吳秋生　鮑瑞雪

【摘 要】 研發(fā)支出加計(jì)扣除政策旨在促進(jìn)企業(yè)增加創(chuàng)新投入，推動(dòng)創(chuàng)新型國家建設(shè)。但是該政策實(shí)施效果可能會(huì)受到企業(yè)財(cái)務(wù)條件等實(shí)施環(huán)境的制約。選取2008—2016年我國深市中小板和創(chuàng)業(yè)板A股上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為研究樣本，運(yùn)用多元線性回歸模型從企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力和現(xiàn)金流轉(zhuǎn)能力角度界定企業(yè)的財(cái)務(wù)條件，以加計(jì)扣除政策對(duì)研發(fā)成本產(chǎn)生的稅收優(yōu)惠強(qiáng)度衡量政策實(shí)施效果，研究2013年首次擴(kuò)大研發(fā)支出加計(jì)扣范圍后財(cái)務(wù)條件對(duì)研發(fā)支出加計(jì)扣除政策實(shí)施效果的影響。研究結(jié)果表明，研發(fā)支出加計(jì)扣除范圍擴(kuò)大后，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況越好、盈利能力和現(xiàn)金流轉(zhuǎn)能力越強(qiáng)，該政策的實(shí)施效果就越好。這說明優(yōu)化財(cái)務(wù)條件是提高研發(fā)支出加計(jì)扣除政策實(shí)施效果的重要途徑。

【關(guān)鍵詞】 財(cái)務(wù)條件； 研發(fā)支出； 加計(jì)扣除政策； 實(shí)施效果

【中圖分類號(hào)】 F235.19；F810.42 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1004-5937（2018）13-0076-06

一、引言

企業(yè)作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)的細(xì)胞單位，其研發(fā)創(chuàng)新能力的提高對(duì)推動(dòng)創(chuàng)新型國家建設(shè)十分重要。為了推動(dòng)企業(yè)增加研發(fā)投入，提高創(chuàng)新能力，國家從1996年就開始實(shí)施企業(yè)研發(fā)支出加計(jì)扣除政策，其后不斷擴(kuò)大該政策實(shí)施范圍，提高扣除力度。同任何經(jīng)濟(jì)政策一樣，其有效性的發(fā)揮往往會(huì)受到政策實(shí)施條件的影響，針對(duì)企業(yè)的政策往往會(huì)受到企業(yè)財(cái)務(wù)條件的影響。那么，財(cái)務(wù)條件對(duì)研發(fā)支出加計(jì)扣除政策實(shí)施效果到底有無重要影響呢？本文擬以2013年該政策擴(kuò)大加計(jì)扣除范圍的政策改進(jìn)為契機(jī)，對(duì)這一問題進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。顯然，弄清這一問題對(duì)于充分發(fā)揮研發(fā)支出加計(jì)扣除政策的作用有一定的啟示意義。

西方國家最早在20世紀(jì)80年代開始實(shí)施稅收優(yōu)惠政策鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新，關(guān)于政策效果的相關(guān)研究也隨之出現(xiàn)。國內(nèi)外關(guān)于研發(fā)活動(dòng)稅收優(yōu)惠政策主要集中于激勵(lì)作用與實(shí)施效果兩方面的研究。政府稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)研發(fā)資金投入具有明顯的增進(jìn)作用[1]，1美元（歐元）的研發(fā)稅收優(yōu)惠將產(chǎn)生1美元（歐元）的研發(fā)投入[2-3]，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)具有研發(fā)支出稅收激勵(lì)政策效應(yīng)。相關(guān)實(shí)證研究還發(fā)現(xiàn)研發(fā)支出等稅收抵扣政策對(duì)研發(fā)投入、新產(chǎn)品研發(fā)具有激勵(lì)作用[3-5]，還有研究發(fā)現(xiàn)，稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)R&D;投入強(qiáng)度的影響作用要大于政府財(cái)政科技撥款強(qiáng)度；近年來，國內(nèi)學(xué)者對(duì)于研發(fā)支出加計(jì)扣除政策的研究集中于實(shí)施效果的考察，發(fā)現(xiàn)研發(fā)支出加計(jì)扣除政策能夠有效增加研發(fā)投入，研發(fā)支出加計(jì)扣除優(yōu)惠強(qiáng)度與中小板高新技術(shù)和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度顯著正相關(guān)，不同區(qū)域加計(jì)扣除政策的實(shí)踐效果存在著區(qū)域性差異[5-6]，企業(yè)申報(bào)加計(jì)扣除政策積極性對(duì)該政策實(shí)施效果的激勵(lì)效應(yīng)有限；也有國內(nèi)學(xué)者對(duì)于研發(fā)支出加計(jì)扣除政策實(shí)施效果發(fā)揮的條件進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的R&D;水平、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)性質(zhì)、公司治理、企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度的完善水平、政府各地區(qū)行政執(zhí)行管理水平、企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)策略、區(qū)域行政政策、政策宣傳服務(wù)水平、政策申報(bào)成本、政府行政效率、政府支持自主創(chuàng)新的金融政策等因素、制度環(huán)境影響研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策實(shí)施效果[7]，尚未有文獻(xiàn)就財(cái)務(wù)條件對(duì)研發(fā)支出加計(jì)扣除政策實(shí)施效果發(fā)揮的影響進(jìn)行研究。

本文選取2008—2016年我國深市中小板和創(chuàng)業(yè)板A股上市企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)為研究樣本，將財(cái)務(wù)條件界定為公司財(cái)務(wù)狀況、盈利能力和現(xiàn)金流轉(zhuǎn)能力，研究其對(duì)2013年首次擴(kuò)大加計(jì)扣除范圍后研發(fā)支出加計(jì)扣除政策實(shí)施效果的影響。實(shí)證檢驗(yàn)了財(cái)務(wù)條件對(duì)研發(fā)支出加計(jì)扣除政策實(shí)施效果的影響。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況越好、企業(yè)盈利能力和現(xiàn)金流轉(zhuǎn)能力越強(qiáng)，研發(fā)支出加計(jì)扣除政策的實(shí)施效果越好。研究結(jié)果對(duì)企業(yè)優(yōu)化財(cái)務(wù)條件提高研發(fā)支出加計(jì)扣除政策的實(shí)施效果提供了理論支持，豐富了加計(jì)扣除政策實(shí)施效果方面的研究文獻(xiàn)，為政府進(jìn)一步完善我國研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策體制提供了參考。

二、制度背景、理論分析與研究假設(shè)

為了建設(shè)創(chuàng)新型國家，我國政府很早就采取了稅收優(yōu)惠政策以激勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新。1996年財(cái)政部和國家稅務(wù)總局下發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步有關(guān)財(cái)務(wù)稅收問題的通知》，正式出臺(tái)研發(fā)支出加計(jì)扣除的稅收優(yōu)惠政策，國企和集體工業(yè)企業(yè)研發(fā)費(fèi)用比上一年度增加10%以上并且本年度盈利，經(jīng)稅務(wù)機(jī)關(guān)批準(zhǔn)后，研發(fā)費(fèi)用可稅前抵扣50%；2006年對(duì)此政策做了修訂，規(guī)定企業(yè)開發(fā)新產(chǎn)品、新工藝和新技術(shù)的研發(fā)費(fèi)用在應(yīng)納稅所得額之前可以在實(shí)行100%扣除基礎(chǔ)上，再按當(dāng)年度研發(fā)費(fèi)用實(shí)際發(fā)生額的50%扣除，當(dāng)年不足抵扣的研發(fā)費(fèi)用可結(jié)轉(zhuǎn)至下年抵扣，結(jié)轉(zhuǎn)抵扣的時(shí)間不超過5年。2008年國家稅務(wù)總局發(fā)布了《企業(yè)研究開發(fā)費(fèi)用稅前扣除管理辦法（試行）》，規(guī)定未形成無形資產(chǎn)計(jì)入當(dāng)期損益，在按規(guī)定據(jù)實(shí)扣除的基礎(chǔ)上，按照研發(fā)費(fèi)用的50%加計(jì)扣除，形成無形資產(chǎn)的研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除150%；明確規(guī)定了加計(jì)扣除的對(duì)象、項(xiàng)目，同時(shí)明確規(guī)定高新技術(shù)企業(yè)享受研發(fā)支出加計(jì)扣除的稅收優(yōu)惠政策。2013年財(cái)政部、國家稅務(wù)總局發(fā)布了《關(guān)于研究開發(fā)費(fèi)用稅前加計(jì)扣除有關(guān)政策問題的通知》首次擴(kuò)大了企業(yè)研發(fā)支出加計(jì)扣除范圍，明確規(guī)定在職直接從事研發(fā)活動(dòng)人員的“五險(xiǎn)一金”，專職研發(fā)人員的費(fèi)用；專門用于研發(fā)的材料費(fèi)，研發(fā)結(jié)果鑒定費(fèi)；儀器設(shè)備折舊、調(diào)整、維修與維護(hù)費(fèi)用及無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)用列入加計(jì)扣除范圍，增強(qiáng)了相關(guān)適用行業(yè)的普惠作用。2015年財(cái)政部等再次發(fā)布《關(guān)于完善研究開發(fā)費(fèi)用稅前加計(jì)扣除政策的通知》擴(kuò)大的加計(jì)扣除項(xiàng)目包括外聘人員勞務(wù)費(fèi)、試驗(yàn)產(chǎn)品檢驗(yàn)費(fèi)、專家咨詢費(fèi)、技術(shù)圖書資料費(fèi)與研發(fā)活動(dòng)直接相關(guān)的其他費(fèi)用，但此項(xiàng)費(fèi)用總額不得超過可加計(jì)扣除研發(fā)費(fèi)用總額的10%；企業(yè)委托其他機(jī)構(gòu)或個(gè)人開展研發(fā)活動(dòng)，委托方只能按研發(fā)費(fèi)用的80%加計(jì)扣除。政策的完善進(jìn)一步擴(kuò)大和細(xì)化了適用行業(yè)及研發(fā)活動(dòng)的范圍。研發(fā)支出稅收優(yōu)惠政策逐步完善，稅收杠桿更有利于鼓勵(lì)企業(yè)提高自主創(chuàng)新能力、參與新領(lǐng)域的研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)，深化實(shí)施“大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新”的國家新戰(zhàn)略。由于政策實(shí)施早期的研究數(shù)據(jù)比較難以收集，而2015年政策改進(jìn)后的時(shí)間較短，還難以充分觀察其效果，因此，本文以2013年政策改進(jìn)為研究對(duì)象，通過觀察比較該事件前后的政策實(shí)施效果進(jìn)行研究。

研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除優(yōu)惠政策具有間接政府補(bǔ)助資金和直接降低研發(fā)成本積累企業(yè)內(nèi)部資金的雙重作用。然而，企業(yè)財(cái)務(wù)條件是影響研發(fā)支出加計(jì)扣除政策實(shí)施的重要因素之一。

從財(cái)務(wù)狀況來看，對(duì)于創(chuàng)新型企業(yè)而言，較好的財(cái)務(wù)狀況有利于進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新結(jié)構(gòu)調(diào)整并擴(kuò)大研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)以增強(qiáng)企業(yè)未來的技術(shù)創(chuàng)新能力。研發(fā)創(chuàng)新需要大量資金的長期投入，充足的研發(fā)資金是引起創(chuàng)新的關(guān)鍵性因素，與一般項(xiàng)目投資相比，融資約束對(duì)于企業(yè)研發(fā)投入的影響可能更為關(guān)鍵[8]。公司的融資約束越小，研發(fā)活動(dòng)越積極。財(cái)務(wù)狀況較好的企業(yè)正處于運(yùn)營狀況上升的階段，未來融資能力較強(qiáng)，為研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)提供了充沛的資金保障，促使企業(yè)創(chuàng)新技術(shù)不斷升級(jí)，有助于增強(qiáng)研發(fā)支出加計(jì)扣除政策實(shí)施。

從盈利能力來看，盈利能力越強(qiáng)的企業(yè)其研發(fā)創(chuàng)新能力越強(qiáng)，盈利能力與企業(yè)研發(fā)投入顯著正相關(guān)[9]。企業(yè)利潤率對(duì)研發(fā)資金投入的絕對(duì)數(shù)和強(qiáng)度的影響為正向相關(guān)，利潤率給滯后一年研發(fā)投資力度帶來的影響呈顯著正相關(guān)，并且滯后一年比滯后兩年的效果更顯著[9]。企業(yè)當(dāng)年度的會(huì)計(jì)利潤會(huì)結(jié)轉(zhuǎn)為留存收益的形式儲(chǔ)備下來作為下期研發(fā)投資的資金來源。良好的外部制度環(huán)境是企業(yè)具有較強(qiáng)盈利能力的重要原因之一，企業(yè)所處的較好制度環(huán)境，相關(guān)部門對(duì)政策的宣傳和輔助實(shí)施力度較大，享受研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策的企業(yè)研發(fā)投入越大，研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策的實(shí)施效果越好，從而企業(yè)盈利能力的增強(qiáng)間接促進(jìn)了研發(fā)支出加計(jì)扣除政策的實(shí)施效果。

從現(xiàn)金流轉(zhuǎn)能力來看，企業(yè)現(xiàn)金流不確定性與波動(dòng)性的隱患影響企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的投入，從而影響了企業(yè)創(chuàng)新[10]。目前我國金融機(jī)構(gòu)為高新技術(shù)項(xiàng)目提供外部融資比例范圍在縮小，企業(yè)自籌資金是研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)的主要資金來源。企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)需要穩(wěn)定的現(xiàn)金流作為保障，才能實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新，不斷提升產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。我國上市企業(yè)的研發(fā)投入受企業(yè)現(xiàn)金流狀況的影響比較顯著，現(xiàn)金流充沛的上市企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度更高[11]。企業(yè)現(xiàn)金流能力越好，研發(fā)投入力度越大[11]。因此，企業(yè)現(xiàn)金流量越充沛，研發(fā)支出加計(jì)扣除政策的實(shí)施效果越有效。

基于以上分析提出研究假設(shè)：2013年研發(fā)支出加計(jì)扣除政策實(shí)施后，財(cái)務(wù)條件越好的企業(yè)，加計(jì)扣除政策的實(shí)施效果越好。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取2008—2016年我國A股中小板和創(chuàng)業(yè)板共計(jì)1 003家上市企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)為研究樣本，同時(shí)剔除了金融行業(yè)上市公司、ST與*ST公司和相關(guān)研究變量缺失不全且難以手工整理得到的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，最后獲得5 906個(gè)有效樣本，所使用的樣本研究數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫、WIND數(shù)據(jù)庫和銳思數(shù)據(jù)庫。運(yùn)用Excel 2016軟件整理樣本數(shù)據(jù)，Stata 14.0軟件進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，并對(duì)存在異常值的變量在1%和99%水平上采取了縮尾處理。

（二）變量定義（如表1所示）

1.被解釋變量

研發(fā)支出加計(jì)扣除政策的實(shí)施目的是鼓勵(lì)企業(yè)開展研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)，政策的實(shí)施效果通常表現(xiàn)為企業(yè)研發(fā)投入力度和研發(fā)產(chǎn)出的增加。已有文獻(xiàn)對(duì)研發(fā)支出加計(jì)扣除政策實(shí)施效果的評(píng)價(jià)大多數(shù)采用虛擬變量衡量企業(yè)享受政策的程度[7]，但目前中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司享受加計(jì)扣除政策的企業(yè)占絕大比例，這容易造成對(duì)研發(fā)支出加計(jì)扣除政策的實(shí)施效果衡量不準(zhǔn)確；研發(fā)投入強(qiáng)度作為替代變量[6]，不能直觀地衡量研發(fā)支出加計(jì)扣除政策的實(shí)施效果。已有文獻(xiàn)選用企業(yè)研發(fā)支出稅收優(yōu)惠強(qiáng)度作為評(píng)價(jià)研發(fā)支出加計(jì)扣除政策實(shí)施產(chǎn)生的稅收激勵(lì)效應(yīng)[6，12]，即研發(fā)支出加計(jì)扣除政策實(shí)施后研發(fā)活動(dòng)減少的成本占期末總資產(chǎn)的比重。因此，為了直觀衡量選取研發(fā)支出稅收優(yōu)惠強(qiáng)度來衡量研發(fā)支出加計(jì)扣除實(shí)施效果（Deduction）。

2.解釋變量

本文為了衡量研發(fā)支出加計(jì)扣除政策實(shí)施情況設(shè)置啞變量，按照2013年為界限把企業(yè)劃分為兩種類型，2013年及以后的年份定義為1，2013年之前的年份定義為0；采取啞變量來度量企業(yè)享受政策情況，已披露研發(fā)支出加計(jì)扣除政策實(shí)施情況的企業(yè)取1，未披露該情況的企業(yè)取0；選用杜邦分析法的財(cái)務(wù)指標(biāo)權(quán)益乘數(shù)（EM）衡量企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，資產(chǎn)凈利率（ROA）衡量企業(yè)的盈利能力；通過期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額與期末總資產(chǎn)的比值來表示自由現(xiàn)金流（CFL），以實(shí)現(xiàn)衡量企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)能力的目的[5]。

3.控制變量

參考國內(nèi)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策實(shí)施效果的相關(guān)文獻(xiàn)[5-7]選取如下變量作為控制變量：公司規(guī)模（Size）、資本結(jié)構(gòu)（Lev）、無形資產(chǎn)比例（In asset）、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度（Market）、人力資本因素（BKRATIO）、營業(yè)利潤率（OPERATIO）、公司成長性（Growth）、股權(quán)性質(zhì)（Con）、行業(yè)（Indstry）。

（三）回歸模型

為了避免研發(fā)支出加計(jì)扣除政策對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)條件的反向影響所造成的內(nèi)生性問題，選擇滯后一項(xiàng)作為工具變量回歸的方法構(gòu)建了如下回歸模型[8]，并采用固定效應(yīng)模型和2SLS分別驗(yàn)證研究假設(shè)的合理性。

Deduction=β0+β1EMi，t-1+β2PT×Emi，t-1×PU+β3PT+

β4PU+β5Sizei，t-1+β6Levi，t-1+β7In asseti，t-1+β8Marketi，t-1+

β9Bkratioi，t-1+β10Opetatioi，t-1+β11Growthi，t-1+β12Con+

β13Industry （1）

Deduction=β0+β1Roai，t-1+β2PT×Roai，t-1×Pu+

β3PT+β4PU+β5Sizei，t-1+β6Levi，t-1+β7In asseti，t-1+

β8Marketi，t-1+β9Bkratioi，t-1+β10Opetatioi，t-1+

β11Growthi，t-1+β12Con+β13Industry（2）

Deduction=β0+β1CFLi，t-1+β2PT×CFLi，t-1×PU+

β3PT+β4PU+β5Sizei，t-1+β6Levi，t-1+β7In asseti，t-1+

β8Marketi，t-1+β9Bkratioi，t-1+β10Opetatioi，t-1+β11Growthi，t-1+

β12Coni，t-1+β13Industry （3）

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)（見表2）

企業(yè)研發(fā)支出稅收優(yōu)惠強(qiáng)度的平均值是0.0041783，標(biāo)準(zhǔn)誤是0.0064346，最小值是0，最大值是0.443104，說明我國中小板與創(chuàng)業(yè)板的各企業(yè)研發(fā)稅收優(yōu)惠強(qiáng)度的差距較大；企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的平均值是0.0169651，標(biāo)準(zhǔn)誤是0.0061742，最小值是0.010468，最大值是0.043228，最大值大約是最小值的4倍，說明樣本量中企業(yè)之間的財(cái)務(wù)狀況差距較大；盈利能力的平均值是0.0837771，標(biāo)準(zhǔn)誤是0.0733956，最小值是-0.078275，最大值是0.368666，說明盈利能力最好的企業(yè)與盈利能力最差的企業(yè)之間差距較大，但總體上企業(yè)之間的盈利能力水平偏低；現(xiàn)金流轉(zhuǎn)能力的最大值是2.599225，最小值是0.015014，平均值是0.364983，標(biāo)準(zhǔn)誤是0.4039106，說明企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)能力差距較大；公司規(guī)模的平均值是20.70639，標(biāo)準(zhǔn)誤是0.7304416，最小值是18.91692，最大值是22.72962，說明我國中小板和創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的規(guī)模差距較??；資產(chǎn)負(fù)債率的平均值是0.4214092，標(biāo)準(zhǔn)誤是0.1795587，最小值是0.037，最大值是0.7999，說明企業(yè)之間資本結(jié)構(gòu)差距較大；無形資產(chǎn)比例的平均值是0.0286881，標(biāo)準(zhǔn)誤是0.0262947，最小值是0.00112，最大值是0.1205495，說明企業(yè)之間無形資產(chǎn)規(guī)模差距較大，受公司資產(chǎn)規(guī)模的影響；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度的最大值是0.419854，最小值是0，平均值是0.0703978，標(biāo)準(zhǔn)誤是0.0757642，最大值與最小值相差較大，標(biāo)準(zhǔn)誤相對(duì)較大，平均值較小，說明數(shù)據(jù)波動(dòng)性較大，企業(yè)之間的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力差距較大，并且大多數(shù)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力較弱；人力資本因素的平均值是3.272525，標(biāo)準(zhǔn)誤是4.759695，最小值是0，最大值是44.6886，說明企業(yè)研發(fā)活動(dòng)中人力資本投入差距較大，企業(yè)人力資本投入平均水平偏低，這可能是企業(yè)之間市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力差距較大的原因之一；營業(yè)利潤率的平均值是0.1657279，標(biāo)準(zhǔn)誤是0.1172042，最小值是-0.096741，最大值是0.559332，說明企業(yè)之間的盈利能力差距較大；公司成長性的平均值是0.3958473，標(biāo)準(zhǔn)誤是0.6377691，最小值是-0.162503，最大值是3.613763，說明企業(yè)之間成長性差距較大，總體來看大多數(shù)企業(yè)的成長水平較低；股權(quán)性質(zhì)的平均值是0.1356248，標(biāo)準(zhǔn)誤是0.3424187，最小值是0，最大值是1，說明創(chuàng)業(yè)板和中小板的上市公司以民營企業(yè)為主；行業(yè)的最大值是1，最小值是0，平均值是0.7722655，標(biāo)準(zhǔn)誤是0.4194059，說明中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市公司從事制造行業(yè)的比例較大。

（二）回歸結(jié)果與分析

為了檢驗(yàn)企業(yè)財(cái)務(wù)條件對(duì)研發(fā)支出加計(jì)扣除政策的實(shí)施效果運(yùn)用固定效應(yīng)模型和2SLS進(jìn)行檢驗(yàn)。首先進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果的P值都為0，則采用固定效應(yīng)模型的聚類穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤估計(jì)。固定效應(yīng)模型和2SLS檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)多元線性回歸方程模型的P值都為0。所有變量的VIF檢驗(yàn)值都小于10，說明各變量之間不存在多重共線性問題。表3的檢驗(yàn)結(jié)果中（1）（3）（5）是固定效應(yīng)的聚類穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤估計(jì)結(jié)果，（2）（4）（6）是2SLS模型估計(jì)結(jié)果。

從表3可以得出，固定效應(yīng)模型和2SLS檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)EM與Deduction都在1%水平上顯著正相關(guān)，表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況越好其研發(fā)支出稅收優(yōu)惠強(qiáng)度越高；交叉項(xiàng)PT×EM×PU與Deduction在1%水平上顯著正相關(guān)，表明2013年研發(fā)支出加計(jì)扣除政策實(shí)施以后，優(yōu)化財(cái)務(wù)狀況水平能夠提高企業(yè)研發(fā)支出加計(jì)扣除政策的實(shí)施效果；2SLS檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)交叉項(xiàng)PT×EM×PU與Deduction不相關(guān)，方差比固定效應(yīng)模型檢驗(yàn)大，表明2SLS檢驗(yàn)保證了估計(jì)結(jié)果的一致性而犧牲了有效性。固定效應(yīng)模型檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，ROA與Deduction都在1%水平上顯著負(fù)相關(guān)，說明盈利能力越強(qiáng)的企業(yè)其研發(fā)支出稅收優(yōu)惠強(qiáng)度越小，可能是由于企業(yè)盈利的提高增加了研發(fā)投入導(dǎo)致研發(fā)成本較少的比重降低；PT×ROA×PU與Deduction都在1%水平上顯著正相關(guān)，表明研發(fā)支出加計(jì)扣除政策實(shí)施后，享受政策的企業(yè)其研發(fā)支出稅收優(yōu)惠強(qiáng)度明顯提高，提高企業(yè)盈利能力能夠增強(qiáng)研發(fā)支出加計(jì)扣除政策的實(shí)施效果。CFL與Deduction都在1%水平上顯著正相關(guān)，表明企業(yè)現(xiàn)金自由度越強(qiáng)其研發(fā)支出稅收優(yōu)惠強(qiáng)度越大；PT×CFL×PU與Deduction分別在1%和5%水平上顯著正相關(guān)，表明研發(fā)支出加計(jì)扣除政策實(shí)施以后，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)能力的增強(qiáng)能夠提高研發(fā)支出加計(jì)扣除政策的實(shí)施效果。所以，研究假設(shè)從財(cái)務(wù)狀況、盈利能力和現(xiàn)金流轉(zhuǎn)能力三個(gè)方面都得到了驗(yàn)證。PT與Deduction都在1%水平上顯著正相關(guān)，表明2013年研發(fā)支出加計(jì)扣除政策實(shí)施后提高了企業(yè)的研發(fā)稅收優(yōu)惠強(qiáng)度并且減少了企業(yè)的研發(fā)成本。PU與Deduction在1%水平上顯著正相關(guān)，表明享受研發(fā)支出加計(jì)扣除政策的企業(yè)其研發(fā)支出稅收優(yōu)惠強(qiáng)度明顯提高，同時(shí)也減少了研發(fā)成本。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文通過研發(fā)投入強(qiáng)度替換研發(fā)支出稅收優(yōu)惠強(qiáng)度作為被解釋變量來衡量研發(fā)支出加計(jì)扣除政策實(shí)施效果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)[6]，運(yùn)用固定效應(yīng)模型的聚類穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤估計(jì)進(jìn)行檢驗(yàn)。檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)加計(jì)扣除政策實(shí)施后財(cái)務(wù)狀況與研發(fā)支出加計(jì)扣除政策實(shí)施效果呈5%水平顯著相關(guān)性，進(jìn)一步證明了本文的研究結(jié)論；企業(yè)盈利能力和現(xiàn)金流轉(zhuǎn)能力與研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策實(shí)施效果的穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果與本文研究結(jié)論相一致，證明了本文的研究結(jié)論具有穩(wěn)健性。

五、研究結(jié)論及啟示

本文從財(cái)務(wù)狀況、盈利能力和現(xiàn)金流轉(zhuǎn)能力三方面衡量企業(yè)財(cái)務(wù)條件，通過2008—2016年我國中小板和創(chuàng)業(yè)板A股上市公司經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)為研究樣本進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)財(cái)務(wù)條件對(duì)研發(fā)支出加計(jì)扣除政策的實(shí)施效果。研究結(jié)果表明，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)能力與研發(fā)支出稅收優(yōu)惠強(qiáng)度呈正相關(guān)關(guān)系，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況越好、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)能力越強(qiáng)其研發(fā)支出稅收優(yōu)惠強(qiáng)度越大；盈利能力越強(qiáng)，企業(yè)研發(fā)支出稅收優(yōu)惠強(qiáng)度越小，表明盈利能力的增強(qiáng)促使企業(yè)增加了研發(fā)投入，導(dǎo)致研發(fā)成本減少額度對(duì)總資產(chǎn)的比重下降；2013年研發(fā)支出加計(jì)扣除政策實(shí)施以后，享受政策的企業(yè)其財(cái)務(wù)狀況越好、盈利能力和現(xiàn)金流轉(zhuǎn)能力越強(qiáng)，其研發(fā)支出加計(jì)扣除政策的實(shí)施效果就越好。所以優(yōu)化財(cái)務(wù)條件有利于提高研發(fā)支出加計(jì)扣除政策的實(shí)施效果。

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