高方方

基本面穩(wěn)健、行業(yè)格局改善、估值相對(duì)更合理的板塊中的龍頭個(gè)股將受益明顯，其中金融消費(fèi)板塊值得重點(diǎn)關(guān)注

回顧歷年A股市場(chǎng)在國(guó)慶等長(zhǎng)假前后的表現(xiàn)，均呈現(xiàn)出明顯的節(jié)日效應(yīng)，即節(jié)前資金流出過(guò)節(jié)，整體表現(xiàn)偏弱。對(duì)此，銀華基金分析表示，在節(jié)后的回流又推動(dòng)2008年以來(lái)節(jié)后一周大盤上漲概率高達(dá)88%。同時(shí)節(jié)前一周中美貿(mào)易摩擦存在升溫的不確定性，預(yù)計(jì)市場(chǎng)在國(guó)慶節(jié)后會(huì)有更為持續(xù)、穩(wěn)定的反彈修復(fù)行情，中期依舊是震蕩市的判斷。

而國(guó)慶節(jié)前市場(chǎng)發(fā)生了兩件事情，一件與A股息息相關(guān)，全球第二大指數(shù)公司富時(shí)羅素將中國(guó)A股納入其指數(shù)體系；另一件美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)。這是美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第三次加息，也是2015年12月美聯(lián)儲(chǔ)開啟本輪加息周期以來(lái)的第八次加息。

對(duì)此，海富通基金認(rèn)為，中國(guó)作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體和新興資本市場(chǎng)，被納入富時(shí)羅素指數(shù)是或早或晚的事情，總體來(lái)講符合市場(chǎng)預(yù)期。

博時(shí)基金魏鳳春分析稱，從A股市場(chǎng)來(lái)看，國(guó)內(nèi)減稅減負(fù)政策提振市場(chǎng)情緒，加上富時(shí)羅素或?qū)⑿技{入A股，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著好轉(zhuǎn)，對(duì)A股態(tài)度轉(zhuǎn)為積極。結(jié)構(gòu)方面，考慮金融地產(chǎn)反彈幅度較高，減稅政策對(duì)科技相對(duì)有利，建議以消費(fèi)和科技為基礎(chǔ)配置，周期因旺季來(lái)臨或有交易機(jī)會(huì)。

前海開源基金楊德龍表示，在短短一年多的時(shí)間，A股先后成功的“入摩”又“入富”，已成為國(guó)際上最大的兩個(gè)指數(shù)爭(zhēng)相納入的標(biāo)的。這一方面說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。A股市場(chǎng)的估值具備比較大的吸引力，所以外資爭(zhēng)相把A股納入到國(guó)際指數(shù)里面。

“入富”帶四大維度利好

招商基金認(rèn)為，隨著A股在停牌制度、擴(kuò)大互聯(lián)互通額度以及金融開放等領(lǐng)域的不斷拓展，此次闖關(guān)成功一方面是受A股成功“入摩”的影響，另一方面也是因?yàn)楸O(jiān)管部門的不斷審慎開放。A股納入富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)，將帶來(lái)四大維度利好：

一是市場(chǎng)情緒維度。短期內(nèi)或?qū)⑻嵴袷袌?chǎng)情緒，提升A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，有望進(jìn)一步提升市場(chǎng)信心，夯實(shí)本輪反彈基礎(chǔ)。

二是投資生態(tài)維度。A股納入富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)是A股國(guó)際化進(jìn)程中的重要一步，中長(zhǎng)期來(lái)看A股的國(guó)際化進(jìn)程仍在持續(xù)，隨著A股的估值漸趨合理，外資配置比例的提升將是大勢(shì)所趨，其對(duì)A股市場(chǎng)影響和定價(jià)權(quán)也將進(jìn)一步增強(qiáng)，A股的投資風(fēng)格將進(jìn)一步趨向機(jī)構(gòu)化和價(jià)值投資，吸引更多的海外投資者，尤其是海外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入A股，有利于改善國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)和投資生態(tài)。

三是資金面維度。A股納入富時(shí)羅素將帶來(lái)潛在增量海外資金，還包括國(guó)內(nèi)新成立的跟蹤富時(shí)羅素指數(shù)基金。富時(shí)羅素表示，初步預(yù)計(jì)，第一階段納入將帶來(lái)100億美元的凈被動(dòng)資金流入量，未來(lái)隨著納入比例的提高有望帶來(lái)更多增量資金。

四是行業(yè)個(gè)股影響維度。從富時(shí)全球納入A股指數(shù)的A股成份股來(lái)看，流通股市值權(quán)重靠前的行業(yè)為銀行（11.78%）、非銀行金融（8.22%）、醫(yī)藥（7.85%），食品飲料（6.63%）、電子（5.32%）、房地產(chǎn)（5.10%）。預(yù)計(jì)基本面穩(wěn)健、行業(yè)格局改善、估值相對(duì)更合理的板塊中的龍頭個(gè)股將受益明顯，其中金融消費(fèi)板塊值得重點(diǎn)關(guān)注。

改革和政策紅利可預(yù)期

九泰基金表示，年初至今市場(chǎng)運(yùn)行一波三折，市場(chǎng)情緒和風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)偏低。當(dāng)前市場(chǎng)正處于估值底、政策底、情緒底，宏觀經(jīng)濟(jì)積極因素有所增多，貿(mào)易戰(zhàn)影響也在逐步鈍化，因而無(wú)需對(duì)四季度A股過(guò)于悲觀，市場(chǎng)有望在該階段出現(xiàn)修復(fù)和上行，重點(diǎn)建議關(guān)注改革預(yù)期相關(guān)投資機(jī)會(huì)。

廣發(fā)基金分析稱，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已經(jīng)接近2016年初的水平，未來(lái)繼續(xù)大幅下探的可能性很小。對(duì)于中長(zhǎng)期資金而言，A股中長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯，其中，政策受益的成長(zhǎng)板塊有望走出相對(duì)收益。行業(yè)配置方面，直接受益于政策暖風(fēng)的成長(zhǎng)板塊有望走出相對(duì)收益機(jī)會(huì)，其中通信、軍工、計(jì)算機(jī)行業(yè)的受益幅度明顯較大，同時(shí)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)的龍頭公司投資性價(jià)比凸顯，值得重點(diǎn)關(guān)注。

海富通基金認(rèn)為，四季度宏觀經(jīng)濟(jì)本身不會(huì)有太多超出預(yù)期的變化，但是中美貿(mào)易摩擦階段性僵持、中國(guó)政策調(diào)整態(tài)度更加積極將引導(dǎo)中長(zhǎng)期悲觀預(yù)期小幅階段性修復(fù)。反彈空間取決于國(guó)內(nèi)改革措施的推進(jìn)力度，期待更多的降成本、促活力措施落到實(shí)處。從政策發(fā)力方向上看，基建、消費(fèi)、產(chǎn)業(yè)自主可控等可能是著力的重點(diǎn)。預(yù)計(jì)前期調(diào)整較多的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股、政策寬松受益板塊、加強(qiáng)石油安全受益板塊將更受市場(chǎng)青睞，將根據(jù)市場(chǎng)基準(zhǔn)均衡配置，在每個(gè)行業(yè)中甄選龍頭公司、優(yōu)質(zhì)公司。

天弘基金分析認(rèn)為，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，過(guò)去兩輪貿(mào)易問題喊話到開始實(shí)施，大概需要1～2個(gè)月，在這期間情緒有望得到階段性的緩解，當(dāng)下國(guó)內(nèi)政策能夠給人以信心?？傮w來(lái)看，基建投資托底、企業(yè)端減稅促創(chuàng)新、民眾端遏制房?jī)r(jià)促消費(fèi)幾個(gè)核心點(diǎn)仍在堅(jiān)定地推行。四季度是一個(gè)有希望的季度，因?yàn)橛兄匕醯氖艑谩八闹腥珪?huì)”，疊加今年是改革開放四十周年，因此有大的改革和政策紅利值得預(yù)期。行業(yè)機(jī)會(huì)中重點(diǎn)推薦計(jì)算機(jī)和銀行，尤其是反彈先鋒計(jì)算機(jī)。

被錯(cuò)殺的白馬股機(jī)會(huì)依舊

在四季度，前海開源基金楊德龍認(rèn)為，一些重倉(cāng)藍(lán)籌股的機(jī)構(gòu)可能會(huì)加倉(cāng)重倉(cāng)股，從而抬高業(yè)績(jī)。所以四季度往往是藍(lán)籌股行情，特別是一些低估值的藍(lán)籌股，可能會(huì)有比較好的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。在前期下跌時(shí)，很多白酒股遭到資金的錯(cuò)殺，出現(xiàn)了補(bǔ)跌。一旦市場(chǎng)企穩(wěn)，資金回補(bǔ)的時(shí)候，白馬股的股價(jià)仍會(huì)有上升空間。

所以對(duì)于四季度的投資策略，要布局被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)白馬股，特別是一些消費(fèi)白馬股。對(duì)于10月份行情還是比較樂觀的，這是今年難得的“吃飯行情”，要抓住機(jī)會(huì)。整體來(lái)看，現(xiàn)在A股市場(chǎng)已經(jīng)完成了探底的過(guò)程，進(jìn)入到筑底反彈的階段，一些被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)白馬股是資金抄底的對(duì)象，建議投資者關(guān)注消費(fèi)白馬股，特別是一些短期調(diào)整幅度較大的白馬股，可以重點(diǎn)關(guān)注。隨著新能源汽車的放量以及鈷鋰等金屬逐步完成去庫(kù)存過(guò)程，未來(lái)新能源汽車板塊也將有比較好的反彈機(jī)會(huì)，建議投資者積極關(guān)注。

銀華基金也表示，結(jié)構(gòu)上中長(zhǎng)期依舊看好推薦基本面良好、估值合理的績(jī)優(yōu)白馬股，以及金融、消費(fèi)及周期品等，主題上關(guān)注國(guó)企改革、新能源汽車、軍工、油氣產(chǎn)業(yè)鏈及雄安概念股。