賈曉瀾

【摘要】壽險投資不僅能夠給壽險公司帶來利潤，還能彌補承保虧損或者利率下降等原因造成業(yè)務(wù)支出增加給保險公司償付能力帶來的負面影響，增強公司的償付能力充足率。本文分析了壽險公司投資收益率和公司償付能力之間的關(guān)系，選取我國87家壽險公司的數(shù)據(jù)，量化分析了投資收益率與壽險公司償付能力之間的關(guān)系。最后從投融資角度給出增強我國壽險公司償付能力的建議。

【關(guān)鍵詞】壽險公司 投資收益率 償付能力

隨著保險行業(yè)的快速發(fā)展，保險公司在基本承保與理賠業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，更加注重保險投資的發(fā)展，尤其是我國壽險公司，近年來在投資業(yè)務(wù)上運用的資金總額不斷增長。保險業(yè)的投資收益也在不斷提高，整個行業(yè)呈向好發(fā)展趨勢，保險資金的合理投資正在成為保險公司穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)。保險資金運用中，以國債，評級良好的企業(yè)債等固定收益類證券為主要投資項目，股權(quán)投資，控股投資相對比例較低且受到較為嚴格的監(jiān)管，對其投資收益與償付能力進行定量分析，有利于改善我國保險業(yè)的投資的現(xiàn)狀。本文對壽險投資收益對壽險公司實際償付能力影響的研究，利用壽險公司的數(shù)據(jù)來實證分析影響程度的大小，并提出相關(guān)建議優(yōu)化壽險公司的投資模式。

一、文獻綜述

高奐（2007）以我國壽險業(yè)為研究對象，分析中國保險市場保費收入較高的壽險公司，選取反映壽險公司經(jīng)營水平的財務(wù)比率作為因子，來定量分析中國壽險業(yè)償付能力的變動原因。Bashir Ahmad Joo（2013）在利用財務(wù)比率對印度的非壽險公司財務(wù)穩(wěn)定性的分析中考察了投資收益對公司財務(wù)穩(wěn)定性的影響，指出投資收益對償付能力的影響是正相關(guān)的，應(yīng)該在經(jīng)營中對保險投資進行進一步的規(guī)范。目前的研究更多是在財務(wù)分析中涵蓋投資收益率從而探究其對償付能力的影響，但是由于壽險公司資金運用的長期性等特點，其投資收益對壽險公司的穩(wěn)健經(jīng)營具有重要作用，因此本文從投資收益角度單獨分析其影響。

二、實證分析

（一）研究目標(biāo)

根據(jù)我國壽險公司的數(shù)據(jù)，判斷投資收益率對其償付能力充足率的影響程度

（二）數(shù)據(jù)

根據(jù)國泰安CSMAR金融經(jīng)濟數(shù)據(jù)庫的壽險公司資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)，以營業(yè)收入、賠付支出、投資收益率、公允價值變動收益率、匯兌收益率對償付能力充足率進行實證分析。償付能力充足率來自壽險公司2014年《年度信息報告》。

（三）變量

一是被解釋變量——壽險公司償付能力充足率；二是解釋變量與控制變量。被解釋變量Y：償付能力充足率。解釋變量：X1=投資收益率?？刂谱兞浚篨2=公允價值變動收益率，X3=賠付支出，X4=營業(yè)收入，X5=匯兌收益率。

運用EViews8進行回歸分析，采用橫截面回歸模型，優(yōu)化后回歸結(jié)果如下：

最終的回歸方程為：Yi=234.5551+2.029679X1i+0.0416654X2i +11.24809X4i

通過分析，大部分壽險公司償付能力的變化和投資收益的變化相一致，這是因為壽險公司承保長期或終身性產(chǎn)品，使得壽險公司可運用的資金中很大比例為追求長期投資收益的資金，這部分資金投資收益的高低直接影響保險公司能否正常運營。高收益既彌補了承保帶來的營業(yè)虧損，同時壽險公司可以增強公司的資本實力，進而提高償付能力。但對另一些壽險公司，主要是由于為追求短期利潤而過度承保，雖獲得短期資金流入但理賠的增多也使得償付能力下降，從而公司的資本結(jié)構(gòu)改變使投資收益與償付能力呈現(xiàn)相反方向的變化。

三、結(jié)論與建議

（一）合理投資融資，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)

隨著我國保險投資領(lǐng)域的不斷擴展，壽險公司可以進行的渠道選擇也越來越多樣化，不僅可以投資到收益穩(wěn)定的低風(fēng)險領(lǐng)域，也能投資到具有較高收益率的風(fēng)險偏高一些的領(lǐng)域，風(fēng)險和收益的合理配置可以通過投資與多種類多渠道的產(chǎn)品實現(xiàn)。保險公司根據(jù)自己業(yè)務(wù)規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)，利用壽險公司的精算技術(shù)、估測其風(fēng)險承受能力進行合理的配置，以達到收益的最大化。通過股東增加注冊資本還是進行股權(quán)融資和債務(wù)融資，增強公司的償付能力。

（二）完善監(jiān)管機制，建立壽險投資與償付能力聯(lián)合監(jiān)管體系

風(fēng)險監(jiān)管逐漸成為各國監(jiān)管部門進行監(jiān)管的主要手段，實現(xiàn)風(fēng)險監(jiān)管的最主要途徑就是加強償付能力監(jiān)管和風(fēng)險資產(chǎn)監(jiān)管的聯(lián)動監(jiān)管，構(gòu)建二者的聯(lián)動監(jiān)管體系。對償付能力的監(jiān)管一直是保險行業(yè)工作的重心，隨著科技發(fā)展與保險行業(yè)監(jiān)管的日益完善，建立償付能力與風(fēng)險資產(chǎn)之間的數(shù)據(jù)庫并對其定期監(jiān)管可為保險公司及監(jiān)管部門提供合理的參考意見。

參考文獻

[1]高奐.中國壽險業(yè)償付能力研究[D].吉林大學(xué)，2007.

[2]Bashir Ahmad Joo.Analysis of Financial Stability of Indian NonLife InsuranceCompanies[J]，AsianJournal of Finance &Accounting;，2013，5：306-319.