錢彬彬 北京林業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院

一、提出問題

前幾年我國宏觀杠桿率快速上升，債務(wù)風(fēng)險持續(xù)增長引發(fā)了人們的關(guān)注。2015年，去杠桿化正式作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革的五大任務(wù)之一被提上日程。如何穩(wěn)步推進去杠桿進程，防范金融風(fēng)險愈發(fā)受到人們的關(guān)注。在此背景下，要既保證發(fā)展質(zhì)量又兼顧數(shù)量，就需要思考財政與貨幣政策的搭配模式，傳導(dǎo)機制以及傳導(dǎo)效率，以保證我國宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定，防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險以及結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的順利進行。隨著我國步入新常態(tài)，目前的經(jīng)濟目標已經(jīng)發(fā)生了改變，在現(xiàn)在的目標下，研究如何制定財政與貨幣政策，財政部門與金融部門怎樣搭配具有深遠的意義。

二、文獻綜述

在我國，基本上是財政部門負責(zé)財政政策，金融部門負責(zé)貨幣政策。在以往的研究中，國內(nèi)很多學(xué)者對二者政策的作用及關(guān)系進行了研究。劉貴生（2013）認為“在分析財政政策有效性的過程中不能忽略貨幣政策的影響，相比供給因素，需求因素對于經(jīng)濟波動的影響較小，所以應(yīng)該重視供給政策的制定和實施?！痹咳?、楊匯潮、秦海英（2014）認為我國的財政政策和貨幣政策之間存在互補關(guān)系，并且財政政策對貨幣政策的影響效果要大于貨幣政策對財政政策的影響效果。陳小亮（2016）認為“單獨使用財政或者貨幣政策的效用有限，而且呈現(xiàn)出發(fā)揮作用時間短的特點，應(yīng)加強二者之間的協(xié)調(diào)，同時還應(yīng)該各自加強其自身效果。” 而鐘輝勇、陸銘（2017）金融監(jiān)管不到位，不具權(quán)威性，導(dǎo)致了地方政府利用各種手段從金融機構(gòu)舉債，所以應(yīng)該健全金融監(jiān)管機制，建立其余財政部門的溝通聯(lián)系，避免此類事件的發(fā)生。由上述研究可知，在不同時期不同的政策選擇條件下，財政與貨幣政策之間的關(guān)系是有所不同的，這很大程度上取決于當(dāng)時的經(jīng)濟發(fā)展水平，政府的政策選擇及整個經(jīng)濟周期相關(guān)。

三、分析與論證

（一）明確新形勢下的財政政策與貨幣政策各自的目標

首先，需要明確當(dāng)前我國的經(jīng)濟發(fā)展目標已經(jīng)改變，財政部門與金融部門制定政策時也要跟上目前形勢的發(fā)展。財政部門應(yīng)該利用積極地財政政策進行結(jié)構(gòu)改革，配合進一步深化供給側(cè)改革，擴大有效供給，給社會注入新的活力。具體表現(xiàn)為：在擴大財政支出以刺激總需求的情況下進一步落實減稅、降費政策，促進實體經(jīng)濟的發(fā)展，激勵企業(yè)進行技術(shù)等方面的創(chuàng)新。另一方面，金融部門應(yīng)從“去杠桿”階段進入“穩(wěn)杠桿”階段，維持穩(wěn)健的貨幣政策，保障總量的調(diào)控。綜上所述，財政部門與金融部門應(yīng)有不同的偏重點，弄清自己的首要任務(wù)和目標，不要在結(jié)構(gòu)改革上過多地依賴貨幣政策，否則會使政策失效。

（二）政策實施上相互配合，增強央行自身獨立性

在明確各自目標后，財政與金融部門應(yīng)在政策的實施上相互配合，達到各自的作用。近些年來，很多經(jīng)濟學(xué)家認為我國的貨幣政策效能呈下降趨勢，筆者認為究其根源還是我國央行獨立性不夠，貨幣政策的制定受到來自財政政策的制約和限制所決定。前一段時間央行與財政部之間產(chǎn)生了爭論，其中一個重要的焦點就是地方性政府債務(wù)問題。筆者認為在債務(wù)積壓和經(jīng)濟下行的背景下，央行被債券市場所綁定了，不得不稍微放寬政策，而財政部則要考慮平衡預(yù)算和財政可持續(xù)性問題，不得不謹慎實施積極地財政政策。當(dāng)追溯地方政府性債務(wù)問題的根源時，最根本的原因是目前財政政策與貨幣政策之間的界限已經(jīng)傾向于模糊。央行給政府提供了融資，而這些地方性融資平臺隨后帶來了許多問題和風(fēng)險。這些風(fēng)險最終應(yīng)該誰來承擔(dān)便成了一個很大的問題。當(dāng)這些融資平臺難以償付時，就會帶來金融風(fēng)險，而金融業(yè)是一個整體，常常是牽一發(fā)而動全身，所以容易引起系統(tǒng)性風(fēng)險。所以這部分風(fēng)險不能直接轉(zhuǎn)嫁給金融部門，應(yīng)該努力避免“財政風(fēng)險金融化”。

（三）加強財政部門與金融部門的溝通機制

最后，目前，在我國，中央銀行與財政部的協(xié)調(diào)統(tǒng)一機制尚不成熟。政策在宏觀層面上制定之后，再具體實施上又出現(xiàn)了很多問題，我國歷史上出現(xiàn)過不止一次由于政策落實不到位而導(dǎo)致了政策失效，甚至朝著不好的方向走去。其原因就是兩大部門之間沒有更為宏觀的意識，每個部門只從自身考慮，沒有強烈的協(xié)作意識。在這種局面下，各項政策不僅達不到自己本身的預(yù)期，還有些因為相互沖突矛盾形成了抵消現(xiàn)象，達不到政策目標。比如，財政部門擴大支出，并未達到拉動消費的目的；央行實行降準降息政策，卻發(fā)現(xiàn)資金還是流入房地產(chǎn)和金融業(yè)。這些現(xiàn)象的背后就是目前央行與財政部步調(diào)的不協(xié)調(diào)，二者沒有進行充分有效的溝通。