范家琦

摘要：本文歸納整理了我國綠色債券的市場現(xiàn)狀、政策環(huán)境和發(fā)展趨勢，闡述了我國綠色債券第三方評估認(rèn)證的發(fā)展概況和現(xiàn)存問題，并在國家監(jiān)管政策指引下對進(jìn)一步完善綠色債券制度體系提出了切實(shí)可行的建議，以期促進(jìn)我國處于發(fā)展初期的綠色債券市場規(guī)范發(fā)展。

關(guān)鍵詞：綠色債券 評估認(rèn)證 規(guī)范化建議

一、我國綠色債券市場發(fā)展?fàn)顩r

綠色債券是一種有效的債券工具，其直接融資資金全部投入到綠色項(xiàng)目中并促進(jìn)其發(fā)展，或者是利用這些資金幫助綠色項(xiàng)目進(jìn)行再融資，促進(jìn)節(jié)能環(huán)保、清潔生產(chǎn)以及清潔能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，進(jìn)而加快構(gòu)建由市場導(dǎo)向的綠色技術(shù)創(chuàng)新體系，最終實(shí)現(xiàn)環(huán)境可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。國際綠色債券市場近幾年一直保持著高速發(fā)展，我國綠色債券的發(fā)展也是高歌猛進(jìn)。2016年初，我國正式啟動(dòng)境內(nèi)綠色債券市場，在經(jīng)過近兩年的市場探索和發(fā)展之后，境內(nèi)外發(fā)行總規(guī)模持續(xù)攀升，當(dāng)前綠色債券余額已超過4000億元，綠色債券必將成為中國債市積極有效引導(dǎo)社會金融資源配置的有力抓手。同時(shí)監(jiān)管方政策也不斷創(chuàng)新，越來越多的承銷商和第三方評估認(rèn)證機(jī)構(gòu)加入到債券市場，增強(qiáng)了市場活躍度。

“我國的綠色債券分為以下幾種類型：一是中國人民銀行監(jiān)管的綠色金融債；二是證監(jiān)會監(jiān)管的綠色公司債；三是發(fā)改委監(jiān)管的綠色企業(yè)債。綠色債券可促進(jìn)綠色項(xiàng)目融資成本最小化，擴(kuò)寬投資者參與渠道，發(fā)展前景良好。為避免發(fā)行人以綠色債券的名義為非綠色項(xiàng)目融資，杜絕“劣幣驅(qū)逐良幣”問題，國家對綠色債券發(fā)行和監(jiān)管提出了附加要求，體現(xiàn)出“自上而下”推動(dòng)的特點(diǎn)。我國目前并不要求所有的綠色債券必須進(jìn)行第三方認(rèn)證，但大部分國內(nèi)機(jī)構(gòu)都已經(jīng)引入了這一方法，有效提升了綠色債券信息披露的真實(shí)性，為投資者提供參考依據(jù)，更好地推動(dòng)綠色債券市場發(fā)展。

我國在2015年頒布了《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》，其共納入了6大類31小類環(huán)境效益顯著項(xiàng)目及其界定條件。同年國家發(fā)改委頒布了《綠色債券發(fā)行指引》，對支持節(jié)能減排、綠色城鎮(zhèn)化等問題做出了明確規(guī)定，將企業(yè)債券募集資金占項(xiàng)目總投資比例放寬至80%，允許上市公司發(fā)行綠色企業(yè)債券。證監(jiān)會在2017年頒布的指導(dǎo)意見中積極支持符合條件的節(jié)能環(huán)保、可持續(xù)發(fā)展以及應(yīng)對氣候變化等綠色企業(yè)通過發(fā)行公司債券籌集資金，要求建立評估認(rèn)證的相關(guān)制度、流程和標(biāo)準(zhǔn)。2017年12月，人民銀行和證監(jiān)會共同發(fā)布了《綠色債券評估認(rèn)證行為指引（暫行）》，有效規(guī)范了機(jī)構(gòu)資質(zhì)、業(yè)務(wù)實(shí)施和監(jiān)督管理，為理順綠色債券評估認(rèn)證行為提供了依據(jù)，有效提升綠色債券評估認(rèn)證的質(zhì)量，增強(qiáng)綠色債券市場透明度。

二、綠色債券評估認(rèn)證市場情況及存在問題

國內(nèi)綠色債券評估認(rèn)證專業(yè)機(jī)構(gòu)主要包括投資領(lǐng)域的咨詢和學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)、環(huán)境工程領(lǐng)域的咨詢機(jī)構(gòu)、會計(jì)師事務(wù)所、債券評級機(jī)構(gòu)等，遵循的標(biāo)準(zhǔn)和方法則主要是中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會制定的《綠色債券項(xiàng)目支持目錄》、氣候債券倡議組織的氣候債券標(biāo)準(zhǔn)、國際資本市場協(xié)會的綠色債券原則等。2016年，國內(nèi)53期綠色債券中86.79%的債券都開啟了認(rèn)證模式。2017年，我國共發(fā)行115只綠色債券，其中獲得第三方機(jī)構(gòu)綠色評估認(rèn)證的債券有77只，占新發(fā)行綠色債券比重的66.96%，仍高于世界平均水平。

雖然央行與證監(jiān)會一直鼓勵(lì)進(jìn)行綠色債券評估認(rèn)證，但截止到2017年12月《指引》公布之前，評估認(rèn)證行為仍存在缺乏官方指引問題，尚未形成統(tǒng)一的界定標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范制度，仍處于前期的民間機(jī)構(gòu)和企業(yè)獨(dú)立探索階段，各認(rèn)證機(jī)構(gòu)的專業(yè)背景、評判標(biāo)準(zhǔn)、管理模式、操作模式之間也存在較大差異，尚未形成一致的認(rèn)證內(nèi)容、認(rèn)證方法和報(bào)告形式，這就使得部分報(bào)告有失準(zhǔn)確性。同時(shí)當(dāng)前市場上還存在著包括業(yè)務(wù)捆綁、低價(jià)承攬等在內(nèi)的不良競爭行為，出現(xiàn)了相應(yīng)的綠色債券“漂綠”問題，有待進(jìn)一步規(guī)范。

三、我國綠色債券規(guī)范化發(fā)展建議

（一）細(xì)化完善并形成統(tǒng)一的綠色項(xiàng)目目錄。《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》中對環(huán)境改善有貢獻(xiàn)的綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目收錄仍然不夠全面，并且由于行業(yè)進(jìn)步、技術(shù)革新及產(chǎn)業(yè)政策的不斷發(fā)展變化，國家對綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的要求也要逐步提高。此外，這一《目錄》同發(fā)改委之前所發(fā)布綠色項(xiàng)目類別之間具備一定的差異性，所以當(dāng)前我國應(yīng)該盡快升級和轉(zhuǎn)型現(xiàn)有的綠色項(xiàng)目范圍，使其不斷滿足我國的現(xiàn)實(shí)需求。

（二）重視企業(yè)主體的環(huán)境表現(xiàn)評估。應(yīng)該在目前制定和實(shí)施的評估認(rèn)證體系框架中加入與環(huán)境表現(xiàn)評估有關(guān)的內(nèi)容，對具體的企業(yè)主體進(jìn)行評估時(shí)，要參考該主體先前的項(xiàng)目實(shí)施和完成情況，是否滿足前期所提出的與環(huán)境保護(hù)有關(guān)的要求。同時(shí)也要看該主體是否真的按照項(xiàng)目建設(shè)需求采用了最具效力的環(huán)境保護(hù)手段，確保其所遞交的環(huán)境數(shù)據(jù)是準(zhǔn)確和真實(shí)的，避免因?yàn)殄e(cuò)誤篩選主體而造成環(huán)境失信問題的發(fā)生。

（三）加強(qiáng)綠色債券發(fā)行人信息披露。我國現(xiàn)有的監(jiān)管政策規(guī)定僅處于原則性規(guī)定層面，政府必須要制定相關(guān)的信息披露制度來保證信息的公開和透明度，培育切實(shí)有效的綠色項(xiàng)目認(rèn)證和評估中介，保證整個(gè)綠色證券發(fā)人市場的信息透明和公開。

（四）盡快出臺綠色債券激勵(lì)政策及配套措施。為有效促進(jìn)我國綠色債券市場健康發(fā)展，在政策端予以更多支持。可采取提供投資補(bǔ)助、稅收優(yōu)惠、貼息等政策，對綠色債券發(fā)行人或投資人采用綜合的方法進(jìn)行激勵(lì)，綠色債券的發(fā)行和綠色項(xiàng)目的實(shí)施都需要多樣化舉措的支持和引導(dǎo)。企業(yè)則應(yīng)積極主動(dòng)根據(jù)不同的地域、行業(yè)、產(chǎn)品特征，發(fā)行符合自身需求的綠色債券，促進(jìn)我國綠色債券市場規(guī)范運(yùn)作和良性發(fā)展。