【摘 要】上市公司的管理與運營需要公司的管理層和其他相關(guān)利益者對公司進行科學(xué)合理的管理和監(jiān)督，財務(wù)績效是能反映公司經(jīng)營狀況的指標(biāo)，對上市公司的財務(wù)績效進行科學(xué)適當(dāng)?shù)脑u估，不僅僅有益于投資者對上市公司的經(jīng)營能力和未來發(fā)展做出準(zhǔn)確合理科學(xué)的判斷，而且也有利于公司高層的管理和監(jiān)督層的監(jiān)督，從而依據(jù)財務(wù)績效的效率評價對自身企業(yè)進行科學(xué)合理的適當(dāng)調(diào)整，進而有利于上市公司的健康發(fā)展。本文系統(tǒng)整理熵權(quán)Topsis法和上市公司的財務(wù)績效評價的相關(guān)資料，研究如何利用熵權(quán)Topsis法在上市公司中科學(xué)客觀的評價財務(wù)績效，進而真實的反映公司的實際經(jīng)營情況。

【關(guān)鍵詞】熵權(quán)TOPSIS法;財務(wù)績效評價;上市公司

1、熵權(quán)Topsis法概述

1.1熵權(quán)法概述

在績效指標(biāo)評價體系中，財務(wù)績效評價的結(jié)果受著指標(biāo)權(quán)重的影響。一般常見的確定指標(biāo)權(quán)重的方法可以分為兩個類別，有主觀賦權(quán)法：AHP層次分析法、比如相對比較法、Delphi法和連環(huán)比率法[1]等;客觀賦權(quán)法：主成分分析法、比如均方差法和熵權(quán)法等。主觀賦權(quán)方法簡單而且容易操作，但是有比較大的人為主觀因素，因此將會導(dǎo)致權(quán)重會有主觀的隨意性;客觀賦權(quán)法卻解決了主觀賦權(quán)法的缺陷，它可以在財務(wù)績效中確定相對科學(xué)客觀的指標(biāo)權(quán)重。

熵最開始是物理學(xué)中熱力的一個狀態(tài)的參量，1948年香農(nóng)將熵引入信息理論中，用來量化數(shù)據(jù)信息中的不確定性程度的大小，因此產(chǎn)生了信息量化和轉(zhuǎn)換模型的理論，在信息論和轉(zhuǎn)換模型中，熵的計算公式是，熵在信息理論中，是用來衡量數(shù)據(jù)所能提供的有用信息量的大小。一般來說，指標(biāo)數(shù)據(jù)的信息熵值越小，該指標(biāo)的變異程度越大，就說明此指標(biāo)在評價分析中起到更大的影響，因此該指標(biāo)的權(quán)重越高;如果指標(biāo)的信息熵越大，指標(biāo)相對應(yīng)的權(quán)重就會越低，進而影響相對也會變小[2]。

1.2 Topsis法概述

Topsis法，又可叫做優(yōu)劣距離法，C.L.Hwang等人在1981年提出，是一種對多目標(biāo)決策比較有效可行的方法。Topsis法有兩個核心概念：“正向理想解”和“負(fù)向理想解”，意思是多方案中選定選定一個最優(yōu)方案和最劣方案，然后在選定的方案集中計算到達(dá)正負(fù)理想解的歐氏距離，并且依據(jù)歐氏距離的大小來進行排序，進而來評判當(dāng)前方案好壞程度[3]。

Topsis法對于多種有限方案，選擇進行多目標(biāo)決策是比較有效客觀的[4]。Topsis法的應(yīng)用范圍廣，對簡單的小規(guī)模和復(fù)雜的大規(guī)模的評價對象都有良好適應(yīng)性，即可以在單層次指標(biāo)體系進行評價，也可以在多層次指標(biāo)體系中進行分析評價[5]。而且Topsis法對不同的指標(biāo)和樣本也會有良好適應(yīng)性，少量的數(shù)據(jù)也可對進行有效分析評價[6]。

2、上市公司財務(wù)績效評價

2.1國外研究現(xiàn)狀

泰勒（1911）[7]是最開始對企業(yè)績效評價進行探討研究，他將研究成果寫成《科學(xué)管理原理》，這本書中著重介紹分析了成本考核，對企業(yè)生產(chǎn)階段投入的成本和產(chǎn)出做出了科學(xué)的評價，發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品從開始的成本到消費者手中的產(chǎn)出相比較，如果成本低于產(chǎn)出，公司的經(jīng)營效益不高，會面臨破產(chǎn)的風(fēng)險。

1919年，杜邦分析法被美國杜邦公司提出，此財務(wù)績效分析方法從權(quán)益報酬率開始，然后分解為銷售利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，再由這兩個指標(biāo)分解為多項指標(biāo)，進而對企業(yè)的財務(wù)績效進行合理科學(xué)的績效評價[8]。

20 世紀(jì)20年代，Alexander Wole，R.W. Duning（1928）首先提出了信用能力指數(shù)理論。Alexander Wole選取多個財務(wù)指標(biāo)，即固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率等對企業(yè)的盈利能力和償債能力進行科學(xué)合理的評價。

JM Stern（1990）[9]在20世紀(jì)90年代提出了經(jīng)濟增加值理論，在利用EVA評價體系來評估公司的財務(wù)績效時，必須要對公司的利潤進行合理調(diào)整，進而體現(xiàn)企業(yè)的可靠業(yè)績，對企業(yè)獲得更加精確的決策依據(jù)提供堅實的基礎(chǔ)。

Andrew C.Worthington（1998）將非量化指標(biāo)加入公司財務(wù)分析評價模型中，拓寬了財務(wù)績效分析體系，讓財務(wù)績效分析更加全和精準(zhǔn)。

Stuart Hannabuss（2007）[10]利用 EVA評價體系對公司資本成本做了具體研究，其結(jié)果顯示，只有企業(yè)所獲得利潤大于全部的資本成本時，企業(yè)才是真實可靠盈利的，因此剔除資本成本對企業(yè)利潤的影響，才能使得績效評價結(jié)果更加可靠。

Das Dhiman（2009）對非盈利性質(zhì)醫(yī)院進行了收集9年的財務(wù)數(shù)據(jù)，用因子分析的方法，從實證結(jié)果提取出了四個影響因子，分別是盈利影響因子、資本結(jié)構(gòu)影響因子、流動性影響因子和操作性影響因子，最后作者認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)的因子對非盈利醫(yī)院的財務(wù)績效影響最大，所以非盈利醫(yī)院可以把資源重心放在優(yōu)化調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)方面，進而提升企業(yè)的營運水平[11]。

Cooper D J，Ezzamel M（2013）提出了跨國公司的績效評價應(yīng)該適應(yīng)其跨國企業(yè)管理系統(tǒng)以及與全球化戰(zhàn)略相匹配，這樣不僅能適應(yīng)全球化戰(zhàn)略，而且能客觀實際的反映跨國公司的財務(wù)狀況，進而可以為跨國公司的管理者提供詳細(xì)可靠的財務(wù)信息，為公司的發(fā)展提供強有力的保證。

Fuerst F（2015）通過對來自北美、亞洲和歐洲的房地產(chǎn)上市公司的2011—2014年的數(shù)據(jù)進行可靠的實證分析，發(fā)現(xiàn)通過提高管理績效評價可以為房地產(chǎn)上市公司的可持續(xù)發(fā)展，提供有力的支持。而且認(rèn)為提高企業(yè)房地產(chǎn)資本投資組合的績效水平，可以為房地產(chǎn)公司投資帶來高效的財務(wù)效益。

Mohamed R（2016）[19]對采用財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)的績效管理是否能夠提高公司管理組織能力這一問題進行了深入的探討。他首先調(diào)查收集馬來西亞上市公司的高層管理人員的詳細(xì)數(shù)據(jù)，并對其進行研究分析。分析結(jié)果有力地證明采用多維度的財務(wù)和非財務(wù)指標(biāo)的戰(zhàn)略績效管理，與提高公司組織能力相關(guān)。

Flach Letal（2017）運用因子分析的方法以及決策樹，對電力行業(yè)上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)進行研究，結(jié)果表證明流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這兩個指標(biāo)比較關(guān)鍵重要。

2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀

雖然我國對公司財務(wù)績效分析的水平的發(fā)展時間比較晚，但在企業(yè)財務(wù)績效分析方面發(fā)展卻比較迅猛。在20世紀(jì)80年代之前主要是通過分析單一指標(biāo)，對企業(yè)進行財務(wù)績效分析，之后財務(wù)績效分析的領(lǐng)域應(yīng)用越來越多元化，大部分企業(yè)都需要財務(wù)績效評價，來發(fā)現(xiàn)自身發(fā)展趨勢以及優(yōu)缺點，進而保證自身企業(yè)的健康發(fā)展。所以到現(xiàn)在我國在企業(yè)績效分析方面，所運用的績效分析方法及數(shù)理模型也變的豐富多元化，各類的綜合評價方法應(yīng)運而生。

唐加福，范純廣，施永貴，李潤生（2008）[12]以KPI為模型建立了電信公司財務(wù)績效考核系統(tǒng)，并以某個電信公司為例子，運用主成分分析法科學(xué)合理的應(yīng)用在財務(wù)績效評價過程中。

顧雪松（2009）以盈利能力、營運能力、償債能力和發(fā)展能力的4個維度為基礎(chǔ)，建立了用4個維度中的20個指標(biāo)，對財務(wù)績效進行評價，以石油行業(yè)的14家上市公司為數(shù)據(jù)原始樣本，利用熵權(quán)TOPSIS法建立了績效評價基本模型，對這些企業(yè)在2008年的財務(wù)經(jīng)營狀況進行了實證深入的研究;從其結(jié)果分析來看，影響石油行業(yè)財務(wù)績效的主要因素是營運能力和成長能力，這兩個因素所占的權(quán)重高達(dá)百分之六十多，因此文章作者提出了石油行業(yè)的管理層應(yīng)該重視公司的運營能力和成長能力，把公司的資源和重心放在這兩個方面，進而能夠提高企業(yè)的價值。

陳玲，李永泉（2010）采用因子分析法，楊金鳳（2010）通過 SPSS統(tǒng)計軟件利用主成分分析法，對我國農(nóng)業(yè)類上市公司財務(wù)績效進行了排序、評價和結(jié)果分析[23-24]，其結(jié)果表明農(nóng)業(yè)類上市公司的凈資產(chǎn)收益率對公司的績效影響比較大，因此作者提出了農(nóng)業(yè)上市公司需要在凈資產(chǎn)收益率上放比較多的資源，來得到較好的公司財務(wù)績效和未來良好的發(fā)展。

常麗娟，賈婷（2011）[13]采用因子分析法篩選指標(biāo)，構(gòu)建了銀行財務(wù)績效評估體系，然后應(yīng)用層次分析法對指標(biāo)群進行賦權(quán)，最后得出商業(yè)銀行的財務(wù)評估績效;并且在其分析結(jié)果中發(fā)現(xiàn)，商業(yè)銀行的財務(wù)績效受許多因子的影響，其中有償債能力因子、營運能力因子、發(fā)展能力因子、盈利能力因子和現(xiàn)金流能力因子，因此作者也相應(yīng)的提出的客觀針對性有效的措施來提高商業(yè)銀行公司的管理能力和經(jīng)營能力。

楊子剛、于海朋、毛文坤等人以2011年中國運輸物流上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本，利用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法，從投入產(chǎn)出角度對其經(jīng)營績效進行了分析評價。結(jié)果表明，我國運輸物流企業(yè)的經(jīng)營績效已處于相對較高的水平，2011年的綜合效率平均得分達(dá)到0.901，純技術(shù)效率平均得分為0.942，規(guī)模效率平均得分為0.956;但從總體來看，DEA有效率偏低，2011年度38家運輸物流上市公司（剔除數(shù)據(jù)不完備的3家）中僅有14家達(dá)到DEA有效，占總體的比重為36.84%。最后根據(jù)DEA分析的結(jié)論，本文提出通過采取降低成本費用、精簡員工、控制企業(yè)規(guī)模等措施來提高公司經(jīng)營績效和實現(xiàn)資源配置最優(yōu)的政策建議。

申志東（2013）[14]指出應(yīng)用主層次分析法建立我國國企財務(wù)績效評價體系比其他方法更加科學(xué)合理，他對主層次分析法在我國國企績效評價體系中做出詳細(xì)描述。

彭曉潔，高夢捷（2014）[15]通過對六十多家農(nóng)業(yè)類上市公司進行財務(wù)績效研究分析，從結(jié)果中發(fā)現(xiàn)，我國的農(nóng)業(yè)上市公司普遍存在四個能力發(fā)展不平衡的實際問題，其四個問題分別是盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力，并且針對性的對農(nóng)業(yè)類上市公司提出了農(nóng)業(yè)類企業(yè)應(yīng)該擴大產(chǎn)品的生產(chǎn)鏈，進而降低農(nóng)業(yè)產(chǎn)品的成本;打造屬于自己的農(nóng)業(yè)商業(yè)品牌，進而增加自身的核心競爭力。

單芳（2016）[16]篩選了13個財務(wù)指標(biāo)設(shè)計了一套指標(biāo)評價體系，并且印應(yīng)用因子分析法和熵值法，分別對中原經(jīng)濟區(qū)九十多家上市公司進行了財務(wù)績效分析評價，結(jié)果顯示不同的企業(yè)在兩種方法之間的評價結(jié)果，差異程度是不經(jīng)相同的。

李娜娜，潘琳（2017）[17]選取了在我國創(chuàng)業(yè)板上市的四十多家不同的企業(yè)為數(shù)據(jù)樣本，收集了這實四十多家企業(yè)在2016年中的財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，應(yīng)用熵值法計算得出這四十多家公司的運營績效，并且綜合評價值并對其進行了排名，并提出了相應(yīng)的企業(yè)管理措施。

王志遠(yuǎn)（2018）[18]采用灰色關(guān)聯(lián)分析方法對兗州煤業(yè)公司的財務(wù)績效進行了詳細(xì)的分析和研究，發(fā)現(xiàn)其關(guān)聯(lián)度呈現(xiàn)上升穩(wěn)定的趨勢，得出財務(wù)績效和兗州煤業(yè)公司的發(fā)展有必然的聯(lián)系，提出兗州煤業(yè)公司的管理層應(yīng)該加強對公司的績效管理。

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作者簡介：漆賓（1995—），男，江西省宜春市，本科，初級會計師，研究方向：金融理財。

項目名稱：熵權(quán)TOPSIS法在農(nóng)業(yè)類上市公司財務(wù)績效評價中的應(yīng)用（項目編號：YC2019-S195）。