許明明

摘 要 中小企業(yè)在分散經(jīng)濟風(fēng)險、穩(wěn)定經(jīng)濟波動和調(diào)節(jié)市場競爭機制等方面發(fā)揮了十分重要的作用。然而，中小企業(yè)由于企業(yè)主經(jīng)營能力較弱、企業(yè)信用歷史較短等條件限制，融資存在極大的困難。因此，本文分析和研究了中小企業(yè)面臨的融資約束困境和中小企業(yè)融資約束的影響因素。

關(guān)鍵詞 中小企業(yè) 融資約束

一、引言

我國中小企業(yè)主要集中在交通運輸業(yè)、能源化工業(yè)、建筑業(yè)、批發(fā)業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)等實體經(jīng)濟領(lǐng)域，對促進我國經(jīng)濟發(fā)展和社會繁榮都具有重要意義。然而，在國民經(jīng)濟中占重要地位的中小企業(yè)在創(chuàng)立和發(fā)展中普遍存在融資約束和障礙。目前，企業(yè)通常采用的融資方式為銀行貸款。一方面，中小企業(yè)融資渠道狹窄，并且主要借助于金融機構(gòu)間接融資，但由于信息不透明、抵押擔(dān)保能力弱，許多金融機構(gòu)不愿承擔(dān)風(fēng)險融資給中小企業(yè)，中小企業(yè)信貸融資面臨著巨大挑戰(zhàn)，也就是說，受到了融資約束；另一方面，銀行貸款利率對中小企業(yè)來說相對較高，使得本來資金有限的中小企業(yè)更難在商業(yè)銀行貸款。由于這些問題的存在，在全國工商聯(lián)的大力呼吁下，2012年上半年，國務(wù)院各部門密集出臺了42項與《國務(wù)院關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》配套的實施細則，為解決中小企業(yè)的融資難題提供了基本的依規(guī)。[1]因此，本文分企業(yè)自身因素和外界因素兩個部分來探討影響中小企業(yè)融資約束因素，并對企業(yè)本身和外部環(huán)境提出了可行、合理的建議。

二、融資約束的定義

Fazzari、Hubbard 和Petersen（FHP，1988）認為企業(yè)信息不對稱導(dǎo)致其外部融資要承擔(dān)額外的成本，所以外部融資成本高于內(nèi)部，這種差異導(dǎo)致企業(yè)的投資決策過度依賴于內(nèi)部資金，然而內(nèi)部資金往往十分不足，即企業(yè)受到外部融資約束。[2]魏鋒認為，企業(yè)的內(nèi)外融資成本差異與企業(yè)融資約束程度呈正相關(guān)。[3]

三、中小企業(yè)融資約束因素分析

（一）中小企業(yè)融資約束外部影響因素

1.金融體系的結(jié)構(gòu)缺陷。（1）銀行機構(gòu)體系不完善，地方性中小銀行相對不足，缺乏有效競爭。我國的商業(yè)銀行體系由國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、地方城市商業(yè)銀行和信用社組成。在融資渠道上仍然主要以銀行的間接融資為主導(dǎo)。國有商業(yè)銀行主要是服務(wù)大中型企業(yè)，雖然它們設(shè)立了專門的信貸部門，為幫助中小企業(yè)融資，但是由于其服務(wù)重心不在中小企業(yè)，導(dǎo)致它們不能跟上中小企業(yè)蓬勃發(fā)展的需要。股份制商業(yè)銀行一般以大規(guī)模的、批發(fā)的與大企業(yè)合作為主，不大與中小企業(yè)接洽。雖然還有城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)合作銀行、城鄉(xiāng)信用合作社可以為中小企業(yè)信貸融資，但這些以傳統(tǒng)經(jīng)營方式經(jīng)營的商業(yè)銀行一般集中在風(fēng)險小、收益低的項目上，不敢給高風(fēng)險的中小企業(yè)融資。因為一旦這些中小企業(yè)破產(chǎn)或倒閉，它們的利益就會受到損害。只有農(nóng)村信用社獨自對中小企業(yè)放開信貸，但又由于其體制原因，在結(jié)算、服務(wù)功能、資金實力等方面都遠遠不能滿足中小企業(yè)發(fā)展中更大規(guī)模和更高層次的金融需求。（2）融資渠道少使得中小企業(yè)難以像大企業(yè)那樣可以通過多種渠道，不需花費過多成本，并且及時高效地得到資金。中小企業(yè)由于規(guī)模等種種限制，很難進入資本市場進行融資，只有極少部分中小企業(yè)可以在資本市場獲得資金。我國的中小企業(yè)面臨的現(xiàn)狀是，資本市場和直接金融發(fā)展十分落后，使得在中小企業(yè)內(nèi)部完成的直接融資的比重過低，中小企業(yè)的融資幾乎不得不完全依賴銀行信用。

2.金融機構(gòu)對中小企業(yè)融資的征信保障服務(wù)不到位。中小企業(yè)信用級別較低且缺乏擔(dān)保，許多金融機構(gòu)如商業(yè)銀行、債券公司等為了保障自身擁有的資金不受損失，必然會產(chǎn)生對中小企業(yè)的借貸行為，使得它們得不到足夠的資金支持企業(yè)自身的發(fā)展。要解決這一問題，要求我國必須有完善的征信保障體系。但我國現(xiàn)有的征信保障制度存在不少問題。首先，我國中小型企業(yè)的征信保障服務(wù)體系建成時間較晚，還處于不完善的狀態(tài)。雖然我國的征信工作已經(jīng)有了一定的基礎(chǔ)，但是由于法律的制定需要新問題的出現(xiàn)，法律的完善需要經(jīng)歷漫長的過程，對中小企業(yè)征信保障工作在法律法規(guī)以及政策保障和監(jiān)管方面還存在問題，還遠遠不能很好地服務(wù)于中小企業(yè)，導(dǎo)致對中小企業(yè)的評估缺乏一定的說服力。其次，我國的擔(dān)保中介機構(gòu)發(fā)展緩慢，服務(wù)不到位，[4]也給中小企業(yè)融資帶來了一定的困難。

（二）影響中小企業(yè)融資約束的內(nèi)部因素

1.企業(yè)的抵押擔(dān)保能力。中小企業(yè)在發(fā)展過程中，一般都存在資金困乏和資金周轉(zhuǎn)不靈的情況，要想拿到銀行信貸作為發(fā)展企業(yè)的資金，必須給銀行以物為抵押作擔(dān)保，但中小企業(yè)缺乏可用于擔(dān)保抵押的資產(chǎn)。[5]中小企業(yè)的資產(chǎn)在初期本來就是來自個人和家庭，企業(yè)在發(fā)展中，資產(chǎn)消耗嚴重，一方面，中小企業(yè)擁有的可供擔(dān)保的不動產(chǎn)資源所剩無幾；另一方面，中小企業(yè)所擁有的有價值的動產(chǎn)資源不能有效作為信貸擔(dān)保，因為一旦出現(xiàn)問題，受損失的是銀行，因此是不能作為信貸擔(dān)保的。

2.中小企業(yè)對社會的信息不透明。中小企業(yè)存在信息不透明的特點： （1）中小企業(yè)發(fā)展時間較大型企業(yè)短，沒有積淀深厚的企業(yè)文化，社會知名度也不高，社會對企業(yè)了解得較少，因此涉及另一個問題，即其經(jīng)營信息是否公開？中小企業(yè)在經(jīng)營過程中，如果不公開經(jīng)營信息，社會就無法了解到企業(yè)信息，使得本來就不透明的企業(yè)更加不被社會知曉，企業(yè)難以存活和發(fā)展；如果公開經(jīng)營信息，則可能被競爭對手加以利用，使競爭愈發(fā)激烈，如果企業(yè)資金存在缺口則更加難以立足。（2）中小企業(yè)規(guī)模較小，一般沒有專業(yè)的審計人才，如果為了提高透明度和真實性以積累社會聲譽和信用，那么需要引進相關(guān)人才，這無疑再次增加成本。

3.個人或家族融資并經(jīng)營。中小企業(yè)相比大型企業(yè)，由于經(jīng)營管理的經(jīng)驗和能力不足，感知和應(yīng)對市場變化的能力較弱，而且家族觀念嚴重，管理落后，為保證家族對企業(yè)的控制普遍任人唯親，常常排斥外資進入決策機制，缺乏財務(wù)、經(jīng)濟和高技術(shù)專業(yè)人才，導(dǎo)致財務(wù)支出和收入情況不明確，生產(chǎn)的產(chǎn)品不具有創(chuàng)新性，以致產(chǎn)品和企業(yè)在市場上的競爭力大大減弱。沒有外資進入，內(nèi)部集資又有限，中小企業(yè)難以穩(wěn)步發(fā)展。

四、中小企業(yè)融資約束的應(yīng)對策略

（一）創(chuàng)造良好的中小企業(yè)融資外部環(huán)境

首先，國家應(yīng)該制定相關(guān)法律法規(guī)規(guī)范中小企業(yè)融資，保障有需要融資的中小企業(yè)不受外界環(huán)境制約，為它們提供合理有效的融資途徑和方式；其次，國有商業(yè)銀行等諸多金融機構(gòu)在保證自身企業(yè)不受損害的情況下可以成立專門服務(wù)于中小企業(yè)的信貸部門，引進相關(guān)專業(yè)的人才，即使最終出于自身企業(yè)考慮風(fēng)險太大而不能為中小企業(yè)融資，但是可以給他們提供專業(yè)的建議，幫助它們尋找別的途徑擺脫企業(yè)融資困境。同時，政府應(yīng)該大力發(fā)展和支持地方性金融機構(gòu)與當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)密切接觸，建立穩(wěn)定的合作關(guān)系，同時保障金融機構(gòu)和中小企業(yè)的發(fā)展以帶動地方經(jīng)濟發(fā)展，并且建立健全合法的信用擔(dān)保體系。

（二）中小企業(yè)要加強自身建設(shè)

首先，要提升企業(yè)自身的管理水平，企業(yè)的管理人員要加強知識的學(xué)習(xí)、技能的培訓(xùn)，轉(zhuǎn)變經(jīng)營管理理念，不僅要提高作為管理者、領(lǐng)導(dǎo)者應(yīng)具有的專業(yè)知識和能力，學(xué)習(xí)現(xiàn)代化管理企業(yè)的理論并踐行。還要努力提高自身修養(yǎng)，培養(yǎng)作為領(lǐng)導(dǎo)者的氣質(zhì)和品質(zhì)，為員工做出表率，同時逐漸建立和沉淀企業(yè)文化。其次，充分利用媒體、互聯(lián)網(wǎng)和人工智能技術(shù)提升企業(yè)的社會知名度。再次，在同其他企業(yè)或金融機構(gòu)的交往中，注重自身的信用積累和人脈培養(yǎng)。最后，必須樹立社會主義核心價值觀，敬職敬業(yè)講誠信，樹立正確的信用觀念，合法經(jīng)營，按時按量履行還貸款的條約，積累信用度。

五、結(jié)語

在中小企業(yè)融資約束影響因素中，企業(yè)的信用度、管理者的能力、抵押擔(dān)保的能力以及企業(yè)對社會信息的透明度等自身成長因素是影響中小企業(yè)融資的重要因素；而外界影響因素則包括國家信貸政策、融資渠道、銀企關(guān)系和社會信息體系，是影響企業(yè)融資的因素。

為了緩解中小企業(yè)的融資約束，需要社會政策環(huán)境、金融體系和中小企業(yè)自身管理等的不斷完善。

（作者單位為南京大學(xué)）

參考文獻

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[2] Fazzari，S.M.，Hubbard，R.G. Peterson，B.C . Financing constraints and corporateinvestment[J]. Brookings Papers on Economic Activity，1988 （1）：141-206.

[3] 魏鋒.融資約束、不確定性與公司投資行為研究[M].重慶大學(xué)出版社，2004.

[4] 李雷生.中小企業(yè)融資約束的影響因素研究[D].江蘇科技大學(xué)，2014：26-27.

[5] 郭慧蘭.基于內(nèi)部視角的中小企業(yè)信貸約束影響因素研究[D].浙江理工大學(xué)，2011：20-21.