□ （云南財(cái)經(jīng)大學(xué)云南昆明650221）

珠海格力電器股份有限公司（以下簡稱格力電器）是一家以空調(diào)、冰箱以及熱水器等家用電器的生產(chǎn)經(jīng)營為主的國有股份制企業(yè)。

一、格力電器主要財(cái)務(wù)報(bào)表分析

（一）資產(chǎn)負(fù)債表分析。本文從格力電器2012—2016年披露的資產(chǎn)負(fù)債表信息中提取主要數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，計(jì)算其資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目的變動額，并與上一年度的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，得到資產(chǎn)負(fù)債表的變動情況，如下頁表1所示。

分析表1數(shù)據(jù)，可以得到以下結(jié)論：（1）貨幣資金。2012—2015年期間，格力電器的貨幣資金持續(xù)增加，且增幅較大，原因在于企業(yè)在進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動時(shí)，一部分業(yè)務(wù)是根據(jù)票據(jù)進(jìn)行結(jié)算的，需要向銀行存入一定的保證金。此外，在此期間格力電器的銷售業(yè)績較好，使得貨幣資金有所增加。2016年格力電器的貨幣資金較之前幾年增幅變小，主要是因?yàn)槠髽I(yè)對外進(jìn)行了投資，這與媒體報(bào)道的情況也是相吻合的。（2）應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款。二者的變動幅度較為明顯，雖然有增有減，但是增加的幅度相比降低的幅度要大，說明企業(yè)存在一定的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。（3）存貨。因?yàn)樯a(chǎn)經(jīng)營情況一直較好，格力電器的存貨量一直在減少，但是2015年企業(yè)的存貨增幅百分比與2014年相比有了明顯上升，主要是因?yàn)槠髽I(yè)的銷售情況較往年有所回落，積壓了一些庫存，導(dǎo)致增幅上升。（4）負(fù)債。流動負(fù)債中最主要的是應(yīng)付賬款，它與流動負(fù)債的增幅變動情況相一致。2016年格力電器的應(yīng)付賬款增幅較小，而流動負(fù)債增幅較大，主要是由于預(yù)收賬款增加所引起的。非流動負(fù)債的大起大落是由于遞延收益造成的，但從2015年開始，格力電器的遞延收益逐步回穩(wěn)，且占比不大，對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況影響較小。總體上來看，格力電器流動負(fù)債的占比基本維持在20%左右，并且流動資產(chǎn)占比較大，說明企業(yè)的變現(xiàn)能力較強(qiáng)，償債壓力較小，企業(yè)的資產(chǎn)流動性較好，但存在一定的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

表1 2012—2016年資產(chǎn)負(fù)債表變動情況

（二）利潤表分析。2012—2016年5年間格力電器的營業(yè)利潤分別為483 836萬元、679 541萬元、819 651萬元、621 309萬元、1 618 475萬元，相比上一年的增幅分別為40.45%、20.62%、-24.20%、160.49%。2015年格力電器的營業(yè)利潤突然降低，主要是由于電子商務(wù)的發(fā)展沖擊了格力電器的線下經(jīng)營業(yè)績。到了2016年，格力電器聯(lián)合京東商城推出了線上經(jīng)營模式，營業(yè)利潤有了較大回升，營業(yè)成本也發(fā)生了變化，2012—2016年5年間格力電器的營業(yè)成本分別為7 648 438萬元、8 352 303萬元、9 151 390萬元、7 201 467萬元、7 415 749萬元，營業(yè)收入分別為9 682 644萬元、11 345 156萬元、13 038 687萬元、9 360 374萬元、10 019 602萬元，將營業(yè)成本與營業(yè)收入進(jìn)行對比可以發(fā)現(xiàn)，2016年格力電器營業(yè)成本的增幅沒有營業(yè)收入的增幅大，營業(yè)利潤卻大幅度增加，原因可能在于推行線上銷售降低了企業(yè)的成本支出。綜上所述，從格力電器的利潤表中可以看到，企業(yè)的盈利能力較強(qiáng)，經(jīng)營業(yè)績較好，利潤結(jié)構(gòu)也較好，并且企業(yè)能夠根據(jù)市場變化，快速調(diào)整自己的經(jīng)營模式，扭轉(zhuǎn)業(yè)績下滑的趨勢。

（三）現(xiàn)金流量表分析。在現(xiàn)金流量表中，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是最重要的，它與營業(yè)利潤相對應(yīng)，反映了企業(yè)利潤的整體質(zhì)量。2012—2016年格力電器5年間的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流分別為1 628 948萬元、1 185 301萬元、19 994 901萬元、3 689 233萬元、1 170 013萬元，說明企業(yè)的自我適應(yīng)能力較強(qiáng)，盈利能力較好。企業(yè)的投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在正常情況下是小于0的，格力電器也是如此，這說明企業(yè)正處于擴(kuò)張狀態(tài)。格力電器籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，在2012年為106 956萬元，說明企業(yè)正在融資擴(kuò)張，新吸收了股權(quán)性資本或舉借了新債，而在2013—2016年間是小于0的，說明企業(yè)進(jìn)入了償還債務(wù)的階段又或者是支付了高額的股利。在2012年，格力電器籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大于0，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大于0，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額小于0，說明企業(yè)處于正常發(fā)展階段。2013—2016年，格力電器籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額小于0，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大于0，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額小于0，說明企業(yè)的經(jīng)營收益償還了債務(wù)或者支付了股利。

二、格力電器的財(cái)務(wù)效率分析

（一）盈利能力分析。一家企業(yè)的業(yè)績成果基本反映在盈利能力指標(biāo)中，反映了企業(yè)賺取利潤的能力。如表2所示，格力電器在2012—2014年間盈利能力保持平穩(wěn)上升趨勢，但在2015年呈下降趨勢，這主要是由于企業(yè)謀求多元化發(fā)展，對手機(jī)和純電動汽車等領(lǐng)域進(jìn)行了擴(kuò)張，并且由于企業(yè)堅(jiān)持線下銷售的經(jīng)營模式，導(dǎo)致盈利能力有所下降。但是，2016年企業(yè)察覺到了銷售市場的變化，迅速調(diào)整銷售模式，聯(lián)合京東商城推出線上銷售模式，扭轉(zhuǎn)了盈利能力的下降趨勢?？紤]到消費(fèi)者購買方式的轉(zhuǎn)變、市場需求量放緩、成本費(fèi)用上升等因素，凈資產(chǎn)收益率的下降屬于正常經(jīng)營的范疇。綜上，格力電器的盈利能力較為穩(wěn)定，經(jīng)營能力較強(qiáng)。

表2 2012—2016年盈利能力分析

（二）營運(yùn)能力分析。如下頁表3所示，格力電器的營運(yùn)能力分析指標(biāo)近5年來波動較大，其中存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)變更較快，說明企業(yè)的銷售成本有了一定的提升，產(chǎn)品銷售數(shù)量有所增加，銷售能力逐年提高，也反映出企業(yè)近幾年來對于存貨的庫存結(jié)構(gòu)調(diào)整較為合理。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率由2012年的73.52下降為2016年的37.09，降幅較大，不利于企業(yè)及時(shí)收回賬款，相較以往年度存在較大的壞賬風(fēng)險(xiǎn)，降低了企業(yè)資產(chǎn)的流動性。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降，主要是由于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的下降導(dǎo)致的，同時(shí)根據(jù)企業(yè)公告可知，2014年開始企業(yè)處于對外擴(kuò)張階段，流動資產(chǎn)的利用效果不如以往。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由2012年的9.81下降為2016年的6.65，說明企業(yè)的固定資產(chǎn)未能得到充分利用，生產(chǎn)成果不如以往。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年下滑，說明企業(yè)整體的資產(chǎn)運(yùn)營效率在下降，對企業(yè)的盈利能力和償債能力都產(chǎn)生了不良影響，企業(yè)應(yīng)采取措施，提高資產(chǎn)使用次數(shù)，減少閑置資產(chǎn)，以提高企業(yè)的營運(yùn)能力。

表3 2012—2016年?duì)I運(yùn)能力分析

（三）償債能力分析。如表4所示，格力電器的償債能力相對穩(wěn)定，沒有發(fā)生大幅度變化。流動比率基本維持在1.1左右，通常情況下流動比率在2左右較為合適，這說明格力電器的短期償債能力較弱，償債壓力較大。速動比率維持在1左右，可以判斷格力電器的速動比率較為恰當(dāng)?，F(xiàn)金比率是最能反映企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)，一般情況下該比率維持在0.2以上較好，但現(xiàn)金比率較高意味著企業(yè)的流動負(fù)債未能得到合理運(yùn)用，會導(dǎo)致機(jī)會成本上升，從而影響到企業(yè)的盈利能力。從整體上看，格力電器的短期償債能力較為一般，存貨和應(yīng)收賬款數(shù)額較大，影響到了企業(yè)的短期償債能力，應(yīng)采取相應(yīng)措施，合理規(guī)劃每一項(xiàng)資產(chǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率一般情況下保持在60%最佳，格力電器的資產(chǎn)負(fù)債率正處于下降趨勢，長期償債能力有所改善。產(chǎn)權(quán)比率在1.2左右較為合理，格力電器的產(chǎn)權(quán)比率在2左右，說明負(fù)債經(jīng)營能夠提高企業(yè)的獲利能力，但需要注意長期負(fù)債導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)較大的問題。

表4 2012—2016年償債能力分析

三、格力電器存在的問題及建議

通過上文分析可知，格力電器的負(fù)債比重較高，企業(yè)的變現(xiàn)能力較弱，不理想的現(xiàn)金比率不論是對長期償債能力還是短期償債能力來說都具有較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如果企業(yè)不能按時(shí)償還債務(wù)、支付利息，還會導(dǎo)致企業(yè)的信用下降。當(dāng)企業(yè)的負(fù)債比重持續(xù)上升時(shí)，企業(yè)面臨的籌資前景會受到影響，為了能夠獲得持續(xù)經(jīng)營所需要的資金就要付出更高的報(bào)酬，償債壓力也會隨之增加，形成惡性循環(huán)。通過對格力電器的財(cái)務(wù)分析，本文提出以下建議：

（一）加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控。首先，格力電器的應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款占資產(chǎn)比重較大，波動幅度也較為激烈，存在一定的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。其次，格力電器的債務(wù)壓力較大，其中非流動負(fù)債的占比較高，影響了企業(yè)的經(jīng)營狀況，不利于解決企業(yè)償債能力較差的問題。最后，企業(yè)整體資產(chǎn)運(yùn)營效率下降，對企業(yè)的盈利能力和償債能力都會產(chǎn)生不良影響。針對這些問題，企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，降低企業(yè)的壞賬風(fēng)險(xiǎn)，增加企業(yè)資產(chǎn)的流動性。另外，貨幣資金的占比較高可能會提高企業(yè)的機(jī)會成本。因此，格力電器應(yīng)制定相關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控計(jì)劃，按照計(jì)劃一步一步地減輕企業(yè)的負(fù)債壓力，緊抓互聯(lián)網(wǎng)迅猛發(fā)展的時(shí)代機(jī)遇，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展增添力量。

（二）調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。首先，格力電器的銷售毛利率變化不大，因此應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對利潤表中費(fèi)用項(xiàng)目的控制，并通過線上銷售減少企業(yè)的費(fèi)用，提高企業(yè)的利潤，增加投資者的收益，提高投資者、債權(quán)人的信心，減少由于企業(yè)擴(kuò)張而增加的債務(wù)壓力等。其次，企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低也應(yīng)該引起注意，研究引發(fā)變化的原因，分析是否合理，如果是不合理的變化，應(yīng)當(dāng)采取必要的措施，減少企業(yè)不合理的資金損失，維護(hù)企業(yè)的正當(dāng)權(quán)益。同時(shí)，減少閑置資產(chǎn)，提高企業(yè)的營運(yùn)能力。

（三）加強(qiáng)公司治理能力。格力電器作為一家大型跨國企業(yè)，近年來一直在加大對其他產(chǎn)品的開發(fā)與研究，將空調(diào)、冰箱等產(chǎn)品的高端技術(shù)運(yùn)用到其他產(chǎn)品中，同時(shí)對新能源領(lǐng)域發(fā)起進(jìn)攻，不斷擴(kuò)張企業(yè)的發(fā)展版圖，提升企業(yè)的綜合實(shí)力。建議企業(yè)不要放松對空調(diào)業(yè)務(wù)的發(fā)展，空調(diào)銷售業(yè)績的提升是其他產(chǎn)品發(fā)展的基礎(chǔ)，要保障在不影響其主營業(yè)務(wù)的前提下再進(jìn)行對外擴(kuò)張。最后，提高企業(yè)員工的綜合素質(zhì)。加大對技術(shù)性人才的培養(yǎng)，將更多的先進(jìn)技術(shù)運(yùn)用到生產(chǎn)中去，減少企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中不必要的浪費(fèi)和損失。高管人員的工作經(jīng)驗(yàn)及綜合素質(zhì)在企業(yè)管理工作中的作用也十分重要，應(yīng)當(dāng)重視高管人員的素質(zhì)，高管人員掌握先進(jìn)的管理模式，有助于提高企業(yè)的核心競爭力。