李斌姍

[摘 要] 由于改革開放與經(jīng)濟的迅猛發(fā)展，給中國機械行業(yè)帶來了很大機遇。在過去十年的繁榮與衰落期間，三一重工作為國內(nèi)機械行業(yè)的龍頭企業(yè)，依靠自主創(chuàng)新能力和核心競爭力，很好地掌握了時機，市值飛速上漲，向著發(fā)展戰(zhàn)略前進。挖掘機和混凝土機械是三一重工的核心產(chǎn)業(yè)，占有市場上的巨大份額，但是近幾年卻面臨著銷量一路下滑的狀況。所以，按照優(yōu)勝劣汰的法則，三一重工必須迅速改變自身經(jīng)營狀況，以實現(xiàn)企業(yè)的價值目標。本文通過對具體財務指標的分析，進一步剖析三一重工的經(jīng)營情況。

[關鍵詞] 市值；杜邦分析法；財務分析

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2018. 13. 010

[中圖分類號] F275 [文獻標識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2018）13- 0022- 02

1 行業(yè)概況

由于經(jīng)濟全球化的發(fā)展和綜合國力的顯著增強，機械類行業(yè)一直發(fā)展形勢較好。在“十二五”期間后，行業(yè)盲目擴張，4萬億投資退市，整個行業(yè)遭受巨大沖擊，主要銷售產(chǎn)品挖掘機和混凝土器械的產(chǎn)量均大幅下滑。到2016年10月為止，機械制造類企業(yè)已經(jīng)由原先的100多家減少至20多家。但在2016年底至2017年初，機械類行業(yè)發(fā)展有所好轉(zhuǎn)，習近平總書記提出“擼起袖子加油干”的口號，各大龍頭企業(yè)均出現(xiàn)應接不暇的局面，整個行業(yè)呈現(xiàn)回暖跡象，形勢一片大好。

2 公司簡介

三一重工股份有限公司（股票代碼：600031）是由三一集團于1994年創(chuàng)建的，坐落于湖南長沙。不同于傳統(tǒng)企業(yè)的“技術研發(fā)恐慌癥”，而是堅持自主創(chuàng)新能力開拓市場，目前已經(jīng)發(fā)展為中國最大、全球第五的機械制造商，也是全球最大的混凝土機械制造商。在2011年7月登上全球市值500強，是迄今唯一上榜的中國機械企業(yè)，多年來，公司以“創(chuàng)建一流企業(yè)，造就一流人才，做出一流貢獻”為企業(yè)愿景，以“品質(zhì)改變世界”為使命，致力于為國家奮斗成為一個世界級品牌。

3 同行業(yè)市值分析

三一重工、中聯(lián)重工和徐工機械在機械行業(yè)處于領先地位，在市場占有量和銷售口碑上均取得了不錯的成績。三一重工的市值更是在2012年達到了1 200億元，在該行業(yè)中是第一家市值超過千億的企業(yè)。相較于其他兩家來說，也是一直處于遙遙領先的地位。然而，機械類行業(yè)遭遇重創(chuàng)，三家企業(yè)均難逃厄運。三一重工在2014年市值已經(jīng)降至451億元，雖在2015年有小幅回升，達到649億元，但2016年又出現(xiàn)下降趨勢。中聯(lián)重科的下降趨勢較三一重工卻并不明顯，反而在行業(yè)形勢嚴峻的情況下，中聯(lián)重科和徐工機械控制得相對較好。

4 資產(chǎn)負債表結構分析

由上表可知，流動資產(chǎn)合計數(shù)占資產(chǎn)總計數(shù)的比例在2%的比例內(nèi)上下波動，漲跌幅均不明顯。其中，應收票據(jù)和存貨占總資產(chǎn)比例總體呈下降趨勢，說明存貨管理得當；其他應收款呈現(xiàn)上升態(tài)勢。非流動資產(chǎn)合計數(shù)占資產(chǎn)合計數(shù)的比例未發(fā)生巨大波動，呈穩(wěn)定的狀態(tài)。這是由于一方面固定資產(chǎn)占比大幅上升，而無形資產(chǎn)占比卻在下降的緣故。

5 利潤表分析

從上表中可以看出三一重工各項財務成果的構成情況，營業(yè)成本占營業(yè)收入比例從2012-2016年間總體呈現(xiàn)上升趨勢，導致企業(yè)的凈利潤逐年大幅下滑。與此同時，三大期間費用也在緩慢上升。據(jù)公司發(fā)布的公告稱，由于外部大環(huán)境的變動，機械類產(chǎn)品需求放緩，加上競爭的激增，使得公司凈利潤下降。

6 能力分析

6.1 盈利能力分析

通過中財網(wǎng)的數(shù)據(jù)摘錄，企業(yè)在2012-2016年中的凈資產(chǎn)收益率分別為26.64%、12.38%、2.98%、0.6%、0.88%；總資產(chǎn)報酬率分別為14.18%、6.74%、3.03%、1.56%、1.6%。兩大比率在2012-2015年間急劇下滑，到2016年才有微幅上升。這說明了企業(yè)資本的增值能力下降，并且資產(chǎn)收益率本就受總資產(chǎn)報酬率的影響，同時企業(yè)營業(yè)能力也出現(xiàn)下降趨勢，企業(yè)的發(fā)展處于極其不利水平。在2012-2016年中的營業(yè)收入利潤率分別為13.02%、7.36%、2.36%、0.73%、5.14%。該率的下降直接反映了企業(yè)經(jīng)營狀況的不佳，企業(yè)應在此基礎上研究出各收入和利潤間的關系。

6.2 營運能力分析

通過中財網(wǎng)的數(shù)據(jù)摘錄，企業(yè)在2012-2016年中的存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.43、2.77、2.7、2.75、2.9次， 存貨周轉(zhuǎn)率變低，說明企業(yè)產(chǎn)品積壓量變大，經(jīng)營不佳；在2012-2016年中的應收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.56、2.22、1.57、1.15、1.19次，應收賬款周轉(zhuǎn)率越來越低說明了企業(yè)收款速度慢，同時會增加收賬費用，還有可能發(fā)生大量壞賬損失，資金流動速度變緩。

6.3 償債能力分析

由中財網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)可知，三一重工的短期償債能力指標：流動比率與速動比率在2012-2016年之間均為0，所以在此不做分析。企業(yè)在2012-2016年間的資產(chǎn)負債率分別為61.82%、60.84%、60.73%、61.41%、61.9%，處于正常水平。產(chǎn)權比率在2012-2016間處于穩(wěn)定波動的范圍，說明負債受到股東權益的保護較好，分別為173.11%、162.67%、160.89%、165.84%、167.72%。利息保障倍數(shù)分別為6.18%、4.95%、2.05%、1.14%、1.07%，該率的下降說明企業(yè)的債權人得到利息的可能性越來越?jīng)]有保證，長期下去將會影響公司的信譽。

6.4 發(fā)展能力分析

對于三一重工來說，由于宏觀政策的波動及市場需求的下降致使企業(yè)的收入和利潤不得不呈現(xiàn)下降的趨勢，尤其體現(xiàn)在2012-2014年間，各項跌幅非常明顯，收入增長率由2012年的-7.77%跌至2014年的-18.65%，凈利潤增長率由2012年的-35.79%跌至2014年的-75.57%，總資產(chǎn)增長率由2012的25.64%跌至2014年的-1.34%。不過在2016年，出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)的勢頭。

7 杜邦分析法

通過中財網(wǎng)的數(shù)據(jù)摘錄，企業(yè)在2012-2016年間的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.81%、0.58%、0.48%、0.38%、0.38%；銷售凈利率分別為12.84%、8.29%、2.49%、0.59%、0.70%；凈資產(chǎn)收益率分別為28.19%、13.17%、3.18%、0.60%、0.72%。

由杜邦分析法可知，企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)、銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率總體上都處于逐年下跌的趨勢，說明了企業(yè)的經(jīng)營能力有所下降，但是環(huán)比變動的下滑態(tài)勢在逐年降低，這便體現(xiàn)了企業(yè)在盡可能提高營運能力。而企業(yè)在2012-2016年間的業(yè)主權益乘數(shù)并未發(fā)生巨大變化，分別為2.71%、2.74%、2.66%、2.67%、2.69%，說明企業(yè)的資本結構也并未大幅變動，所以并不需要承擔一定風險。

8 總結

8.1 綜合評價

三一重工所處機械類行業(yè)在2012-2016年間形勢發(fā)展較為嚴峻，一直處于衰退期。企業(yè)無形資產(chǎn)下降，對企業(yè)的創(chuàng)新能力發(fā)展不利。凈利潤的不斷下降直至虧損直接帶來了股利分配額的減少，將會降低投資者的信心，造成恐慌，引發(fā)財務危機。

8.2 存在的問題

第一，未進行無形資產(chǎn)的研發(fā)，創(chuàng)新能力不足，長此以往會落后于其他企業(yè)，創(chuàng)新是企業(yè)的靈魂與核心競爭力；第二，存貨管理不善，積壓嚴重。不僅會帶來倉儲成本的上升，也會隨著通貨膨脹的因素以及技術的革新帶來存貨價值的下降。

8.3 解決的辦法

第一，聘請相關專家形成專家小組，對企業(yè)的經(jīng)營情況進行分析，加大投資額，開發(fā)研制無形資產(chǎn)；第二，采用ABC法，更加嚴格地把控從生產(chǎn)到出售的流程，制定相應的內(nèi)部控制制度，盡量實現(xiàn)零庫存。

主要參考文獻

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