崔男

摘要：進(jìn)入二十一世紀(jì)，全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程不斷加快，并且迅猛發(fā)展，伴隨著國家“一帶一路”戰(zhàn)略的不斷推進(jìn)，跨國并購逐漸成為國家戰(zhàn)略的重要組成部分，也成為中國企業(yè)“走出去”的重要方式。近年來，中國企業(yè)跨國并購發(fā)展迅猛，涉及領(lǐng)域、規(guī)模不斷擴(kuò)大，在推動(dòng)國家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、資源優(yōu)化配置等方面做出了巨大貢獻(xiàn)，但仍然存在如政策、文化、法律、財(cái)務(wù)以及信息不對(duì)稱等諸多風(fēng)險(xiǎn)，一旦對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)防范不當(dāng)，必然會(huì)嚴(yán)重影響中國企業(yè)對(duì)外投資戰(zhàn)略的成功實(shí)施，甚至是波及國家戰(zhàn)略。因此，有必要對(duì)跨國并購風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行深入評(píng)估分析，并擬定出相應(yīng)的防范措施。

關(guān)鍵詞：中國企業(yè)；跨國并購；并購風(fēng)險(xiǎn)；防范

中圖分類號(hào)：F276.7 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2018）018-0108-01

跨國并購是跨國兼并和收購的總稱，指一國企業(yè)（并購企業(yè)）為達(dá)到某種目標(biāo)通過一定渠道和支付手段將另一國企業(yè)（被并購企業(yè)）的所有資產(chǎn)或足以行使其運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的股份買下來，從而對(duì)另一國企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、管理實(shí)施實(shí)際的或者完全的控制行為。面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)壓力、自由化浪潮和新投資領(lǐng)域的開放，越來越多的跨國公司將跨國并購作為自己參與全球化競(jìng)爭(zhēng)的核心領(lǐng)域，以保護(hù)、鞏固和增強(qiáng)自己的國際競(jìng)爭(zhēng)力。因此，對(duì)跨國并購的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行深入分析，以擬定出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，是中國企業(yè)跨國并購行為穩(wěn)定成功實(shí)施所必須考慮的重要并且現(xiàn)實(shí)的問題。

一、中國企業(yè)跨國并購的風(fēng)險(xiǎn)

1.國際環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

進(jìn)行跨國并購的企業(yè)一般都是各個(gè)國家比較大型的企業(yè)，跨國并購對(duì)交易雙方國家的資本流動(dòng)都會(huì)產(chǎn)生較大影響，因而都會(huì)受到各國嚴(yán)格的審批以及限制，這些限制通常是目標(biāo)企業(yè)所在國出于國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的考慮而制定的，特別是當(dāng)跨過并購涉及國家能源、國防等核心領(lǐng)域時(shí)，因而這種風(fēng)險(xiǎn)往往是跨國并購能否取得成功的決定性因素。

2.法律風(fēng)險(xiǎn)

世界各國基本都根據(jù)本國的國情制定了關(guān)于跨國并購方面的法律與法規(guī)，由于國情不同，相應(yīng)的法律與法規(guī)也就不同，由此產(chǎn)生了跨國并購的法律風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)部分企業(yè)因?yàn)閷?duì)目標(biāo)企業(yè)所在國家的法律法規(guī)不夠了解或者了解不清，導(dǎo)致在跨國并購中常常處于被動(dòng)地位，由此遭受巨大損失。

法律風(fēng)險(xiǎn)貫穿于跨國并購的整個(gè)過程，收購之前、收購之后都需要面對(duì)法律風(fēng)險(xiǎn)，法律風(fēng)險(xiǎn)通常包括：目標(biāo)企業(yè)所在國嚴(yán)苛的環(huán)境保護(hù)法，知識(shí)產(chǎn)權(quán)訴訟，勞工法以及可能面臨的反壟斷審查等。2010年紫金礦業(yè)在剛果（金）欲收購Copperbelt所持有的Platmin全部股份，歷時(shí)近半年最終卻以失敗告終，就是一個(gè)典型的由于對(duì)目標(biāo)企業(yè)所在國法律了解不清導(dǎo)致收購失敗的案例。因而在跨國并購過程中，應(yīng)始終保持國際化的法律意識(shí)，同各國的法律服務(wù)機(jī)構(gòu)始終保持緊密聯(lián)系，否則，很可能由于不懂法律和政策而帶來巨大損失。

3.信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)

信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)一般指在交易活動(dòng)中，交易各方了解到的信息往往存在差異，信息不對(duì)稱的原因往往包括目標(biāo)企業(yè)的人才流失、文化差異以及對(duì)目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況了解不清等，而信息不對(duì)稱常常是導(dǎo)致企業(yè)做出誤判的重要因素。

4.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

目前，跨國并購?fù)ǔ＞哂懈軛U收購風(fēng)險(xiǎn)，并購企業(yè)在并購時(shí)往往自有資金有限，銀行貸款常常占并購總額的主要部分，這就會(huì)產(chǎn)生較大的杠桿收購風(fēng)險(xiǎn)，由于無法預(yù)估企業(yè)并購后的具體收益，可能會(huì)導(dǎo)致資金流動(dòng)出現(xiàn)嚴(yán)重問題，從而導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)惡化；另一方面，也存在收購后的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)并購以后，其債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，在短期，又往往會(huì)出現(xiàn)融資困難的問題，容易出現(xiàn)負(fù)擔(dān)不起債務(wù)、經(jīng)營(yíng)惡化的現(xiàn)象。

二、中國企業(yè)跨國并購風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策

1.選擇恰當(dāng)?shù)哪繕?biāo)企業(yè)

中國企業(yè)在進(jìn)行跨國并購之前，首先要對(duì)自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行深入分析，根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)模式，結(jié)合自身的核心利益去搜尋目標(biāo)企業(yè)；其次，要仔細(xì)對(duì)目標(biāo)企業(yè)所在國家的投資環(huán)境進(jìn)行深入細(xì)致的考察，選擇投資環(huán)境良好的國家的企業(yè)作為自己的并購目標(biāo)，最好選擇自己熟悉的相關(guān)企業(yè)進(jìn)行跨國并購；企業(yè)也可以通過相應(yīng)的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行跨國并購，中介機(jī)構(gòu)一般擁有較為專業(yè)的人士，具有較強(qiáng)的市場(chǎng)分析能力，可以通過與中介機(jī)構(gòu)合作，為自己選擇較為恰當(dāng)?shù)哪繕?biāo)企業(yè)進(jìn)行跨國并購。

2.對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行合理評(píng)估。中國企業(yè)在進(jìn)行跨國并購之前，一定要通過各種渠道對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行詳細(xì)的調(diào)查、研究，不僅要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)有價(jià)值進(jìn)行合理評(píng)估，還要考慮到目標(biāo)企業(yè)未來可能會(huì)帶來的收益以及風(fēng)險(xiǎn)，制定科學(xué)合理的系統(tǒng)評(píng)估方案，可以請(qǐng)相應(yīng)的專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，作為自己的并購參考。另外，需要考慮企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略，始終保持頭腦的清醒和手段的靈活，確保對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估科學(xué)合理。

3.充分了解目標(biāo)企業(yè)所在國法律法規(guī)

中國企業(yè)在跨國并購時(shí)，容易出現(xiàn)因?yàn)閷?duì)目標(biāo)企業(yè)所在國法律法規(guī)不了解而導(dǎo)致并購失敗或并購后產(chǎn)生巨大損失的現(xiàn)象。在跨國并購過程中，要始終保持國際化的法律意識(shí)，同各國的法律服務(wù)機(jī)構(gòu)保持緊密的聯(lián)系，減少乃至避免出現(xiàn)因不懂法律和政策帶來的損失。企業(yè)可以通過自身的學(xué)習(xí)，完善企業(yè)內(nèi)部的法律建設(shè)，以此加強(qiáng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)所在國法律法規(guī)的認(rèn)識(shí)，也可以通過律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)事務(wù)所等專業(yè)機(jī)構(gòu)的幫助，來減少法律風(fēng)險(xiǎn)。

4.實(shí)施多元文化策略

海納百川，有容乃大。企業(yè)實(shí)施跨國并購，必然要考慮到企業(yè)文化融合的問題，既不能過分看重自身文化，排斥目標(biāo)企業(yè)文化，也不能妄自菲薄，過分看重外來文化。中國企業(yè)在進(jìn)行跨國并購時(shí)，應(yīng)對(duì)外來文化進(jìn)行分析處理，保留對(duì)企業(yè)發(fā)展有利的積極文化，汲取外來文化經(jīng)驗(yàn)和管理經(jīng)驗(yàn)，使其與自身的企業(yè)文化合理融合。再次，企業(yè)還應(yīng)該營(yíng)造寬容的、多元的企業(yè)文化環(huán)境，為跨國管理人才的培育和成長(zhǎng)提供良好的土壤。