上官琦琪

摘要：進(jìn)入21世紀(jì)以來，隨著現(xiàn)代企業(yè)管理制度在企業(yè)的普遍應(yīng)用，我國社會經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了新的發(fā)展時(shí)期。而在市場經(jīng)濟(jì)體制改革深入推進(jìn)的當(dāng)下，企業(yè)都面臨著日益激烈的市場競爭，戰(zhàn)略決策與經(jīng)營管理中稍有不慎就有可能給企業(yè)造成不可挽回的損失。財(cái)務(wù)管理是當(dāng)代企業(yè)經(jīng)營管理的重中之重，也是企業(yè)生存發(fā)展的命脈所系。鑒于此，筆者認(rèn)為，深入了解與分析當(dāng)代企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因，并有針對性地采取防范與控制手段，是當(dāng)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的必由之路。

關(guān)鍵詞：當(dāng)代企業(yè);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);防范與控制;思路及方法

經(jīng)常聽到新聞或商界人士說“某企業(yè)資金鏈斷裂了，某公司資金周轉(zhuǎn)不靈了”，聽到這些往往都在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)面臨著巨大的經(jīng)營危機(jī)。尤其是近年來，隨著資本市場的開放，創(chuàng)業(yè)政策的進(jìn)一步放寬，越來越多的人參與到了企業(yè)的創(chuàng)辦與經(jīng)營中。但是企業(yè)數(shù)量增加的同時(shí)，一些質(zhì)量較差的企業(yè)也在紛紛倒閉和退出，其終極原因還是在于資金鏈或現(xiàn)金流的斷裂。鑒于此，筆者認(rèn)為，無論何種類型的企業(yè)都有必要將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制與防范始終貫穿于經(jīng)營管理的整個(gè)過程。

一、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類型

從企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的各個(gè)環(huán)節(jié)來看，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常包括籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、存貨管理風(fēng)險(xiǎn)等。其中，籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在籌資活動(dòng)中由于借入資金增加而喪失償債能力的可能;投資風(fēng)險(xiǎn)是指在投資活動(dòng)中由于受到各種難以預(yù)計(jì)因素的影響，致使投資項(xiàng)目不能達(dá)到預(yù)期效益，從而影響企業(yè)投資收益率而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn);現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)就是指企業(yè)某一時(shí)點(diǎn)的存量現(xiàn)金不能夠滿足企業(yè)當(dāng)時(shí)的支出需求而產(chǎn)生的阻礙企業(yè)正常運(yùn)行甚至破產(chǎn)倒閉的風(fēng)險(xiǎn);經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)又稱營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營方面的不確定性而使企業(yè)收益產(chǎn)生變化的可能性。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)主要包括采供應(yīng)方面的風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)方面的風(fēng)險(xiǎn)、銷售方面的風(fēng)險(xiǎn)等;存貨管理風(fēng)險(xiǎn)主要在于企業(yè)沒有做到按需生產(chǎn)，尤其是前些年先生產(chǎn)，再去找市場、做銷售的模式對現(xiàn)金流正常運(yùn)轉(zhuǎn)影響很大，極易造成風(fēng)險(xiǎn)。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的原因

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因很多，既有企業(yè)外部的原因，也有企業(yè)自身的原因，而且不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的具體原因也不盡相同。企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一般原因有以下幾點(diǎn)：

（一）資本結(jié)構(gòu)不合理

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價(jià)值構(gòu)成及其比例，反映的是企業(yè)債務(wù)與股權(quán)的比例關(guān)系，它在很大程度上決定著企業(yè)的償債和再融資能力，決定著企業(yè)未來的盈利能力，是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一項(xiàng)重要指標(biāo)。但是目前我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象比較普遍，一種是債務(wù)資本占全部資本的比例過高。很多企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到80%以上，一旦不能按時(shí)償債，企業(yè)將面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。另一種是權(quán)益資本占全部資本的比例過高。過度偏好股權(quán)融資，債務(wù)融資明顯偏低的現(xiàn)象在上市公司中非常普遍。特別對于國有企業(yè)而言，股權(quán)分置改革之前，不能上市流通的“國有股”和幾乎不能流通的“法人股”占到整個(gè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的70%左右。為減少這部分股權(quán)所占的比重，獲得更多流動(dòng)性更強(qiáng)的投資，企業(yè)必然傾向于增發(fā)新股，從而導(dǎo)致了更高的權(quán)益資本結(jié)構(gòu)。

（二）企業(yè)經(jīng)營管理不善

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，只要有財(cái)務(wù)活動(dòng)，就必然存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。然而在現(xiàn)實(shí)工作中，許多企業(yè)建立的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，由于機(jī)構(gòu)設(shè)置不盡合理、管理人員素質(zhì)不高、財(cái)務(wù)管理規(guī)章制度不夠健全、管理人員缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識等，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)缺乏對內(nèi)外部環(huán)境的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力，產(chǎn)生并加大了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系不明是產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的又一重要原因，企業(yè)內(nèi)部各部門之間及企業(yè)與上級企業(yè)之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權(quán)責(zé)不明現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，使用中沒有有效的監(jiān)督與控制，導(dǎo)致資金流失嚴(yán)重。

（三）投資決策缺乏科學(xué)性

投資是企業(yè)決策者的一項(xiàng)重大事情，需要科學(xué)、合理的財(cái)務(wù)分析，然而投資決策者對投資風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識不足，對投資項(xiàng)目的可行性缺乏周密系統(tǒng)地分析和研究，加之決策所依據(jù)的經(jīng)濟(jì)信息不夠全面、真實(shí)，很多企業(yè)在投資決策過程中存在經(jīng)驗(yàn)決策及主觀判斷，盲目投資，使得投資決策失誤頻繁發(fā)生，投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期收益，投資無法按期收回，這也給企業(yè)帶來了巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，不少企業(yè)試圖通過多元化經(jīng)營減輕企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，但現(xiàn)實(shí)中采用多元化經(jīng)營策略卻使一些企業(yè)發(fā)生了財(cái)務(wù)危機(jī)甚至瀕臨破產(chǎn)。

（四）資金回收策略不當(dāng)

資金回收一般包括兩個(gè)階段，一是從成品資金轉(zhuǎn)化為結(jié)算資金（應(yīng)收賬款）;二是從結(jié)算資金轉(zhuǎn)化為貨幣資金。在這兩個(gè)階段中，結(jié)算資金長期無法回籠或不能全額回籠的不確定性就是資金回收風(fēng)險(xiǎn)。一些企業(yè)為了增加銷量，擴(kuò)大市場占有率，大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品，但在銷售過程中對客戶的信用等級了解不夠，盲目賒銷，造成大量應(yīng)收賬款，大大增加了壞賬風(fēng)險(xiǎn)。此外，企業(yè)在債務(wù)融資后必須保證有足夠的現(xiàn)金以償還到期的債務(wù)和利息，如果企業(yè)的資金流動(dòng)狀況較差、變現(xiàn)能力不強(qiáng)而無法保證足夠的現(xiàn)金，會導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由潛在變成現(xiàn)實(shí)，使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，最終導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營的失敗。

三、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制與防范策略

企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，為了將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響降到最低，企業(yè)必須有一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理意識，對潛在風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)有清醒的認(rèn)識和警惕，采用科學(xué)的識別、分析和控制方法，化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，使企業(yè)朝著良性循環(huán)的方向發(fā)展。

（一）優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)

1.保持合理的資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)應(yīng)當(dāng)在權(quán)益資本和債務(wù)資本之間保持合適的比例結(jié)構(gòu)。一定比例負(fù)債可以給企業(yè)帶來避稅效應(yīng)，以及約束、激勵(lì)經(jīng)營者等正面效應(yīng)。但由于企業(yè)存在財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的作用，當(dāng)負(fù)債規(guī)模增大時(shí)，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會增大。企業(yè)選擇某一項(xiàng)目的基本前提是保證盈利或至少持平，這就要求借入資本的預(yù)期資金利潤率大于或等于借款利息率。但在當(dāng)下，企業(yè)面臨復(fù)雜多變的市場，經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)加大，往往難以保證穩(wěn)定的資金利潤率，很可能出現(xiàn)資金利潤率低于負(fù)債利息率的情況，給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格控制負(fù)債規(guī)模，在對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可控情況不明時(shí)，宜采用權(quán)益資本來融資，以保證資本結(jié)構(gòu)的合理化。

2.優(yōu)化長、短期負(fù)債結(jié)構(gòu)

企業(yè)根據(jù)自身的經(jīng)營情況，將負(fù)債的利息率控制在可承受的范圍內(nèi)，方可有效地降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?？刂曝?fù)債利息率的有效方法是將長、短期負(fù)債合理搭配，負(fù)債到期時(shí)限的結(jié)構(gòu)應(yīng)保持一定的安全邊際，同時(shí)要對長、短期負(fù)債的盈利能力與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行權(quán)衡，確定風(fēng)險(xiǎn)最小、企業(yè)盈利能力最大化的長、短期負(fù)債比例。

（二）提高投資決策的科學(xué)化水平

所謂投資決策科學(xué)化，就是在科學(xué)理論的指導(dǎo)下，采用科學(xué)的方法和程序，由各方面的專家、學(xué)者及有豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的領(lǐng)導(dǎo)者緊密配合，經(jīng)過可行性研究和科學(xué)論證，選出最優(yōu)方案，提高投資項(xiàng)目的社會經(jīng)濟(jì)效益。在此過程中，企業(yè)要建立嚴(yán)格的項(xiàng)目決策責(zé)任制。一旦決策出現(xiàn)問題，要依法追究決策者的經(jīng)濟(jì)、法律責(zé)任。與此同時(shí)，企業(yè)要對投資項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)工作，通過分析項(xiàng)目的社會效益和決策質(zhì)量及存在的問題，及時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)、改進(jìn)投資效益、優(yōu)化資源配置。一般來講，企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇短期投資，如果進(jìn)行證券投資，應(yīng)當(dāng)采取分散投資的策略，通過組合中風(fēng)險(xiǎn)的相互抵消來降低風(fēng)險(xiǎn)。

（三）提高企業(yè)的營運(yùn)能力

企業(yè)的營運(yùn)能力主要指企業(yè)營運(yùn)資產(chǎn)的效率。營運(yùn)資產(chǎn)的效率一般指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度控制防范，經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)速度越快，表明企業(yè)資金利用的效果越好，效率越高。資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度主要通過應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率及流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)率來表示。提高企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度有兩條途徑：一是在資產(chǎn)中需要保持一定量的易變現(xiàn)資產(chǎn)，企業(yè)一旦需要資金可將其隨時(shí)變現(xiàn)，防止企業(yè)因資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理而帶來的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的是現(xiàn)金，現(xiàn)金持有量過少，資金流動(dòng)性差，持有量越多，流動(dòng)性越好。但是現(xiàn)金占用量過多，會影響企業(yè)其他獲利機(jī)會。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)確定一個(gè)最優(yōu)的現(xiàn)金持有量，從而提高企業(yè)的營運(yùn)能力。二是調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，搞活營運(yùn)資金。加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，避免出現(xiàn)過多壞賬，對于結(jié)構(gòu)不合理的流動(dòng)資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)及時(shí)進(jìn)行處理，通過提高管理水平，降低庫存占用量，提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。

（四）建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不是由某一方面的原因引起的，也不是在短時(shí)間內(nèi)就產(chǎn)生的，它有一個(gè)漸進(jìn)和積累的過程。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生是可預(yù)測的，企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立靈活高效的信息系統(tǒng)，形成信息收集、傳遞的快捷渠道控制防范，這個(gè)信息系統(tǒng)應(yīng)能提供及時(shí)完整的經(jīng)營資料和數(shù)據(jù)。同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)配備專門的人員對信息進(jìn)行收集、處理和反饋，并向預(yù)警系統(tǒng)提供必要的技術(shù)支持。此外，要加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)控制度，將責(zé)任落實(shí)到人，定期對資產(chǎn)管理比率進(jìn)行考核。這樣，可以采取有效的風(fēng)險(xiǎn)防范方法將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化，降低損失出現(xiàn)的概率，將風(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失降到最低。

四、結(jié)論及建議

綜上所述，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成原因的復(fù)雜性、效用的雙重性要求企業(yè)要有一定的風(fēng)險(xiǎn)意識，在挑戰(zhàn)和機(jī)遇并存、效益和風(fēng)險(xiǎn)同在的市場競爭大環(huán)境下，客觀地分析和認(rèn)識財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，采取各種措施來規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，并不斷完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理工作。企業(yè)經(jīng)營者和財(cái)務(wù)管理部門只有經(jīng)常進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，建立和完善各種財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系，加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營過程各環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)管理，才能保證企業(yè)在安全的財(cái)務(wù)環(huán)境下實(shí)現(xiàn)經(jīng)營發(fā)展。

（作者單位：河南大有能源股份有限公司煤炭銷售中心）