王澤予

摘 要：隨著我國利率市場化改革的不斷進行，雖然已經(jīng)取得了一系列階段性的成果，但是，在其發(fā)展過程之中也是隨著風險而存在的。筆者通過實踐分析，對其中的宏觀風險與微觀風險進行了系統(tǒng)的分析，并且提出了具有針對性的解決措施，這對在利率市場化的改革之中有效地規(guī)避風險具有重要的現(xiàn)實意義。

關(guān)鍵詞：市場利率化改革；風險分析；宏觀風險；微觀風險

利率市場化是國家經(jīng)濟發(fā)展的必然趨勢，但是，在利率市場化的改革之中是伴隨著一定的風險而存在，并且這種風險對于發(fā)展國家而言，具有更多的普遍性與威脅性。因此，當我國在進行利率市場化改革的過程之中，應該對其中的風險問題及時地采取有效的解決策略進行解決。

一、利率市場化改革之中的宏觀風險概述

（一）經(jīng)濟發(fā)展的風險

在進行利率市場化的過程之中，可以采取有效的措施實現(xiàn)對較低的利率進行控制，這樣便可以促進市場利率對資金的供求情況進行有效地反映，使得資金得以被高效地利用，促進資源配置的效率不斷提高、國民經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展。但是，這也是隨之產(chǎn)生了一定的風險。其風險主要在于，一旦利率被市場化之后，利率將會在短時間之內(nèi)被提高，同時，還會造成資金在個別投資者那里堆積，產(chǎn)生對使用者的不利影響，限制了投資的發(fā)展，使得社會總需求處于低迷狀態(tài)。除此之外，在進行利率市場化之后，這會對證券市場與房地產(chǎn)行業(yè)帶來嚴重的影響，使得資金迅速地流向該領(lǐng)域之中，進而產(chǎn)生經(jīng)濟的泡沫化，嚴重影響市場的穩(wěn)定性。

（二）物價穩(wěn)定性的風險

基于我國的利率長期處于被管制的現(xiàn)狀之下，并且，已經(jīng)被設(shè)定在了比較低的水平，如果一旦進行市場化，將會使得利率在市場的刺激之下迅速提高，這勢必會造成嚴重的通貨膨脹。產(chǎn)生通貨膨脹的首先是工商企業(yè)這些實體經(jīng)濟部門，在利率不斷提升的過程之中，將會造成其成本不斷地提高，這樣便使得其利潤空間被縮小。這些企業(yè)為了保持其原有的利潤，勢必會提高其產(chǎn)品定價，因此，消費者購買的價格也將提升，進而導致通貨膨脹的出現(xiàn)。除此之外，在實行利率市場化之后，銀行將會具備更多的對利率進行設(shè)定的自主決定權(quán)，這樣將會對銀行的經(jīng)營產(chǎn)生一定的影響，使得銀行將其存貸利差減少。在這種情況下，如果銀行其它的經(jīng)營項目不能填補此方面的損失，就會使得銀行將貸款的資金轉(zhuǎn)移到證券和房地產(chǎn)等領(lǐng)域之中，這就會導致通貨膨脹的情況進一步惡化。

（三）區(qū)域差異性的風險

在利率市場化的過程之中，銀行將會具有更高的對利率進行控制與定價的權(quán)利。因此，在這個過程之中，針對資金使用率情況的不同，對其風險等級程度不同進行定價，這樣就形成了在不同的地區(qū)、不同的行業(yè)以及不同的信用等級的情況下的差別利率。由于這個原因，在其市場化的過程之中，如果該行業(yè)的資金回報率較高，并且，其經(jīng)濟發(fā)展情況較好，就會使得該地區(qū)的資金流入良好并呈現(xiàn)顯著提升的趨勢，從而為該地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展提供了良好的促進作用。如果情況相反，本地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展情況較差，自身的經(jīng)濟回報率較低，就會造成資金的大量流出，從而嚴重地制約本地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展。一般而言，我國東部的資金使用情況以及投資回報情況要好于西部地區(qū)，并且東部地區(qū)的發(fā)展具有更多的優(yōu)勢。然而，西部地區(qū)因受到多方面的限制，使得與東部地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展差距不斷地被拉大。因此，在利率市場化的進程之中，使得其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的發(fā)展逐漸地失去了平衡，影響了經(jīng)濟與市場發(fā)展的穩(wěn)定。

二、利率市場化改革之中的微觀風險概述

（一）對金融機構(gòu)產(chǎn)生風險

1.利率管理風險

在利率進行市場化的過程中，對其進行管理便具有了一定的難度，并且容易出現(xiàn)期限錯配的情況。由于銀行的收益通常會隨著利率的變化而變化，一旦銀行進行期限錯配，將短期存款作為長期固定貸款的主要融資來源，這將會使得銀行遭受到嚴重的損失。

2.利率信用風險

由于信息的隱蔽性與信息之間的不對稱性，會使得銀行對借款項目的危險性評估錯誤，一旦銀行提高貸款的利率，不僅會使得銀行與貸款人之間產(chǎn)生逆向選擇，還將會出現(xiàn)一定的道德風險。這就使得整個貸款項目的質(zhì)量不斷地下滑，從而提高了未來違約的風險。

（二）對工商企業(yè)產(chǎn)生風險

在利率實行市場化之后，利率的提高會使得企業(yè)的利息支出增加，進而增加企業(yè)經(jīng)營成本，出現(xiàn)企業(yè)的逆向選擇現(xiàn)象，增加企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展過程之中的道德風險，使得資金流向風險性較高的項目。除此之外，利率的提高會減少中小企業(yè)的融資渠道，使得中小企業(yè)的發(fā)展受到嚴重的影響，嚴重地制約了中小企業(yè)的發(fā)展壯大。與此同時，由于成本的上升，會使得我國商品的市場價格不斷地提升，國際競爭力不斷降低，使得我國市場的經(jīng)營環(huán)境出現(xiàn)惡化的趨勢。

（三）對居民投資產(chǎn)生風險

對居民投資所產(chǎn)生的風險是我國利率市場化改革過程中的主要微觀風險形式之一。一般情況下，利率的市場化對于我國熱衷于中小型投資的投資人們而言具有極大的風險變化影響，它能夠在極大程度上強化市場的風險性。如果市場化的利率呈現(xiàn)上升趨勢時，那么持有金融資產(chǎn)的投資人往往會選擇將手里的證券賣出，進而引發(fā)新一輪的證券價格下調(diào)。當出現(xiàn)這種情況時，眾多的中小企業(yè)投資人通常需要承受較大的經(jīng)濟損失，而且對于我國整體的金融市場發(fā)展而言也具有極大的阻礙作用，不利于整個金融市場發(fā)展的穩(wěn)定和安全?，F(xiàn)階段，我國的股票市場仍然處于發(fā)展階段，在諸多方面不夠健全和完善，中小企業(yè)的大多數(shù)投資人在實際的市場發(fā)展過程中沒有具備良好的規(guī)避風險能力，同時也缺乏規(guī)避風險的相關(guān)金融類衍生工具，比如：股指期貨等。與此同時，由于我國整個金融市場缺乏科學的、完善的監(jiān)管制度和監(jiān)管組織，因而導致了諸多中小型企業(yè)的投資人的權(quán)益無法得到確切的保證，這對于我國的中小企業(yè)而言無疑是一個巨大的挑戰(zhàn)，也對于我國金融市場發(fā)展的穩(wěn)定性和安全性而言十分不利。

（四）使得政府財政產(chǎn)生風險

通常意義上，由于利率的市場化會引發(fā)利率的不斷提升，進而會使得長期國債的利率開支得以大幅度增多，這對于財政的還本付息來說將會造成不可避免的損失。同時，因為市場的利率和債券價格之間的負相關(guān)性關(guān)系，當利率降低時會引發(fā)債券價格的上調(diào)，由此推動了國債發(fā)行收入的增加，從而不利于實現(xiàn)財政的平衡狀態(tài)，使得政府的財政產(chǎn)生一定的風險。

三、有效地規(guī)避利率市場化改革風險的措施分析

（一）加強金融監(jiān)管

一般來說，利率的市場化是我國央行的主要宏觀調(diào)控形式之一，對于金融的宏觀調(diào)控工作而言具有十分重要的現(xiàn)實意義。為了進一步規(guī)避利率市場化改革所帶來的一系列影響，必須對金融體系加強監(jiān)管，制定一系列行之有效的應對策略，進而促進風險的有效性解決。通常情況下，市場的利率均是通過市場中的資金供需情況來決定的，在此過程中，央行需要對影響資金供應和需求二者關(guān)系的諸多要素進行綜合性的分析和把握，比如：經(jīng)濟周期等金融概念，由此來促進利率的合理化、科學化調(diào)控，并促進金融監(jiān)管工作的順利推進。

（二）促進宏觀經(jīng)濟環(huán)境的穩(wěn)定

促進宏觀經(jīng)濟環(huán)境的穩(wěn)定，可以在極大程度上促進我國的各個銀行與企業(yè)之間形成一個較為穩(wěn)定、可持續(xù)的合作關(guān)系，進而使利率在市場化的過程中可以保持相對穩(wěn)定的狀態(tài)，進而有效地規(guī)避金融風險。同時，這也在一定意義上解決了因為企業(yè)與銀行之間的信息不對稱所造成的行為約束，從而促進市場化利率在發(fā)展的進程中更加安全、高效。

（三）完善商業(yè)銀行的經(jīng)營管理制度

當利率逐步趨于市場化時，為了更好地解決因為利率變化所引發(fā)的金融市場不穩(wěn)定的一系列問題，進而促進金融市場的競爭環(huán)境更加科學、有序，相關(guān)單位及其負責人必須針對此類問題進行科學的分析，并根據(jù)實際情況來完善商業(yè)銀行內(nèi)部的各項經(jīng)營與管理制度，加強利潤的內(nèi)部監(jiān)督制度，對存款利率和貸款利率均作出一定程度的限制，從而促進市場的整體利益實現(xiàn)最大化，使得利率在市場化改革的過程中能夠保持更加平穩(wěn)的變化狀態(tài)。

（四）促進貨幣市場的穩(wěn)定

通過制定各項行之有效的政策來促進貨幣市場的穩(wěn)定和統(tǒng)一，有利于為我國在利率市場化改革中所產(chǎn)生的風險進行良好的規(guī)避。同時，將所形成的基準性利率的可靠性作為發(fā)展的基礎(chǔ)和前提，由此來調(diào)整央行的利率政策，使其更具規(guī)范性和可行性。由于我國現(xiàn)階段的金融市場整體發(fā)展不夠平衡，比如：國債和股票的發(fā)行存在向國企傾斜的現(xiàn)象，從而嚴重制約了利率對于企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的影響，導致利率市場化作用不夠明顯、缺乏有力的市場監(jiān)督與管理制度等。由此可見，制定相關(guān)政策措施來完善金融市場，能夠在最大程度上促進貨幣市場的穩(wěn)定，減少由于利率降低所帶來的風險。

四、結(jié)束語

綜上所述，筆者通過本文針對我國利率市場化改革的實際過程中存在的諸多風險及相應的解決辦法進行了較為詳細的分析和合理的闡述，進一步凸顯了利率市場化改革對于相關(guān)單位以及利率本身發(fā)展所具有的積極作用?，F(xiàn)階段，若想進一步發(fā)展和完善利率市場，使得我國的金融體系更加健全化、科學化，必須針對其中的主要問題進行系統(tǒng)分析，以此促進問題的有效性解決，并不斷提升應對風險的隨機應變能力和整體實力。

參考文獻：

[1]王光偉.利率市場化條件下的我國商業(yè)銀行風險管理研究[D].中國社會科學院研究生院.2015.

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