高慧慧

摘 要：隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，資本市場越來越成熟，市場的監(jiān)管制度進(jìn)一步得到完善，對會計信息披露質(zhì)量的要求也越來越高，而上市公司對外披露的最主要也是最重要的方式就是財務(wù)報告。但是，近年來，上市公司的財務(wù)報告重述現(xiàn)象日趨頻繁。據(jù)此，主要分析了財務(wù)重述的動因和經(jīng)濟(jì)后果，以期對我國上市公司財務(wù)報告重述行為有一個較為深入的認(rèn)識。

關(guān)鍵詞：財務(wù)重述；信息披露；會計差錯；動因分析；經(jīng)濟(jì)后果

中圖分類號：F23

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

doi：10.19311/j.cnki.16723198.2016.26.085

1 引言

2011年1月，華銳風(fēng)電（601558）在上海證交所上市，主要從事的是風(fēng)力發(fā)電設(shè)備的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2013年3月7日，華銳風(fēng)電稱2011年度財務(wù)報表的有關(guān)賬務(wù)處理存在會計差錯。從披露的內(nèi)容來看，由于會計差錯，華銳風(fēng)電公司2011年年報披露的凈利潤數(shù)據(jù)虛增了1.68億元。受到該消息的影響，當(dāng)日，華銳風(fēng)電報收6.05元/股，下跌了3.04%。暫且不論此次華銳風(fēng)電的會計差錯更正的真正動機(jī)，但是從這次事件中我們還是可以看出會計差錯引起的財務(wù)重述會對資本市場造成很大影響。因此需要規(guī)范我國上市公司的財務(wù)重述制度，這樣才能使得財務(wù)重述真正發(fā)揮積極的作用，能夠更好的為投資者的決策服務(wù)。

2 財務(wù)重述概述

財務(wù)報告作為上市公司對外信息披露的載體，是信息使用者獲得公司信息的重要途徑，也一直是監(jiān)管部門和學(xué)術(shù)界關(guān)注的焦點(diǎn)。財務(wù)重述是指上市公司在發(fā)現(xiàn)并糾正前期財務(wù)報告的差錯時，重新表述以前公布的財務(wù)報告的行為，是上市公司基于自愿或者外部監(jiān)督強(qiáng)制性的對以前會計期間財務(wù)報告中存在的錯誤信息、不真實信息、缺失的信息或者誤導(dǎo)性信息進(jìn)行追溯調(diào)整和重新披露的事后補(bǔ)救性公告。財務(wù)重述通常會引起資本市場產(chǎn)生負(fù)面反應(yīng)，從而導(dǎo)致上市公司的股價下跌，進(jìn)而損害投資者的利益，并且?guī)硪幌盗胁焕慕?jīng)濟(jì)后果。近年來，上市公司財務(wù)重述的現(xiàn)象越來越頻繁，越來越多的上市公司在年報披露之后對財務(wù)報告進(jìn)行重述。目前財務(wù)重述愈演愈烈現(xiàn)象形成的原因有兩個方面：一是加強(qiáng)外部監(jiān)管部門監(jiān)督的效果，上市公司確實發(fā)布了存在著差錯的財務(wù)報告；二是上市公司把財務(wù)報告重述當(dāng)作操縱利潤的一種手段。在我國，上市公司財務(wù)重述頻發(fā)的原因更多的是后一種。財務(wù)重述作為企業(yè)盈余操縱行為的一種外在表現(xiàn)特征，財務(wù)重述的發(fā)生一般意味著公司治理機(jī)制存在缺陷和治理效率的低下。上市公司為了在年報中給投資者展現(xiàn)一個良好的經(jīng)營狀況，以期望吸引更多的投資者來達(dá)到自己的各種目的，然后再通過財務(wù)報告重述來延緩不利信息的披露，削弱不利信息的影響。

3 財務(wù)重述的動因分析

上市公司發(fā)生財務(wù)重述行為，一般說明財務(wù)報告中確實存在著計算或者是其他方面非意愿性的差錯，信息披露中出現(xiàn)了人為的遺漏或者錯誤。年報信息質(zhì)量低下，會引發(fā)投資者對公司財務(wù)報告可靠性以及公司管理者誠信與能力的質(zhì)疑，甚至?xí)?yán)重威脅到投資者對證券市場的信心，從而使公司市價下滑。那為什么財務(wù)重述存在這么多不利之處，但是上市公司依然會進(jìn)行毀滅公司價值的財務(wù)重述呢？上市公司財務(wù)重述的真正內(nèi)因是資本市場帶來的壓力和高管薪酬契約的不正當(dāng)激勵；其外因是信息不對稱和造假成本低廉。但更深層次的原因是公司治理機(jī)制存在缺陷。

3.1 資本市場壓力

企業(yè)進(jìn)入資本市場，接受的挑戰(zhàn)和壓力也會越發(fā)增大，企業(yè)會受到更為嚴(yán)格的監(jiān)督和檢查。在這樣的壓力下，管理者必須使企業(yè)獲得優(yōu)秀的成績，只有憑借自己的實力才能在資本市場上籌集資金。在這樣的資本市場的壓力之下，為了保證企業(yè)連續(xù)的盈利，提升企業(yè)的市場形象，企業(yè)管理層就很有可能會采取激進(jìn)的會計政策，從而出現(xiàn)財務(wù)重述行為。管理層往往會利用操縱會計差錯更正，對利潤進(jìn)行平滑處理，避免賬面虧損，向外界描繪一幅樂觀的公司發(fā)展前景。資本市場的壓力主要是來由于企業(yè)的融資需求和對財務(wù)的預(yù)期。

3.2 高管薪酬契約

高管薪酬契約通常被認(rèn)為是財務(wù)重述的第二類重要動因?，F(xiàn)代企業(yè)大都是所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，所有者和管理者是存在利益沖突的。管理層有動機(jī)通過選擇會計政策和進(jìn)行內(nèi)幕交易來使自己的利益最大化，管理層的自利性行為可能導(dǎo)致企業(yè)采取激進(jìn)的會計政策。上市公司管理層薪酬契約和新任的管理層清算歷史舊賬也是企業(yè)進(jìn)行財務(wù)重述的內(nèi)因之一。擁有更多股票期權(quán)薪酬會強(qiáng)化財務(wù)重述的動機(jī)。股權(quán)激勵雖然使得經(jīng)理代理人和公司股東的利益趨于一致，但是也激勵經(jīng)理人采取不恰當(dāng)?shù)氖侄蝸硖岣哂吞蓛r來達(dá)到自利目的。對于公司管理層來說，在好的時機(jī)操縱股票價格能夠給其帶來超額的收益，但在時機(jī)不佳時所受到的懲罰卻是很小的。因此，當(dāng)管理者達(dá)不到優(yōu)良的業(yè)績使股票價格增長的時候，就會有很大的動機(jī)來操縱股票的價格，進(jìn)行盈余管理，追求個人利益最大化，使得財務(wù)重述的頻率加大。

3.3 公司治理機(jī)制缺陷和公司內(nèi)部控制缺陷

[ 2]財務(wù)重述的發(fā)生與公司治理機(jī)制的缺陷有關(guān)。有缺陷的公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制是導(dǎo)致財務(wù)重述發(fā)生的主要誘因。內(nèi)部控制的目標(biāo)之一就是保證財務(wù)信息的真實性和完整性。財政部在2010年發(fā)布了《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》，要求企業(yè)對企業(yè)的內(nèi)部控制有效性自我評價，并且聘請會計師事務(wù)所對其財務(wù)報告內(nèi)部控制有效性進(jìn)行審計并且出具審計報告。這些都表明，財務(wù)信息的真實性在很大程度上受到企業(yè)內(nèi)部控制的影響，財務(wù)信息真實可靠的有力保障就是完善的內(nèi)部控制制度。在公司治理結(jié)構(gòu)中，董事會是公司的核心和財務(wù)的監(jiān)督者，審計委員會作為董事會下設(shè)的專門工作結(jié)構(gòu)，它的主要任務(wù)就是對公司財務(wù)監(jiān)督和核查，監(jiān)事會主要負(fù)責(zé)檢查公司財務(wù)并且對高管的行為進(jìn)行監(jiān)督。但是監(jiān)事會和審計委員會往往都會只是徒有形式，而沒有發(fā)揮其真正的監(jiān)督作用，董事會也缺乏一定的獨(dú)立性。公司治理機(jī)制存在缺陷，內(nèi)部控制存在問題，從而不能有效的預(yù)防和發(fā)現(xiàn)財務(wù)報告存在的重大錯報或者漏報，最終引起財務(wù)報告重述行為的發(fā)生。

3.4 造假成本低廉

雖然我國會計準(zhǔn)則以及相關(guān)法律法規(guī)為了提高會計信息質(zhì)量的目的而允許上市公司進(jìn)行財務(wù)重述，但是，因為會計準(zhǔn)則在某些方面還存在模糊性，所以也給了上市公司進(jìn)行虛假陳述提供了可乘之機(jī)，而且對于被發(fā)現(xiàn)的虛假陳述處罰也比較輕，執(zhí)法也不是很嚴(yán)格。而且造假的預(yù)期收益遠(yuǎn)大于預(yù)期成本，出于成本效益原則的考慮，上市公司會不斷利用造假來達(dá)到自身的目的，從而導(dǎo)致上市公司財務(wù)重述現(xiàn)象愈演愈烈。

4 財務(wù)重述的經(jīng)濟(jì)后果分析

一般來說，財務(wù)重述的經(jīng)濟(jì)后果很難能夠準(zhǔn)確的判斷，但是越頻繁的財務(wù)重述就越有可能會暴露企業(yè)的一些盈余管理和盈余操縱行為?？傮w而言，財務(wù)重述的經(jīng)濟(jì)后果可能有以下幾個方面。

4.1 投資者信心受挫

企業(yè)信用和商譽(yù)成為現(xiàn)代商業(yè)行為很重要的一部分，投資者會給他們信任的公司投資。當(dāng)被投資公司發(fā)生財務(wù)重述行為時，也就意味著宣布其之前發(fā)布的財務(wù)信息不可信，這勢必會推翻投資者根據(jù)之前信息所做的判斷，從而使得投資者對于被投資企業(yè)的盈利能力和發(fā)展前景不看好，甚至?xí)虼硕艞壨顿Y該公司。

4.2 財務(wù)重述的市場反應(yīng)

當(dāng)被投資公司發(fā)生財務(wù)重述時，這勢必會影響投資者對該司的信心，使得其對公司財務(wù)產(chǎn)生懷疑，進(jìn)而影響公司的市場反應(yīng)。嚴(yán)重的情況下，投資者會選擇放棄投資這家公司，而且潛在的投資者也會選擇不投資該公司，尤其是因為會計問題或者涉嫌欺詐引起的財務(wù)重述，市場反應(yīng)更為敏感。

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