王競楠

摘要：本研究的目的是分析中國上市企業(yè)國際化程度和經(jīng)營績效。對于跨國企業(yè)的研究，特別是國際化戰(zhàn)略和企業(yè)績效的實證研究，仍集中于發(fā)達(dá)國家。關(guān)于新興市場企業(yè)國際化的理論和實證研究尚未完全實現(xiàn)。很難找到發(fā)展中國家跨國公司國際化戰(zhàn)略的原創(chuàng)性和績效之間的關(guān)系，甚至有些研究尚未達(dá)成共識。本研究的目的是以中國上市公司的跨國公司為例研究這些公司的各種國際化戰(zhàn)略與經(jīng)營績效之間的關(guān)系。本文選取了從2005年開始到2016年12月間在上海證券交易所上市的298家公司12年共3576個（298*12年）觀測值。使用EViews 8.0進(jìn)行了面板數(shù)據(jù)單位根檢測，Pairwise Dumitrescu Hurlin panel causality tests因果檢驗等，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的國際化程度與績效之間成雙向的因果關(guān)系。

關(guān)鍵詞：中國企業(yè)國際化；經(jīng)營績效；時間序列；Eviews 8.0

研究的目的和意義

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，企業(yè)國際化的作用將會越來越明顯。并且隨著國際分工地不斷加強(qiáng)，資金流動也不斷加速。面對各國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性交流日益增加，紛繁復(fù)雜的國際環(huán)境以及日趨激烈的國際競爭，如何提高中國企業(yè)的競爭力.成為中國企業(yè)面臨的重要問題。根據(jù)中國企業(yè)協(xié)會發(fā)布的報告，2016年中國百強(qiáng)跨國公司的平均跨國指數(shù)為14.40%，高于2015年的0.74%。但是，中國100家最大的跨國公司的運營水平仍遠(yuǎn)低于全球100家最大的跨國公司的運營水平，因此我們需要提高國際市場的認(rèn)知度和影響力。

本研究以中國上市跨國公司為例，分析了中國公司國際化與經(jīng)營績效的關(guān)系。

由于中國跨國公司的環(huán)境及其特殊性，很難應(yīng)用傳統(tǒng)的國際化理論，如產(chǎn)品生命周期理論等傳統(tǒng)的國際理論，對中國公司成就的分析也不夠充分。本研究的目的是分析中國企業(yè)國際化與經(jīng)營成果的關(guān)系。針對中國企業(yè)提出全球化對策，幫助企業(yè)制定全球化的經(jīng)營戰(zhàn)略，增強(qiáng)國際競爭力，為企業(yè)經(jīng)營業(yè)績做出貢獻(xiàn)。

實證分析

本文實證分析包括以下四個步驟：第一，做變量的描述性統(tǒng)計。第二，分析變量間的相關(guān)關(guān)系。第三，用ADF檢測方法檢測變量的穩(wěn)定性。第四，通過Cross-sectional dependence and heterogeneity檢測，判斷數(shù)據(jù)能否進(jìn)行DH因果分析。第五，通過DH檢驗判斷變量間的因果關(guān)系。本文所有分析、檢驗均使用eviews8計量分析軟件進(jìn)行。

變量的選取，本文的變量選取了FSTS（海外營業(yè)額比總營業(yè)額）代表企業(yè)的跨國程度，ROA（資產(chǎn)收益率）代表企業(yè)績效。 研究中使用的相關(guān)參數(shù)的基礎(chǔ)統(tǒng)計量如（表1）所示。

從相關(guān)變量的國際化程度（FSTS）以及企業(yè)績效（ROA）的均值分別為24.37和3.5740中得知，中國企業(yè)國際化程度目前處于初級階段。

相關(guān)關(guān)系分析結(jié)果

研究中使用的參數(shù)之間的相關(guān)關(guān)系如（表2）所示。在此研究中，企業(yè)的國際化程度和企業(yè)績效之間的相關(guān)關(guān)系的參數(shù)為0.0511（p<0.10），其表示企業(yè)的國際化程度（FSTS）以及企業(yè)績效（ROA）之間有相關(guān)關(guān)系。

變量間的Panel單位根檢測（Unit root test）

為檢測研究中國企業(yè)的國際化程度和企業(yè)績效的時間序列資料的穩(wěn)定性，此研究中根據(jù)ADF檢測方法從測量單位根開始。測定中國企業(yè)的國際化程度和企業(yè)績效的時間序列單位根的結(jié)果如（表3）所示。

在單位根測定結(jié)果中，國際化程度（FSTS）參數(shù)的T值為-14.8294，企業(yè)績效（ROA）參數(shù)的T值為-24.4756，同時分別在顯著性水平p值為1%，5%，10%的情況下分別進(jìn)行測現(xiàn)單位根的存在，因此可證明此時間序列材料的穩(wěn)定性。

Cross-sectional dependence andheterogeneity檢測

根據(jù)表4中顯示的結(jié)果表明，回歸假設(shè)的顯著性水平P值均小于1%，從而拒絕原假設(shè)。因此表明可繼續(xù)用Hurlin panelcausality tests去做因果關(guān)系分析。

Hurlin panel causality tests因果關(guān)系分析中國企業(yè)的國際化水平（FSTS）和企業(yè)績效（ROA）因果關(guān)系分析的相關(guān)參數(shù)如（表5）所示。

根據(jù)中國企業(yè)的國際化程度和企業(yè)績效的時間序列材料間的因果關(guān)系分析結(jié)果來看，企業(yè)績效（ROA）與國際化程度（FSTS）的相互影響顯著性水平均為5%，因此可判斷此兩個時間序列值之間存在因果關(guān)系。并且，企業(yè)的國際化程度和企業(yè)績效之間相互均為正影響關(guān)系。

結(jié)論

研究結(jié)果表明，中國企業(yè)的國際化程度的（FSTS）較低，國際化程度的（FSTS）和企業(yè)績效（ROA）是穩(wěn)定的時間序列，以及兩個時間序列之間的因果關(guān)系表明國際化程度的（FSTS）企業(yè)績效（ROA）方面的定量解釋，反之也成立。從因果檢驗的角度來看，這是有意義的。

以前的研究表明，跨國公司的國際化程度與企業(yè)績效之間存在U形或者倒U形以及S形的關(guān)系。根據(jù)金敏鎬（2011）的研究表明盡管跨國企業(yè)初期帶來企業(yè)經(jīng)營成成果的下降但隨著跨國程度的加深會促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營程度的增長，這就是企業(yè)的國際化程度與經(jīng)營成果之間存在著U型關(guān)系。在跨國指數(shù)39.7的水平上，我們發(fā)現(xiàn)公司的價值從負(fù)面變?yōu)檎?。本研究的局限性在于，沒有在中國企業(yè)的國際化研究中找到這種非線性關(guān)系。