摘要：介紹了國(guó)內(nèi)外綠色債券發(fā)展現(xiàn)狀，最后針對(duì)我國(guó)綠債市場(chǎng)的發(fā)展提出了幾點(diǎn)建議，旨在為促進(jìn)我國(guó)綠債市場(chǎng)良性發(fā)展盡綿薄之力。

關(guān)鍵詞：綠色債券；貼標(biāo)綠債；“漂綠”

中圖分類號(hào)：F832.51 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2017）001-000-01

環(huán)境問(wèn)題對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響越來(lái)越深，而金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，所以這兩者結(jié)合起來(lái)是一種很自然而然的事情。綠債作為一種直接融資工具，不僅能低成本的融通資金來(lái)支持可持續(xù)發(fā)展項(xiàng)目，還能優(yōu)化金融系統(tǒng)的融資結(jié)構(gòu)。近年來(lái)，國(guó)際綠債市場(chǎng)在全球取得了蓬勃發(fā)展，截止到今年7月份，累計(jì)融資規(guī)模已經(jīng)達(dá)到6940億美元，綠色債券成為全球可持續(xù)發(fā)展的重要融資方式。

一、綠色債券的定義

它的定義由廣義和狹義之分，廣義：只要有利于可持續(xù)發(fā)展的債券就是綠色債券。而狹義是指廣義上那些經(jīng)過(guò)第三方獨(dú)立認(rèn)證機(jī)構(gòu)認(rèn)證過(guò)的債券，簡(jiǎn)稱：貼標(biāo)綠債。由此可知，貼標(biāo)綠債具有更高的市場(chǎng)透明度和認(rèn)知度，所以下面的內(nèi)容大多指的是貼標(biāo)綠債。

二、國(guó)際綠債市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀

1.市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)

綠債的發(fā)展是近幾年的事情，世界上第一只綠色債券是由歐洲投資銀行在2007年發(fā)行的，之后就經(jīng)歷了爆發(fā)式的增長(zhǎng)：2007年全球綠債發(fā)行規(guī)模不到10億美元，而2013年發(fā)行規(guī)模就超過(guò)了100億美元，去年是424億元，而今年則更為兇猛，截止到今年6月底，全球貼標(biāo)綠債已經(jīng)達(dá)到了1180億美元，到年末數(shù)值會(huì)更大。

2.參與者日益多元化

參與者包括三類：發(fā)行人、投資人和中介機(jī)構(gòu)。發(fā)行人：多邊開(kāi)發(fā)銀行、企業(yè)、市政等。剛興起時(shí)，多邊開(kāi)發(fā)銀行占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，后來(lái)隨著綠債市場(chǎng)的發(fā)展，允許公司企業(yè)準(zhǔn)入，企業(yè)發(fā)行量也大大增加，它們兩者之和超過(guò)綠債發(fā)行總量的半數(shù)。投資者：全球資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)（如高盛、黑石）、世界知名公司（如微軟、福特）和各國(guó)的中央銀行等。中介機(jī)構(gòu)：畢馬威、安永等。這些中介機(jī)構(gòu)的作用是對(duì)綠債進(jìn)行綠色認(rèn)證、評(píng)級(jí)、評(píng)估和監(jiān)督，大大增強(qiáng)了綠債信息的透明性，使債券的“綠色”特征具有可信度和說(shuō)服力。

3.類型日益多樣化，其所包含的范圍也越來(lái)越廣

早期的綠債主要是對(duì)發(fā)行主體具有追索權(quán)的一般義務(wù)債券，后來(lái)又有了項(xiàng)目債券和收益?zhèn)?，之后在此基礎(chǔ)上，又有了資產(chǎn)證券化債券。

涉及的領(lǐng)域也越來(lái)越廣，主要有：能源，建筑與工業(yè)，運(yùn)輸，水，廢棄物及污染，農(nóng)林等。未來(lái)將會(huì)涉及更多領(lǐng)域，如海洋和通信技術(shù)領(lǐng)域。海洋領(lǐng)域跨越了幾個(gè)行業(yè)，包括能源（例如，潮汐與海浪）、運(yùn)輸 （海運(yùn)） 及漁業(yè)（可持續(xù)漁業(yè)）。通信技術(shù)雖看起來(lái)不像是一個(gè)綠色行業(yè)，但這個(gè)行業(yè)卻有著大量減少溫室氣體排放的潛力，所以未來(lái)也會(huì)把它納入該領(lǐng)域。

4.具有期限長(zhǎng)、信用高的特點(diǎn)

從債券的期限看，綠色債券主要是中長(zhǎng)期債券，70%的綠券為10年期及其以上的期限，為融資者提供了中長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源。今年6月份數(shù)據(jù)顯示，貼標(biāo)綠債82%為投資級(jí)債券，即使是廣義綠債，投資級(jí)債券也占到了78%，所以，綠債的信用等級(jí)總體上還是比較高的。

三、國(guó)內(nèi)方面

我國(guó)綠債出現(xiàn)的時(shí)間很晚，中廣核風(fēng)電在2014年5月8日發(fā)行了一只與碳收益相關(guān)的5年期中期票據(jù)，這是我國(guó)第一只綠債。2015年12月，央行發(fā)布了綠債公告、發(fā)改委發(fā)布了綠債指引，這兩個(gè)文件的出臺(tái)，標(biāo)志著我國(guó)正式開(kāi)啟了綠債市場(chǎng)，也就是說(shuō)，2016年是我國(guó)綠債市場(chǎng)元年，但我們?cè)诮衲?月份就成為全球最大的綠債發(fā)行國(guó)，足以證明我國(guó)綠債市場(chǎng)發(fā)展十分迅猛，當(dāng)然，政府的高度重視和大力扶持也是其迅猛發(fā)展的一個(gè)很重要的原因。根據(jù)最新的數(shù)據(jù)，截止到11月18日，我國(guó)綠債規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了1950億元人民幣，占世界總數(shù)的40%，穩(wěn)居世界第一。

由于國(guó)內(nèi)綠債市場(chǎng)的特點(diǎn)和國(guó)際特點(diǎn)很類似，且今年是我國(guó)綠債市場(chǎng)元年，以年為單位進(jìn)行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)也不合理，所以不再贅述。

四、促進(jìn)我國(guó)綠債市場(chǎng)發(fā)展的一些建議

1.要確定“綠色標(biāo)準(zhǔn)”

在借鑒國(guó)際的同時(shí)，也要充分考慮我國(guó)國(guó)情，推出權(quán)威性的中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)，然后通過(guò)與國(guó)際合作促使國(guó)際國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)“互認(rèn)互通”，促進(jìn)綠債市場(chǎng)流動(dòng)性，以此來(lái)提高我國(guó)在全球綠債市場(chǎng)上市場(chǎng)地位。

2.要大力扶持綠色項(xiàng)目

由于綠色項(xiàng)目周期長(zhǎng)且具有明顯的正外部性，單純依賴市場(chǎng)定價(jià)會(huì)低估其總效益，因此，建議政府給予一定的激勵(lì)政策，比如：貸款貼息、價(jià)格補(bǔ)貼、政府進(jìn)行綠色采購(gòu)等。這類政策能夠降成本、提收益，從而提升綠色債券的吸引力。

3.要控制信用風(fēng)險(xiǎn)

綠色債券的“綠色”屬性并不意味著沒(méi)有信用風(fēng)險(xiǎn)，它的本質(zhì)還是債券，也存在信用風(fēng)險(xiǎn)，并且國(guó)際綠債市場(chǎng)上已經(jīng)出現(xiàn)垃圾債券，因此還是要對(duì)綠債的信用風(fēng)險(xiǎn)加以留意和控制。

4.防止“漂綠”事件的發(fā)生。

“漂綠”是將不是綠債漂成綠債來(lái)進(jìn)行融資，融到的資金沒(méi)有真正用到有利于可持續(xù)發(fā)展的項(xiàng)目中去。這既會(huì)挫敗市場(chǎng)信心，又違背了綠債市場(chǎng)發(fā)展的初衷和目的。

為防止“漂綠”事件的發(fā)生，我總結(jié)了以下5點(diǎn)措施：一是發(fā)行綠債時(shí)要有獨(dú)立的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行綠色認(rèn)證。二是信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)要及時(shí)進(jìn)行評(píng)定。三是融到的資金保證專款專用，這一監(jiān)督主要靠央行、證監(jiān)會(huì)、交易所等機(jī)構(gòu)。四是發(fā)行機(jī)構(gòu)本身也要及時(shí)進(jìn)行信息披露。投資什么樣的綠色項(xiàng)目、項(xiàng)目的篩選標(biāo)準(zhǔn)、項(xiàng)目決策程序和環(huán)境效益目標(biāo)以及所募集的資金它的使用計(jì)劃和管理制度等這些內(nèi)容都要進(jìn)行披露。五是引入外審。如果做到了這些，“漂綠”事件就很難會(huì)發(fā)生。

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作者簡(jiǎn)介：李永芳（1992-），女，河南新鄉(xiāng)人，遼寧大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院2015級(jí)金融學(xué)專業(yè)在讀碩士研究生，主要從事債券市場(chǎng)研究。