祁銳

摘要：PPP融資在其發(fā)展過程中也顯現(xiàn)出融資困難、風(fēng)險較高等問題，尚需在一定程度上優(yōu)化融資模式的路徑。對于PPP項目從銀行等金融機構(gòu)融資，應(yīng)完善企業(yè)增信機制，保障還款順利進行，使社會資本融資機會增加；政府部門做好還款監(jiān)督工作，確保及時足額到位；保證項目對外開放后收費及時、合理，確保社會資本有足夠有效的還款來源。

關(guān)鍵詞：PPP模式；融資問題；優(yōu)化路徑

PPP模式主要適用于政府負(fù)有提供責(zé)任又適宜市場化運作的公共服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施類項目。目前來看，實施的多為基礎(chǔ)建設(shè)、公共服務(wù)及生態(tài)保護等準(zhǔn)經(jīng)營性項目。準(zhǔn)經(jīng)營性項目既需要社會資本的投資，又需要政府的監(jiān)督管理，與經(jīng)營性項目和非經(jīng)營性項目的區(qū)別在于政府角色和職能的定位問題。

一、PPP融資模式進行結(jié)構(gòu)性改革，加大融資工具創(chuàng)新。

PPP項目融資應(yīng)以銀行為核心，整合證券、保險和信托業(yè)等各項資源，增加保險公司、社?；鸬葯C構(gòu)投資者作為補充。綜合利用基金投資、銀行貸款、發(fā)行債券等各類金融工具拓寬融資渠道。

在政策方面，國家發(fā)展改革委等相關(guān)部門也相繼推出多項政策促進PPP融資創(chuàng)新。繼和中國證監(jiān)會聯(lián)合推進傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域PPP項目目資產(chǎn)證券化后，國家發(fā)展改革委再次為PPP項目融資“開綠燈”，印發(fā)《政府和社會資本合作（PPP）項目專項債券發(fā)行指引》。鼓勵上市公司及其子公司發(fā)行PPP項目專項債券，并對PPP項目專項債券信息披露和投資者保護機制作出要求。

該《指引》表示，發(fā)行PPP項目專項債券募集的資金，可用于PPP項目建設(shè)、運營，或償還已直接用于項目建設(shè)的銀行貸款。在發(fā)行債券審批上，國家發(fā)展改革委還給予PPP項目專項債券“綠色通道”。

具體來講，PPP融資模式可從以下幾個方面入手進行結(jié)構(gòu)性改革：

1.整合各項金融資源，發(fā)展資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化是通過在資本市場和貨幣市場發(fā)行證券籌資的一種直接融資方式。把PPP項目可預(yù)期收益的資產(chǎn)，在資本市場上發(fā)行證券，以便最大程度提高資產(chǎn)的流動性，社會資本才會積極進入。

一方面可以政府引導(dǎo)設(shè)立PPP基金，運用規(guī)?；?、專業(yè)化的運作方式降低融資成本，形成良好的風(fēng)險分擔(dān)機制，吸引更多社會資金進入。另一方面，豐富債權(quán)、股權(quán)投資等融資工具，增加投資年限，構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)化的地方政府債券融資體系。

2.借助互聯(lián)網(wǎng)融資，發(fā)展普惠金融

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，大數(shù)據(jù)時代到來， PPP項目可以借助互聯(lián)網(wǎng)的影響力進行網(wǎng)上融資。互聯(lián)網(wǎng)融資節(jié)省了線下運營成本，以其快速匹配的特點，大大提高了融資效率。另外，PPP項目大都帶有公益性質(zhì)，此類項目的實施往往關(guān)乎每個人的切身利益，因此可以借助政府的公信力，通過互聯(lián)網(wǎng)宣傳進行融資，將PPP項目的運作模式公開，依靠項目公開透明的運作機制。同時，向大家征集資金使用途徑，集思廣益，經(jīng)專家評審后采納有價值的意見或建議用于落實，建立全生命周期績效評價體系，并做好資金使用后公示工作。

3.拉長PPP項目產(chǎn)業(yè)鏈條，改善融資渠道不暢的難題

PPP融資模式將盈利性與公益性相結(jié)合，把經(jīng)濟效益和社會效益相結(jié)合，加快項目融資。PPP項目可以利用政府的監(jiān)管和社會資本的管理經(jīng)驗，使PPP項目與相關(guān)產(chǎn)業(yè)聯(lián)合綁定，集合各行業(yè)人才、資源等，帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

采用PPP模式，對盈利空間大的模塊制定一個合理的價格，既能保證自身收益，又能反哺非營利性產(chǎn)業(yè)，為PPP項目運營提供必要的資金補償，做到既能發(fā)揮公共產(chǎn)品的作用。當(dāng)PPP項目成為整個產(chǎn)業(yè)鏈的一部分時，產(chǎn)業(yè)鏈得到了拉長，提升了價值鏈，提高了抗風(fēng)險能力。

4.建立多元化、多層次的資本市場

通過構(gòu)建多元化市場，鼓勵風(fēng)險投資的發(fā)展拓寬企業(yè)融資渠道。借鑒其他省份成功案例，實現(xiàn)融資方式創(chuàng)新；鼓勵更多的企業(yè)通過股權(quán)融資，降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，同時通過培育企業(yè)債券市場，提高企業(yè)融資渠道，用多層次的資本融資方式來降低企業(yè)融資成本，提高直接融資比重。資本市場的發(fā)展有利于創(chuàng)建PPP模式發(fā)展的外部條件。

二、推進政府優(yōu)惠政策的落實，提高社會資本參與積極性

由于PPP項目大都是公共產(chǎn)品，定價受到政府監(jiān)督和管制，利潤空間較小，因此各級政府應(yīng)對參與PPP項目的社會主體予以政策方面的支持。政府方作為PPP項目主體的參與方應(yīng)多措并舉，助力PPP融資。

首先，政府應(yīng)做好引導(dǎo)和支持工作，出臺各項PPP項目融資的優(yōu)惠政策，包括各種形式的稅負(fù)減免和政策補貼，同時鼓勵金融機構(gòu)在受理PPP項目融資時，給予適當(dāng)優(yōu)惠政策。

其次，抓好政策落實工作，可以成立專門的監(jiān)督小組，眼進各項優(yōu)惠政策的實施，并向參與PPP項目的企業(yè)提供法律、政策解讀等方面的幫助。同時，PPP項目周期長，前期各項工作困難，政府通過設(shè)立專項賬戶進行補貼，既可以提升PPP項目成功率，又可以減輕社會資本前期投入的資金壓力，減少社會資本的顧慮。

三、完善資金使用預(yù)算，建立全過程的動態(tài)監(jiān)督機制

要改善PPP融資后資金使用效率不高的問題，成立專門的預(yù)算小組和監(jiān)督小組。保證每項資金的去向、規(guī)模以及所預(yù)期達到的效果。

完善法律支撐體系，對PPP項目依法合規(guī)嚴(yán)格管控。應(yīng)積極創(chuàng)建完整的政策體系，建立一整套績效評價機制，不僅包括事前審查，還要包括事中監(jiān)管和事后反饋工作，保證項目實施的每個流程都能夠讓參與各方滿意。

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