劉歐
摘 要:當(dāng)前我國中小板的上市公司越來越多,資金對(duì)每一個(gè)中小板上市公司而言都是稀缺資源,如何有效地選擇融資方式就成為了企業(yè)發(fā)展過程中的重中之重。本文通過對(duì)中小板上市公司內(nèi)源融資和外源融資方式運(yùn)用不同的比較,分析中小板上市公司融資中所遇到的問題,并提出一些解決途徑。
關(guān)鍵詞:中小板塊 上市公司 融資方式
中圖分類號(hào):F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):2096-0298(2018)07(c)-019-02
融資活動(dòng)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的重要一環(huán),為企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)提供了資金支持和保障,中小板塊上市是中小企業(yè)融資的重要渠道之一。目前,中國的中小板上市公司越來越多,競(jìng)爭也越來越激烈,由于資本市場(chǎng)發(fā)展緩慢以及企業(yè)自身?xiàng)l件的欠缺,中小板上市公司在融資過程中存在著諸多問題,很多中小板上市公司因?yàn)闆]有及時(shí)融資到資金使得資金的缺失或周轉(zhuǎn)不靈將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營困難,嚴(yán)重者甚至使企業(yè)陷入破產(chǎn)的境地,所以對(duì)選擇合適的融資方式尤為重要。因此,中小板上市公司應(yīng)通過了解自身的現(xiàn)狀和特點(diǎn),來選擇適合自己的融資方式,從而總體提高公司運(yùn)用資金的水平,提高自身的收益。
1 中小板塊上市公司的概念及其融資方式
1.1 中小板塊上市公司的概念
2004年5月,經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn),中國證監(jiān)會(huì)批復(fù)同意深圳證券交易所在主板市場(chǎng)內(nèi)設(shè)立中小企業(yè)板塊。中小板塊即中小企業(yè)板,是指流通盤大約1億以下的創(chuàng)業(yè)板塊,是相對(duì)于主板市場(chǎng)而言的,有些企業(yè)的條件達(dá)不到主板市場(chǎng)的要求,所以只能在中小板市場(chǎng)上市。中小板市場(chǎng)是創(chuàng)業(yè)板的一種過渡,在中國中小板的市場(chǎng)代碼是002開頭的。
中小企業(yè)板塊的建立對(duì)我國金融市場(chǎng)有著極為重要的意義。它豐富了金融市場(chǎng)的構(gòu)成,為中小企業(yè)提供了一個(gè)穩(wěn)定而規(guī)范的融資渠道,也為建立創(chuàng)業(yè)版打下了基礎(chǔ)。但是中小板塊的表現(xiàn)目前還未能達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期,不能完全滿足中小企業(yè)的融資需求,因此,中小企業(yè)融資方式需要內(nèi)源融資與外源融資的相互結(jié)合。
1.2 中小板塊上市公司的融資方式
1.2.1 內(nèi)源融資
內(nèi)源融資是指公司經(jīng)營活動(dòng)結(jié)果產(chǎn)生的資金,即公司內(nèi)部融通的資金,它主要由留存收益和折舊構(gòu)成。是指企業(yè)不斷將自己的儲(chǔ)蓄(主要包括留存盈利、折舊和定額負(fù)債)轉(zhuǎn)化為投資的過程。內(nèi)源融資對(duì)企業(yè)的資本形成具有原始性、自主性、低成本和抗風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn),是企業(yè)生存與發(fā)展不可或缺的重要組成部分。事實(shí)上,在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家,內(nèi)源融資是企業(yè)首選的融資方式,是企業(yè)資金的重要來源。
1.2.2 外源融資
外源融資是指企業(yè)通過一定方式向企業(yè)之外的其他經(jīng)濟(jì)主體籌集資金。外源融資分方式包括:銀行貸款、發(fā)行股票、企業(yè)債券等,此外,企業(yè)之間的商業(yè)信用、融資租賃在一定意義上說也屬于外源融資的范圍。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,企業(yè)融資方式總的來說有兩種:一是內(nèi)源融資;二是外源融資。外源融資是指吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的儲(chǔ)蓄,以轉(zhuǎn)化為自己投資的過程。隨著技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大,單純依靠內(nèi)源融資已很難滿足企業(yè)的資金需求,外源融資已逐漸成為企業(yè)獲得資金的重要方式。
2 中小板塊上市公司融資現(xiàn)狀
2.1 規(guī)模小融資難的現(xiàn)狀凸顯選擇融資方式的重要性
現(xiàn)今,我國大多數(shù)中小板企業(yè),因?yàn)橐?guī)模小,風(fēng)險(xiǎn)大,外源融資大多都是來源于發(fā)行股票,但盲目的發(fā)行股票進(jìn)行籌資會(huì)對(duì)企業(yè)自身也有很大影響。因此,融資方式的選擇就顯得更為重要。中小企業(yè)因該結(jié)合多種融資模式,并在一定程度上使用內(nèi)源融資的資本,這樣不僅可以降低融資成本,還控制了融資風(fēng)險(xiǎn),但目前,多數(shù)中小企業(yè)對(duì)融資方式的選擇比較單一,導(dǎo)致其融資困難。所以不能只依靠內(nèi)源融資或者只依賴于發(fā)行股票,要更加多樣和靈活,適當(dāng)?shù)倪x擇內(nèi)源融資與外源融資相結(jié)合才能讓公司更好更快的發(fā)展。
2.2 競(jìng)爭壓力大使得企業(yè)融資比較困難
近年來,因?yàn)橹行“迤髽I(yè)的增多,很多中小板企業(yè)還屬于同行業(yè)所以存在一些競(jìng)爭關(guān)系,所以企業(yè)的發(fā)展對(duì)自身資金的需求也會(huì)隨之增加,一般來說同行業(yè)之間相對(duì)資金多的企業(yè)總會(huì)比資金少的企業(yè)更好的發(fā)展,但要在同行業(yè)中吸收到更多的資金這是很困難的,所以中小板企業(yè)對(duì)自身怎么選擇融資方式才能從同行業(yè)中脫穎而出也是企業(yè)發(fā)展的重中之重。
如合肥美亞光電技術(shù)股份有限公司,從該公司從事人工智能色選機(jī)、X射線檢測(cè)設(shè)備和高端醫(yī)療設(shè)備等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售,對(duì)高新項(xiàng)目的研發(fā)需要大量資金支持,然而從表1可以看出,該公司近4年來籌資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量均為負(fù)數(shù),這在一定程度上制約了企業(yè)的發(fā)展。
2.3 中小板塊企業(yè)融資方式十分單一
我國的金融市場(chǎng)有其特殊性,一是起步比較晚;二是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制與國際金融體系存在著差異。這些外部的宏觀的因素的確對(duì)中小板塊企業(yè)融資方式的選擇產(chǎn)生了影響,導(dǎo)致企業(yè)融資渠道較少。但同時(shí),也要看到企業(yè)內(nèi)部自身存在的不足,如管理層決策不到位,對(duì)衍生金融工具利用不夠等,而這些問題是可以通過企業(yè)自己的努力解決的,因此中小板塊企業(yè)加大對(duì)融資方式選擇的重視程度,而許多企業(yè)在這方面仍存在不足。
如云南鴻翔一心堂藥業(yè)股份有限公司,該公司主營業(yè)務(wù)為醫(yī)藥零售連鎖和醫(yī)藥批發(fā),其中醫(yī)藥零售連鎖是公司的核心業(yè)務(wù)。從公司近5年的公告來看,公司近期的融資行為是在2015年5月12日召開的臨時(shí)股東大會(huì)審議通過了《關(guān)于云南鴻翔一心堂藥業(yè)(集團(tuán))股份有限公司擬發(fā)行短期融資劵的議案》發(fā)行的短期融資劵規(guī)模不超過人民幣80000萬,在2017年度第一期短期融資劵人民幣4億元的發(fā)行,募集資金以全額到賬??梢钥闯鲈摴局饕谫Y方式是外源融資,融資渠道較為單一。
3 對(duì)中小板塊上市公司融資方式選擇的幾點(diǎn)建議
3.1 加強(qiáng)企業(yè)自身盈利能力以便更好的利用內(nèi)源融資
企業(yè)的核心任務(wù)是做好日常經(jīng)營活動(dòng),即使籌資管理,也是為了更好地進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營而服務(wù)的。另外,如果企業(yè)經(jīng)營的好,實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利的話,就能累積更多的公積金,為擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模奠定資金基礎(chǔ)。而企業(yè)利用內(nèi)源融資的優(yōu)勢(shì)是相當(dāng)明顯的:首先,內(nèi)源融資使用的是企業(yè)內(nèi)部資金,因此沒有發(fā)行成本;其次,和債券融資相比,內(nèi)源融資不需要償還本金和利息,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低;最后,內(nèi)源融資不需要經(jīng)過股票和債券的發(fā)行審核程序,節(jié)約了時(shí)間成本。因此,企業(yè)應(yīng)該首先考慮提高經(jīng)營效率和盈利能力,實(shí)現(xiàn)更多的利潤,更好的利用內(nèi)源融資渠道。
3.2 將股權(quán)融資和債券融資相結(jié)合
股權(quán)融資與債券融資都是外援融資中流通性較高、分散性、信譽(yù)差異性較大、部分不可逆和相對(duì)較強(qiáng)的自主性等特點(diǎn),代表分別就為股票和債券,而且它們的收益率相互影響。如果企業(yè)能進(jìn)一步的運(yùn)用股權(quán)融資和債券融資相結(jié)合,這樣能提高企業(yè)吸收外援融資資金的能力,進(jìn)一步提高企業(yè)的發(fā)展能力。
3.3 更多的選擇長期借款方式以降低融資風(fēng)險(xiǎn)
更多的選擇長期借款方式融資優(yōu)點(diǎn)在于:籌資速度快、資本成本較低、彈性較大、同時(shí)還具有財(cái)務(wù)杠桿作用。因此,通過長期借款相對(duì)別的融資方式能降低融資的風(fēng)險(xiǎn)提高企業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定性。
根據(jù)以上分析,目前我國的大多數(shù)中小板上市企業(yè)如果能夠在現(xiàn)有條件允許的情況下,應(yīng)采取多種融資形式,并利用內(nèi)源融資降低財(cái)務(wù)成本,提高公司的償債能力。中小板公司只有通過了解自身的現(xiàn)狀和特點(diǎn),來選擇適合自己的融資方式,才能更好的籌集到自己所需要的資金,減少融資中所帶來的風(fēng)險(xiǎn),更好的運(yùn)用資金發(fā)展,從而總體提高公司運(yùn)用資金的水平,提高自身的收益,最終實(shí)現(xiàn)公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。
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