[摘要]隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展，中小企業(yè)在促進就業(yè)、維護社會穩(wěn)定等方面扮演著越來越重要的角色。但是，融資難的問題一直是制約中小企業(yè)發(fā)展的絆腳石。2008年金融危機后，美國悄然崛起了一種新型的融資模式即眾籌融資模式，該模式為中小企業(yè)提供了新的融資渠道。文章首先對眾籌融資模式進行介紹，其次運用SWOT模型對中小企業(yè)眾籌融資的內(nèi)部優(yōu)勢和劣勢，以及外部機會和挑戰(zhàn)進行分析，最后提出幾點建議以解決目前我國中小企業(yè)眾籌融資過程中存在的問題。

[關(guān)鍵詞]眾籌融資；SWOT；中小企業(yè)

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2018.20.093

1 引言

改革開放以來，我國中小企業(yè)得到了快速發(fā)展。但是，中小企業(yè)在發(fā)展中卻常常面臨著融資困難、融資費用高等問題。2008年金融危機過后，針對中小企業(yè)融資困難的問題美國實務界探索并發(fā)展出一種新型的融資模式即眾籌融資模式。隨后國內(nèi)外學者開始對這種新型融資模式進行研究。Agrawal，Catalini和Goldfmb（2013）從經(jīng)濟學角度對眾籌融資模式的出現(xiàn)和發(fā)展進行分析，認為聲譽、交易成本、市場設計是促使眾籌融資獲得廣泛青睞的主要因素。胡吉祥、吳穎萌（2013）認為，由于缺乏監(jiān)管，目前國內(nèi)眾籌籌資出現(xiàn)了野蠻生長的態(tài)勢，如果不及時加以監(jiān)管引導可能導致市場失控，監(jiān)管規(guī)則制定時應兼具包容性與審慎性。目前，針對眾籌融資的研究仍處于初步階段，相關(guān)的研究還不成熟?；诖吮疚氖紫葘Ρ娀I融資的概念及類型進行介紹，然后通過SWOT模型對中小企業(yè)眾籌融資進行分析，最后針對中小企業(yè)眾籌融資過程中存在的問題提出幾點建議，以期能為中小企業(yè)眾籌融資健康發(fā)展提供幫助。2眾籌融資概念和類型

2.1 眾籌融資的概念

2006年8月，美國學者Michael Sullivan在建立眾籌網(wǎng)站Fundavlog時首次提出“眾籌”（Crowdfunding）一詞。沃頓商學院Ethan Mollick把眾籌融資定義為：創(chuàng)業(yè)者或者團隊借助互聯(lián)網(wǎng)等非標準化金融中介面向社會公眾進行資金募集，為社會、文化或商業(yè)項目融資。國內(nèi)學者劉妹妹（2014）將其定義為：通過互聯(lián)網(wǎng)平臺匯集廣大投資者的零散資金，為某個共同認可的事業(yè)、項目或個人貸款進行投融資的活動。參照國內(nèi)外學者對眾籌融資的理論研究，本文將眾籌融資定義為：社會大眾借助互聯(lián)網(wǎng)平臺為某個團隊或者是個人發(fā)起的創(chuàng)意以及項目提供資金支持的融資模式。

2.2 眾籌融資類型

按照項目發(fā)起人回報投資人的方式不同，可以將眾籌融資模式劃分為捐贈型眾籌、獎勵型眾籌、股權(quán)型眾籌以及債務型眾籌等四種類型。捐贈型眾籌是指眾籌發(fā)起人不設定任何回報，投資者給予資金支持是出于捐贈的目的。獎勵型眾籌是指以眾籌項目的具體產(chǎn)品或者服務作為回報，投資者既是消費者又是股東。股權(quán)型眾籌是指籌資者承諾以公司股權(quán)作為回報，投資者就是股東。債券型眾籌類似于P2P的網(wǎng)絡貸款融資模式，是指籌資者承諾以公司債券來作為回報。

3 中小企業(yè)眾籌融資SWOT分析

SWOT模型分析就是用系統(tǒng)分析的思想對企業(yè)內(nèi)部優(yōu)勢（strengths）、劣勢（Weaknesses）和外部的機會（Opportuni-ties）及威脅（Threats），加以分析，從中得出一系列具有決策性的結(jié)論。眾籌融資作為新型的融資模式，有必要運用SWTO分析方法進行系統(tǒng)、準確、全面的研究，并制定出促進中小企業(yè)眾籌融資健康發(fā)展的對策、計劃及戰(zhàn)略。

3.1 優(yōu)勢（Strengths）

傳統(tǒng)的融資模式相比，眾籌融資具有：一是拓寬中小企業(yè)融資渠道，創(chuàng)新金融體系。傳統(tǒng)的融資渠道對中小企業(yè)要求高，很多中小企業(yè)達不到要求只能望而卻步。眾籌融資作為“草根”融資模式，融資門檻低，為中小企業(yè)提供了融資新渠道，同時也豐富了我國金融體系，促進了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。二是分散中小企業(yè)的融資風險，降低融資成本。傳統(tǒng)的融資模式投資人較少，投資額較大，融資風險相對集中。而眾籌融資模式是通過互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺在較短時間內(nèi)向眾多的投資者進行融資，投資者的投資金額較小，有利于分散中小企業(yè)的融資風險，有效降低中小企業(yè)的融資成本。三是提高中小企業(yè)的融資效率。在傳統(tǒng)融資模式下，中小企業(yè)向銀行貸款融資，企業(yè)必須向貸款銀行提供各種詳細信息，銀行對其提供的相關(guān)資料進行層層審核把關(guān)，中小企業(yè)從提出貸款申請到最終獲得貸款融資所耗時間較長。在眾籌融資模式下，發(fā)起人只需通過眾籌平臺的審核，便可在平臺上展示、進行籌資。

3.2 劣勢（Weaknesses）

眾籌融資模式是新興產(chǎn)物，它存在一些劣勢：一是中小企業(yè)與眾籌平臺均存在一定的信用風險。首先，目前項目發(fā)起人的信息并沒有專業(yè)的信用評級機構(gòu)對其進行評估，眾籌融資的違約信息不計入央行征信系統(tǒng)中，這將導致發(fā)起人的信用風險加大。其次，眾籌融資平臺收入主要來源于向項目籌資成功的發(fā)起人收取的傭金，在利益的驅(qū)使下眾籌融資平臺可能會協(xié)助項目發(fā)起人成功融資，從而加大了融資業(yè)務的信用風險。二是中小投資者的權(quán)益缺乏保護。由于眾籌融資高度依賴互聯(lián)網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)平臺所提供的信息又具有不對稱等特性。因此如果缺乏對欺詐籌資的制約機制，投資者將會遭受較高的項目違約風險。三是經(jīng)營風險。項目發(fā)起人通過眾籌融資獲得資金后，如若發(fā)起人存在自身能力不足，管理不當，無法很好地落實項目方案，勢必導致經(jīng)營失敗等。

3.3 機會（Oppodunifles）

隨著相關(guān)法律的不斷完善，眾籌融資模式迎來重大機遇：一是美國頒布JOB法案，確定了眾籌融資的合法地位。美國《創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法案》（JOB法案）2012年4月正式生效。該法案從免除非上市企業(yè)私募資金不得公開宣傳的限制、放寬上市企業(yè)和擬上市企業(yè)的信息披露義務、允許企業(yè)通過網(wǎng)絡平臺融資等方面給予政策支持，為中小企業(yè)眾籌融資模式更好更快發(fā)展奠定了法律基礎(chǔ)。二是中國人均儲蓄增加。隨著國民經(jīng)濟迅速發(fā)展，生活水平的不斷提高，我國居民人均儲蓄也發(fā)生著翻天覆地的變化，如今我國民間積累了大量的資金，這為中小企業(yè)眾籌融資提供了殷實的資本保障。

3.4 威脅（Threats）

中小企業(yè)眾籌融資存在兩方面威脅：一方面，中小企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)缺乏有效保護。當前，網(wǎng)絡眾籌平臺主要通過挖掘創(chuàng)意，鼓勵創(chuàng)新，為中小企業(yè)提供融資渠道。項目發(fā)起人要想通過網(wǎng)絡眾籌平臺的審查并得到公眾投資者的認可，就需將該項目的可行性方案和創(chuàng)新點在平臺上進行展示。但由于其展示的項目創(chuàng)意幾乎都沒有申請專利，故其創(chuàng)意在網(wǎng)絡眾籌平臺進行展示的這段時間很容易被剽竊者復制。另一方面，中小企業(yè)眾籌融資存在法律風險。眾籌融資作為新型網(wǎng)絡融資模式，目前在我國還沒頒布相關(guān)法律對其進行法律保護。根據(jù)《最高人民法院關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》中第一條規(guī)定，目前我國眾籌融資模式同時滿足了非法集資的四個條件。但眾籌模式與非法集資的目的完全不同，非法集資是通過擾亂市場經(jīng)濟秩序來牟取私利，而眾籌融資則是通過吸收公眾存款來支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

4 促進中小企業(yè)眾籌融資模式健康發(fā)展的幾點建議

4.1 確定眾籌融資的合法地位，加大監(jiān)管力度

眾籌融資作為傳統(tǒng)融資的一種創(chuàng)新型模式，能夠為中小企業(yè)更好地服務。但在我國目前的法律體系中，它的合法性仍處于灰色地帶。因此，我國相關(guān)部門應從我國的基本國情出發(fā)，借鑒美國頒布的JOBS法案中的經(jīng)驗，完善相應的法律制度，對在眾籌融資中涉及的非法發(fā)行證券、非法進行融資等問題給出合理的司法解釋。

4.2 完善中小企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)保護制度

到目前為止我國對眾籌融資項目知識產(chǎn)權(quán)保護仍然欠缺，促使一些不法分子復制他人創(chuàng)意，為此需盡快完善中小企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)保護制度。一方面，中小企業(yè)應在項目展示過程中采取相應的措施盡量避免本企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)被侵犯，同時網(wǎng)絡眾籌平臺也需在項目展示過程中設置一定的門檻，對于項目的一些敏感性信息應該僅向已投資社會公眾展示。另一方面，我國相關(guān)部門應盡快完善知識產(chǎn)權(quán)法律體系，為中小企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造有利的外部條件。

4.3 完善社會公眾投資者保護制度

目前我國社會公眾投資者整體素質(zhì)水平不高，缺乏對眾籌融資項目自主評估能力。故需要對社會公眾投資者加大投資培訓力度，提高其風險評估能力，使其在做投資決策時充分認識到“眾籌有風險，投資需謹慎”。為更好地維護社會公眾的投資利益，政府監(jiān)管部門也應對中小企業(yè)融資信息的披露做出相應的強制性要求。

4.4 建立完善的公司治理機制及誠信機制

中小企業(yè)通過互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新型融資模式，可以更快捷、更高效地獲得其所需資金。然而，一些中小企業(yè)固有的問題成為企業(yè)進行更快更好融資的絆腳石，完善中小企業(yè)治理機制及誠信機制刻不容緩。目前，我國中小企業(yè)的組織運行結(jié)構(gòu)、內(nèi)部治理構(gòu)架等公司治理機制等尚不健全，急需盡快建立自律性組織以完善相關(guān)機制。另外，在眾籌市場上應該建立眾籌融資誠信檔案，同時還應在企業(yè)誠信體系中添加眾籌融資業(yè)務的履約信息，以便公眾投資者可以查詢到企業(yè)真實有效的誠信信息。

[基金項目]會計學專業(yè)綜合改革試點（項目編號：2014zy081）。

[作者簡介]湯衛(wèi)偉（1991—），女，漢族，安徽六安人，管理學碩士，安徽三聯(lián)學院財會學院會計學專業(yè)，研究方向：管理會計。