逯佳俊

摘要：公司并購是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展中比較常見的一種規(guī)模擴張方式，通過并購企業(yè)的市場占有率可以得到提升，還可以進一步拓寬企業(yè)的產(chǎn)品銷量，對企業(yè)發(fā)展有很大的推動作用。由于并購對企業(yè)發(fā)展有很大的促進作用，因此公司并購得到了廣泛關(guān)注，不過并購前后企業(yè)績效會如何變動，受到很多方面因素的影響。

關(guān)鍵詞：公司并購;績效分析;動因分析

1.前言

在現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的過程中，企業(yè)想要進一步發(fā)展壯大主要有兩條路可走：一條是通過內(nèi)部增長的方式，進行新的投入以達到進一步擴大生產(chǎn)規(guī)模，為企業(yè)發(fā)展壯大奠定堅實基礎(chǔ);另一條就是通過外部擴張的方式，采用并購、重組等方式來進行生產(chǎn)規(guī)模的擴大。從國際發(fā)展經(jīng)驗看，并購對企業(yè)規(guī)模擴大、增強企業(yè)實力等方面有著十分重要的作用與意義，也是推動現(xiàn)代企業(yè)進步與發(fā)展十分有效的路徑。隨著社會進步與發(fā)展，近幾年國內(nèi)企業(yè)并購也隨之增加，很多企業(yè)為了進一步拓寬自身的市場影響力，紛紛采用并購的方式來達到進行自身規(guī)模擴張的目的。雖然并購對企業(yè)規(guī)模擴大、未來發(fā)展有一定促進作用，但是作為一類比較特殊的企業(yè)擴張方式，在企業(yè)完成并購以后，企業(yè)的運營與發(fā)展也會受到影響，對企業(yè)并購前后績效進行分析，對更全面地掌握企業(yè)并購情況有十分重要的影響與作用。

2.企業(yè)并購概述

在國際上通常將兼并與收購合稱為并購。其中兼并主要是指兩家或者是兩家以上公司結(jié)合成為一家公司，原來的公司權(quán)利與義務(wù)由存續(xù)的這家公司一同承擔(dān);而收購是指參與并購的企業(yè)購買目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)、營業(yè)部門或者是股票，對其產(chǎn)生一定的控制權(quán)。收購實際上是企業(yè)還存在，而且還具有獨立的法人地位，這是與兼并的不同之處。

實際上從國際上關(guān)于并購的定義看，其屬于內(nèi)涵比較豐富而且相對廣泛的，其包括吸收兼并、新設(shè)兼并、資產(chǎn)收購、股份收購以及接管或者接收等。在本文研究之中，認為并購是指在現(xiàn)代企業(yè)制度下，一家企業(yè)通過獲得其他企業(yè)部分或者全部產(chǎn)權(quán)，進而達到對該企業(yè)進行控制的一種投資行為。也就是說，在并購中，現(xiàn)代企業(yè)制度是進行并購的基本前提;并購行為的實現(xiàn)是通過得到目標(biāo)企業(yè)部分或者是全部產(chǎn)權(quán)展開的。同時要通過并購達到對目標(biāo)企業(yè)某種程度的控制，進而達到進行并購的目標(biāo)。實際上在各種并購行為之中，進行產(chǎn)權(quán)交易是根本。

3.企業(yè)并購的分類

在企業(yè)并購分類方面，按照不同的分類方式，可以劃分的類別也有一定的差異：

從行業(yè)角度進行企業(yè)并購劃分，可以將其分為下面幾類：一是橫向并購。這是指同屬于一個產(chǎn)業(yè)或者是行業(yè)，抑或是產(chǎn)品在同一市場的企業(yè)之間產(chǎn)生的并購行為。通過橫向并購可以達到擴大同類產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模，將生產(chǎn)成本進一步降低，以達到消除競爭的目的，促使市場占有率得到進一步提升。二是縱向并購。這是企業(yè)在生產(chǎn)過程抑或是經(jīng)營環(huán)節(jié)上有密切關(guān)系的企業(yè)之間產(chǎn)生的并購行為。這種并購對企業(yè)生產(chǎn)流程加速有一定幫助，而且也可以進一步節(jié)約運輸、倉儲等方面的費用。三是混合并購。這是指生產(chǎn)以及經(jīng)營等沒有關(guān)聯(lián)產(chǎn)品與服務(wù)的企業(yè)彼此產(chǎn)生的并購，這種并購方式可以分散企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，進一步提高企業(yè)市場的適應(yīng)能力。

根據(jù)并購的付款方式不同，并購可以分為幾類：一是用現(xiàn)金進行資產(chǎn)購買，也就是指在并購的過程之中，通過現(xiàn)款進行目標(biāo)公司大部分資產(chǎn)或者全部資產(chǎn)購買，達到對目標(biāo)公司控制的目的。二是用現(xiàn)金購買股票。即為在并購過程中，通過現(xiàn)金對目標(biāo)公司大部分或全部股票進行購買。三是股票進行資產(chǎn)購買，并購公司通過向目標(biāo)公司進行并購公司自己的股票，以達到對目標(biāo)公司資產(chǎn)交換的目的。四是用股票進行股票交換。五是債券轉(zhuǎn)股權(quán)方式。即為大債權(quán)人在企業(yè)無力進行債務(wù)償還的時候，通過債轉(zhuǎn)股的方式，實現(xiàn)對企業(yè)的控制。六是間接控股，這是戰(zhàn)略投資者采用對上市公司第一大股東直接并購的方式，以達到間接得到上市公司控制權(quán)的目的。七是承債式并購。這是并購企業(yè)通過全部承擔(dān)目標(biāo)企業(yè)債券債務(wù)的方式，以達到對企業(yè)進行控制的目的。八是無償劃撥，這是一些地方政府或者是主管部門，他們作為國有股的持股單位，直接將國有股在國有投資主體之間進行劃撥的一種行為。

4.企業(yè)并購的動因分析

實際上企業(yè)作為一個資本組織，企業(yè)的發(fā)展就是為了追求資本最大增值，進行并購也是一種投資活動，該活動的主要動力自然是追求資本最大增值。除此以外，在現(xiàn)代這樣一個競爭激烈的時代之中，很多企業(yè)是由于外界競爭壓力過大，所以才會選擇通過并購的方式進一步提升自身的影響力。在實際并購的過程中，不同企業(yè)并購的動機也存在一定的差異，根據(jù)一些并購理論，企業(yè)進行并購的動因可以歸結(jié)為下面幾個方面：

從并購效應(yīng)動因上看，可以分為幾點：一是韋斯頓協(xié)同效應(yīng)。該理論認為，通過并購企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效率會得到進一步提升，最突出的表現(xiàn)就是形成規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)，在這種效應(yīng)的影響下，就會出現(xiàn)1+1>2的效果，進而實現(xiàn)推動企業(yè)更好的發(fā)展目的。二是市場份額效應(yīng)。經(jīng)過并購以后，企業(yè)對市場的控制能力就會得到進一步提升，若是橫向并購，對改善行業(yè)結(jié)構(gòu)、提高行業(yè)集中度有一定的促進作用，對行業(yè)內(nèi)企業(yè)利潤率保持有所促進;而縱向并購，可以通過對縱向與企業(yè)相關(guān)的企業(yè)控制，達到提高企業(yè)競爭力的目的等。三是財務(wù)協(xié)同效應(yīng)。在并購以后，企業(yè)財務(wù)方面也會得到一定的效益，主要是稅收效益，也就是可以通過并購的方式達到合理避稅的目的，對股票的價格也會有一定的影響，可以使每股的收益得到提升。

除了從效應(yīng)理論視角的并購動因以外，企業(yè)并購的一般動因也可以從幾個方面進行歸納：一是獲取戰(zhàn)略機會。實際上對企業(yè)而言，進行并購一個重要動因就是進行未來發(fā)展機會的購買，當(dāng)企業(yè)想要使自身在某一個特定行業(yè)的經(jīng)營進一步擴大的時候，對該行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)進行并購是重點，而并非是依靠自身內(nèi)部發(fā)展進行。二是發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。在生產(chǎn)方面，并購可以都帶來規(guī)模經(jīng)濟作用，對新技術(shù)的接受能力可以得到提升，進而減少出現(xiàn)供給短缺的可能性，對沒有充分應(yīng)用的生產(chǎn)能力進行合理應(yīng)用;還可以合理地進行市場分配、人事管理等等。三是提高管理效率。若是在一個企業(yè)發(fā)展的過程中，管理方式并不合理，這必然會阻礙企業(yè)的發(fā)展，甚至使企業(yè)的發(fā)展出現(xiàn)停滯不前的情況，可若是企業(yè)進行了并購，管理者更換以后對改善公司管理效率會有很大的幫助。四是借殼上市。由于在國內(nèi)公司要成功上市需要經(jīng)過嚴(yán)格的審核，因此在國內(nèi)上市資格也是一種資源。有些企業(yè)進行并購只是希望可以得到目標(biāo)企業(yè)的上市資格，若是到國外借殼上市，可以讓企業(yè)在國外籌集資金，并且進入到國外市場之中。

綜上所述，企業(yè)并購的動因有多種，但是不論是企業(yè)并購處于什么動因，進行并購都是希望使企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀得到更好的改善，為企業(yè)的發(fā)展起到進一步促進作用。

結(jié)束語

在現(xiàn)代這樣一個復(fù)雜多變的時代之中，企業(yè)之間的競爭愈發(fā)激烈，為了提升企業(yè)競爭力、推動企業(yè)發(fā)展、擴大企業(yè)規(guī)模，很多企業(yè)選擇進行并購。企業(yè)并購雖然對企業(yè)發(fā)展有一定的促進作用，但是其也可能會給企業(yè)發(fā)展帶來不良影響，為使企業(yè)更好地適應(yīng)現(xiàn)代社會，推動企業(yè)長遠發(fā)展，就需要對企業(yè)并購問題給予更多關(guān)注。

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