胡瑞紋

摘 要： 從今年5月份起，業(yè)內(nèi)開始傳聞阿里巴巴將要重新赴港上市，瞬間引起了各方高度重視。而今年11月，此事終于成為事實(shí)，阿里發(fā)布了全球招股說明書，15日-11月19日招股，總共發(fā)行5億股，發(fā)售價(jià)為188港元，上市日期為2019年11月26日，保薦人中金。此舉甚至將改變港股的格局，目前香港市值權(quán)重最大的股票為騰訊，阿里上市后將超過騰訊。然而香港最近動(dòng)亂，連股市也受到了影響，本文將從阿里巴巴集團(tuán)的簡況、上市后的利多以及利空因素分析阿里赴港上市之后的前景。

關(guān)鍵詞： 阿里巴巴;港股;云計(jì)算

1 阿里巴巴簡況

1.1 公司簡介

阿里巴巴集團(tuán)，從最為人熟知的淘寶起家，逐漸發(fā)展為中國最大的互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)企業(yè)，阿里的業(yè)務(wù)十分龐大繁雜，旗下有淘寶網(wǎng)、天貓、聚劃算、阿里云、螞蟻金服、全球速賣通、阿里巴巴國際交易市場(chǎng)、1688、菜鳥網(wǎng)絡(luò)等，以電商為核心，圍繞金融、物流、云服務(wù)、數(shù)字娛樂等打造的業(yè)務(wù)生態(tài)體系，已經(jīng)發(fā)展成為一個(gè)巨無霸企業(yè)，并且深深得影響和改變?nèi)藗兊娜粘Ｉ睢?/p>

1.2 財(cái)務(wù)狀況

2017-2019財(cái)年，阿里巴巴的營收從1582.77億元人民幣上升至3768.44億元人民幣，凈利潤從41.226億元人民幣上升至802.34億元人民幣。截至2019年9月30日該季度營收為1190.17億元，同比增長40%。阿里巴巴中國零售市場(chǎng)移動(dòng)月活躍用戶在3個(gè)月內(nèi)增長了3000萬，用戶總數(shù)達(dá)到7.85億。

1.3 估值

市盈率角度來看，美股市場(chǎng)阿里巴巴的市盈率（TTM）只有22倍，對(duì)標(biāo)業(yè)務(wù)相仿的亞馬遜77倍市盈率（TTM），以及港股互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊32倍市盈率（TTM），阿里的估值仍然還是相對(duì) 比較有優(yōu)勢(shì)的。

1.4 上市歷史

2007年11月，阿里在第一次在港交所募集了近17億美元，是自google上市以來全球規(guī)模最大的網(wǎng)絡(luò)股IPO，開盤30港幣，比發(fā)行價(jià)13.5港元漲了122%，收盤39.5元，更是高出招股價(jià)的近兩。

2012年6月20日，阿里巴巴宣布以每股13.5港元的價(jià)格進(jìn)行私有化，正式退出港交所。

私有化一年后的阿里巴巴，在2013年重振旗鼓，計(jì)劃再次在香港上市，而卻因阿里巴巴合伙人制度的股權(quán)結(jié)構(gòu)與港交所機(jī)制不符，未能重回港交所。于是，阿里巴巴轉(zhuǎn)戰(zhàn)遠(yuǎn)赴美國上市。

2 利多因素分析

從阿里自身來說，作為中國最大的互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)企業(yè)，無疑是值得持有的，像此類在業(yè)內(nèi)具有龍頭老大地位、體量大、具有不可替代性的的獨(dú)角獸企業(yè)，上市之后一般都有不俗的表現(xiàn)，例如美團(tuán)、瀚森制藥、魯大師等。

2019年11月22日，中國工程院開展了第14次院士增選和第13次外籍院士增選，共選舉產(chǎn)生75位院士和29位外籍院士。其中，阿里巴巴技術(shù)委員會(huì)主席王堅(jiān)入選，成為了首位民營企業(yè)院士，這對(duì)阿里無疑是一個(gè)重大利好。

3 利空因素分析

3.1 政治風(fēng)險(xiǎn)

阿里巴巴此次要在港交所上市，而香港目前政治局勢(shì)一直很不穩(wěn)定，自6月以來，香港反對(duì)派和一些激進(jìn)勢(shì)力借和平游行集會(huì)之名，進(jìn)行各種激進(jìn)抗?fàn)幓顒?dòng)。雖然特區(qū)政府已多次表示修訂《逃犯條例》工作已徹底停止，但他們繼續(xù)以“反修例”為幌子，得寸進(jìn)尺、變本加厲，暴力行為不斷升級(jí)，社會(huì)波及面越來越廣。這些人肆意踐踏法治，惡意破壞社會(huì)秩序，搞得香港烏煙瘴氣、動(dòng)蕩不安。一個(gè)地區(qū)政局是否穩(wěn)定也與股價(jià)息息相關(guān)，最近香港理工大學(xué)的暴動(dòng)事假已款要落下帷幕，然而長達(dá)近半年的不穩(wěn)定局勢(shì)仍然給香港股市蒙上了一層迷霧。

3.2 未來的風(fēng)險(xiǎn)因素

（1）數(shù)字經(jīng)濟(jì)體的受信任程度是阿里成功和增長的關(guān)鍵因素;如果阿里不能維護(hù)數(shù)字經(jīng)濟(jì)體的受信任程度，他們的聲譽(yù)和品牌將可能受到嚴(yán)重?fù)p害，并對(duì)業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績以及前景造成重大不利影響。

（2）近期通過的《中華人民共和國外商投資法》的解釋和實(shí)施以及該法對(duì)我們當(dāng)前的公司架構(gòu)的可行性、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績的影響如何存在重大不確定性。

（3）香港資本市場(chǎng)和美國資本市場(chǎng)的不同特點(diǎn)可能對(duì)阿里的股份和美國存托股的交易價(jià)格造成負(fù)面影響，阿里的股份和美國存托股之間的置換，可能對(duì)各自的流動(dòng)性和╱或交易價(jià)格具有不利影響。

（4）出口管制及經(jīng)濟(jì)或貿(mào)易制裁可能使阿里受到監(jiān)管調(diào)查或其他監(jiān)管行動(dòng)，以及遭受聲譽(yù)損害，并且可能對(duì)阿里的技術(shù)供應(yīng)鏈以及招聘人才和開展技術(shù)合作的能力造成負(fù)面影響，從而對(duì)競爭力和業(yè)務(wù)經(jīng)營造成重大不利影響，以及導(dǎo)致股份和美國存托股的交易價(jià)格顯著下跌。

4 結(jié)論

從短期來看，雖然阿里前兩次上市取得了首日翻倍的成績，但此次大概率不會(huì)如此，因?yàn)榍皫状味际鞘状紊鲜校谡麄€(gè)資本市場(chǎng)沒有對(duì)標(biāo)物，所以可以獲得超高溢價(jià)，而此次有阿里美股作為對(duì)比，港股的定價(jià)是在美股的基礎(chǔ)上完成的，因而短期之內(nèi)并不會(huì)大幅上漲，但是從長遠(yuǎn)來看，阿里已經(jīng)開始構(gòu)建全面的服務(wù)生態(tài)，利用阿里云支撐起阿里巴巴的商業(yè)生態(tài)，作為一家企業(yè)本身未來的潛力無限，而香港的動(dòng)亂局勢(shì)遲早會(huì)結(jié)束，因二未來的前景發(fā)展看好。