53.22%，償還債務支付的現(xiàn)金 1361.35億元。投資活動現(xiàn)金流出在2013-2016年間出現(xiàn)了大幅度的增長，這主要是由投資所支付的現(xiàn)金構(gòu)成。海通證券在這四年間積極開拓業(yè)務規(guī)模，通過使用自有資金直接投資或者通過設(shè)立投資基金的方式，對優(yōu)質(zhì)企業(yè)進行財務性或戰(zhàn)略性本金投資，并不斷開拓國際市場。其中，2016現(xiàn)金流出930.81億元，占現(xiàn)金流出總量的 28.32%。投資支付的現(xiàn)金926.28億元。經(jīng)營活動現(xiàn)金流主要由支付手續(xù)費的現(xiàn)金、支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金、支付的各項稅費和支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金構(gòu)成。2016年，現(xiàn)金流出1298.61億元，占現(xiàn)金流出總量的39.51%。

短期償債能力是指企業(yè)償付流動性負債的能力。流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債 ，流動比率是流動資產(chǎn)對流動負債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力。速動比率是速動資產(chǎn)對流動負債的比率，鑒于是證券類企業(yè)，二者相同。一般說來，這個比率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強，短期償債能力亦越強；反之則弱。2015年以后流動比率一直在上升，說明海通證券資產(chǎn)的變現(xiàn)能力在不斷加強，防范風險的能力變強，短期償債能力也越來越強。資產(chǎn)負債率=總負債/總資產(chǎn)，資產(chǎn)負債率是綜合反映企業(yè)償債能力的重要指標，海通證券的資產(chǎn)負債率從2015年到2017年基本穩(wěn)定在70%—80%之間，處于較高的水平，說明該公司總資產(chǎn)中多數(shù)資產(chǎn)是通過舉債獲得的。

三、對策建議

海通證券現(xiàn)存的問題及建議：

第一，“供血”不足，利用率低。海通證券應結(jié)合國情，了解時事新聞，掌控大環(huán)境，對證券市場做出正確的判斷，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，獲得正的流入。精簡經(jīng)營機構(gòu)，切勿人浮于事。

第二，傳統(tǒng)業(yè)務占比過大，創(chuàng)新不足。海通證券應積極謀求轉(zhuǎn)型，即從傳統(tǒng)的通道中介向資本中介轉(zhuǎn)化，加大研究力度，加強金融產(chǎn)品創(chuàng)新，努力提供與其他證券公司不同的差異化產(chǎn)品和服務，提升在同基金、信托及銀行理財產(chǎn)品競爭中的市場份額。

參考文獻：

[1].海通證券股份有限公司2013年年報[N].

[2].海通證券股份有限公司2014年年報[N].

[3].海通證券股份有限公司2015年年報[N].

[4].海通證券股份有限公司2016年年報[N].

[5].海通證券股份有限公司2017年年報[N].

[6].Wind資訊，http：//www.wind.com.cn/.

作者簡介：

張惠（1993—），女，山西呂梁人，山西財經(jīng)大學2016（經(jīng)濟學）學術(shù)碩士研究生，研究方向：金融風險管理.