葉紫燕 胡言 馮對(duì)

【摘要】由于對(duì)賭協(xié)議自身的復(fù)雜性，再加之我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則尚無(wú)成熟的規(guī)定，企業(yè)在對(duì)賭協(xié)議的會(huì)計(jì)處理方式上有很大差異性。文章結(jié)合相關(guān)案例，分析對(duì)賭協(xié)議在不同業(yè)績(jī)補(bǔ)償方式下的結(jié)算環(huán)節(jié)的會(huì)計(jì)處理，最后分析了業(yè)績(jī)補(bǔ)償可能會(huì)給合并報(bào)表帶來(lái)的損益影響。

【關(guān)鍵詞】對(duì)賭協(xié)議；補(bǔ)償結(jié)算方式；會(huì)計(jì)處理

【中圖分類(lèi)號(hào)】F279.2；F271

近年來(lái)，對(duì)賭協(xié)議作為企業(yè)并購(gòu)重組的一部分，在資本市場(chǎng)上頻繁出現(xiàn)。并購(gòu)方為保障自身在交易中的權(quán)益，通常會(huì)在并購(gòu)時(shí)要求與標(biāo)的企業(yè)原股東簽訂對(duì)賭協(xié)議。對(duì)賭協(xié)議簽訂后，隨之而來(lái)的便是基于協(xié)議條款的會(huì)計(jì)處理，分別是與或有對(duì)價(jià)相關(guān)的初始確認(rèn)、后續(xù)計(jì)量和結(jié)算三個(gè)階段的處理。本文將結(jié)合有關(guān)案例，從非同一控制下的企業(yè)合并角度，探討合并方在結(jié)算階段，收到被合并方業(yè)績(jī)補(bǔ)償時(shí)的會(huì)計(jì)處理。

一、對(duì)賭協(xié)議的內(nèi)涵及會(huì)計(jì)處理

（一）對(duì)賭協(xié)議的內(nèi)涵

對(duì)賭協(xié)議（VAM）是指投資方和被投資方或其實(shí)際控制人在達(dá)成投資協(xié)議時(shí)，對(duì)未來(lái)不確定事項(xiàng)做出的事先約定。其核心內(nèi)容為：如果被投資方完成對(duì)賭協(xié)議的約定條件，則投資方依照協(xié)議給予被投資方或其實(shí)際控制人一定的現(xiàn)金或股權(quán)作為低估企業(yè)價(jià)值的補(bǔ)償。相反，若被投資方未達(dá)到約定條件，則被投資方或其實(shí)際控制人補(bǔ)償投資方一定的現(xiàn)金或股權(quán)作為高估企業(yè)價(jià)值的損失。

對(duì)賭協(xié)議條款的設(shè)置較為靈活，其分類(lèi)多種多樣。

根據(jù)對(duì)賭目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況，即上述協(xié)議核心內(nèi)容的兩種結(jié)果，可分為業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)與業(yè)績(jī)補(bǔ)償。業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)是指投資方給予被投資方完成承諾業(yè)績(jī)的獎(jiǎng)勵(lì)。業(yè)績(jī)補(bǔ)償是指被投資方因未完成承諾業(yè)績(jī)而對(duì)投資方的補(bǔ)償。

根據(jù)業(yè)績(jī)對(duì)賭的權(quán)利形式，可分為單向?qū)€和雙向?qū)€。單向?qū)€指僅約定投資方的權(quán)利，即在融資方未實(shí)現(xiàn)約定時(shí)，有權(quán)獲得補(bǔ)償。雙向?qū)€指交易雙方都有權(quán)根據(jù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況按照協(xié)議約定條件要求對(duì)方進(jìn)行補(bǔ)償?，F(xiàn)階段我國(guó)對(duì)賭協(xié)議中大多為單向?qū)€，且一般只約定業(yè)績(jī)補(bǔ)償條款，故本文將主要討論單向?qū)€下的業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)慕Y(jié)算會(huì)計(jì)處理。

（二）對(duì)賭協(xié)議的各個(gè)會(huì)計(jì)處理階段

目前，理論界和實(shí)務(wù)界大多根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》，將對(duì)賭協(xié)議視為金融工具進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。其中，本文所講述的業(yè)績(jī)補(bǔ)償條款，在實(shí)務(wù)中通常符合金融資產(chǎn)的定義。

在初始確認(rèn)時(shí)，投資方在個(gè)別報(bào)表中需要將初始成本計(jì)入“長(zhǎng)期股權(quán)投資”。同時(shí)，還需要對(duì)或有對(duì)價(jià)和金融資產(chǎn)進(jìn)行分析確認(rèn)。企業(yè)一般借記“長(zhǎng)期股權(quán)投資”和“交易性金融資產(chǎn)”這兩個(gè)科目。后續(xù)計(jì)量主要是對(duì)或有對(duì)價(jià)進(jìn)行調(diào)整，該調(diào)整需要對(duì)并購(gòu)后12個(gè)月內(nèi)和12個(gè)月后兩個(gè)時(shí)段進(jìn)行分析。這兩個(gè)階段的會(huì)計(jì)處理較為簡(jiǎn)單，實(shí)務(wù)中，公司對(duì)此的處理大多相同。

而在結(jié)算方面，有業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)結(jié)算和業(yè)績(jī)補(bǔ)償結(jié)算，兩者因其支付的形式不同，會(huì)計(jì)處理也不相同。本文所探討的業(yè)績(jī)補(bǔ)償根據(jù)形式分為現(xiàn)金、股權(quán)和混合三大類(lèi)，其中股權(quán)補(bǔ)償因份額、目的的不同又被細(xì)分為五種類(lèi)型。因業(yè)績(jī)補(bǔ)償形式多樣，加之我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則尚未明確規(guī)范對(duì)賭協(xié)議的會(huì)計(jì)處理，實(shí)務(wù)中，補(bǔ)償結(jié)算的會(huì)計(jì)處理也多種多樣。本文將基于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的精神，結(jié)合資本市場(chǎng)上真實(shí)案例的處理方式，討論投資方對(duì)不同類(lèi)型業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)慕Y(jié)算會(huì)計(jì)處理。

二、業(yè)績(jī)補(bǔ)償結(jié)算會(huì)計(jì)處理案例分析

（一）現(xiàn)金補(bǔ)償

現(xiàn)金補(bǔ)償常被用在對(duì)賭協(xié)議條款中，尤其是用在私募股權(quán)投資和風(fēng)險(xiǎn)投資中。由于投資方在并購(gòu)時(shí)通常會(huì)溢價(jià)并購(gòu)，所以，投資方考慮到自身的利益，往往會(huì)和被投資方或其實(shí)際控制人約定，若未達(dá)到承諾業(yè)績(jī)，投資方有權(quán)對(duì)超出公司價(jià)值部分要求補(bǔ)償，其補(bǔ)償方式通常采用現(xiàn)金形式。在實(shí)務(wù)中，考慮到被投資方或其實(shí)際控制人的實(shí)際現(xiàn)金支付能力，僅現(xiàn)金形式的業(yè)績(jī)補(bǔ)償是較為少見(jiàn)的，一般只出現(xiàn)在與規(guī)模較小的目標(biāo)公司的對(duì)賭中?，F(xiàn)金補(bǔ)償在條款中更多是作為補(bǔ)償?shù)囊徊糠郑c其他形式相結(jié)合。

湖北三峽新型建材股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“公司”）根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于核準(zhǔn)湖北三峽新型建材股份有限公司非公開(kāi)發(fā)行股票的批復(fù)》（證監(jiān)許可[2016]1228號(hào)）核準(zhǔn)批文，于2016年完成了非公開(kāi)發(fā)行股票收購(gòu)深圳市恒波商業(yè)連鎖有限公司（以下簡(jiǎn)稱“恒波公司”）100%股權(quán)。在本次非公開(kāi)發(fā)行股票中，劉德遜等28名原恒波公司股東（以下簡(jiǎn)稱“交易對(duì)方”）對(duì)公司收購(gòu)的恒波公司2016—2018年的業(yè)績(jī)作出了承諾，公司在初始確認(rèn)時(shí)對(duì)此做了或有對(duì)價(jià)的有關(guān)處理。借記“長(zhǎng)期股權(quán)投資”、“交易性金融資產(chǎn)”，貸記“銀行存款”（若還通過(guò)定向增發(fā)股份的方式支付時(shí)，貸方記“股本”和“股本溢價(jià)”）。最后，因恒波公司未能完成2018年度承諾預(yù)測(cè)利潤(rùn)，根據(jù)約定交易對(duì)方需對(duì)公司進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償，具體補(bǔ)償金額為6 357.3248萬(wàn)元。同時(shí)，由于本次交易涉及收益法評(píng)估資產(chǎn)未發(fā)生減值，不需要進(jìn)行減值補(bǔ)償。因此，公司在取得補(bǔ)償款時(shí)應(yīng)做的分錄如下（單位：萬(wàn)元）：

借：銀行存款 6 357.3248

貸：交易性金融資產(chǎn) 6 357.3248

同時(shí)，將前兩個(gè)階段的損益“結(jié)轉(zhuǎn)”：

借：公允價(jià)值變動(dòng)損益 6 357.3248

貸：營(yíng)業(yè)外收入/投資收益 6 357.3248

（二）股權(quán)補(bǔ)償

若投資方認(rèn)為目標(biāo)公司在未來(lái)估值增值率較大、換股比例高時(shí)，投資方會(huì)更傾向于股份補(bǔ)償?shù)姆绞健?/p>

1.股權(quán)調(diào)整型

股權(quán)調(diào)整型指當(dāng)目標(biāo)公司未能實(shí)現(xiàn)對(duì)賭協(xié)議規(guī)定的業(yè)績(jī)目標(biāo)時(shí)，投資方按照對(duì)賭協(xié)議的條件以無(wú)償或者象征性的價(jià)格將部分或全部股權(quán)回購(gòu)注銷(xiāo)，投資方的控股權(quán)不變。該形式在目前最為常見(jiàn)，且投資方通常以1元的價(jià)格向目標(biāo)公司實(shí)際控制人定向回購(gòu)。

2019年4月30日，福建實(shí)達(dá)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“公司”）發(fā)布了對(duì)王江、王嵚、孫福林三人《關(guān)于以總價(jià)1元定向回購(gòu)業(yè)績(jī)補(bǔ)償股份及后續(xù)注銷(xiāo)的議案》的公告。2016年12月19日，公司以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式向王江、王嵚等6位交易對(duì)象購(gòu)買(mǎi)了中科融通91.11%的股權(quán)，對(duì)應(yīng)收購(gòu)價(jià)格為人民幣41 000.00萬(wàn)元。公司在初始確認(rèn)時(shí)，將獲得的股權(quán)初始成本計(jì)入“長(zhǎng)期股權(quán)投資”，同時(shí)對(duì)或有對(duì)價(jià)進(jìn)行確認(rèn)，借記“交易性金融資產(chǎn)”，貸記“銀行存款”、“股本”和“股本溢價(jià)”。

中科融通原股東承諾：2016、2017及2018年度扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別不低于人民幣3 000萬(wàn)元、3 900萬(wàn)元及5 070萬(wàn)元。2016年和2017年分別以3 069萬(wàn)元和4 408萬(wàn)元超額完成年度業(yè)績(jī)承諾，但其在2018年經(jīng)審計(jì)扣除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)為4 079萬(wàn)元，本年度業(yè)績(jī)承諾率為80.44%，截至2018年度末累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)數(shù)115 567 390.62元也少于截至2018年度末累計(jì)承諾的凈利潤(rùn)數(shù)119 700 000.00元。按協(xié)議，公司可以總價(jià)1元向王江、王嵚、孫福林定向回購(gòu)業(yè)績(jī)補(bǔ)償股份合計(jì)1 143 491股，并依法予以注銷(xiāo)。首先，公司經(jīng)過(guò)減值測(cè)試，資產(chǎn)未發(fā)生減值，不需要進(jìn)行減值。公司在2019年7月18日順利回購(gòu)股份，其應(yīng)做的會(huì)計(jì)分錄為（單位：元）：

借：庫(kù)存股 14 156 429.70

貸：交易性金融資產(chǎn) 14 156 428.70

銀行存款 1

同時(shí)，將其累計(jì)金額進(jìn)行會(huì)計(jì)處理：

借：公允價(jià)值變動(dòng)損益

貸：投資收益/營(yíng)業(yè)外收入

最后，注銷(xiāo)回購(gòu)的庫(kù)存股：

借：股本 1 143 491

資本公積——股本溢價(jià) 13 012 938.7

留存收益（資本公積不足沖減時(shí)）

貸：庫(kù)存股 14 156 429.7

2.股權(quán)回購(gòu)型

股權(quán)回購(gòu)?fù)ǔＪ侵府?dāng)目標(biāo)公司無(wú)法實(shí)現(xiàn)約定條件時(shí)，目標(biāo)公司或其實(shí)際控制人將以現(xiàn)金形式對(duì)投資方所持有的目標(biāo)公司全部或部分股權(quán)溢價(jià)回購(gòu)。這其實(shí)可以看作投資方想要減少或不愿再在未來(lái)承擔(dān)目標(biāo)公司的收益風(fēng)險(xiǎn)，所以準(zhǔn)備“放棄”對(duì)目標(biāo)公司的股票持有權(quán)。

2014年8月，A公司（投資方）與B公司（被投資方）簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將以現(xiàn)金形式購(gòu)買(mǎi)B公司其價(jià)值2 340萬(wàn)元的15.6%的股權(quán)。同時(shí)，2014年9月1日雙方簽署協(xié)議，將其持有的B公司旗下核心公司C公司的7.93%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給A公司。即此時(shí)A公司將持有B公司15.6%的股權(quán)和C公司7.93%的股權(quán)。

2014年8月6日，B公司實(shí)際控制人王某與A公司簽署對(duì)賭協(xié)議：若B公司不能在2016年12月31日之前完成A股IPO，A公司有權(quán)在2017年1月1日至2018年12月31日期間將所持的B公司和C公司的股權(quán)以協(xié)定價(jià)格轉(zhuǎn)讓給B公司。最后，B公司未能完成業(yè)績(jī)，A公司于2017年將所持B公司部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)止杀壤?5.6%變?yōu)?.9%。

該類(lèi)型在實(shí)務(wù)中也經(jīng)常出現(xiàn)，上述便是根據(jù)IFC公司與豐林木業(yè)對(duì)賭的典型案例改編的。這一類(lèi)型是指被投資方回購(gòu)?fù)顿Y方所持被投資方的股權(quán)，即投資方在被投資方中的持股比例減少，而股權(quán)調(diào)整型是投資方從被投資方中收回自身股份，即被投資方在投資方中的持股比例減少。所以，筆者認(rèn)為，該補(bǔ)償約定相當(dāng)于A公司轉(zhuǎn)讓股權(quán)，即借記“銀行存款”等科目，貸記“長(zhǎng)期股權(quán)投資”、“投資收益”等。B公司溢價(jià)回購(gòu)股份，即通過(guò)庫(kù)存股回購(gòu)后再注銷(xiāo)庫(kù)存股。

3.股票稀釋型

該類(lèi)協(xié)議規(guī)定，若目標(biāo)公司未能完成對(duì)賭協(xié)議的相關(guān)業(yè)績(jī)目標(biāo)時(shí)，目標(biāo)公司實(shí)際控制人同意目標(biāo)公司以極低的價(jià)格向投資方增發(fā)一部分股權(quán)，在稀釋目標(biāo)公司實(shí)際控制人的股權(quán)比例的同時(shí)增加投資方在目標(biāo)公司內(nèi)部的權(quán)益比例，下面的案例類(lèi)型是來(lái)源于包鋼稀土和贛州晨光的對(duì)賭。

2015年9月，甲公司（投資方）與乙公司（被投資方）及其全體股東簽署了《增資擴(kuò)股協(xié)議》，2015年9月7日，乙公司股東會(huì)通過(guò)了甲公司以貨幣資金形式對(duì)公司增資7 600萬(wàn)元，使甲公司占公司10.50%的股權(quán)決議。甲公司此次入股是為之后能持有乙公司旗下核心資產(chǎn)丙公司的最大股權(quán)。因此，甲公司與乙公司還簽訂有一項(xiàng)對(duì)賭協(xié)議：如果乙公司3年內(nèi)未上市，則甲公司可以按原計(jì)劃通過(guò)增資方式持有丙公司50%股權(quán)，成為丙公司的最大股東，達(dá)到對(duì)丙公司的實(shí)際控制；若因其他原因使甲公司無(wú)法達(dá)成對(duì)丙公司控股時(shí)，乙公司及其實(shí)際控制人應(yīng)通過(guò)適當(dāng)方式增持，以確保甲公司對(duì)丙公司的相對(duì)控股地位。然而，乙公司為完成業(yè)績(jī)承諾，通過(guò)借殼方式實(shí)現(xiàn)上市，甲公司最終只持有乙公司的原約定股權(quán)。

假設(shè)乙公司并未完成協(xié)議約定，則乙公司需要對(duì)甲公司進(jìn)行對(duì)賭補(bǔ)償，根據(jù)協(xié)議，該補(bǔ)償分為兩個(gè)階段，即回購(gòu)和增資丙公司。筆者認(rèn)為對(duì)于投資方而言，回購(gòu)階段可與上述股權(quán)調(diào)整型的會(huì)計(jì)處理類(lèi)同，而股份全部回購(gòu)后相當(dāng)于恢復(fù)其投資前狀態(tài)，對(duì)于丙公司的股權(quán)購(gòu)買(mǎi)可看作一般的股權(quán)投資會(huì)計(jì)處理即可。

4.股權(quán)激勵(lì)型

該對(duì)賭協(xié)議以雙向?qū)€為主，當(dāng)目標(biāo)公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)時(shí)，投資方將無(wú)償或象征性的價(jià)格將一部分股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)給企業(yè)管理層，此情形可類(lèi)似于股權(quán)激勵(lì)模式。相反，當(dāng)目標(biāo)公司未實(shí)現(xiàn)約定業(yè)績(jī)時(shí)，投資方有權(quán)依據(jù)條款要求企業(yè)管理層以無(wú)償或象征性的價(jià)格將一部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓。投資方獲得業(yè)績(jī)補(bǔ)償，實(shí)際上相當(dāng)于再獲得了一部分子公司的股權(quán)，即借記“長(zhǎng)期股權(quán)投資”，若無(wú)償轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑒t貸記“營(yíng)業(yè)外收入”，若有價(jià)轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑒t貸記“銀行存款”等。

5.股票優(yōu)先型

該主要條款約定被投資方補(bǔ)償?shù)膬?nèi)容，大多不是具體的金額，而是一種或多種權(quán)利，如剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)、董事會(huì)的一票否決權(quán)、股息分配優(yōu)先權(quán)、超比例表決權(quán)等。

該類(lèi)型的補(bǔ)償條款內(nèi)容較為明晰，其會(huì)計(jì)處理相比也更為明確，在實(shí)務(wù)中也較為普遍。如L公司（投資方）與M（被投資方）簽訂對(duì)賭條款時(shí)約定：若M公司未在約定期內(nèi)上市，則L公司可獲得M公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的提名權(quán)。該類(lèi)型的會(huì)計(jì)處理大多是改變投資方在受目標(biāo)公司相關(guān)利潤(rùn)分配時(shí)的獲益順序和實(shí)際金額。

（三）混合補(bǔ)償

混合補(bǔ)償是指將上述的現(xiàn)金補(bǔ)償與股權(quán)補(bǔ)償相結(jié)合?；旌涎a(bǔ)償在現(xiàn)實(shí)中較為常見(jiàn)，因?yàn)樵趯?shí)際計(jì)算過(guò)程中，由于一些數(shù)據(jù)有規(guī)定取值要求，從而需要通過(guò)另一種方式進(jìn)行彌補(bǔ)。這種相結(jié)合的形式既能解決被投資方或其實(shí)際控制人不能一次性支付大額現(xiàn)金的現(xiàn)實(shí)情況，又能根據(jù)最新估測(cè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的持有股權(quán)情況進(jìn)行調(diào)整，以保障自身權(quán)益。

根據(jù)兩種補(bǔ)償?shù)南群箜樞颍煞譃槿N形式：一是先進(jìn)行現(xiàn)金補(bǔ)償，不足部分進(jìn)行股權(quán)補(bǔ)償；二是先進(jìn)行股權(quán)補(bǔ)償，計(jì)算差異等部分進(jìn)行現(xiàn)金補(bǔ)償；三是兩者不分先后，在協(xié)議中有明確規(guī)定兩者的補(bǔ)償比例，其在實(shí)務(wù)中最為常見(jiàn)。在進(jìn)行該類(lèi)型的會(huì)計(jì)處理時(shí)，首先對(duì)實(shí)際計(jì)算的金額按照協(xié)議約定的順序分配，其次根據(jù)補(bǔ)償類(lèi)型分開(kāi)編制會(huì)計(jì)分錄，其分錄可完全按照上述兩種補(bǔ)償形式分步處理。

三、小結(jié)

業(yè)績(jī)補(bǔ)償表面上看似保證了投資方的利益，但補(bǔ)償是否真正起到作用還需要多方面考慮和進(jìn)一步計(jì)算。從會(huì)計(jì)報(bào)告的角度分析，業(yè)績(jī)補(bǔ)償帶來(lái)的損益影響，必須結(jié)合對(duì)商譽(yù)和長(zhǎng)期股權(quán)投資所進(jìn)行的減值計(jì)提，綜合考慮補(bǔ)償與減值，將會(huì)給合并報(bào)表帶來(lái)的綜合損益影響如下：

一是經(jīng)常性損益。首先，在合并報(bào)表中，投資方需要進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試，判斷業(yè)績(jī)補(bǔ)償是否會(huì)形成商譽(yù)減值損失。若計(jì)提了商譽(yù)減值，則會(huì)影響經(jīng)常性損益。目前，在實(shí)務(wù)中大部分上市公司在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中披露的會(huì)計(jì)處理也是將商譽(yù)減值計(jì)入當(dāng)期的經(jīng)常性損益。其次，若商譽(yù)存在大額減值，通常表明長(zhǎng)期股權(quán)投資減值跡象明顯（除去一些表中注明歸屬于長(zhǎng)期股權(quán)投資減值跡象的事件外），所以，在投資方的個(gè)別報(bào)表中，還需判斷長(zhǎng)期股權(quán)投資是否計(jì)提減值。

二是非經(jīng)常性損益。由于業(yè)績(jī)補(bǔ)償僅針對(duì)并購(gòu)重組交易某一事項(xiàng)的完成情況，所以，一般情況下，上市公司取得的業(yè)績(jī)補(bǔ)償款不具有持續(xù)性，根據(jù)規(guī)定應(yīng)確認(rèn)為非經(jīng)常性損益。實(shí)務(wù)中，大部分上市公司在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中披露的會(huì)計(jì)處理也是將業(yè)績(jī)補(bǔ)償款計(jì)入當(dāng)期非經(jīng)常性損益，這就會(huì)導(dǎo)致投資方扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)減少。

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