畢夫

摘 要：具有去中心化、去信任化與去特權化的區(qū)塊鏈技術不僅能夠大大降低銀行、保險、證券以及互聯(lián)網金融的交易成本，而且還能提高金融業(yè)的運營效率，并能有效鎖定與消除行業(yè)市場風險。更為重要的是，作為人類“奇點式”技術創(chuàng)新成果，區(qū)塊鏈技術還能改造傳統(tǒng)貨幣發(fā)行制度，未來的國家數字貨幣將給人類帶來極大的便利與福音。

關鍵詞：區(qū)塊鏈技術；去中心化 ； 金融成本與效率 ； 法定數字貨幣

堪稱人類“奇點式”的技術創(chuàng)新成果，區(qū)塊鏈（blockchain）不僅會對銀行的商業(yè)模式產生顛覆性影響，而且會導致銀行的管控機制以及業(yè)務創(chuàng)新渠道發(fā)生重大的變革，同時這種影響還會輻射與滲透到非銀金融領域，引起證券行業(yè)基礎架構以及保險行業(yè)信用與產品體系的創(chuàng)新與再造；而更為驚奇地是，國家數字貨幣正距離我們越來越近。對此，最新一期的《財富》雜志做出了“全球區(qū)塊鏈金融革命”的明晰判斷。

神奇的區(qū)塊鏈

理論上解釋，區(qū)塊鏈就是一種分布式記賬技術，而通俗地講，區(qū)塊鏈就是一本賬本，而各個區(qū)塊就是賬本的每一頁，區(qū)塊上的每一個節(jié)點就是記賬之人。一般而言，每個區(qū)塊均包含以下三種要素：一是本區(qū)塊的ID；二是若干交易單；三是前一個區(qū)塊的ID。這也就是說，通過區(qū)塊，不僅可以看到每一筆（節(jié)點）最新的記賬，而且可以查閱到任何一筆歷史記錄。同樣，人們也可以由最新的區(qū)塊記錄追溯前一個區(qū)塊的記錄，直至“創(chuàng)世區(qū)塊”，從而生成了一條完整的交易鏈條，即區(qū)塊鏈。隨著時間推移，這條鏈還會不斷增長，區(qū)塊也會不斷的增加。全面地分析，區(qū)塊鏈具有以下四方面的主要特征：

去中心化。目前幾乎所有的數據庫管理模式是中心化記錄、中心化儲存，即便是異地災備、云存儲，也只是將存儲地從一處變?yōu)槎嗵?，從本地變?yōu)樵贫?；而區(qū)塊鏈數據庫則是分布式記錄、分布式儲存，即每個節(jié)點都負責數據的記錄、儲存，沒有中心化或第三方機構負責管理；同時不同于傳統(tǒng)的數據采取特定機構單獨維護和專業(yè)技術人員進行專項處理，區(qū)塊鏈上的參與人都會自動集體維護數據記錄?？梢哉f，區(qū)塊鏈就是一個所有用戶共同維護的“數據大家庭”。

去信任化。在傳統(tǒng)的互聯(lián)網模式中，是通過可信任的中央節(jié)點或第三方通道進行信息的匹配驗證和信任積累，而區(qū)塊鏈依靠非對稱加密和可靠數據庫完成了信用背書，所有的規(guī)則事先都以算法程序的形式表述出來，參與方不需要知道交易對手信用度，更不需要借助第三方機構來進行交易背書或者擔保驗證，而只需要信任共同的算法就可以建立互信，通過算法為參與者創(chuàng)造信用、產生信任和達成共識，這樣，盡管區(qū)塊鏈參與方彼此之間的身份并不知曉，但也不影響雙方或多方的信任。

去特權化。不同于傳統(tǒng)數據查詢模式下只是管理人員才能看到全盤或全程數據信息以及當事人只能看到個人交易信息，區(qū)塊鏈對P2P網絡上的參與者平等開放，而且由于每筆交易單都記錄了該筆資金的前一個擁有者、當前擁有者以及后一個擁有者，所以任何一個人不僅對每一筆的交易明細看得一清二楚，同時可以以監(jiān)督者的身份查詢或追溯每一區(qū)塊，從而保證了數據的高度透明與公開。

去風險化。與當今互聯(lián)網條件下某一數據中心一旦被襲從而會導致全網癱瘓完全不同，區(qū)塊鏈由于采取分布式記賬，而且每一個節(jié)點都有交易信息的備份，同時任何一個節(jié)點不能單獨篡改數據，對于網絡黑客而言，就根本無法進行偽裝和進行欺詐活動，即使攻破了某個節(jié)點，但也不能控制整個網絡。退一步而言，如果黑客試圖破壞整個區(qū)塊，它也必須控制51%的節(jié)點，或者說黑客想控制整個區(qū)塊鏈，它也必須篡改超過51%的區(qū)塊數據才能被系統(tǒng)所認可，而這是完全不可能的；并且在實際中，發(fā)動51%攻擊是無意義的，因為掌握全網51%算力所需投入的成本，遠遠大于成功實施攻擊后獲得的收益。正因如此，區(qū)塊鏈具有安全可靠的優(yōu)點，而且參與者越多，區(qū)塊鏈的安全度將越高。

作為以上四大特征的有力支撐，區(qū)塊鏈建立起了三大技術保障機制。一是共識機制。就是所有記賬節(jié)點之間怎么達成共識，去認定一個記錄的真實性與有效性。 比特幣采用了工作量證明， 即只有那個最長的鏈才被全網所認可，因為它包含了最大的工作量。另外，如果想要修改某個區(qū)塊內的交易信息，就必須完成該區(qū)塊及其后續(xù)連接區(qū)塊的所有工作量。顯然，共識機制既是認定的手段，又是避免虛假交易和防止篡改的手段。二是智能合約。主要基于系統(tǒng)中可信的不可篡改的數據，進行自動化地執(zhí)行一些預先定義好的規(guī)則和條款，如新區(qū)塊的自動記錄。三是非對稱加密。即在加密和解密的過程中使用一個“密鑰對”?！懊荑€對”中的兩個密鑰具有非對稱的特點，即在信息發(fā)送過程中，發(fā)送方通過一把密鑰將信息加密，接收方在收到信息后，只有通過配對的另一把密鑰才能對信息進行解密。非對稱加密使得任何參與者更容易達成共識，將價值交換中地摩擦邊界降到最低，還能實現(xiàn)透明數據后的匿名性，保護個人隱私。

行業(yè)的顛覆性變革

大幅削減與降低銀行業(yè)成本是區(qū)塊鏈作用機制的主要成果。在當代金融體系中，銀行是“中心化”的一個典型代表，這里除了銀行要代表客戶進行財富管理外，重要的是須花費大量的人力和財力建立起客戶數據庫，并且要經常性地維護和更新數據系統(tǒng)?！爸行幕北M管在一定程度上解決了信息不對稱，但是隨著系統(tǒng)規(guī)模的擴大，維護成本勢必與日俱增。因此，借助于區(qū)塊鏈的“去中心化”，通過分布式記賬與集體性數據維護，銀行業(yè)的成本將會得到大幅度削減。根據西班牙最大銀行桑坦德銀行發(fā)布的一份報告，如果2020年左右全世界的銀行內部都使用區(qū)塊鏈技術，每年大概能省下200億美元。

在降低成本的基礎上，區(qū)塊鏈還能有效提升銀行的業(yè)務處理效率。在現(xiàn)代貨幣交易模式中，銀行承擔著非常復雜的電子轉賬以及清算等服務職能，尤其是針對一個全球化的貿易環(huán)境，銀行作為跨境交易第三方服務者的角色似乎必不可少。誰都知道，當前的跨境支付結算不僅耗時長，而且費用高。但是，區(qū)塊鏈將省去第三方金融機構的中間環(huán)節(jié)，讓雙方跨境支付結算交易通過點到點的方式快速自由地完成，同時還能全天候支付、實時到賬、提現(xiàn)簡便且沒有隱性成本；不僅如此，因為區(qū)塊鏈安全、透明、低風險的特性，提高了跨境匯款的安全性，以及加快結算與清算速度，大大提高資金利用率。根據麥肯錫的測算，從全球范圍看，區(qū)塊鏈技術在B2B跨境支付與結算業(yè)務中的應用將可使每筆交易成本從約26美元下降到15美元。

區(qū)塊鏈有利于銀行強化供應鏈金融的管理，消除與屏蔽自身的道德風險。票據交易歷來是銀行之間的一項常規(guī)重要業(yè)務，但許久以來卻是一直依靠著一個第三方實現(xiàn)著有價憑證地傳遞，即使是在現(xiàn)有電子票據交易中，也是需要通過央行ECDS系統(tǒng)的信息進行交互認證。不過，借助區(qū)塊鏈技術，就可直接實現(xiàn)點對點之間的價值傳遞，不需要特定的實物票據或是中心系統(tǒng)進行控制和驗證，其帶來的效果不僅加快了票據地傳輸速度，而且消除了許多人為操作因素所引致的失誤。未來通過區(qū)塊鏈，供應鏈金融業(yè)務將能大幅減少人工的介入，將目前通過紙質作業(yè)的程序數字化。所有參與方（包括供貨商、進貨商、銀行）都能使用一個去中心化的賬本分享文件并在達到預定的時間和結果時自動進行支付，極大提高效率及減少人工交易可能造成的失誤。根據麥肯錫測算，在全球范圍內，區(qū)塊鏈技術在供應鏈金融業(yè)務中的應用能幫助銀行一年縮減風險成本11-16億美元。

區(qū)塊鏈還有利于稀釋與降低銀行的監(jiān)管難度，進而提高業(yè)務的合規(guī)程度。最近幾年，各國商業(yè)銀行為了滿足日趨嚴格的監(jiān)管要求，不斷投入金錢與人力加強信用審核及客戶征信，以防止反欺詐、反洗錢以及復雜金融衍生品過度交易引致的系統(tǒng)性風險，不過，如果銀行建立起了自己的區(qū)塊鏈，其中客戶信息與交易紀錄不僅真實，而且不能更改，這非常有助于銀行識別異常交易并有效防止欺詐。另外，如果能實現(xiàn)客戶信息和交易紀錄的自動化加密關聯(lián)共享，銀行之間就能省去許多KYC（認識你的客戶）的重復工作，銀行也可以通過分析和監(jiān)測共享的分布式帳本內客戶交易行為的異常狀態(tài)，及時發(fā)現(xiàn)并消除欺詐、違規(guī)轉移資金、洗錢等非法犯罪行為。

證券業(yè)的深度再造

證券登記與發(fā)行是證券交易市場的基礎。傳統(tǒng)的IPO流程是，上市企業(yè)先找到一家券商，公司與證券發(fā)行中介機構簽訂委托募集合同，然后遞交申請，通過審核，接著投資者認購。不僅企業(yè)的上市成本高昂，而且相應的監(jiān)管成本與風險也不小。通過區(qū)塊鏈就可以創(chuàng)建一個分布式、開放式的交易總賬，它可能取代并簡化證券交易中許多復雜的系統(tǒng)，任何類型的金融資產，比如債券或者股票，都可以轉變成編碼，這樣，利用區(qū)塊鏈技術，最理想情況下，可以實現(xiàn)任何人可以發(fā)行任何有價證券，并自行設定發(fā)行資產憑證，這不僅可以節(jié)約企業(yè)的上市成本，還能開發(fā)新的產品。另外，區(qū)塊鏈將利用區(qū)塊鏈賬本的安全透明、不可篡改、易于跟蹤等特點，對證券登記、股權管理、證券發(fā)行進行數字化管理，使其變得更加透明與安全，監(jiān)管者會大大減少事前監(jiān)管壓力，并將更充沛的精力轉移到事中與事后監(jiān)管上來。

提高IPO效率的同時，區(qū)塊鏈還能夠有效降低證券交易結算成本。在傳統(tǒng)證券交易中，證券所有人發(fā)出交易指令后，指令需要依次經過證券經紀人、資產托管人、中央銀行和中央登記機構這四大機構的協(xié)調，才能完成交易，整個流程通常需要交易后3個工作日。但如果使用區(qū)塊鏈，所有人可以在去中心化的交易平臺上自由競價完成交易，并通過分布式的數字化登記系統(tǒng)，自動實現(xiàn)清算和結算，且整個清算和結算完成時間僅在分或秒級別。這種交易流程不僅能大幅節(jié)省交易費用，還能減少暗箱操作與內幕交易等違規(guī)行為，有利于證券發(fā)行者和監(jiān)管部門維護市場。按照高盛的最新報告，區(qū)塊鏈技術在美國證券交易中將能每年節(jié)省20億美元成本，而從全球范圍來看，假設成本和股市市值成比例，那么每年節(jié)省的成本可能超過60億美元。

作為一個普惠性功能，區(qū)塊鏈可形成對上市企業(yè)公司行為的有效約束與股東基本權益的有力保障。上市企業(yè)的公司行為包括派發(fā)現(xiàn)金紅利、股票紅利、投票、公開配售、公司收購與分拆合并等，其中許多行為盡管有法律約束但常常流于形式，如現(xiàn)金分紅就長期以來被漠視，不分紅、少分紅的上市公司較多，但采用區(qū)塊鏈技術，公司行為變成智能合約，整個流程將更為簡潔和高效，合約的達成變得扁平且自動執(zhí)行貫徹，股東權益也得到了保障。另外，股東大會已成為公司治理結構中的重要一環(huán)，參加股東大會并進行投票是股東行使權利的重要手段，但目前上市公司的股東大會投票，廣大小股東的表決權常常得不到有效保護，投票效率、參與度、公正性、透明性得不到體現(xiàn)，但使用區(qū)塊鏈來管理投票系統(tǒng)，在這種不可更變的總賬系統(tǒng)上，股東就可以用自己的手機進行投票，無需出席周年大會，并永遠記錄于區(qū)塊鏈之上，同時由于區(qū)塊鏈上數據的同步性，投票人可以很快地查詢到投票結果。這一投票流程較傳統(tǒng)模式節(jié)省50%～60%的成本，且同時具有安全、透明、高效、便捷的屬性。

保險與互金業(yè)的有機重塑

與銀行一樣，保險業(yè)也面臨著客戶信用風險，而且中心化管理機制也面臨著風險發(fā)現(xiàn)成本高昂的約束，同時，保險業(yè)的產品創(chuàng)新目前似乎很難跟上市場需求，有效規(guī)避這些軟肋，也許區(qū)塊鏈能夠產生非同凡響的作用。

對于保險業(yè)而言，區(qū)塊鏈首先能夠強化識別與防控客戶的道德風險。目前，各大保險公司都根據個人的經濟和社會資本建立了一個信用體系，并以此判斷人們的信用度，但這種信用體系不僅不透明，而且過于中心化。如果能讓區(qū)塊鏈接管這個信用體系，那么風險就會大大降低。由于區(qū)塊鏈的記錄數據不能篡改，也就是說一個人的信息一旦錄入，這個人到底是誰，曾經干過什么事以及這個人的資產情況，無論是資產轉移還是正常交易，在區(qū)塊鏈上都能夠記錄下來，而且永遠不能改變。這樣，保險公司在核保、核賠的時候就可以作出十分準確的判斷，從而有效降低了經營客戶的風險。

進一步發(fā)現(xiàn)，區(qū)塊鏈還可以增強保險產品的自我彈性，并放大賠付的精準性。因為區(qū)塊鏈上信息記錄是準確的，對于保險公司來說，就可以將同樣一份保單的合同按時間分段，在某些特定時間段內，根據風險的臨時變化提供臨時性保障，如輕級險種中的感冒，其在春季和夏季是不一樣的，保險據此完全可以提供產品組合去應對在不同時間范圍內的風險。同樣在空間上，保險公司也可以開發(fā)出彈性保障產品，如保險公司的意外傷害險里都有免責條款，若一個人進入到戰(zhàn)爭地區(qū)時是免賠的，但又很難證明他是否進入到戰(zhàn)爭區(qū)域，可通過區(qū)塊鏈技術再加上地理位置信息定位之后，就可以實時地觀測到這個人，一旦進去之后，信息在區(qū)塊鏈里記錄下來，就可以讓當前的保單進入凍結的狀態(tài)，同時又可以生成另外一份臨時的保單，針對他在戰(zhàn)區(qū)的風險形成保障，而一旦離開戰(zhàn)區(qū)回到國內，短期的保障又失效了，原來的保障就可以繼續(xù)。

必須承認的是，除了上述作用功能外，區(qū)塊鏈還可以讓保險公司享受傳統(tǒng)保險業(yè)務的紅利。區(qū)塊鏈是一種去中心化模式或者說是一個網絡社會，這樣，保險公司完全可以將有共同的特點、共同的風險系數和共同的保障需求的用戶拉到同一個保險網絡中來。比如一位中國用戶可能和一位美國用戶的情況類似，那就可以適用于同一個保險產品，甚至于同一個保險網絡，這種相互保險本來就是保險的最初形態(tài)，得益于區(qū)塊鏈的支持就可以再度落地與應用。除了對傳統(tǒng)金融的基礎設施以及運作模式給予全新賦能外，對于眾籌、P2P等互聯(lián)網金融業(yè)態(tài)，區(qū)塊鏈的作用同樣不可低估?；ヂ?lián)網金融所發(fā)生的交易都是以參與雙方的信用為基礎，由交易雙方自行承擔信用風險，需要建立雙邊授信后才可進行交易，而交易平臺集中承擔了市場交易者的信用風險。此時，若在區(qū)塊鏈中進行登記于交易，交易就必須要所有者的私鑰簽名才能驗證通過；交易確認后，相應的信息就會記錄在區(qū)塊鏈中，這樣，投資人完全可以利用區(qū)塊鏈賬本的安全透明、不可篡改甄別對方的信用狀況，從而做出準確的判斷，降低因融資方跑路、倒閉所造成的風險傷害。

熱身中的國家數字貨幣

區(qū)塊鏈是比特幣、萊特幣等私人加密數字貨幣的底層技術，同樣，國家貨幣管理機構也能夠藉此推出法定通用數字貨幣，而且在目前的區(qū)塊鏈技術方案下，現(xiàn)有私人數字貨幣并不擁有能夠滿足目前金融系統(tǒng)每天上萬億美元數量級交易的能力，同時時下還沒有任何一種數字貨幣上升為一國的本位幣，其本身最多也就是一種資產，而不是真正意義上的貨幣。

尼日尼亞是推出國家數字貨幣的首個國家，該國央行認為，數字貨幣不僅能減少發(fā)行成本及增加便利性，還能讓偏遠地區(qū)無法擁有銀行資源的民眾也能通過數字化平臺，獲得金融服務。繼尼日尼亞之后，突尼斯也根據區(qū)塊鏈的技術發(fā)行了國家數字貨幣，國民不僅能夠通過數字貨幣買賣商品，還能繳付水電費賬單等。與此同時，還有不少國家正在研討發(fā)展數字貨幣的計劃，其中歐洲央行對外表示正在研究并可能即將發(fā)行歐元數字貨幣ECB-Coin，英國央行和荷蘭央行相繼發(fā)布了關于發(fā)行數字貨幣的白皮書，其中英國央行委托倫敦大學負責研發(fā)的貨幣數字RSCoin已經完成測試，荷蘭央行的數字貨幣DNBcoin只等正式推出的法令槍聲。另外，日本國會已批準有關加密電子貨幣的新法案，加拿大央行基于一項名為“Jasper”的區(qū)塊鏈實驗項目也將最終推出自己的法定數字貨幣CAD-Coin。

中國央行對數字貨幣的鐘愛與重視程度絲毫不亞于國外貨幣管理機構，且已經取得了階段性成果。據悉，央行的數字貨幣概念與市場有所不同，央行采取地研發(fā)名稱叫DCEP（數字貨幣、電子支付），電子支付主要通過移動通訊傳輸數字化“東西”，追求零售支付系統(tǒng)的方便性，快捷性和低成本，并兼顧安全性與隱私性等，而這顯然將成為未來數字法幣的發(fā)展方向。

動態(tài)觀察，雖然未來各國央行推出的國家數字貨幣也是類比特幣的貨幣，但除了對數字貨幣的流動管理借鑒與采取區(qū)塊鏈技術如分散式記賬、“點對點”交易和“去中心化”外，國家數字貨幣肯定有著區(qū)別于私人數字貨幣的許多特征。首先，出于對貨幣政策服務于實體經濟方向的掌控以及防止金融市場的波動風險，國家數字貨幣的發(fā)行依然會采取“中心化”的方式，即由各國央行統(tǒng)一發(fā)行與控制，這就意味著數字貨幣會像現(xiàn)在的紙幣一樣具有國家信用背書的性質。其次，比特幣等虛擬貨幣受到“挖礦”難度以及政策變化擾動等因素的影響，其市場波幅劇烈，但央行在推出數字貨幣時為了維持其價格的穩(wěn)定，不可能根據獲取的難易程度定價。第三，央行數字貨幣應當能滿足最大范圍的支付需求，尤其是隨著移動互聯(lián)網、云計算、區(qū)塊鏈等技術的演進，全球支付方式發(fā)生巨大變化的背景下，央行的數字貨幣需要滿足全球支付需求。而不是如同比特幣等虛擬貨幣那樣設定終極限額。

由于對紙幣使用的傳統(tǒng)路徑依賴以及市場教育需要一個較長時期的過程，數字貨幣出現(xiàn)后，法定紙幣將同時并存，但隨著政策的引導以及公眾新的使用習慣逐漸養(yǎng)成，紙幣終將被數字貨幣所取代。另外，國家數字貨幣的出現(xiàn)也并不等于私人數字貨幣的消亡，只不過是后者依然以資產性質而存在，而在價值評估上，私人數字貨幣將以國家數字貨幣單位進行計價，就像今天的股票、房產等資產計價一樣，甚至國家也可以開設專業(yè)的數字貨幣市場供各種數字貨幣進行交易，以讓市場來發(fā)現(xiàn)和評價其真實價值。