王景紅 平娜

摘要：融資是困擾創(chuàng)業(yè)企業(yè)的一個難題，創(chuàng)業(yè)融資又是創(chuàng)業(yè)成功的關鍵。當前政府政策、社會資金和公益項目等都向大學生自主創(chuàng)業(yè)方面傾斜，大學生投資熱情高，創(chuàng)新性強，但其社會經(jīng)驗欠缺，創(chuàng)業(yè)融資理念缺乏，融資途徑窄等原因?qū)е麓髮W生融資效率低等問題。文章以大學生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)融資為研究對象，探討大學生群體創(chuàng)業(yè)融資方式，分析其融效率低等問題，引導大學生提高融資能力，并提出社會各界給予大學生創(chuàng)業(yè)融資支持。

Abstract： Financing is a difficult problem for startups. Start-up financing is also the key to success. Current government policies， social funds， and public welfare projects have tilted toward college students' self-employment. Students have high investment enthusiasm and strong innovation. However， their social experience is lacking， the lack of entrepreneurial financing concepts， and narrow financing channels have caused problems such as low financing efficiency for college students. The article takes the innovation and entrepreneurship financing of college students as the research object， discusses the college students group venture financing methods， analyzes the problems such as low financial efficiency， guides the college students to improve their financing capacity， and proposes that all sectors of the society give college students the financial support for starting an undertaking.

關鍵詞：大學生；創(chuàng)業(yè)融資；方式；效率

Key words： college students；venture capital；method；efficiency

中圖分類號：G647 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2018）27-0025-03

0 引言

資金是創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)濟活動的第一推動力和持續(xù)推動力，創(chuàng)業(yè)企業(yè)從建立到生存發(fā)展的整個過程都必須籌備足夠的運營資金，特別是企業(yè)創(chuàng)立之初如果沒有啟動資金，好想法、好創(chuàng)意、好項目都難以實施。因此，能否獲得穩(wěn)定的資金來源、及時籌集到足額生產(chǎn)要素組合所需資金，對于任何一個創(chuàng)業(yè)者、任何一家創(chuàng)業(yè)企業(yè)的任何一個發(fā)展階段都至關重要，創(chuàng)業(yè)融資是創(chuàng)業(yè)成功的重要因素之一。大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)需要多少資金，何時需要，這些資金能使用多久，從何處向誰籌集資金，籌集資金的使用效率怎么樣等問題是文章研究的問題，即創(chuàng)業(yè)融資概述、創(chuàng)業(yè)融資方式和創(chuàng)業(yè)融資效率等。

1 創(chuàng)業(yè)融資和創(chuàng)業(yè)融資方式

融資是困擾創(chuàng)業(yè)企業(yè)的一個難題，創(chuàng)業(yè)融資是創(chuàng)業(yè)成功的重要因素。大學生能借助融資魔力，使企業(yè)快速成長的創(chuàng)業(yè)企業(yè)還不是“融資贏家”，只有在快速成長之后還能夠“安全著陸”的創(chuàng)業(yè)企業(yè)才是真正的融資贏家。因此，創(chuàng)業(yè)企業(yè)必須正確選擇融資方式。

1.1 創(chuàng)業(yè)融資

創(chuàng)業(yè)融資也叫創(chuàng)業(yè)籌資，就是指一個初創(chuàng)企業(yè)或擬創(chuàng)企業(yè)籌集資金的行為和過程，即根據(jù)自身資金擁有的狀況、未來經(jīng)營發(fā)展的需要、通過科學的預測和決策，采用一定的方式或從一定的渠道籌集創(chuàng)業(yè)資金、保證創(chuàng)業(yè)期間資金供應的理財行為。由于投融資是一個問題的兩個方面，文章討論的是廣義的創(chuàng)業(yè)投資。創(chuàng)業(yè)融資既包括創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資，也包括創(chuàng)投家、創(chuàng)投機構的融資，如夾層融資。文章重點討論創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資，即創(chuàng)業(yè)資金的需求者，與之相應把創(chuàng)投家和創(chuàng)投機構看作創(chuàng)業(yè)資金的主要供給者。

1.2 創(chuàng)業(yè)融資方式

創(chuàng)業(yè)融資方式，也稱為創(chuàng)業(yè)融資的渠道，是指創(chuàng)業(yè)企業(yè)融通資金的具體形式。它一方面直接影響著融資效率的高低，另一方面由于融資能力是創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營管理的關鍵因素，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資方式越多意味著其融資能力就越強，創(chuàng)業(yè)成功率就越高。

1.3 我國大學生創(chuàng)業(yè)融資方式

當前，越來越多的政府政策、社會資金、社會公益項目向大學生自主創(chuàng)業(yè)方面傾斜，歐美大學生自主創(chuàng)業(yè)比例普遍在20%左右，根據(jù)2015年6月麥可思研究院發(fā)布《2015年中國大學生就業(yè)報告》（就業(yè)藍皮書）調(diào)查顯示：2014屆大學畢業(yè)生自主創(chuàng)業(yè)比例為2.9%，2013屆大學畢業(yè)生自主創(chuàng)業(yè)比例為2.3%，2012屆大學畢業(yè)生自主創(chuàng)業(yè)比例為2.0%，2011屆大學畢業(yè)生自主創(chuàng)業(yè)比例為1.6%，呈逐年上升的趨勢。

在調(diào)查我國大學生創(chuàng)業(yè)各影響因素重要性時，資金條件僅次于實際能力（實際能力占50.1%，資金條件占45.7%），55.8%大學生創(chuàng)業(yè)者因缺乏資金不得不選擇啟動資金少、風險低的行業(yè)?？梢?，資金問題已嚴重影響我國大學生創(chuàng)業(yè)的決策與實施。因此，研究大學生創(chuàng)業(yè)的融資方式意義重大。

郭偉威（2010）認為，我國大學生創(chuàng)業(yè)融資的來源主要包括政策基金、親情融資、天使基金、合伙融資、風險投資、金融機構貸款。2016年通過對遼寧省大學生創(chuàng)業(yè)教育實訓基地、沈陽工程學院大學生科技園、沈陽國際軟件園博眾青年創(chuàng)業(yè)工場和沈陽青創(chuàng)空間四個創(chuàng)業(yè)園區(qū)大學畢業(yè)生自主創(chuàng)業(yè)實際融資方式進行調(diào)查，大學生的創(chuàng)業(yè)資金來源：自我積累31%、父母資助及親朋借款29%、政府創(chuàng)業(yè)基金20%、銀行貸款11%、其他途徑9%。窺一斑見全貌，大學生創(chuàng)業(yè)啟動資金的來源多為創(chuàng)業(yè)者自身積累、父母資助及親朋借款、政府創(chuàng)業(yè)基金及銀行貸款等。北京大學生創(chuàng)業(yè)資金籌集的調(diào)研也表明，大學生主要傾向于個人存款、銀行貸款以及學校或政府的創(chuàng)業(yè)基金。

2 大學生創(chuàng)業(yè)融資效率評價

創(chuàng)業(yè)融資效率這一概念因為我國資本市場不完善和特殊國情才存在，從微觀上講融資效率分為資金融入效率和資金融出效率，企業(yè)自身和政府政策兩個方面都影響著融資效率。大量實證研究和融資優(yōu)序理論表明，我國大學生創(chuàng)業(yè)融資效率總體較低。

2.1 創(chuàng)業(yè)融資效率

融資是企業(yè)資金流轉(zhuǎn)的起點，每種融資方式都有其優(yōu)點和缺點，如何把它們有效地組織和利用起來，評判的標準就是企業(yè)融資效率。企業(yè)融資效率與企業(yè)投資效率、企業(yè)營運效率等一起，綜合決定了企業(yè)整體效率的高低、企業(yè)業(yè)績的好壞和企業(yè)價值的大小。

由于西方國家以私有制為主體的經(jīng)濟體制決定了企業(yè)較高的融資效率，在西方文獻中不存在企業(yè)融資效率這一概念。而我國資本市場發(fā)展起步較晚，加之國情特殊，企業(yè)融資效率低下的事實顯得尤為突出。為使企業(yè)較快適應資本市場的發(fā)展，國內(nèi)學者紛紛開始研究有關企業(yè)融資效率的問題。

影響創(chuàng)業(yè)融資效率微觀因素是創(chuàng)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)業(yè)基金公司，宏觀因素是政府政策以及相關體制法規(guī)。大量實證研究結果表明，我國創(chuàng)業(yè)融資效率較低，主要表現(xiàn)是大學生創(chuàng)業(yè)融資效率低、中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資效率低和眾籌融資平臺的創(chuàng)業(yè)融資效率低。

2.2 我國大學生創(chuàng)業(yè)融資效率低

大學生創(chuàng)業(yè)融資主要傾向于個人存款、銀行貸款以及學?；蛘膭?chuàng)業(yè)基金，尤其在外源融資的選擇上比較傾向?qū)W?；蛘膭?chuàng)業(yè)基金、銀行存款，這反映了可供大學生選擇的創(chuàng)業(yè)融資方式非常有限。

其原因在于大學生創(chuàng)業(yè)獲得銀行貸款的主要制約因素是缺乏抵押物、貸款門檻太高、相關程序非常繁瑣，而且銀行貸款期限短、額度過低也不能滿足大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資需求，加上中小微企業(yè)貸款除需要繳納基準利率外，還要承擔各項費用，綜合成本在10%-15%左右，導致利率非常高。

而大學生個人及其家庭、親朋好友的資金也是杯水車薪，雖然學校和政府的創(chuàng)業(yè)基金政策頒布已久，但政出多門導致許多政策難以落地，相關部門的配合乏力，大打折扣的執(zhí)行力度和實施舉措使我國大學生創(chuàng)業(yè)融資效率低下。

3 提高大學生創(chuàng)業(yè)融資能力

3.1 編寫創(chuàng)業(yè)計劃書（BP）

創(chuàng)業(yè)計劃書（BP）是融資項目的簡歷和敲門磚，也是吸引投資機構進一步關注、持續(xù)深入對接的鏈接器。內(nèi)容主要是大學生創(chuàng)始人團隊向投資人講述一個激動人心的商業(yè)冒險故事：創(chuàng)始人發(fā)現(xiàn)了一個非其不能實現(xiàn)的創(chuàng)富機會，但還缺乏資金等關鍵的支持，投資人日后套現(xiàn)時可賺取多少倍回報等。具體到項目上，BP應當體現(xiàn)出個性化的商業(yè)邏輯。各高校設立有創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)中心等機構，這些機構會組織學生參加大學生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽，互聯(lián)網(wǎng)+大賽，創(chuàng)青春大賽等等，給學生提供創(chuàng)業(yè)平臺，學校遴選優(yōu)秀的項目，向省上申報以獲得政府政策支持或者創(chuàng)投家和創(chuàng)投機構的支持等。

撰寫商業(yè)計劃書重點關注兩點：結構和亮點。BP的邏輯結構一定要清晰，寫作內(nèi)容要點包括：企業(yè)簡介（公司信息、團隊和股權構成）、行業(yè)情況（機會和痛點）、競爭情況（行業(yè)中的玩家）、核心競爭力（企業(yè)的拿手本領）、運營現(xiàn)狀（用業(yè)務及財務數(shù)據(jù)來驗證模式和競爭力）、發(fā)展規(guī)劃（未來三年在市場、產(chǎn)品、資本方面的戰(zhàn)略規(guī)劃）、經(jīng)營預測（業(yè)務、財務數(shù)據(jù)）、融資規(guī)劃（融資計劃、資金使用計劃、資本退出規(guī)劃）等。最好能梳理出不超過5條投資亮點，一份BP中應當有10～15個關鍵點和5個以上的知識點，這事關能否講清楚一個激動人心的商業(yè)故事，這樣才能激起投資人的興趣。

3.2 融資談判

創(chuàng)業(yè)計劃書完成后，創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)業(yè)企業(yè)在與投資者談判時也需要拿出最好的狀態(tài)才有可能融資成功。因此創(chuàng)業(yè)者要做好充分準備，事先想想對方可能提到的問題，要表現(xiàn)出信心；陳述時抓住重點，條理清楚；記住投資者最關心的是他們投資的收益。大學生自我展示就是和投資者談判，投資者根據(jù)大學生團隊的展示和自己投資偏好，選擇大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)給予投資。

對接控制權，主要體現(xiàn)在董事會和高管層面，尤其是財務總監(jiān)對信息披露的監(jiān)管，應當通過管控戰(zhàn)略、運營、財務等關鍵環(huán)節(jié)來行使股東權利，保障股東利益，而企業(yè)方可約定股東不得過度干涉日常經(jīng)營，這都屬于基本的約束條件。機構投資之后普遍會向企業(yè)派駐財務總監(jiān)，目的是進行財務監(jiān)督和財務規(guī)范輔導，以控制企業(yè)運營預算和推進上市日程。對融資企業(yè)而言，企業(yè)控制權天然來源于對股權的控制，所以在融資時要有清晰的規(guī)劃，以保障創(chuàng)始人對公司股權的控制，比如設置67%、51%、34%等關鍵的股權紅線。同時，在股權融資不斷稀釋創(chuàng)始團隊股權的情況下，創(chuàng)始團隊可通過設置一致行動人、A/B股票等形式來確保掌控公司的戰(zhàn)略和經(jīng)營。

4 小結

我國大學生就業(yè)形勢日益嚴峻，自主創(chuàng)業(yè)正逐漸成為解決就業(yè)難題的一大途徑。然而大學生創(chuàng)業(yè)資金的籌集是阻礙大學生創(chuàng)業(yè)成功的關鍵因素之一，創(chuàng)業(yè)融資的風險也是大學生在創(chuàng)業(yè)初期不得不面臨的問題。社會經(jīng)濟越加復雜，面對“互聯(lián)網(wǎng)+”的新紀元，有意創(chuàng)業(yè)的大學生們雖備受鼓舞卻也不免會因當前尚不健全的規(guī)范制度而有所顧慮?；ヂ?lián)網(wǎng)金融能否真正實現(xiàn)其目標，最終惠及創(chuàng)業(yè)中的大學生，這需要政府的進一步規(guī)范管理。

由于大學生創(chuàng)業(yè)融資的特殊性，政府機構需要針對他們的特點提供特定的融資方式，拓寬大學生融資渠道。同時對互聯(lián)網(wǎng)金融加強監(jiān)管，為金融創(chuàng)新奠定基礎，分擔創(chuàng)業(yè)者融資風險，促進大學生融資方式的創(chuàng)新，為大學生創(chuàng)業(yè)融資提供更便捷的途徑。另外，大學生自身需提高創(chuàng)業(yè)素質(zhì)，加強對創(chuàng)業(yè)融資方式的認識分析，在互聯(lián)網(wǎng)+的大趨勢下順勢而上，根據(jù)自身情況做好創(chuàng)業(yè)準備，進一步激發(fā)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新熱情，推動大學生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。

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