劉逸倫 高方方

2018年8月29日，小贏網(wǎng)金母公司深圳市小贏科技有限責(zé)任公司（以下簡稱“小贏科技”）正式向美國證券交易委員會（SEC）提交了IPO上市申請文件，計劃在紐交所掛牌上市。兩天前，小贏科技在北京舉辦了4周年生日紀念會，公司總裁成少勇表示，面對四大資產(chǎn)管理公司（AMC）協(xié)助化解P2P網(wǎng)貸爆雷風(fēng)險及“108條檢查清單”等規(guī)范網(wǎng)貸行業(yè)監(jiān)管措施，“它早已建好避風(fēng)港”。

壞賬問題，從不是這家平臺最關(guān)心的問題，但成少勇所說的“避風(fēng)港”最起碼在表面數(shù)據(jù)上看來并不是堅不可摧。據(jù)官網(wǎng)披露的運營數(shù)據(jù)顯示，這家已成立4年的P2P平臺展業(yè)零逾期，壞賬（逾期90天以上）的標的數(shù)量為零，但《投資者報》記者注意到，平臺累計代償金額已達18億元，代償筆數(shù)多達534萬筆。截至7月31日，平臺總借貸筆數(shù)為611.3萬筆，代償占比87%。

《投資者報》記者發(fā)現(xiàn)，小贏網(wǎng)金的代償方除了深度戰(zhàn)略合作的眾安保險，還有3月份新入局者江西瑞京金融資產(chǎn)管理有限公司和第三方金融機構(gòu)等。

18億元代償款

深圳市贏眾通金融信息服務(wù)有限責(zé)任公司（主體為“小贏網(wǎng)金”）成立于2014年3月，是小贏科技的全資子公司。小贏科技旗下有小贏網(wǎng)金、小贏卡貸、小贏理財和小贏普惠四個子品牌。小贏科技的前身是小贏理財，2017年1月正式升級為小贏科技集團。小贏網(wǎng)金為小贏理財?shù)囊徊糠?，今年年初因監(jiān)管緣由，公司將小贏網(wǎng)金和小贏理財分拆成兩個不同板塊。

2015年10月15日，小贏理財（現(xiàn)“小贏科技”）正式宣布與眾安保險達成深度戰(zhàn)略合作關(guān)系，由眾安保險為其平臺上的借款標的承?！靶庞帽ＷC保險”，這就意味著，若小贏理財平臺上的借款人發(fā)生逾期，眾安保險將在T+2日內(nèi)自動等額本息進行賠付。

眾安保險與小贏理財簽約，其承保范圍是為其平臺上所有理財產(chǎn)品提供本息保障。在小贏網(wǎng)金P2P業(yè)務(wù)中，部分來自小贏卡貸、小贏優(yōu)貸的標的也由眾安保險承保。

小贏理財和眾安保險雙方客服一再向記者強調(diào)資金的安全性，小贏理財客服稱，“凡是經(jīng)眾安保險承保的標的，一旦借款人發(fā)生逾期便會在兩個工作日后進行賠付，目前還未出現(xiàn)一例未賠付的現(xiàn)象，請投資者放心?！?/p>

據(jù)官網(wǎng)信息披露，截至今年7月31日，小贏網(wǎng)金逾期金額為零、逾期筆數(shù)為零、逾期90天以上金額為零、筆數(shù)為零。而與此相對的是，小贏網(wǎng)金累計撮合借貸金額為686.8億元，借貸筆數(shù)611.3萬筆，借貸余額為160億元。平臺累計代償金額超18億元，但近九成撮合的標的都受到了代償服務(wù)。

零逾期背后

龐大的體量且并未出現(xiàn)逾期，這與小贏網(wǎng)金和眾安保險的合作模式有關(guān)。

雙方將風(fēng)控流程與數(shù)據(jù)管理對接，聯(lián)合進行風(fēng)控審核，小贏網(wǎng)金的借款標的都會在經(jīng)過眾安保險的風(fēng)控審核之后，眾安保險才會出具信用保證保險保單。

據(jù)眾安保險的客服稱，“由于眾安保險會對小贏理財?shù)臉说倪M行審核，通過后才由眾安承保。至今在小贏理財平臺上由眾安承保的標的沒有一例是惡意逾期，因此也未出現(xiàn)一例壞賬?！?/p>

對于“壞賬”的定義，網(wǎng)貸之家研究院院長于百程解釋到，目前行業(yè)內(nèi)通常認為逾期90天以上的標的是壞賬?！靶≮A網(wǎng)金不存在壞賬是因為從投資人角度來說，凡事逾期兩天之內(nèi)的，投資人都得到了平臺的提前代償，但站在平臺方來說，在運營過程中是不可能不存在壞賬的?！庇诎俪虒τ浾哒f道。

借款人借款時需繳納一定比例的保險費用，眾安保險經(jīng)小贏平臺收取保費來覆蓋對平臺逾期標的的償付費用。以小贏卡貸為例，其月利率是0.67%，貸款成功后還需支付2%的手續(xù)費，以及1.11%～1.23%的服務(wù)費。有項目的借款頁面則明確表示，眾安保費為0.5%。

一家美股上市P2P公司CEO曾在公開場合回答記者問題時說道，“保險公司所保的，往往是小概率時間。信用卡的風(fēng)險損失大概是2%～3%，我們從來沒聽說過哪家保險公司為信用卡損失率做保。如果是互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，損失率假定高于信用卡，定到5%，試想，保險公司明知道存在這個風(fēng)險，是否愿意做保？即使我們每年都交相應(yīng)的保費，但在保險公司看來，做這樣的業(yè)務(wù)得不償失?！?/p>

“從投保者的角度來說，與其每個貸款項目都拿出一筆錢來投保，不如哪個出現(xiàn)問題，就處置哪個就行了。長期來看，剛性兌付反而阻礙了風(fēng)險釋放，不具備可持續(xù)性。”該CEO稱。

目前，據(jù)小贏網(wǎng)金官網(wǎng)所示，平臺累計代償金額超18億元，其中眾安保險的承保規(guī)模并未具體披露。但在8月27日眾安在線（6060.HK）的中期財報中顯示，眾安保險已賺保費36.2億元，總成本47.44億元，虧損6.67億元?！锻顿Y者報》記者就眾安保險與小贏理財平臺的承保金額和是否虧損的問題進行詢問，截至發(fā)稿時間，并未得到對方回應(yīng)。

新的代償者

代償方除了眾安保險，頻繁出現(xiàn)的還有一個叫做“江西瑞京金融資產(chǎn)管理公司”的第三方。據(jù)天眼查平臺公布的信息，這家資產(chǎn)管理公司的基本運營信息除了“地址位于江西省贛州市章貢區(qū)興國路65號總部經(jīng)濟大樓西座2011、2012、2016室之外”，其他電話、郵箱、網(wǎng)址等信息均未披露。

江西瑞京金融資產(chǎn)管理公司（以下簡稱“江西瑞京”）的法人代表是銀泰集團副總裁韓學(xué)高，銀泰集團占比35%為公司最大股東方，其次是由贛州市國資委子公司贛州發(fā)展投資控股占比30%為江西瑞京第二大股東，大連百年商城有限公司和環(huán)球恒泰投資有限公司分別占股20%和15%，其中環(huán)球恒泰投資有限公司的實控人為小贏科技的董事長唐越。

有業(yè)內(nèi)人士稱，眾安保險作為小贏理財?shù)膿?dān)保方肯定是賺錢的，小贏理財從借款人處的服務(wù)費大部分由眾安抽成?！暗杩钊丝梢猿惺艿木C合貸款利率是有限的，小贏理財想要有更多空間盈利可能就需要與其他抽成較低的平臺合作。”

江西瑞京金融資產(chǎn)管理公司的股東組成中，小贏科技間接占比15%或許是降低平臺運營成本的策略之一?！锻顿Y者報》就該問題詢問小贏科技，截至發(fā)稿前，對方并未給出回答。

《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》規(guī)定，網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)不得從事直接或變相向出借人提供擔(dān)?；蛘叱兄Z保本保息。盡管在監(jiān)管規(guī)定叫停了網(wǎng)貸平臺設(shè)置風(fēng)險保障金的做法之后，有不少平臺引進第三方為投資人進行擔(dān)保，這一做法目前尚未被叫停。